宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指收盘走势分化，道指微跌0.08%，纳指大涨2.01%，标普500指数涨0.77%。美国运通跌超4%，波音跌超3%，领跌道指。科技股大幅反弹，苹果、亚马逊涨超3%，微软涨2.6%，特斯拉涨1.65%。双十一概念股多数收高，拼多多涨超8%，京东涨3.45%，宝尊电商涨近3%，达达集团涨近11%，阿里巴巴跌0.4%。

政策变动: 印度将很快宣布新一轮总额达200亿美元的经济刺激措施。印度财政部长西塔拉曼此前曾表示，对实施新一轮财政刺激持开放态度。

经济数据：欧元区11月ZEW经济景气指数32.8，前值52.3。德国11月ZEW经济景气指数39，预期41.7，前值56.1。德国智库ZEW：经济景气指数在11月再度显著下滑，暗示德国经济复苏放缓，担心德国经济可能会再次陷入衰退。

其他信息：欧洲央行行长拉加德：刺激措施的持续时间以及水平同等重要，货币政策确保对整个经济有利的融资条件至关重要，财政政策必须继续处于稳定努力的核心；汇率的发展可能会对通货膨胀的路径产生负面影响，紧急抗疫购债计划（PEPP）和定向长期再融资操作（TLTRO）可能仍将作为工具。

国内宏观:

股票市场: A股弱势回调，受科技股下挫影响，深证成指、创业板指单边下行。上证指数收盘跌0.53%，深证成指跌1.95%，创业板指跌3.31%创两个月最大单日跌幅；万得全A跌1.28%；两市成交额约8700亿元。新能源车、半导体产业链集体大跌，白酒、煤炭、建材、钢铁板块逆市造好。

经济数据：中国10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元。10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预期为1.4万亿元，前值为3.48万亿元。

政策变动：证监会全面启动上市公司治理专项行动，强化公司治理底线要求。明确要抓好退市制度改革落地实施，拓宽多元化退出渠道，重点推动重整一批、重组一批、主动退一批，促进存量上市公司风险有序出清。要依法查处资金占用和违规担保，持续压降上市公司股票质押风险，从严打击违法违规行为。

债券市场：现券期货整体窄幅震荡，银行间主要利率债收益率窄幅波动1bp左右；国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，资金仍紧逆回购助力不大；永城煤电存续债大跌，“18永煤MTN001”最新净价跌94.61%报5元，“20永煤CP001”最新净价跌93.15%报6.79元；紫光集团存续债延续跌势，“17紫光03”跌逾23%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.6200，较上一交易日跌159个基点。当日人民币兑美元中间价报6.6070，调贬173个基点。

其他信息:(1)国药集团：全球首个新冠灭活疫苗Ⅲ期临床顺利推进，在多国进行的新冠疫苗Ⅲ期临床试验现已接近尾声，试验各项数据均好于预期。（2）“双11”购物狂欢节落下帷幕。2020天猫“双11”全球狂欢季成交额达到4982亿，超过450个品牌成交额过亿。京东11.11全球热爱季累计下单金额超2715亿元，再次创造了新的纪录。小米宣布，11月1日-11月11日，全平台支付金额破143亿。（3）银保监会副主席梁涛：我国金融数字化转型还处于初步发展阶段，将继续加强对金融机构与科技企业合作的监管；既要坚定不移地支持金融科技发展，也要密切关注金融科技带来的影响，做好前瞻性部署安排。

股指期货

美国大选基本尘埃落定+欧洲各国疫情防控升级，市场不确定性进一步明朗或消退，全球股票市场近几日连续出现反弹。国内国际疫苗研发取得新进展提振市场信心，风险资产反弹回升，向上突破支撑依在，但涨势将一波三折。

对A股市场来说，市场情绪在消化完拜登政策主线后，外部干扰（美国大选+疫情）将暂时告一段落。内生性因素将再次接力外部环境改善的利好，从当前看，流动性平稳+政策有支撑+基本面稳健上行将为市场上行提供驱动力。

整体维持11月份市场慢涨的判断，投资者可以从五中全会、三季报等主线出发，布局慢涨行情，包括低估值顺周期、可选消费、科技龙头等板块。

配置上，建议以经济复苏为主线，积极布局大金融和顺周期板块；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。套利策略建议关注IC远月合约贴水逐步修复的低风险收益。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。

