宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指收盘涨跌不一。美联储维持利率不变，未调整资产购买计划。道指收跌0.15%，纳指涨0.5%，标普500指数涨0.18%。纳指再创收盘新高。科技股涨跌不一，苹果跌0.05%，亚马逊、微软涨2.4%，特斯拉跌1.65%；道指成分股波音跌1.59%，可口可乐跌1.45%。中概股爱奇艺跌近19%，公司宣布增发ADS并发行可转债。百度涨2.6%。
政策变动: 美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期；委员们一致同意此次的利率决定。美联储表示，将继续购买债券，直至目标取得实质性进展；新冠疫情对中期经济前景构成相当大的风险，致力于使用所有工具支撑美国经济。
经济数据:(1) 美国11月工业产出环比增0.4%，预期增0.3%，前值由增1.1%修正为增0.9%；制造业产出环比增0.8%，预期增0.3%，前值由增1%修正为增1.1%。12月纽约联储制造业指数为4.9，预期6.9，前值6.3。（2）欧元区10月工业产出环比增2.1%，预期增2%，前值由减0.4%修正为增0.1%；同比减3.8%，预期减4.4%，前值由减6.8%修正为减6.3%。
其他信息: 美联储主席鲍威尔发布会要点总结：1、美联储在12月针对债券购买提供了额外的指引，目标是向美国经济提供强大的支持；在缩减债券购买之前，美联储将提前很久发出警告；重申美联储可以扩大债券购买力度，调整所购买债券的久期。2、新冠疫情已经给美国通胀造成重大影响，在美国通胀重返正轨之前，不会提前加息。3、近几个月来，经济改善的步伐有所放缓；经济前景面临不确定性，将取决于疫情的发展。4、美联储致力于实现其政策目标；目前的政策立场是恰当的。5、现在采取财政政策的理由非常充分；家庭和企业需要财政支持。
国内宏观：
股票市场: A股窄幅整理，量能继续萎缩。上证指数收盘跌0.01%，报3366.98点，深证成指跌0.09%，创业板指涨0.06%。两市成交额略超7000亿元。酒类股大涨，皇台酒业恢复上市暴涨逾300%；退市新规持续发威，ST概念再掀跌停潮；石头科技股价突破千元，成为A股27年来第二只千元股。北向资金净买入19.15亿元，贵州茅台获净买入9.45亿元居首，格力电器遭净卖出18.44亿元最多，且为2018年4月以来最大金额净卖出。
经济数据：中国经济11月延续复苏态势，多项宏观指标升至今年最好。11月规模以上工业增加值同比增长7%，增速比10月加快0.1个百分点；社会消费品零售总额增长5.0%，市场销售连续四个月同比正增长。1-11月，全国固定资产投资（不含农户）增长2.6%，民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。11月全国城镇调查失业率降至5.2%，连续4个月下降。国家统计局指出，四季度经济运行增长有望比三季度继续加快，全年中国有望成为世界主要经济体当中唯一实现正增长的经济体。
政策变动: 财政部明确国有金融机构聚焦主业、压缩层级等相关事项：国有金融机构及其所属各级子公司之间不得进行虚假注资、循环注资，一般不得通过股权质押进行融资。除财务投资外，国有金融机构所属各级子公司不得反向持有母公司股权，国有金融机构所属各级子公司之间不得交叉持股。
债券市场：天量MLF操作后资金供给极其充裕，带动短券走势向好，3年期利率债收益率下行3-4bp，10年期下行不足1bp。国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.05%，5年期涨0.04%，2年期涨0.05%。资金宽松隔夜回购加权利率重回1%下方；信用债行情稳定，各别网红债波动较大，“16太安02”涨超35%，“20国美01”跌逾7%。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5378，较上一交易日涨68个基点。人民币兑美元中间价报6.5355，调升79个基点。
其他信息: 中基协数据显示，截至11月末，存续私募基金管理人24611家，管理基金数量94739只，管理基金规模15.91万亿元，环比增加739.46亿元。当月私募证券投资基金备案数量为1972只，新备案规模622.77亿元，环比增幅高达138.75%；
股指期货
近期股指出现上升途中的调整，不必过度恐慌，振荡上行趋势未变。
整体看，尽管近期国内有一些利空因素扰动市场风险偏好，但在疫苗持续取得重大进展消息推动叠加市场预期全球经济生活将加速回归正轨进入复苏期而推升的风险偏好回升的大背景下，中期上涨趋势不变，但上涨难以一蹴而就，预期前置仍需基本面的步步跟进（二者不能游离过大）。预计股市仍以慢牛走势为主，个股间的分化会进一步加剧,但仍需警惕海外风险事件的影响。
长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动，我们对明年全球股市仍持乐观和积极态度。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。对冲策略建议多IH或IF空IC。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻:1.ms数据，本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2604元/吨，平均钢坯含税成本3364元/吨，周比上调69元/吨，与12月16日当前普方坯价格3660元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约296元/吨，周比下调49元/吨。
