宏观经济
国际宏观：
股票数据: 上周五美国三大股指小幅下跌，美股迎来年内最后一个“四巫日”。道指收跌0.41%，纳指跌0.07%，标普500指数跌0.35%。英特尔跌超6%，领跌道指。科技股涨跌不一，苹果跌1.6%，特斯拉涨近6%，再创收盘新高。特斯拉将于下周一正式被纳入标普500指数。中概股理想汽车涨超3%，百度涨超1%。全周，美股集体上涨，道指涨0.44%，标普500指数涨1.25%，纳指涨3.05%。
政策变动: 日本央行维持利率在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合市场预期。日本央行称将评估货币宽松政策的可持续性，并将在必要时采取更多行动。同日公布的日本11月核心CPI同比下降0.9%，创下10年来的最大降幅。日本央行称，物价下行压力将持续一段时间，计划在明年3月会议上公布通胀未达预期的调查结果。
经济数据:(1) 美国上周初请失业金人数为88.5万人，预期为80万人，前值由85.3万人修正为86.2万人。美国11月新屋开工总数年化为154.7万户，预期153万户，前值修正为152.8万户；新屋开工年化环比增1.2%，预期增0.3%，前值增4.9%。11月营建许可总数为163.9万户，预期为155万户，前值为154.4万户。（2）欧元区11月调和CPI同比终值降0.3%，预期降0.3%，前值降0.3%；环比终值降0.3%，预期降0.3%，前值降0.3%；
其他信息: 美联储主席鲍威尔发布会要点总结：1、美联储在12月针对债券购买提供了额外的指引，目标是向美国经济提供强大的支持；在缩减债券购买之前，美联储将提前很久发出警告；重申美联储可以扩大债券购买力度，调整所购买债券的久期。2、新冠疫情已经给美国通胀造成重大影响，在美国通胀重返正轨之前，不会提前加息。3、近几个月来，经济改善的步伐有所放缓；经济前景面临不确定性，将取决于疫情的发展。4、美联储致力于实现其政策目标；目前的政策立场是恰当的。5、现在采取财政政策的理由非常充分；家庭和企业需要财政支持。
国内宏观：
股票市场: 上周五上证指数收盘跌0.29%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.18%。万得全A跌0.33%。两市成交额逾7700亿元。金融股低迷，周期股逆市逞强。全周，上证指数涨1.43%，创业板指涨3.46%。
经济数据：商务部：1-11月新车产销量分别为2237.2万辆和2247万辆，同比下降3%和2.9%，降幅均比上半年收窄14个百分点左右；其中，新能源汽车11月销量为20万辆，同比增长104.9%；1-11月累计销量110.9万辆，增长3.9%，增速首次由负转正。
债券市场：上周五资金利率明显反弹，现券期货弱势震荡。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%；银行间主要利率债收益率多数上行，短券上行幅度略大；银行间短期资金利率连续上行，隔夜回购利率大幅上行近35bp，14天期因跨年大幅上行逾70bp；少数网红信用债行情波动较大，“18康美MTN003”跌逾18%，“17幸福基业MTN001”涨超23%，“20平煤化MTN004”涨超15%。
外汇市场：上周五，在岸人民币兑美元16:30收报6.5415，较上一交易日下跌80个基点，本周下跌4个基点。当日人民币兑美元中间价调升47个基点报6.5415，全周累计调升90个基点。
其他信息:(1) 全国政协经济委员会主任尚福林表示，“双循环”战略对资本市场提出新要求，资本市场要更好发挥将储蓄转化为资本能力。要坚持发挥市场在资源配置中决定性作用，提高资源配置效率，激发市场主体创新活力，加速科技成果向现实生产力转化，促进科技资本和产业紧密融合。以资本为纽带，引导和支持生产要素向创新型企业倾斜。(2) 中央经济工作会议：明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。（3）中央经济工作会议：强化反垄断和防止资本无序扩张，金融创新必须在审慎监管的前提下进行；要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；要规范发展第三支柱养老保险；要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定。
股指期货
国内经济进入信用周期收缩、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有明显的向上或向下空间，以业绩为导向的结构性行情为主，在顺周期、金融板块带动下，权重风格将至少延续至明年一季度。从央行货币投放的季节性规律以及人民币升值背景看，流动性偏宽松环境有望延续至明年1月，盈利改善叠加资金面“友好”，股指“跨年行情”仍会延续，但向上空间有限。
长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动，我们对明年全球股市仍持乐观和积极态度。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。对冲策略建议多IH或IF空IC。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻:1.上周全国45个港口： 进口铁矿库存为12404.45万吨，较上周增201.25万吨；日均疏港量297.16万吨降8.99万吨。
2.上周247家钢厂高炉：开工率85.29%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.78%；高炉炼铁产能利用率91.68%，环比增0.21%，同比增6.25%；钢厂盈利率90.04%，环比降1.73%，同比降4.33%；日均铁水产量244.03万吨，环比增0.56万吨，同比增16.63万吨。
综述：
