宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指集体下跌。道指收跌逾270点或0.91%，纳指跌0.06%，标普500指数跌0.46%。雪佛龙、陶氏跌超4%，领跌道指。科技股涨跌不一，苹果涨超2%，特斯拉跌超3%。抗疫概念股普涨，Moderna涨超20%，BioNTech涨近13%。11月，道指涨11.84%，创1987年以来最大月涨幅；纳指涨11.8%，标普500指数涨10.75%。
政策变动: 美联储：将多个紧急贷款计划延长至2021年3月31日，还延长了货币市场共同基金和薪酬保障计划（PPP）；流动性工具将继续支持市场运作并增强信贷状况。
经济数据:(1) 日本10月零售销售环比增0.4%，预期增0.5%，前值降0.1%；同比增6.4%，预期增6.2%，前值降8.7%。日本10月工业产出环比增3.8%，预期增2.4%，前值增3.9%；同比降3.2%，预期降4.6%，前值降9%。日本10月新屋开工同比降8.3%，预期降9.3%，前值降9.9%；10月营建订单同比降0.1%，前值降10.6%。（2）美国11月21日当周初请失业金人数77.8万人，连续13周处于百万关口下方，预期73万人，前值修正为74.8万人。10月耐用品订单环比增1.3%，预期增0.9%，前值增1.9%，数据突显出制造业继续支撑经济。
其他信息：巴塞尔委员会：不良贷款证券化须遵守资本要求计算的具体规则，相关规则最晚将在2023年前实施；不良贷款证券化暴露的风险将以100%或更高的风险权重为准，采用基于外部评级方法对头寸进行风险加权的情况除外。
国内宏观：
股票市场: 沪深两市股指全天冲高回落，多只权重股集合竞价被砸盘。上证指数收跌0.49%；深证成指跌0.15%；创业板指涨0.49%；上证50跌0.84%。万得全A跌0.33%。两市全天成交约9507亿元，环比增超两千亿元。11月份，上证指数累涨5.19%，创业板指累跌0.9%。
经济数据：(1) 中国11月官方制造业PMI为52.1，比上月上升0.7个百分点，表明制造业恢复性增长有所加快。统计局：11月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.1%、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。(2) 交通运输部：1-10月份公路水路完成投资2.1万亿元，超过全年投资目标的19.4%，这是近几年来非常少见的投资力度和投资数据的增长。
政策变动: 央行公告称，为维护月末流动性平稳，周一开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作，此外，央行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行27.9bp报1.115%，7天期上行2bp报2.356%。
债券市场：MLF意外现身点燃债市做多热情，现券期货大涨。银行间主要利率债收益率大幅下行5-9bp，10年期国债活跃券200016收益率下行5bp，创7月10日以来最大下行幅度；国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.44%，创近四个月最大涨幅；银行间市场资金供给充裕，隔夜回购加权利率虽上行但仍在1.1%附近低位；信用债行情趋于平稳，冀中能源集团“16冀中能源MTN001”最新净价涨近48%报99.2元。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.5827，较上一交易日跌4个基点，11月累计上涨1175个基点，连涨6个月。当日中间价调贬27个基点报6.5782。11月，人民币兑美元中间价累计调升1450个基点。
其他信息: (1) 银保监会主席郭树清在《完善现代金融监管体系》文中指出，房地产与金融业深度关联。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。(2) 证监会主席易会满在题为《提高直接融资比重》的署名文章中指出，“十四五”时期，提高直接融资比重，要贯彻新发展理念，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，强化资本市场功能发挥畅通直接融资渠道，促进投融资协同发展，努力提高直接融资的包容度和覆盖面。(3) 央行行长易纲在《建设现代中央银行制度》的署名文章中指出，必须实行独立的中央银行财务预算管理制度，防止财政赤字货币化，在财政和中央银行两个“钱袋子”之间建起“防火墙”；完善宏观审慎管理体系，加强对系统重要性金融机构、金融控股公司与金融基础设施统筹监管，逐步将主要金融活动、金融市场、金融机构和金融基础设施纳入宏观审慎管理。
股指期货
上周股市整体震荡偏强，沪指两度站上3400点关口，但压力较为明显。
整体看，尽管近期国内有一些利空因素扰动市场风险偏好，但在疫苗持续取得重大进展消息推动叠加市场预期全球经济生活将加速回归正轨进入复苏期而推升的风险偏好回升的大背景下，国内股市短期或仍有上涨空间，但上涨难以一蹴而就，预期前置仍需基本面的步步跟进（二者不能游离过大）。
长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动，我们对明年全球股市仍持乐观和积极态度。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。对冲策略建议多IH或IF空IC。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1.Mysteel中国铁矿石到港情况统计11月23日-29日，中国45港到港总量2204.5万吨，环比减少102.1万吨；北方六港到港总量为1096.0万吨，环比减少93.8万吨。中国26港到港总量为2073.7吨，环比减少142.6万吨。
