宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体重挫，投资者质疑美股高估值的可持续性。道指重挫逾800点，纳指跌近5%，标普500指数跌3.52%，均创6月11日以来最大单日跌幅。科技股大跌，苹果跌超8%， 谷歌跌超5%，特斯拉跌超9%。中概股人人网跌28.77%，陌陌跌15.7%。
经济数据: (1) 美国8月29日当周初请失业金人数为88.1万人，续刷3月14日以来新低，预期95万人，前值100.6万人。(2) 美国8月Markit服务业PMI终值为55，创2019年3月以来的新高，预期为54.7，初值为54.8。美国8月ISM非制造业指数56.9，预期57，前值58.1。
其他信息：据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超2614万例，累计死亡超86.5万例。其中，美国累计确诊超614万例。
国内宏观:
股票市场: A股震荡调整，上证指数收跌0.58%，深证成指跌0.83%，创业板综指跌0.93%，创业板指跌0.9%、科创50跌1.46%；万得全A跌0.72%，成交9255亿元。
债券市场: 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约跌0.01%；银行间主要利率债收益率盘初明显上行3-5bp，午后市场情绪转好收益率震荡下行，全天来看较昨日中债估值变动不大；资金面转好，隔夜回购加权利率跌逾31bp报在1.74%附近。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.8355，较上一交易日下跌94个基点。人民币兑美元中间价调升57个基点，报6.8319，连升8日，创近16个月新高。
经济数据:(1) 8月中国官方制造业PMI为51，预期51.5，前值51.1；非制造业 PMI 为55.2，前值54.2；综合 PMI 为54.5，前值54.1。8月份，制造业PMI走势平稳，21个行业中有15个行业 PMI 位于景气区间， 新订单指数连续4个月回升；但小型企业 PMI 为47.7，比上月下降0.9个百分点；非制造业商务活动指数有所上升，服务业复苏有所加快，建筑业高位小幅回落，近期有望继续保持较快发展。(2) 8月份中国物流业景气指数为52.2%，较上月回升1.3个百分点。其中，新订单指数为51.6%，比上月回升1.2个百分点，显示出物流市场订单增加，业务需求旺盛。
政策变动：央行公开市场9月3日开展1200亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元 逆回购到期，当日净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。
其他信息:(1) 国务院常务会议要求坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。(2) 中国民航局：自9月3日起，将先行恢复泰国、柬埔寨、巴基斯坦、希腊、丹麦、奥地利、瑞典、加拿大等8个输入病例较少国家至北京的9个航班。
股指期货
8月指数呈现回调爬坡式上行，月中冲击前期高点未果回落。在多重因素影响下指数挑战新高动力明显不足，新一轮全面上涨仍需等待市场形成合力。
短期需要关注未来两个月美国大选阶段中美关系变化对市场形成的影响，同时也要关注国内经济修复力度和上市企业中报公布对市场预期的影响。中期而言，考虑到当下经济复苏态势向好但并不过热、流动性虽然边际收紧但不会大幅收紧、金融供改深入推进的背景下，未来市场呈现振荡向上、重心逐步抬升的概率较大，市场调整或带来二次入场良机。
从市场风格上看，市场仍处于价值和成长均衡调整初期。从基本面角度来看，顺周期蓝筹板块估值相对较低、安全边际高，并且受益于经济改善预期，市场风格将倾向于受益于经济复苏的顺周期板块。因此，我们认为IF和IH品种性价比增强。
黑色金属
行业要闻: 1.本周，全国主要钢材社会库存1569.17万吨，较上周增加20.94万吨，较上月增加10.28万吨；螺纹钢库存总量891.62万吨。
2. 淡水河谷：基于预防措施的考虑，今天开始执行Paracatu和Patrimônio大坝的一级紧急协议（最低风险等级），该协议不需要撤离矿坝下游的居民。声明中也表示启动这两个大坝的紧急协议并不会影响2020年的产量。
综述：
螺纹: 近日螺纹高位震荡加剧，盘面持续受到需求预期推动。本周产量微增，总库存基本持平，表观消费量呈现回升苗头，终端回暖仍需等待，但旺季预期依然存在，对价格有支撑。目前弱现实强预期延续导致螺纹基差维持弱势的状态仍将延续，需求即将面临验证，行情等待方向指引。高产量高库存仍是较大压力，短期不是行情主导因素，但仍是压力隐患，压制向上弹性。后期实际需求表现成为行情的关键，淡季过后的需求依然值得期待，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，后期房地产市场仍有赶工需求，基建在政策扶持下或有更强表现。关注需求支撑及成本支撑，当前强势会透支后期需求转强的预期，关注需求回暖能否对螺纹有进一步支撑。短期有"金九"支撑，高位震荡为主，上下空间有限。
