宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指集体反弹。道指涨0.52%，纳指涨1.64%，标普500指数涨1.2%。市场正关注欧美疫情发展及美国GDP等数据。

政策变动: 欧洲央行维持三大利率不变，其中主要再融资利率为0%，存款机制利率-0.5%，边际贷款利率0.25%。欧洲央行维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.35万亿欧元，资产购买计划下净购买额将为每月200亿欧元，且将在年底前额外进行规模1200亿欧元临时购买。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将在12月采取行动，这是毫无疑问的。

经济数据：美国第三季度GDP增速年化季率初值为33.1%，创1947年统计以来新高。分析认为，该数据是建立在第二季度按年率计算暴跌31.4%基础上的。事实上，因为疫情持续恶化，美国经济面临的警报远未解除。分部门看，经济引擎—消费支出在夏季强劲反弹，增速达40.7%。三季度美国个人可支配收入下降13.2%，主要受到政府失业救济金到期影响。

其他信息：据美国约翰斯•霍普金斯大学统计数据显示，截至美东时间10月29日17时，美国累计新冠肺炎确诊病例达8922632例，累计死亡病例228370例。过去24小时，美国新增确诊85771例，新增死亡961例。

国内宏观:

股票市场: 沪深两市股指低开高走，家电、汽车、白酒板块引领市场。上证指数收报3272.73点，涨0.11%，连续三日录得小涨；创业板指涨1.1%连涨四日，创业板综指涨0.23%，深证成指涨0.98%，中小板指涨0.54%，科创50涨0.43%；万得全A涨0.35%，成交7672亿元。北向资金净买入17.86亿元，为连续两日净买入。白酒股获外资加配，贵州茅台、五粮液均获净买入超4亿元，宁德时代遭净卖出6.25亿元最多。

经济数据：商务部召开例行新闻发布会。会议指出，我国网络零售市场形势持续向好，拉动消费势头不减。前三季度全国网络零售额超过8万亿元，同比增长9.7%；实物商品网上零售额达6.6万亿元，增长15.3%。跨境电商亦保持良好增长态势，前三季度跨境电商零售进口额增长超过17%。

政策变动：发改委等十四部门联合印发《近期扩内需促消费的工作方案》，要求加快推进5G网络基站建设，进一步优化外商投资环境，落实好2020年版外商投资准入负面清单，扩大鼓励外商投资产业目录，制定出台2020年版海南自由贸易港外商投资准入负面清单。加大对制造业企业金融支持力度。鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款，加大对民营企业、小微企业和外资企业支持力度。

债券市场：股债跷跷板效应明显，现券期货先扬后抑。国债期货10年期主力合约跌0.06%；银行间主要利率债收益率走势分化，长券小幅上行不足1bp，中短券小幅下行1bp左右；资金转暖，隔夜回购利率大幅下行逾26bp。可转债行情明显降温，仅四成转债上涨。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.7104，较上一交易日上涨34个基点。人民币兑美元中间价报6.7260，调贬65个基点，连贬五日。

其他信息: 中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，于10月26日至29日在北京举行。全会预计，二〇二〇年国内生产总值突破一百万亿元；脱贫攻坚成果举世瞩目，五千五百七十五万农村贫困人口实现脱贫；粮食年产量连续五年稳定在一万三千亿斤以上。全会提出到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标，并提出“十四五”时期经济社会发展主要目标。全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展战略支撑；加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级；形成强大国内市场，构建新发展格局；优先发展农业农村，全面推进乡村振兴；优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化。

股指期货

美国三大股指集体反弹。道指涨0.52%，纳指涨1.64%，标普500指数涨1.2%。市场正关注欧美疫情发展及美国GDP等数据。

10月份股指在海外市场拖累、蚂蚁集团即将上市对流动性的影响、货币政策边际收紧等多重不利因素影响下进入震荡整固期。

进入到11月，在美国大选靴子落地后，随着不确定性因素的消退，投资者的风险偏好有望提升。加上十四五规划昨日正式出台，对于后市观点来看，指数运行至振荡区间下沿，下方支撑将逐步增强。