黑色金属

行业要闻: 1.Mysteel预估11月上旬粗钢产量小幅回升，全国粗钢预估产量2950.81万吨，日均产量295.08万吨，环比10月下旬上升0.76%。

2.中汽协：10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。

综述：

螺纹: 近期螺纹延续强势，宏观层面利好叠加旺季需求支撑，市场情绪高涨。近期表需继续回升，库存快速去化，行情延续强势。但高库存对行情的压力依然较大，限制上方空间。近期在终端需求回暖下库存有望继续去化，重点关注去库速度和幅度。中长期房地产下行压力加大，房地产调控政策频出，房企融资新政三条红线抑制房企过度融资，但短期或仍有旺季韧性表现，不过分悲观。基建投资增速也有下调预期，需求方面短期不悲观长期不乐观。后期螺纹走势节奏取决于需求表现以及减产力度，整体弱势运行。当前重点关注需求持续性对行情的支撑，伴随天气转冷，需求转弱，行情将大幅承压。3800点上方风险加大，谨慎偏多思路。

铁矿:近期铁矿跟随螺纹反弹，主要基于宏观利好及旺季终端需求的支撑。后期铁矿压力依然较大，供需进一步宽松的预期对盘面形成压制。港口的压港缓解，库存结构中中品粉矿库存开始回升，港口库存继续累积，已经高于去年同期。铁矿供需紧格局正在缓和，后期铁矿向上空间非常有限，但高基差仍有支撑，绝对库存不高，钢厂库存低位后期有补库驱动，短期下行空间也较为有限，铁矿陷入高位波动。巴西疫情，矿山生产发运情况依然是风险隐患，高位震荡加剧。持续警惕由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击，目前来看概率较小。终端旺季持续性值得关注，弱势震荡思路对待，趋势跟随螺纹。

后期风险点:

全球疫情发展，巴西矿山生产情况，钢厂限产力度。

操作建议：

螺纹:短期强势行情，3800点上方风险加大，谨慎偏多思路。铁矿:高基差虽有支撑，继续上涨空间有限，大趋势跟随螺纹。

煤焦

焦炭：

行情回顾：前期01合约涨幅快于港口准一现货，基差迅速收窄，昨日现货上涨50元，基差有所修复，但港口-产地价差再次拉大，昨日山西、河北、山东焦化企业提涨第7轮，提涨将很快落地。

基本面分析：10月山西省淘汰产能1000万吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求有保障，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，积极补库，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。

行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，现货价格易涨难跌。基差来看，01升水于港口准一，平水于12合约，做多安全边际不足，观望。

动力煤：

数据：2020年10月份，我国进口煤炭1372.6万吨，同比下降46.56%；1-10月份，共进口煤炭25315.5万吨，同比下降8.3%。秦皇岛港库存509万吨（-149），调入55.7（-0.5），调出57.2（+8）,11月1日重点电日耗365（+40），库存10214（+933）。

总结：主产地加强安监力度对局部矿区供应存在一定影响，环渤海港口供应恢复仍有空间，虽然降温及北方供暖时间较往年提前，但近期气温较往年暂时偏高，电厂日耗攀升速度放缓。近期行情依然稳中偏弱运行，但在旺季来临之前，旺季实际需求存较大不确定性，市场也难有明显下跌。

后期注意关注产地环保、安全检查，内蒙古高效产能释放量的大小，进口煤有无政策导向，以及冬储情况等。

能源化工

市场热点：

1.OPEC研究部门在最新的月度报告中写道：“石油需求的复苏将受到严重阻碍，运输和工业燃料需求的疲软现在预计将持续到2021年中期。”

2.美欧阿尔及利亚能源部长表示，OPEC可能将当前减产规模延长至2021年，且不排除加大减产力度的可能性。

市场表现：

周三（11月11日）WTI 2020年12月期货每桶41.45美元涨0.09美元，布伦特2021年1月期货每桶43.80美元涨0.19美元。中国SC原油期货主力合约2101跌0.2元/桶至260.3元/桶。

总体分析：

美国大选落地，拜登当选，短期利空美元，利好油价，但对伊朗放松政策中期利空油价，疫苗研制进展大大缓和了市场恐慌情绪，但疫情依然严峻，需求短期难以有效提升，关注周五公布的库存数据，预期库存好于预期，飓风影响仍存，短期油价震荡修复。后期重点关注实施的有效性。

总体看，欧佩克减产执行力较好，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，同时利比亚增产短期受阻，持续性有待观察；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期修复重心，中期关注疫情进展及刺激法案，区间走势延续。

关注重点：

全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率

LLDPE市场:

2101价格7390，+80，国内两油库存64.5万吨，-3.5万吨，现货7400附近，基差+10。

PP市场:

2101价格8057，+114，现货拉丝8200附近，基差+143。

操作建议：

pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注11月内前期的旺季需求是否会转淡，随着时间的推移，进入11月下-12月，预计现货压力会逐步显现。

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