铁矿:高需求低库存决定了铁矿的基本面依然偏强。港口的压港推迟供应回升，短期加剧了紧张局面，后期压港缓解后或对盘面有冲击。铁矿基本面逐渐宽松，近期发运和到港连续回升至高位波动，港口库存继续低位累积，但结构性矛盾仍存，高品粉矿紧缺。需求非常旺盛，铁水维持高位，钢厂库存不高，对铁矿有较强支撑。铁矿供需紧格局正在缓和，对铁矿价格进一步上涨支撑有限。注意高位政策调控风险加大。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，高位震荡加剧。持续警惕由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击，目前来看概率较小。即将到来的旺季仍然值得期待，高位震荡思路对待，趋势跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，巴西矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期震幅加大，旺季仍有支撑。铁矿:基本面偏紧，高位震荡为主，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦煤：
行情回顾：现货偏稳，01区间震荡，基差也稳定。
基本面：焦煤基本面较宽松，国内煤矿产量高，澳煤进口受限，且通关额度较少，难有增量空间，蒙煤进口开启绿色通道，近日通关车数维持在1500车左右，供给量高位环比回升。需求端焦化厂和钢厂开工都在高位，真实需求较高。供需高位，总库存震荡，基本面宽松。库存结构看，近日钢厂和焦化厂积极补库，煤矿库存下滑。焦煤的现货利润高，基差相对健康。中期来看，下游企业的补库带动焦煤偏强。
后市展望：基本面宽松已经是名牌，焦煤供需两旺，供需差额较均衡，总库存难见大规模增库或降库。短期，焦煤震荡为主。中期，补库行情带动焦煤偏强运行。
焦炭:
焦化厂库存低，涨价意愿强烈，已向下游提涨第二轮；太原10月底前将完成960万吨产能淘汰任务。基本面偏紧，现货强，基差对01支撑强，01积极看多，回调就是机会。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存508万吨（-71），调入45.3（-9.7），调出47.8（-1.2）,8月23日重点电日耗399（-43），库存8018（-22）。
总结：秦皇岛库存缓慢回升。当前基本面供需双弱，即使后期需求增加，但目前盘面11合约升水较大，因此谨慎追多，短期市场仍处于震荡格局建议观望为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、美国8月民间就业岗位增幅连续第二个月低于预期，7月工厂订单增幅高于预期，加剧了市场对经济复苏的担忧。美国8月ADP就业人数增加42.8万人，大幅不及预期的100万人。
2、美国即将到来的炼油厂维护和夏季出行高峰的结束将限制原油需求。此外美国炼油利润较低，目前是近10年来的最低水平。
3、伊拉克石油部表示，仍全面致力于OPEC+石油减产协议，否认了寻求在2021年第一季度获得减产协议豁免的传闻。
市场表现：
价格走势： WTI10期货41.37美元/桶（-0.14），IPE 11期货 44.07美元/桶（-0.36）。SC 10期货 285.5元/桶（-2.7）。
价差表现：B-CL价差2.81美元（+0.04）；B-SC价差￥10.82，（-7.89）；B0-B5月差＄-2，（-0.22）；CL0-CL5月差＄-1.82，（-0.27）；SC0-SC5月差＄-47.9，（-3）。跨地域价差美油走弱，SC相对抗跌，飓风炒作即将结束，重新对北美市场施压，而SC仓单压力有所缓和；月差中所有市场都走弱，短期调整对近月压力更大，轻度contango结构延续。
总体分析：
美股下跌，美元汇率反弹，加之疫情严峻抑制需求前景，国际油价继续下跌，布伦特跌至7月底以来的最低点。近期飓风的影响逐渐消退，本周库存下降反映了上周停产的影响，短期交易的是成品油消费的不足，震荡修复，波动性加剧。整体看，8月份OPEC+执行力相对可以，9月份排除伊拉克、尼日利亚等额外减产外，预估OPEC+释放的供给增量有限，美国钻井平台低位徘徊，产量增量有限，预估供给端增量在120-150万桶/天，而需求端缓慢推进，9月份汽油消费逐步减弱，而馏分油需求仍有较大空间，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，虽然国际疫情反复，但市场情绪已经逐步释放，且疫苗研制进展提振市场信心，尤其美国选举前期仍将以稳为主，预估需求端增量在200-230万桶/天，全球紧平衡状态延续，原油库存仍将处于小幅去库进程，区间震荡走势为主。
近期原油运行的主逻辑是“供给有增量、需求有反复”，原油波动加剧，维持区间震荡，中长期随着疫情进一步好转，宏观形势转好，或将逐步过渡为“供给稳定、需求有增量”逻辑，原油价格重心或逐步抬升。
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