每年临近年底，由于机构年底做账、排名考核因素，A股常出现风格切换行情。今年由于投资者对经济回落担忧，银行坏账率问题，商业银行走势落后大盘，年初至本周一的板块累计跌幅达6.63%，跑输上证指数同期6.59%的涨幅。其估值又回到历史偏低水平，动态市盈率仅为7倍。后期随着中国经济企稳，逐步恢复到疫情前状态，投资者对银行的担忧情绪也有望改善。盘面来看，近期IH走势整体偏强，预计年底大金融的估值修复行情也有望持续展开。大金融的走强，将很大程度上支撑指数。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。

煤焦

焦炭：

行情回顾：25日山西亚鑫集团太原市三兴煤炭气化有限公司60万吨4.3米焦炉正式关停，目前亚鑫集团在产焦炭产能仍有100万吨，新项目1#焦炉70万吨预计将在12月上旬出焦。25日城财焦化集团有限公司60万吨4.3米焦炉正式关停。

基本面分析：当前铁水产量小幅下滑，焦炭产量稳中回升，基本面偏紧幅度收窄，总库存降幅收窄。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，日钢库存下滑严重，积极补库，现货价格偏强。10月山西省淘汰产能有序进行，产量下降体现在11月，基本面健康，焦炭供需缺口持续存在。

行情展望：供需偏紧，库存结构好，01贴水现货，多配为主。

焦煤：

行情回顾：1、10月22日，山西省应急管理厅传来消息，推进60万吨/年以下煤矿参与减量重组或关闭进度，确保年底前全部退出。山西60万吨煤矿产能较小，对供应影响有限。2、现左权当地煤企已全部关停，涉及炼焦煤煤企19家，在产煤企涉及10家，产能1380万吨，其余煤企均属于资源整合矿暂未投产。周边邻县煤企暂时未受到影响，目前维持正常生产。3、内蒙古煤矿倒查20年结束，煤矿产量开始回升，云南地区开启煤矿反腐行动，或对煤炭产量有影响。

基本面判断：当前焦煤生产稳定，临近年底，安全检查对煤矿生产有影响，焦煤产量有瓶颈。进口方面，澳煤通关逐渐萎缩，蒙煤通关高位，但仍难抵消澳煤下降带来的减量。供给逐渐下降，需求端焦化行业在利润刺激性下积极生产，11月因淘汰产能需求小幅回落。从我们跟踪的平衡表来看，10-12月，炼焦煤存在缺口，库存会小幅下降。库存结构来看，下游企业积极补库，带动煤矿库存下滑，库存结构好转，现货价格稳中回升。

后市展望：供需逐渐小幅偏紧，企业有冬储补货预期，现货偏强，01预期打足，升水于现货，做多安全边际不足，观望。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存506万吨（-150），调入55.3（+3），调出54.8（+18.5）,10月18日重点电日耗325（+4），库存9281（+205）。

总结：目前供给端仍有扰动的影响，安检与扩产之间的多空交织，供给端究竟能产生多大增量，尤其是进口端放开多大幅度，均需等待观望，但从大的供需形势来讲，动力煤紧张的局面难以短期扭转，未来市场走向需重点关注需求端变化。近期行情依然稳中偏弱运行，但在旺季来临之前，旺季实际需求存较大不确定性，市场也难有明显下跌。

后期注意关注产地环保、安全检查，内蒙古高效产能释放量的大小，进口煤有无政策导向，以及冬储情况等。

能源化工

LLDPE市场:

2101价格7185，-75，国内两油库存59万吨，-3万吨，现货7150附近，基差-35。

PP市场:

2101价格7791，-17，现货拉丝8070附近，基差+279。

操作建议：

pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，目前需要关注十月旺季需求的兑现情况，关注是否还能维持前期的高增速，目前库存压力不是太大，现货压力有限，随着时间的推移，进入11-12月，预计现货压力会逐步显现。

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