2.发改委：1-10月中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业实现销售收入3.8万亿元，同比增长7.2%；实现利润1585亿元，同比下降4.5%，降幅较1-9月收窄4.9个百分点；销售利润率4.12%，比去年同期降低0.5个百分点。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4130元/吨，稳，01合约基差352点，现货价格暂稳，高基差限制盘面跌幅。近期北方气温大幅下降，南方阴雨天气来袭，需求转弱预期强烈，现货成交连续低于20万吨，现货价格压力加大。上周ms数据显示本周螺纹去库速度放缓，产量稳定，表需跌破400万吨水平。伴随需求转弱，当前市场交易逻辑发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下已经启动，陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到限产制约，将保持平稳，供需将趋于宽松，关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将大幅承压。12月份现货价格将以下跌为主，冬储博弈将成为定价的核心，预计合理价位在3750元附近。盘面价格走基差修复逻辑，大概率为现货价格主跌，期货价格小跌或震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡为主。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉869元，涨4元，01合约基差67点，依然高位有支撑。近期铁矿表现强势，支撑铁矿价格强势的主要原因是高基差提振。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，同时钢厂利润高库存低，补库意愿强烈，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面来看，高基差限制了铁矿下方空间，高位震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡思路。
煤焦
焦炭：
行情回顾：邯郸市10号前对峰峰5家焦化企业进行关停。
基本面分析：10月山西省淘汰产能1200吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。
基差：01基差合理，05贴水现货教多。
行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05高基差，上周05主动上涨来做基差修复，5-9价差走扩。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存505.5万吨（-123.5），调入56（+1.5），调出53（-10）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。
总结：由于供暖期采购积极，加之部分产地仍受安全检查影响，港口煤炭现货资源紧缺问题严重，短期内煤价仍有支撑。面对拉尼娜带来的寒冬及用煤需求增长，市场看涨情绪还比较强。近期港口和坑口煤价还会维持高位，直到进口煤充分调进和港口库存明显增加，煤价偏强的走势才可能出现变化。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油:
市场热点：
1.与会部长和代表周一表示，石油输出国组织(OPEC)成员国达成广泛共识，认为有必要从明年1月起将现有减产措施延长三个月，前提是OPEC+联盟中的盟友也支持此举。OPEC、俄罗斯和其他国家组成的OPEC+计划在周二举行更广泛的会谈，此前主要成员国的部长们在周日的讨论中未能达成共识。
2.美市场消息：欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会未就2021年的减产幅度达成一致。欧佩克代表：欧佩克+专家小组将把谈判从周六推迟至周日；调整谈判时间是因为日程冲突。
市场表现：
OPEC+尚未就延长当前减产规模至明年达成一致，等待周二会议做出进一步决定，加之欧美疫情依然严重，国际油价小幅下跌。周一（11月30日）WTI 2021年1月期货每桶45.34美元跌0.19美元，布伦特2021年1月期货每桶47.59美元跌0.59美元。中国SC原油期货主力合约2101跌1.9元/桶至285.5元/桶。
总体分析：
欧佩克会议处于风口浪尖，目前仍未达成协议，说明内部分歧较大，目前欧佩克会议推迟，预估不会有惊喜表现，会议效果中性，或将令市场乐观情绪降温。
总体看，供需仍处于紧平衡中，欧佩克减产执行力较好，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产仍是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期市场重心上移后面临压力，中期关注疫情进展及刺激法案。近期国外燃油需求向好，新加坡低硫燃油库存下降，建议关注燃油裂解价差走强。
关注重点：
全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率
LLDPE市场:
2101价格7955，-15，国内两油库存62万吨，+10.5万吨，现货8050附近，基差+100。
PP市场:
2101价格8720，-11，现货拉丝8880附近，基差+160。
操作建议：
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注现货价格上涨后下游的接受程度，目前下游塑编有一定压力，关注是否会有负反馈。
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