宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美股走势分化。道指收涨逾260点或0.9%，延续上一日涨势；纳指跌1.37%，连跌两日；标普500指数跌0.14%。波音涨超5%，雪佛龙涨4.7%，领涨道指。科技股普跌，苹果跌0.3%，微软、亚马逊跌超3%，特斯拉跌2.6%，Z00M跌超9%。

政策变动: 美联储主席鲍威尔：维持利率不变直至通胀升至2%及实现就业最大化；美联储可以考虑调整债券购买的组合方式、久期、以及购买的规模；美联储在货币政策上还没有“弹尽粮绝” ；我们尚未考虑缩减资产购买的力度；危机过后，时间一到就会把应急政策措施放回工具箱；复苏情况已经超过美联储基线预期，但离目标还有很远的距离。

经济数据：欧元区11月ZEW经济景气指数32.8，前值52.3。德国11月ZEW经济景气指数39，预期41.7，前值56.1。德国智库ZEW：经济景气指数在11月再度显著下滑，暗示德国经济复苏放缓，担心德国经济可能会再次陷入衰退。

其他信息：辉瑞公布III期临床中期分析数据，该临床共入组了4.4万人，在接种完整剂次疫苗7天之后，该疫苗的保护效力达到90%以上（FDA要求是50%，95%CI下限为30%），并且该临床目前没有报道严重不良反应。当达到FDA要求的安全性评价要求之后（中位随访时间达到2个月），公司将尽快提交EUA，公司预计将于11月第3周提交EUA，辉瑞CEO说疫苗研究应能在月底前完成。关于该疫苗的生产，预计今年可以生产5,000万剂次，2021年可以生产13亿剂次。

国内宏观:

股票市场: A股弱势整理，上证指数高开低走收跌0.4%，深证成指跌1.05%，创业板指跌1.45%，万得全A跌0.78%；两市成交额接近万亿。航空机场领涨两市，旅游酒店、石油板块走高；汽车股全线走弱，国产芯片、充电桩、病毒防治、5G等题材表现相对疲软。神州数码尾盘涨停，报道称公司将参与接手华为荣耀。

经济数据：中国10月CPI同比涨0.5%，预期涨0.8%，前值涨1.7%；10月PPI同比降2.1%，预期降2.1%，前值降2.1%。国家统计局表示，10月CPI同比涨幅回落主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响；其中，猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，下降2.8%。

政策变动：证监会全面启动上市公司治理专项行动，强化公司治理底线要求。明确要抓好退市制度改革落地实施，拓宽多元化退出渠道，重点推动重整一批、重组一批、主动退一批，促进存量上市公司风险有序出清。要依法查处资金占用和违规担保，持续压降上市公司股票质押风险，从严打击违法违规行为。

债券市场：CPI低于预期叠加风险偏好回落，现券期货先抑后扬。国债期货小幅收涨，10年期主力合约盘中一度跌0.25%；银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp；紫光集团存续债大跌，“19紫光02”跌逾36%，“18紫光04”跌逾22%；银行间资金供给依旧不足，主要回购利率多数上行。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.6041，较上一交易日跌313个基点。人民币兑美元中间价调升226个基点，报6.5897，创2018年6月以来新高。

其他信息: 国务院办公厅发文推进对外贸易创新发展，提出要坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，积极商签更多高标准自贸协定和区域贸易协定；加快建立国际营销体系，重点推动汽车、机床等行业品牌企业建设国际营销服务网点；促进跨境电商等新业态发展。

股指期货

美国大选基本尘埃落定+欧洲各国疫情防控升级，市场不确定性进一步明朗或消退，全球股票市场近几日连续出现反弹。疫苗研发取得新进展提振市场信心，风险资产反弹回升。

对A股市场来说，市场情绪在消化完拜登政策主线后，外部干扰（美国大选+疫情）将暂时告一段落。内生性因素将再次接力外部环境改善的利好，从当前看，流动性平稳+政策有支撑+基本面稳健上行将为市场上行提供驱动力。

整体维持11月份市场慢涨的判断，投资者可以从五中全会、三季报等主线出发，布局慢涨行情，包括低估值顺周期、可选消费、科技龙头等板块。

配置上，建议以经济复苏为主线，积极布局大金融和顺周期板块；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。套利策略建议关注IC远月合约贴水逐步修复的低风险收益。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、监管政策转向等。

黑色金属

行业要闻: 1.据Mysteel不完全统计，近期成达万高铁、渝万高铁、济枣铁路等18个铁路项目工程获批，总投资额达9074.8亿元，新建线路全长4767.8公里。或拉动3000万吨钢材需求。

2.据Mysteel了解，本周（11月9日-11月15日）澳洲暂无泊位检修计划，巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护，预计本周巴西泊位检修影响量约为57万吨。

综述：

螺纹: 近期螺纹延续强势，宏观层面利好叠加旺季需求支撑，市场情绪高涨。近期表需继续回升，库存快速去化，行情延续强势。但高库存对行情的压力依然较大，限制上方空间。近期在终端需求回暖下库存有望继续去化，重点关注去库速度和幅度。中长期房地产下行压力加大，房地产调控政策频出，房企融资新政三条红线抑制房企过度融资，但短期或仍有旺季韧性表现，不过分悲观。基建投资增速也有下调预期，需求方面短期不悲观长期不乐观。后期螺纹走势节奏取决于需求表现以及减产力度，整体弱势运行。当前重点关注需求持续性对行情的支撑，伴随天气转冷，需求转弱，行情将大幅承压。3800点上方风险加大，谨慎偏多思路。

