宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股尾盘跌幅收窄，最终道指收跌650点或2.29%，盘中一度重挫近千点；纳指跌1.64%，标普500指数跌1.86%。美国运通跌超4%，波音跌近4%，纷纷领跌道指。科技股涨跌不一，苹果微涨0.01%，特斯拉跌0.08%。 新冠病毒感染案例增多和经济刺激计划停滞不前，令市场承压。
经济数据：（1）美国9月新屋销售总数年化95.9万户，预期102.5万户，前值由101.1万户修正为99.4万户。(2) 日本8月领先指标终值环比增1.7%，前值增2.1%；同步指标终值环比增0.9%，预期增1.1%。
机构预测：国际货币与金融委员会公报：全球经济正在复苏，但复苏是局部的、不平衡的，并且具有显著的不确定性，疫情继续在一些地方蔓延；我们承诺单独和共同地使用所有可用的政策工具，以恢复信心、就业和增长。
其他信息：全球疫苗免疫联盟执行董事奥蕾莉亚•阮表示，目前，全球已有184个国家和经济体加入“新冠肺炎疫苗实施计划”，预计于2021年底前提供20亿剂新冠疫苗。
国内宏观:
股票市场: 沪深股市走势分化，白酒股涨跌不一，洋河股份涨2.5%，贵州茅台三季报业绩低于预期，国有股东减持套现逾200亿元，股价大跌4.22%。上证指数收报3251.12点，跌0.82%，连跌四日；创业板指涨0.65%，深证成指涨0.48%，科创50涨1.47%；万得全A跌0.16%，成交6257亿元，较前上一交易日缩减约500亿元。
政策变动：互金协会李东荣：所有的金融业务都该纳入监管，不管是叫“移动金融”、“互联网金融”、“金融科技”、还是“数字金融”、“智能金融”，它们的本质还是金融，所以这条原则必须贯穿始终；监管和创新之间的“子弹”不能飞太长时间。
债券市场：受资金面、疫情等因素影响，现券期货弱势震荡。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，成交较清淡；国债期货主力合约多数小幅收跌；银行间资金供需偏紧，主要回购利率多数上行。炒作资金未止步，转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停。中证转债指数涨0.1%，成交金额连续三日成交破千亿。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.6985，较前一交易日下跌296个基点。人民币兑美元中间价调贬22个基点，报6.6725。
其他信息: 工信部答复人大及政协提案时表示，将推动新型基础设施建设布局，加快5G网络建设，积极考虑将5G、集成电路、生物医药等重点领域纳入“十四五”国家专项规划。将研究修订《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，会同生态环境部研究出台2020年后水泥错峰生产有关政策。
股指期货
10月以来，除了节后两三个交易日的跳空大涨，期指整体出现振荡回落走势，走势弱于海外市场及中国香港恒生指数。消息面来看，利多因素有限，指数在相对高位上冲动能不足。对未来流动性的担忧，美国大选不确定性扰动以及经济、上市公司财报不及乐观预期，导致指数近期回调力度增大。
进入到11月，在美国大选靴子落地后，随着不确定性因素的消退，投资者的风险偏好有望提升。加上十四五规划渐行渐近，对于A股当中科技、成长板块而言，在近一阶段持续“挤水分”后，更有望轻装上阵，重新出发，再度成为行情的领头羊。对于后市观点来看，指数运行至振荡区间下沿，下方支撑将逐步增强。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1.10月19日-25日，中国45港铁矿到港总量到港量2532.8万吨，环比减少48.8万吨；北方六港到港总量为1172.6万吨，环比减少28.3万吨。中国26港到港总量为2432.5万吨，环比减少28.3万吨。
2.世界钢协：2020年9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.564亿吨，同比提高2.9%。
综述：
螺纹: 近期螺纹在3600附近震荡，上下均较为纠结，10月旺季消费回升但仍不及市场预期，高库存对行情的压力依然较大。后期在终端需求回暖下库存有望继续去化，重点关注去库速度和幅度。房地产调控政策频出，房企融资新政三条红线抑制房企过度融资，9月新开工数据不及预期，中长期房地产下行压力加大，但短期或仍有旺季表现，不过分悲观。基建投资增速也有下调预期，需求方面短期不悲观长期不乐观。后期螺纹走势节奏取决于需求表现以及减产力度，整体弱势运行。伴随天气转冷，需求转弱，钢厂减产力度成为主逻辑。如果需求或减产力度没有超预期表现，螺纹价格将在3500-3700区间波动。
铁矿:近期铁矿弱势尽显，供需进一步宽松的预期对盘面形成压制。港口的压港缓解，库存结构中中品粉矿库存开始回升，港口库存继续低位累积，国内钢厂减产预期强烈，铁水产量边际下降。铁矿供需紧格局正在缓和，后期铁矿向上空间非常有限，但高基差仍有支撑，短期下行空间也较为有限，铁矿陷入高位波动。巴西疫情，矿山生产发运情况依然是风险隐患，高位震荡加剧。持续警惕由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击，目前来看概率较小。终端旺季回暖仍然值得期待，高位震荡思路对待，趋势跟随螺纹。
后期风险点:
全球疫情发展，巴西矿山生产情况，钢厂限产力度。
