宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指集体收涨，疫苗利好消息频传推高美股 。道指涨1.12%，纳指涨0.22%，标普500指数涨0.56%。雪佛龙涨超6%，波音涨近6%，领涨道指。科技股则多数走低，苹果跌近3%，奈飞跌2.4%。新能源汽车股大涨，特斯拉涨6.5%，小鹏汽车涨近34%，理想汽车涨超14%，蔚来涨超13%，纷纷创收盘新高。
政策变动: 菲律宾央行意外降息25个基点至2%。印尼央行意外降息25个基点至3.75%。土耳其央行将关键利率上调至15%，此前为10.25%。
经济数据:(1) 美国11月Markit制造业PMI初值56.7，刷新了近74个月以来新高，预期53，前值53.4。美国11月Markit服务业PMI初值57.7，预期55.3，前值56.9。（2）美国上周初请失业金人数意外增至74.2万人，高于预期的70.7万人，为五周来首次上升，表明在疫情复燃和防控收紧的情况下，劳动力市场的复苏正在放缓。
其他信息：(1) 二十国集团领导人峰会在经贸领域取得多方面重要成果。其中，批准《G20应对新冠肺炎、支持全球贸易投资集体行动》，同意在加强政策协调、提高贸易便利、促进国际投资、畅通物流网络等8个领域采取38项具体合作举措。(2) 约根据世卫组织最新实时统计数据，截至北京时间11月24日0时02分，全球累计新冠肺炎确诊病例58425681例，累计死亡病例1385218例。23日全球新冠肺炎确诊病例新增542757例，死亡病例新增7825例。
国内宏观：
股票市场: A股单边上行，资源股全面走强，沪指时隔近3个月重回3400点。上证指数收涨1.09%报3414.49点；深证成指涨0.74%，盘中站上14000点；创业板指涨0.72%，盘中站上2700点；万得全A涨0.88%。两市成交额接近万亿元，创阶段新高。
经济数据：财政部：1-10月，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%；其中，证券交易印花税1707亿元，同比增长50.9%。
政策变动: 央行公开市场周一开展400亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，有500亿元国库现金定存到期。
债券市场：周末金融委表态后，债市情绪明显回暖。国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.22%。银行间主要利率债收益率大幅下行4-6bp；信用债强势反弹，清华控股“17清控01”涨近50%，冀中能源3只债券涨逾24%；银行间资金面偏松，主要回购利率变动不明显。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.5694，较上一交易日升值20个基点。人民币兑美元中间价报6.5719，调升67个基点。
其他信息: (1) 贵州省宣布所有贫困县全部实现脱贫摘帽。至此，我国832个国家级贫困县全部脱贫摘帽。(2) 银保监会：截至三季度末，保险资金投资债券规模占我国债券市场总规模的6.49%；当前保险业资产风险总体可控，资金运用稳健审慎，投资收益相对稳定。
股指期货
受周末金融委表态对债券市场风险防控的利好影响，周一股债双双收涨，意味着债券风险尚属可控范围，市场风险得到阶段性释放，投资者情绪有所缓解。
基本面角度，国外方面，11月9日辉瑞疫苗和11月16日Moderna疫苗利好消息的传出，加上美国大选后全球有望进入后疫情时代的财政刺激阶段，上周全球股市维持相对稳定。国内方面，除了工业增加值之外，其他指标均较九月环比回升，显示国内经济延续稳步复苏态势。
短期看，市场对监管趋严和信用债风险恶化的担忧有所释放，市场短期存在悲观预期修复的可能；中期而言，年前大盘仍难有效突破今年7月份以来的高点。长期看，经济基本面稳健、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及制度红利仍是支撑股市长期向好的核心驱动。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（紧跟年末机构调仓换股大方向）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1.中国45港到港总量为2306.6万吨，环比减少127.2万吨；北方六港到港总量为1189.8万吨，环比增加71.9万吨。中国26港到港总量为2216.3万吨，环比减少121.9万吨。
2.海关总署：10月，我国出口钢铁板材244万吨，同比下降15.1%；1-10月累计出口2690万吨，同比下降18.7%。
综述：
