宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美股连续两日收涨，道指收涨逾450点或1.54%，首次站上30000点关口；纳指涨1.31%，标普500指数涨1.62%。雪佛龙涨逾5%，摩根大通涨4.6%，领涨道指。金融股、能源股大涨。特斯拉涨超6%，创历史新高。美国政权交接程序即将启动，总统选举不确定性降温，刺激美股上升。
政策变动: 菲律宾央行意外降息25个基点至2%。印尼央行意外降息25个基点至3.75%。土耳其央行将关键利率上调至15%，此前为10.25%。
经济数据:(1) 德国第三季度未季调GDP终值同比降3.9%，预期降4.1%；季调后GDP终值环比升8.5%，预期升8.2%，前值升8.2%；工作日调整后GDP终值同比降4%，预期降4.3%，前值降4.3%。（2）美国上周初请失业金人数意外增至74.2万人，高于预期的70.7万人，为五周来首次上升，表明在疫情复燃和防控收紧的情况下，劳动力市场的复苏正在放缓。
其他信息：二十国集团领导人峰会在经贸领域取得多方面重要成果。其中，批准《G20应对新冠肺炎、支持全球贸易投资集体行动》，同意在加强政策协调、提高贸易便利、促进国际投资、畅通物流网络等8个领域采取38项具体合作举措。
国内宏观：
股票市场: A股弱势震荡，沪指围绕3400点整理，资源股风云再起。上证指数收盘跌0.34%报3402.82点，止步四连阳；深证成指跌0.38%报13902.54点，创业板指跌0.43%报2674.8点，万得全A跌0.31%。两市成交额8300亿元。行业板块方面，新能源汽车概念活跃，充电桩概念同步走强，军工股再度发力。
经济数据：(1)物流与采购联合会：1-10月份，全国社会物流总额为229.3万亿元，按可比价格计算，同比增长2.5%，增速比1-9月提高0.5个百分点；物流需求仍延续前期的回升走势，保持三季度以来较强的回升力度。(2) 中汽协：11月上中旬，11家重点企业汽车产量完成161.2万辆，同比增长9.6%；其中乘用车产量完成137.9万辆，同比增长7.2%，商用车产量完成了23.3万辆，同比增长27.1%。
政策变动: 银保监会发布《信托公司行政许可事项实施办法》，取消外资金融机构入股信托公司10亿美元总资产要求；调整“信托公司特定目的信托受托机构资格”准入条件，适当放宽对信托公司经营年限和监管评级的要求。同时，明确要求独立董事在同一家信托公司任职时间累计不得超过6年。
债券市场：国债期货低开后震荡走弱全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5761，较上一交易日下跌67个基点。人民币兑美元中间价报6.5809，调贬90个基点。
其他信息: (1) 贵州省宣布所有贫困县全部实现脱贫摘帽。至此，我国832个国家级贫困县全部脱贫摘帽。(2) 银保监会：截至三季度末，保险资金投资债券规模占我国债券市场总规模的6.49%；当前保险业资产风险总体可控，资金运用稳健审慎，投资收益相对稳定。
股指期货
国际方面，近期因疫苗和大选不确定下降推动的涨势或即将结束，美国后期存在较大调整风险。
国内而言，因债券信用违约风险导致的市场信心在金融委表态后有所回升叠加10月份经济数据保持稳健复苏，整体维持震荡偏强局面，大盘在年前有效突破7月以来的高点的难度依然不小，但不排除跨年行情提前上演的可能，北向资金和杠杆资金近期开始净流入，交投逐步活跃，市场风格正在进一步向顺周期切换。长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻:1.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2371万吨，环比减少217.8万吨；澳大利亚发货总量1667.6万吨，环比减少167.2万吨；其中澳大利亚发往中国量1395.2万吨，环比减少86.4万吨；巴西发货总量703.4万吨，环比减少50.6万吨。
2.中钢协：11月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存875万吨，比上一旬减少128万吨，下降12.8%；库存下降幅度呈扩大趋势。
综述：
螺纹：昨日螺纹现货跌40元，01合约基差440点，高基差显示现货市场依然坚挺，对盘面有提振。近期北方气温大幅下降，需求转弱预期强烈，对盘面施压。上周ms周度数据显示社库继续快速去化，厂库降速小幅放缓，产量小幅下降，表需小幅回落依然高位。当前市场交易逻辑是终端需求超预期，而供应回升不及预期，导致库存去化超预期，提振市场情绪。预计快速去库或延续至11月底，伴随天气进一步转冷，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下的压力也将逐渐增大，盘面压力加大。关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将大幅承压。12月份走基差修复逻辑，预计大概率为现货价格主跌，期货价格小跌或震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡为主。
