宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指涨跌不一，道指收跌0.23%，纳指涨0.54%，标普500指数跌0.13%。威瑞森电信、IBM、联合健康均跌超1%，领跌道指。能源股走高，雪佛龙涨超3%；科技股涨跌不一，苹果涨1.2%，特斯拉涨3.7%，微软跌0.6%。爱彼迎上市首日收涨112.8%，报144.71美元，市值达865亿美元。

政策变动: 欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合预期。欧洲央行将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模增加5000亿欧元，期限延长9个月至2022年3月底；将第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）优惠利率到期日延长一年至2022年6月；将重新投资到期的PEPP债券至少持续至2023年底，此前为持续至2022年12月底。

经济数据:(1) 美国全国餐馆协会最新报告显示，大约1万家餐馆可能在今后3周关闭。调查结果显示，提供全套服务餐厅中，87%自称营收下降36%；83%受调查经营者预计，随着新冠疫情继续肆虐，生意今后3个月将恶化。（2）美国12月5日当周初请失业金人数为85.3万人，创近3个月新高，预期72.5万人，前值由71.2万人修正为71.6万人；11月28日当周续请失业金人数575.7万人，533.5万人，前值552万人。

其他信息: 根据约翰斯•霍普金斯大学的数据显示，截至当地时间12月10日，美国因感染新冠病毒而导致死亡的人数已超过29万。其中加利福尼亚州、佛罗里达州、新泽西州的死亡人数均达到了17000人以上。

国内宏观:

股票市场: A股缩量震荡，光伏板块风起云涌， 天富能源 四连板。 仁东控股 连续12日跌停，已被深交所暂停融资买入。上证指数收涨0.04%报3373.28点；深证成指涨0.11%，创业板指涨0.77%。两市成交额不足7100亿元。北向资金净买入15.22亿元，连续三日净买入。 隆基股份 获净买入3.28亿元居首， 五粮液 遭净卖出5.78亿元最多。

经济数据：(1) 中国11月CPI同比下降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%；PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%。 国家统计局 指出，从同比看，11月食品价格由10月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降主要原因。(2) 中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军指出，2020年集成电路设计产业销售预计为3819.4亿元，同比增长23.8%。按照美元与人民币1比6.8兑换率，全年销售约为561.7亿美元，在全球集成电路产品销售收入中占比将接近13%。

债券市场：持续宽松的流动性支撑现券期货走暖。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%；银行间主要利率债收益率下行1-5bp，中短券下行幅度更大。信用债行情整体稳定，不过网红债价格波动较大，“ 20永煤PPN001 ”跌近55%，“18豫能化MTN004”涨近44%，“12青国投MTN3”跌逾28%，“20华夏幸福MTN002”跌逾20%；银行间市场流动性整体延续偏宽松格局，隔夜回购加权利率再次跌破1%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5480，较上一交易日跌106个基点。人民币兑美元中间价报6.5476，调贬165个基点。

其他信息: 国药控股近日已启动关于新冠疫苗配送的全国物流演练工作，扎实做好前期各项准备，以确保冷链物流配送全过程安全、高效。

股指期货

本周股市保持弱势运行，沪指跌破3400点关口，两市成交量有所下降，市场风险偏好维持基本稳定，分歧有所加大。11月份社融增速放缓，市场预期信贷周期或年底见顶，对高估值板块产生一定的压力。

整体看，尽管近期国内有一些利空因素扰动市场风险偏好，但在疫苗持续取得重大进展消息推动叠加市场预期全球经济生活将加速回归正轨进入复苏期而推升的风险偏好回升的大背景下，中期上涨趋势不变，但上涨难以一蹴而就，预期前置仍需基本面的步步跟进（二者不能游离过大）。预计股市仍以慢牛走势为主，个股间的分化会进一步加剧,但仍需警惕海外风险事件的影响。

长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动，我们对明年全球股市仍持乐观和积极态度。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。对冲策略建议多IH或IF空IC。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。

黑色金属

行业要闻: 1.本周，全国主要钢材社会库存882.49万吨，较上周减少61.35万吨，较上月减少247.75万吨；螺纹钢库存总量396.11万吨。

2.12月10日Mysteel钢厂铁矿石库存统计64家样本，进口烧结粉总库存1785.96万吨；烧结粉总日耗57.29万吨；库存消费比31.18，进口矿平均可用天数28天。

综述：

螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4140元/吨，涨60，05合约基差228点。近期成交维持20万吨以上，期现货联动上涨，淡季不淡需求支撑价格。年底宏观预期强劲，需求仍有韧性，盘面强势拉涨，多头情绪高胀。宏观支撑将延续，值得关注的是价格高位风险在加大，春节前还有两个多月，后期需求会进一步趋弱，现货价格压力将逐渐加大，高位难以长期维持。ms数据显示本周螺纹产量和库存同降，表需有所回升。伴随需求转弱，市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下已经启动，陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到限产制约，将保持平稳，供需将趋于宽松，关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，预计合理价位在3750元附近。盘面价格走基差修复逻辑，大概率为现货价格继续下行，期货价格小跌或震荡为主。

操作建议：市场情绪推动，强势延续，警惕高位风险。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉972元，涨35，05合约基差118点，依然高位有支撑。近期铁矿表现非常强势，宏观层面推涨下，基本面强势的铁矿涨势最为强劲，高基差提振及海外需求恢复预期有支撑，淡水河谷下调年度产量目标成为超涨导火索。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，港库连续下降，同时钢厂利润高库存低，补库意愿强烈，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面大涨令基差快速修复，高位风险加大，交易所频繁调控，观望为主。

操作建议：高位风险加大，谨慎为上。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存501万吨（-100），调入45.1（-7.8），调出41.1（-12.3）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。

总结：由于供暖期采购积极，加之部分产地仍受安全检查影响，国内供给增量空间不大，进口煤并没有完全释放，并且完全释放的可能性较低，供给端边际增量有限，而需求端边际增量将继续扩大。港口煤炭现货资源紧缺问题严重，短期内煤价仍有支撑。目前走势看起来非常强势，但是这个价位已经进入了风险区域，不适合追多，建议观望。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

LLDPE市场:

2101价格7890，+45，国内两油库存64万吨，-1万吨，现货8030附近，基差+140。

PP市场:

2101价格8483，+48，现货拉丝8680附近，基差+200。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存出现累积。后期关注01合约收基差的情况，如果现货能在目前位置稳住，大概率期货上涨收基差。

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