操作建议：
螺纹:短期反弹行情，3500-3800区间波动。铁矿:高基差有支撑，短期高位震荡，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
行情回顾：25日山西亚鑫集团太原市三兴煤炭气化有限公司60万吨4.3米焦炉正式关停，目前亚鑫集团在产焦炭产能仍有100万吨，新项目1#焦炉70万吨预计将在12月上旬出焦。25日城财焦化集团有限公司60万吨4.3米焦炉正式关停。
基本面分析：当前铁水产量小幅下滑，焦炭产量稳中回升，基本面偏紧幅度收窄，总库存降幅收窄。当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，日钢库存下滑严重，积极补库，现货价格偏强。10月山西省淘汰产能有序进行，产量下降体现在11月，基本面健康，焦炭供需缺口持续存在。
行情展望：供需偏紧，库存结构好，01贴水现货，多配为主。
焦煤：
行情回顾：1、10月22日，山西省应急管理厅传来消息，推进60万吨/年以下煤矿参与减量重组或关闭进度，确保年底前全部退出。山西60万吨煤矿产能较小，对供应影响有限。2、现左权当地煤企已全部关停，涉及炼焦煤煤企19家，在产煤企涉及10家，产能1380万吨，其余煤企均属于资源整合矿暂未投产。周边邻县煤企暂时未受到影响，目前维持正常生产。3、内蒙古煤矿倒查20年结束，煤矿产量开始回升，云南地区开启煤矿反腐行动，或对煤炭产量有影响。
基本面判断：当前焦煤生产稳定，临近年底，安全检查对煤矿生产有影响，焦煤产量有瓶颈。进口方面，澳煤通关逐渐萎缩，蒙煤通关高位，但仍难抵消澳煤下降带来的减量。供给逐渐下降，需求端焦化行业在利润刺激性下积极生产，11月因淘汰产能需求小幅回落。从我们跟踪的平衡表来看，10-12月，炼焦煤存在缺口，库存会小幅下降。库存结构来看，下游企业积极补库，带动煤矿库存下滑，库存结构好转，现货价格稳中回升。
后市展望：供需逐渐小幅偏紧，企业有冬储补货预期，现货偏强，01预期打足，升水于现货，做多安全边际不足，观望。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存501万吨（-159），调入52.1（+5.6），调出56.6（-1.9）,10月18日重点电日耗325（+4），库存9281（+205）。
总结：目前供给端仍有扰动的影响，安检与扩产之间的多空交织，供给端究竟能产生多大增量，尤其是进口端放开多大幅度，均需等待观望，但从大的供需形势来讲，动力煤紧张的局面难以短期扭转，未来市场走向需重点关注需求端变化。近期行情依然稳中偏弱运行，但在旺季来临之前，旺季实际需求存较大不确定性，市场也难有明显下跌。
后期注意关注产地环保、安全检查，内蒙古高效产能释放量的大小，进口煤有无政策导向，以及冬储情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.美国周五与周六两天公布的新增病例数创下新高；法国周日新增病例超过五万也创下纪录，意大利和西班牙实施了新的限制措施来遏制病毒传播。
2.利比亚国家石油公司上周五表示，未来几周利比亚石油产量将达到100万桶/日，增幅超过许多分析师的预期。这可能会使OPEC为应对低迷的需求而限制供应的努力复杂化。
市场表现：
周一（10月26日）WTI 2020年12月期货每桶38.56美元跌1.29美元，布伦特2020年12月期货每桶40.46美元跌1.31美元。中国SC原油期货主力合约2012跌5.1元/桶至255.6元/桶。
总体分析：
近期市场交易逻辑没有发的变化，依然是围绕疫情下需求预期及供给端可能的变量博弈。虽俄罗斯暗示可能将当前减产规模延长期限，但欧美疫情持续加剧，加之利比亚出口量增长，国际油价偏弱震荡。后期关注的焦点变量依然在于美国大选，刺激法案是否通过以及疫情进展。总体看，欧佩克减产执行力较好，伊拉克、尼日利亚等额外减产国补充减产仍需加强，OPEC+释放的供给增量有限，目前油价下美国钻井平台虽有恢复，但仍处低位，而利比亚增产速度成为供给端重要变量，后期全力复变会有50万桶/日的增量；需求端缓慢推进，汽油消费逐步减弱，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，加之美国大选，中美贸易摩擦，冬季疫情反复性，需求端波动性加剧，但最坏的时期已经过去，如果疫情没有再度大面积爆发，不出现需求塌陷的情况下，原油下有支撑，上有压力的格局延续。后期不确定因素增加，原油进入宽度区间震荡模式，预估四季度油价难有大的起色。投资者仍以区间操作思路对待，国内企业油价低位可考虑低位囤油。
关注重点：
全球疫情、美国大选、刺激法案、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2101价格7240，+45，国内两油库存74万吨，+7万吨，现货7200附近，基差-40。
PP市场:
2101价格7749，+6，现货拉丝8060附近，基差+311。
操作建议：
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束以及新增产能投放使得前期偏紧的情况得到缓解，目前需要关注十月旺季需求的兑现情况，关注是否还能维持前期的高增速，目前库存压力不是太大，现货压力有限，随着时间的推移，进入11-12月，预计现货压力会逐步显现。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