铁矿:近期铁矿跟随螺纹反弹，主要基于宏观利好及旺季终端需求的支撑。后期铁矿压力依然较大，供需进一步宽松的预期对盘面形成压制。港口的压港缓解，库存结构中中品粉矿库存开始回升，港口库存继续累积，已经高于去年同期。铁矿供需紧格局正在缓和，后期铁矿向上空间非常有限，但高基差仍有支撑，绝对库存不高，钢厂库存低位后期有补库驱动，短期下行空间也较为有限，铁矿陷入高位波动。巴西疫情，矿山生产发运情况依然是风险隐患，高位震荡加剧。持续警惕由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击，目前来看概率较小。终端旺季持续性值得关注，弱势震荡思路对待，趋势跟随螺纹。

后期风险点:

全球疫情发展，巴西矿山生产情况，钢厂限产力度。

操作建议：

螺纹:短期强势行情，3800点上方风险加大，谨慎偏多思路。铁矿:高基差虽有支撑，继续上涨空间有限，大趋势跟随螺纹。

煤焦

焦炭：

行情回顾：前期01合约涨幅快于港口准一现货，基差迅速收窄，昨日现货上涨50元，基差有所修复，但港口-产地价差再次拉大，昨日山西、河北、山东焦化企业提涨第7轮，提涨将很快落地。

基本面分析：10月山西省淘汰产能1000万吨，新增800万吨，新增产能虽投产但不能达产，11月产量小幅下降。需求端，成材利润回升，钢厂开工意愿强，焦炭高需求有保障，供需缺口持续存在。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，积极补库，现货价格偏强。目前焦炭基本面健康，价格弹性高，基差弱，港口-产地价差拉大，产地价格仍有上涨空间。

行情展望：11月焦炭供需缺口持续存在，库存结构好，现货价格易涨难跌。基差来看，01升水于港口准一，平水于12合约，做多安全边际不足，观望。

动力煤：

数据：2020年10月份，我国进口煤炭1372.6万吨，同比下降46.56%；1-10月份，共进口煤炭25315.5万吨，同比下降8.3%。秦皇岛港库存510.5万吨（-140.5），调入61.2（+13.5），调出56.7（+16）,10月18日重点电日耗325（+4），库存9281（+205）。

总结：主产地加强安监力度对局部矿区供应存在一定影响，环渤海港口供应恢复仍有空间，虽然降温及北方供暖时间较往年提前，但近期气温较往年暂时偏高，电厂日耗攀升速度放缓。近期行情依然稳中偏弱运行，但在旺季来临之前，旺季实际需求存较大不确定性，市场也难有明显下跌。

后期注意关注产地环保、安全检查，内蒙古高效产能释放量的大小，进口煤有无政策导向，以及冬储情况等。

能源化工

市场热点：

1.根据市场消息，利比亚沙拉拉油田因为泄漏原因，产量降至17.5万桶，这意味着利比亚的产能恢复受阻

2.美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至11月6日当周API原油库存减少514.7万桶，预期减少91.3万桶；汽油库存减少329.7万桶；精炼油库存减少561.9万桶。

市场表现：

欧美疫苗研发的积极进展提振需求信心，此外沙特暗示产油国可以调整当前减产政策，国际油价继续上涨，但海外疫情依然令市场忧虑，抑制了涨幅。周二（11月11日）WTI 2020年12月期货每桶41.36美元涨1.07美元，布伦特2021年1月期货每桶43.61美元涨1.21美元。中国SC原油期货主力合约2101涨1.9元/桶至258.8元/桶。

总体分析：

美国大选落地，拜登当选，短期利空美元，利好油价，但对伊朗放松政策中期利空油价，疫苗研制进展大大缓和了市场恐慌情绪，昨日的库存数据好于预期，飓风影响仍存，短期油价震荡修复。后期重点关注实施的有效性。

总体看，欧佩克减产执行力较好，伊拉克、尼日利亚等额外减产国补充减产仍需加强，且低油价下延迟减产计划概率增加，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，且欧佩克推迟减产概率很大，同时利比亚增产短期受阻，持续性有待观察；需求端缓慢推进，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，美国大选靴子落地，疫苗研制有进展，需求端不利影响边际减弱，最坏的时期已经过去，原油下有支撑，上有压力的格局延续。短期修复重心，中期关注疫情进展及刺激法案，区间走势延续。

关注重点：

全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率

LLDPE市场:

2101价格7310，-45，国内两油库存68万吨，-3万吨，现货7320附近，基差+10。

PP市场:

2101价格7943，-54，现货拉丝8150附近，基差+207。

操作建议：

pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，但目前需求仍旧表现良好，使得库存去化较好处于低位，现货压力有限。目前需要关注11月内前期的旺季需求是否会转淡，随着时间的推移，进入11月下-12月，预计现货压力会逐步显现。

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