黑色金属
行业要闻: 1.统计局：1-8月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入44773.8亿元，同比持平；营业成本41578.5亿元，同比增长1.0%；实现利润总额1374.4亿元，同比下降23.1%，降幅比1-7月收窄8.9个百分点。
2.统计局：1-8月，汽车制造业实现利润同比结束下降，呈小幅增长。1-8月，汽车制造业累计实现利润3084.8亿元，同比增长1.5%，占规模以上工业企业实现利润总额的8.3%。
综述：
螺纹: 近日螺纹弱势运行，主要原因是目前需求启动不及预期，盘面继续修复预期差。上周社库厂库继续小幅下降，产量微增，表需回升，终端回暖小幅回暖，力度仍不及预期，后期行情的关键是实际需求表现，10月旺季需求依然值得期待但难以超预期，关注去库速度和幅度。近期房地产调控政策频出，房企融资新政三条红线抑制房企过度融资，8月新开工数据不及预期，中长期房地产下行压力加大，但短期或仍有赶工需求，不过分悲观。基建在政策扶持和专项债支持下或有更强表现。后期螺纹走势节奏取决于需求表现，整体弱势运行，短期关注3500附近支撑。关注因素:限产政策力度。
铁矿:铁矿向下破位，跌幅领先黑色系，在终端需求不及预期压力下铁矿的高估值有修复需要，但高基差对铁矿依然有支撑，高需求低库存决定了铁矿的基本面依然偏强。港口的压港开始缓解，库存结构中中品粉矿库存开始回升，后期压港进一步缓解将对盘面有冲击。铁矿基本面由紧逐渐宽松，上周澳巴发运和到港大幅下降，波动依然较大。港口库存继续低位累积，需求依然旺盛，铁水维持高位。铁矿供需紧格局正在缓和，后期铁矿再创新高的难度很大，但下行空间也较为有限。巴西疫情，矿山生产发运情况依然是风险隐患，高位震荡加剧。持续警惕由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击，目前来看概率较小。终端旺季回暖仍然值得期待，高位震荡思路对待，趋势跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情发展，巴西矿山动态，限产政策。
操作建议:
螺纹:短期关注3500附近支撑，中长期偏弱运行。铁矿:高估值继续修复，高基差有支撑，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦炭:
基本面仍较健康，现货坚挺，第三轮上涨落实，产地和港口价格都纷纷上涨，短期盘面走需求下滑逻辑，震荡偏弱，基差拉大。盘面不存在大跌基础，短期01合约在1900-2000震荡运行。中期，需求存在回落风险，01易跌难涨。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存503.5万吨（-102），调入44.7（-6.4），调出45.2（+3.1）,9月8日重点电日耗371（-21），库存7607（-36）。
总结：当前市场价格超过600元，政策调控风险预期加大，当前正处于政策干预风险较大时期。目前仍处于淡季，水电出力，电厂仍有空间来调整采购节奏来压制煤价，基于煤电双方10月份长协价格的博弈问题，本月下旬价格存在滞涨压力，煤价偏稳运行。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.墨西哥全国石油委员会：墨西哥国家石油公司8月原油产量为158万桶/日。
2.美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至9月22日当周，投机者将WTI原油净多头持仓增加17574手至326097手合约。
3.高盛：重申对布伦特原油2021年的建设性预期，预计布油价格将在2021年第三季度达到65美元/桶。
市场表现：
周五（9月25日）WTI 2020年11月期货每桶40.25美元跌0.06美元，布伦特2020年11月期货每桶41.92美元跌0.02美元。中国SC原油期货主力合约2012涨2.5元/桶至280.1元/桶。
总体分析：
英国等欧洲国家疫情仍有恶化迹象，加之利比亚原油出口逐渐恢复，国际油价下跌，但美国可能开启新一轮财政刺激谈判抑制了跌幅。近期疫情二度爆发是最大的风险因素，供给端看，8月份OPEC+执行力过百，9月份排除伊拉克、尼日利亚等额外减产外，预估OPEC+释放的供给增量有限，美国钻井平台低位徘徊，产量增量有限，预估供给端增量有限，目前的变数是利比亚增产，其产量将从目前的10万桶增至100万桶，但产量的恢复是渐进的；而需求端缓慢推进，9月份汽油消费逐步减弱，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，加之美国大选，中美贸易摩擦，冬季疫情反复性，需求端波动性加剧，但最坏的时期已经过去，如果疫情没有再度大面积爆发，不出现需求塌陷的情况下，原油下方空间有限。后期不确定因素增加，原油进入宽度区间震荡模式，预估四季度油价难有大的起色。如果疫情出现转机，油价重心才有望小幅上移。临近双节长假，国际原油波动率提升，建议投资者谨慎参与。
关注重点：
全球疫情、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2101价格7295，+120，国内两油库存59.5万吨，-3万吨，现货7250附近，基差-45。
PP市场:
2101价格7772，+147，现货拉丝8000附近，基差+228。
操作建议：
pp及塑料检修低位，开工率处于高位，聚烯烃检修高峰的结束使得前期偏紧的情况得到缓解，目前需要关注金九银十旺季需求的兑现情况，关注是否还能维持前期的高增速，目前库存略微累积，现货压力有限。
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