螺纹：上周五上海标的螺纹现货价4380元/吨，涨120，05合约基差199点。近期成交维持20万吨左右，淡季不淡需求支撑价格，叠价宏观强势，资金宽松，共同提升螺纹大幅上涨。11月宏观经济数据表现强劲，年底宏观预期强劲，并且难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性，宏观支撑将延续，值得关注的是价格高位风险在加大，春节前还有两个多月，关注需求转弱时点，现货价格压力将加大，高位难以长期维持。市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下已经启动，陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到限产制约，将保持平稳，供需将趋于宽松，关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，现货价格终会出现回落，不过高价冬储概率很大。宏观强劲预期难以证伪，叠加资金面宽松助推，短期螺纹偏强走势延续。
操作建议：市场情绪推动，强势延续，警惕高位风险。关注正套机会。
铁矿：上周五铁矿金布巴粉1037元，涨26，05合约基差86点，依然高位有支撑。近期铁矿表现非常强势，中澳关系紧张，宏观层面推涨，基本面强势的铁矿涨势最为强劲，高基差提振及海外需求恢复预期有支撑，淡水河谷下调年度产量目标成为超涨导火索。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，港库连续下降，同时钢厂库存低，仍有补库驱动，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，交易所频繁调控，观望为主。
操作建议：高位风险加大，谨慎为上。 关注近远月正套机会。
煤焦
焦煤
基本面分析：1、近期山西煤矿频出安全事故，产地生产政策收紧，产量小幅下降；进口方面，澳煤限制进口，蒙煤受疫情及天气因素影响，通关大幅下滑。供应较前期收紧。需求端，焦化厂淘汰产能政策执行较严格，炼焦煤需求下降。供需来看，炼焦煤以小幅偏紧为主，库存小幅下降。2、库存结构看，下游依然在持续补库，库存从上游向下游转移。
基差分析：01平水现货，05升水于现货，升水于01。
行情展望：供需均衡略偏紧，下游主动补库状态下，矛盾不大，现货价格偏强，易涨难跌。01平水于现货，做多安全边际不足。05升水于现货和01，高估。
焦炭：
行情回顾：1、主产地第九轮提涨落地，焦企订单偏多，心态乐观。2、从产地和港口价差来看，贸易利润120元/吨，后期产地仍有上涨空间。3、Mysteel焦炭快讯：20日孝义市焦化去产能最新进展，按照省政府压减焦化产能“五优先”原则，对金达、金晖、楼俊、晋茂、金岩、曜鑫6家企业依法下达关停指令，要求19日起全面停止进煤，共涉及关停产能470万吨。
基本面分析：1、近期山西地区限产严格，河北、河南、山西淘汰产能政策执行严格，产量小幅下降。需求端，成材利润较高，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降。整体供需略偏紧，库存又重新去化。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。
基差：01升水于现货，05平水于现货，05贴水于01。
行情展望：12月焦炭供需略偏紧，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05平水于现货，做多安全边际不足，观望。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存485万吨（-77），调入54（+11.6），调出50（-4.4）,11月29日重点电日耗430（+65），库存9457（-757）。
总结：目前供需缺口较大，即便有进口煤通关补充的利空因素，也很难缓解市场供需失衡的状况，库存难以有效累积，而下游终端需求增幅扩大，但库存不高，补库空间较大，带动煤价继续上涨。周末发改委召集电企开会，从调控手段看以限价为主，政策风险加大。建议观望。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.能源服务公司贝克休斯在周五(12月19日)公布的报告中表示，截至12月18日当周，活跃钻机数增加8座，至346座，为5月以来的最高水平。
2.周四(12月17日)公布的官方数据显示，沙特10月原油出口较前月增加9.3万桶/日，至615.9万桶/日，9月为606.6万桶/日。联合组织数据倡议(JODI)数据显示，沙特10月原油产量较前月增加8000桶/日，至897.4万桶/日。
市场表现：
受益于强劲的亚洲炼厂需求、美国库存下滑和美元大跌，国际油价上周连续第七周收阳，NYMEX原油创2月26日以来高位49.43美元/桶，终盘收高5.76%；布伦特原油创3月4日以来高位至52.46美元/桶，终盘收升4.41%。
总体分析：
欧美疫情依然严峻，但疫苗进展以及财政刺激方案为油价带来支撑，美元走弱进一步助推市场情绪。短期看，原油处于缓慢去库周期，欧佩克减产执行力较好，明年实施温和增产策略，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗已经开始接种，需求端不利影响边际减弱，原油重心修复后下有支撑，上有压力的格局延续。近期维持偏强震荡走势，远期曲线仍在修复，布油已经呈back结构，利于近端价格。石化下游低硫燃油建议多配。
关注重点：
全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展
LLDPE市场:
2101价格7920，+50，国内两油库存61万吨，-1.5万吨，现货7970附近，基差+50。
PP市场:
2101价格8422，+12，现货拉丝8540附近，基差+120。
操作建议：
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存去化偏慢。后期关注01合约收基差的情况，如果现货能在目前位置稳住，大概率期货上涨收基差。
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