螺纹：昨日螺纹期货上冲4000点后大幅下挫，高位恐慌加剧，01合约基差进一步扩大至504点，现货市场依然坚挺。近期北方气温大幅下降，需求转弱预期强烈，对盘面施压。上周ms周度数据显示社库继续快速去化，厂库降速小幅放缓，产量小幅下降，表需小幅回落依然高位。当前市场交易逻辑是终端需求超预期，而供应回升不及预期，导致库存去化超预期，提振市场情绪。预计快速去库或延续至11月底，伴随天气进一步转冷，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下的压力也将逐渐增大。关注去库节奏，一旦去库遇阻，价格将大幅承压。12月份走基差修复逻辑，预计大概率为现货价格主跌，期货价格小跌或震荡为主。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡为主，不追高。
铁矿：昨日铁矿01合约基差89点，依然高位有支撑。近期铁矿表现强势，跟随螺纹大幅走高，支撑铁矿价格短期大幅走强的主要原因是高基差的修复。近期由于外矿发运量下降以及海外需求复苏发往中国量下降导致港口库存累积速度放缓，同时终端需求回暖钢厂有补库驱动，激发了铁矿的向上动能。铁矿目前自身供需矛盾不大，后期大概率维持高供应高需求格局，主要驱动在需求端，走势将跟随螺纹。盘面来看，高基差带动下铁矿易涨难跌，向上空间或有限。主要风险：钢厂限产力度。
操作建议：高基差提振，高位震荡思路。
煤焦
焦炭：
行情回顾：第七轮提涨落地，现货偏强运行。北方城市出现大面积降雪，气温下降，工地施工渐受影响。
基本面分析：10月山西省淘汰产能1200吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。
基差：01基差弱，05贴水现货教多。
行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。基差来看，01基差弱，做多安全边际不足，观望。05高基差，关注终端需求走弱后，05合约价格承压，而现货依然较强，基差或存在修复的机会。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存512.5万吨（-127），调入62.4（+9.8），调出58.9（+1.3）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。
总结：主产地加强安监力度对局部矿区供应存在一定影响，而各中转港煤炭库存难有大幅增加，并将继续处于偏低水平，下游对高价的市场煤接受程度低，而民用和工业用电和用煤依然不减。预计年底前，煤价将在600元/吨以上波动。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
市场热点：
1.新冠疫苗开发取得进展的消息预示需求前景有所改善。美国政府“曲速行动”首席科学顾问Moncef Slaoui称，在新冠疫苗下个月获批后的一两天内就开始为医务工作者等群体接种。
市场表现：
欧美部分疫苗计划今年年底前开始供应，OPEC+大概率将延期现有减产规模，加之也门胡赛武装袭击沙特增加地缘风险，国际油价继续上涨。周一（11月23日）WTI 2021年1月期货每桶43.06美元涨0.64美元，布伦特2021年1月期货每桶46.06美元涨1.10美元。中国SC原油期货主力合约2101涨2.4元/桶至266.4元/桶。
总体分析：
近期市场重新聚焦疫情下的需求状况，国际疫情持续蔓延，尤其美国每日新增处于高位，需求短期难以有效提升，油价上方存在压力，而欧佩克延续现有减产力度概率增加，疫苗研制进展较快，对原油形成底部支撑。后期欧佩克减产会议重关注。
总体看，欧佩克减产执行力较好，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，利比亚增产仍是潜在压力；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期修复重心，上方压力仍存，中期关注疫情进展及刺激法案，区间走势延续。近期国外燃油需求向好，新加坡低硫燃油库存下降，做多燃油裂解价差仍有空间。
关注重点：
全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率
LLDPE市场:
2101价格7965，+225，国内两油库存65万吨，+10万吨，现货7980附近，基差+15。
PP市场:
2101价格8829，+306，现货拉丝8930附近，基差+100。
操作建议:
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注现货价格上涨后下游的接受程度，目前下游塑编有一定压力，关注是否会有负反馈。
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