铁矿：昨日铁矿01合约基差76点，依然高位有支撑。近期铁矿表现强势，跟随螺纹大幅走高，支撑铁矿价格短期大幅走强的主要原因是高基差的修复。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，同时终端需求回暖钢厂有补库驱动，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面来看，高基差带动下铁矿易涨难跌，向上空间也有限。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡思路。
煤焦
焦炭：
行情回顾：第七轮提涨落地，现货偏强运行。北方城市出现大面积降雪，气温下降，工地施工渐受影响。
基本面分析：10月山西省淘汰产能1200吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。
基差：01基差弱，05贴水现货教多。
行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05高基差，关注终端需求走弱后，05合约价格承压，而现货依然较强，基差或存在修复的机会。
焦煤：
行情回顾：因疫情和雪天影响，蒙煤通关量再次大幅下滑，昨日沙河驿蒙5价格上涨80元/吨，盘面价格也是连续三天上涨。
基本面：进口煤大幅收缩，国内煤炭供应收紧，而需求端也因为淘汰产能缓慢下降，总体供需均衡略偏紧。另下游企业积极补库，库存下移。
总结：基本面好，现货价格易涨难跌，01合约小幅升水于现货，观望。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存510万吨（-153），调入52.7（-4.4），调出55.2（+21.6）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。
总结：主产地加强安监力度对局部矿区供应存在一定影响，而各中转港煤炭库存难有大幅增加，并将继续处于偏低水平，下游对高价的市场煤接受程度低，而民用和工业用电和用煤依然不减。预计年底前，煤价将在600元/吨以上波动。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
市场热点：
1.美国截至11月20日当周原油库存增加380万桶，分析师预期为增加12.70万吨。API报告，位于俄克拉荷马州的库欣原油库存减少140万桶。
2.高盛表示，随着另一次欧佩克会议的临近，该组织决定的不确定性再次上升，考虑到库存仍处于高位，且当前疫情的广度和强度令人惊讶，并导致部分地区重新陷入封锁，高盛仍将减产的协调行动视为近期最佳行动。
市场表现：
美国总统换届即将平稳交接的消息提振股市和原油市场信心，欧美疫苗研发仍有积极进展传出，国际油价继续上涨，WTI和布伦特双双涨至3月5日以来的最高点。周二（11月24日）WTI 2021年1月期货每桶44.91美元涨1.85美元，布伦特2021年1月期货每桶47.86美元涨1.80美元。中国SC原油期货主力合约2101涨18.1元/桶至290.6元/桶。
总体分析：
欧佩克会议在即，市场情绪乐观，而寒冬带动的燃油需求驱动需求缓慢回升，油价震荡上行。而上行高度取决于需求的恢复程度。
总体看，欧佩克减产执行力较好，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产仍是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期修复重心，中期关注疫情进展及刺激法案。近期国外燃油需求向好，新加坡低硫燃油库存下降，做多燃油裂解价差仍有空间。
关注重点：
全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率
LLDPE市场:
2101价格8040，+75，国内两油库存58万吨，-5万吨，现货8070附近，基差+30。
PP市场:
2101价格8824，-5，现货拉丝9030附近，基差+100。
操作建议:
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注现货价格上涨后下游的接受程度，目前下游塑编有一定压力，关注是否会有负反馈。
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