2.乘联会：12月第二周乘用车日均零售量为5.3万辆，同比增长15%，环比11月第二周下降10%。12月前两周零售为日均4.6万辆，同比增长19%，同比增速较强，但环比11月同期的增速为-4%。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4220元/吨，涨60，05合约基差202点。近期成交维持20万吨左右，淡季不淡需求支撑价格，但价格高位波动风险加大。11月宏观经济数据表现强劲，年底宏观预期强劲，货币宽松支持需求仍有韧性，宏观支撑将延续，值得关注的是价格高位风险在加大，春节前还有两个多月，后期需求会进一步趋弱，现货价格压力将逐渐加大，高位难以长期维持。后期需求有隐忧，市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下已经启动，陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到限产制约，将保持平稳，供需将趋于宽松，关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，预计合理价位在3800元附近。
操作建议：市场情绪推动，强势延续，警惕高位风险。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉990元，张5，05合约基差101点，依然高位有支撑。近期铁矿表现非常强势，宏观层面推涨下，基本面强势的铁矿涨势最为强劲，高基差提振及海外需求恢复预期有支撑，淡水河谷下调年度产量目标成为超涨导火索。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，港库连续下降，同时钢厂利润高库存低，补库意愿强烈，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面大涨令基差快速修复，高位风险加大，交易所频繁调控，观望为主。
操作建议：高位风险加大，谨慎为上。
煤焦
焦煤
基本面分析：1、近期山西煤矿频出安全事故，产地生产政策收紧，产量小幅下降；进口方面，澳煤限制进口，蒙煤受疫情及天气因素影响，通关大幅下滑。供应较前期收紧。需求端，焦化厂淘汰产能政策执行较严格，炼焦煤需求下降。供需来看，炼焦煤以小幅偏紧为主，库存小幅下降。2、库存结构看，下游依然在持续补库，库存从上游向下游转移。
基差分析：01平水现货，05升水于现货，升水于01。
行情展望：供需均衡略偏紧，下游主动补库状态下，矛盾不大，现货价格偏强，易涨难跌。01平水于现货，做多安全边际不足。05升水于现货和01，高估。
焦炭：
行情回顾：主产地第九轮提涨落地，焦企订单偏多，心态乐观。从产地和港口价差来看，贸易利润80元/吨，后期产地仍有上涨空间。
基本面分析：1、近期山西地区限产严格，河北、河南、山西淘汰产能政策执行严格，产量小幅下降。需求端，成材利润较高，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降。整体供需略偏紧。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。
基差：01升水于现货，05平水于现货，05贴水于01。
行情展望：12月焦炭供需略偏紧，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05平水于现货，做多安全边际不足，观望。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存480万吨（-100），调入54.2（+8.7），调出51.7（-5.8）,11月29日重点电日耗430（+65），库存9457（-757）。
总结：目前供需缺口较大，即便有进口煤通关补充的利空因素，也很难缓解市场供需失衡的状况，库存难以有效累积，而下游终端需求增幅扩大，但库存不高，补库空间较大，带动煤价继续上涨。周末发改委召集电企开会，从调控手段看以限价为主，政策风险加大。建议观望。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.美国能源信息署(EIA)周三发布库存报告显示，美国上周原油库存下降，汽油和馏分油库存增加。截至12月11日当周，美国原油库存减少310万桶，至5.001亿桶，分析师预期为减少190万桶。当周，原油期货交割地--俄克拉荷马州的库欣原油库存增加19.8万桶。EIA报告，当周炼油厂原油加工量下降25.3万桶/日，美国炼油厂产能利用率下降0.8%。
市场表现：
美国商业原油库存降幅超预期，美联储宽松预期施压美元，且美国仍在磋商新版财政刺激方案，国际油价继续上涨，但欧洲加强防疫封锁举措抑制了涨幅。周三（12月16日）WTI 2021年1月期货每桶47.82美元涨0.20美元，布伦特2021年2月期货每桶51.08美元涨0.32美元。中国SC原油期货主力合约2102涨4.5元/桶至306.6元/桶。
总体分析：
欧美疫情依然严峻，但疫苗进展以及财政刺激方案为油价带来支撑。短期看，原油处于缓慢去库周期，欧佩克减产执行力较好，明年实施温和增产策略，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油重心修复后下有支撑，上有压力的格局延续。近期维持偏强震荡走势，远期曲线仍在修复，布油已经呈back结构，利于近端价格。
关注重点：
全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展
LLDPE市场:
2101价格7775，-25，国内两油库存64.5万吨，-0.5万吨，现货7870附近，基差+100。
PP市场:
2101价格8351，+32，现货拉丝8500附近，基差+150。
操作建议：
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存去化偏慢。后期关注01合约收基差的情况，如果现货能在目前位置稳住，大概率期货上涨收基差。
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