宏观经济

国际宏观：

股票数据：上周五美股收盘涨跌不一，全天窄幅波动，道指涨0.12%报27931.02点，标普500指数跌0.02%报3372.85点，纳指跌0.21%报11019.3点。全周美股集体上涨，道指涨1.81%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.08%。

政策变动：墨西哥央行将基准利率从5.0%下调至4.5%，符合市场预期。

经济数据: (1) 美国7月零售销售为5360亿美元，前值5243亿美元；环比升1.2%，预期升1.9%，前值自升7.5%修正至升8.4%；核心零售销售为4266亿美元，前值4141亿美元；环比升1.9%，预期升1.3%，前值自升7.3%修正至升8.3%。(2) 欧元区第二季度GDP修正值同比降15%，预期降15%，初值降15%；环比降12.1%，预期降12.1%，初值降12.1%。季调后就业人数同比降2.9%，预期降1.7%，前值升0.4%；环比降2.8%，预期降1.7%，前值降0.2%。

其他信息：据美国约翰斯•霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超2154万例，累计死亡77.2万例。其中，美国累计确诊近540万例。

国内宏观:

股票市场: 上周五金融股驱动A股大反攻，中国人寿涨停，银行、券商、环保、地产板块纷纷上扬。上证指数收盘报3360.1点，涨1.19%；深证成指报13489.01点，涨1.49%；创业板指收报2668.71点，涨1.76%；万得全A收报5243.26点，涨1.22%，全天成交额8410亿元。北向资金全天单边净买入64.29亿元，创7月29日以来新高，立讯精密获净买入5.30亿元居首。全周，上证指数涨0.18%，连涨三周；深证成指跌1.17%；创业板指跌2.95%，连跌两周。

债券市场: 上周五国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期涨0.1%。全周长端品种涨幅较大，10年期主力合约累计涨0.7%，5年期涨0.35%。本周可转债表现活跃，现券主要利率债收益率下行幅度有限。

外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9498，较上一交易日下跌53基点，成交量253.25亿美元。人民币兑美元中间价调升24个基点，报6.9405，为3月11日以来新高，全周累计调升3个基点。

经济数据:(1) 中国1-7月全国房地产开发投资同比增长3.4%，1-6月为增1.9%。其中，住宅投资增长4.1%，1-6月为增2.5%。商品房销售面积同比下降5.8%，降幅收窄2.6个百分点；商品房销售额下降2.1%，降幅收窄3.3个百分点。(2) 统计局：7月汽车制造业增加值同比增长21.6%，增速创2016年四季度以来各月最高；汽车产量225.8万辆，同比增长26.8%，其中载货汽车、SUV汽车增速分别为84.7%、20.1%，新能源汽车今年以来首次实现增长，增速为36.7%。

政策变动：央行党委书记、银保监会主席郭树清：下半年更好地支持实体经济，首先是做好对普惠型小微企业的支持，进一步还要推动资本市场的发展，直接融资的发展，以及推动综合融资成本明显下降，大幅增加先进制造业、 战略性新兴产业 中长期资金支持等；银保监会、 央行 也研究一些储备性政策，同时也正在采取试点一些特殊办法，比如救急性的贷款和救急性融资。

其他信息: 郭树清表示，要加快金融供给侧结构性改革。不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。

股指期货

短期来看，国内外经济继续处于“经济向上+政策偏暖”组合，国外经济复苏、疫情研发再次取得新进展对全球金融市场提供偏正面支撑。在此背景下，各国政策力度存在边际减弱迹象；此外，随着美国大选临近，中美关系面临持续影响；中期来看，“逆全球化”苗头、疫情二次爆发、中美争端加剧等国际层面次生风险逐步显现，经济与金融市场仍面临诸多挑战。
短期来看，股市在7月份多重不利因素影响下进入震荡整固期，但在当前货币政策边际收紧叠加中美博弈升级背景下，新一轮全面上涨仍需等待转机。中期而言，考虑到当下经济复苏态势向好但并不过热、流动性虽然边际收紧但不会大幅收紧的背景下，未来市场呈现振荡向上、重心逐步抬升的概率较大。
从市场风格上看，市场可能处在价值和成长均衡调整的前期。从基本面角度来看，顺周期蓝筹板块估值相对较低、安全边际高，并且受益于经济改善预期，市场风格将倾向于受益于经济复苏的顺周期板块。因此，我们认为IF和IH品种性价比增强。当顺周期蓝筹估值修复周期结束后，消费科技医药会再次成为  市场主线，可重新关注IC合约的交易机会。

操作层面：可适度关注多IH空IC。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。

黑色金属

行业要闻: 1. 7月我国粗钢日均产量301.2万吨，7月生铁日均产量252.2万吨，7月钢材日均产量377.1万吨。

2.大连商品交易所发布《关于增加铁矿石期货可交割品牌等有关事项的通知》，决定增加杨迪粉和卡拉拉精粉为可交割品牌，杨迪粉和卡拉拉精粉品牌升贴水分别为-25元/吨和85元/吨。并于今日起，在I2009及以后合约实施。

综述：

螺纹: 近期螺纹高位震荡加剧，上周产量续增，社库继续下降，厂库有所累积，下游成交有启动趋势，终端回暖的预期更为强烈，宏观层面宽松政策下依然对行情有支撑，目前弱现实强预期延续导致螺纹基差维持弱势，拖累行情向上动力，需求即将面临验证，行情等待方向指引。高产量高库存成为较大压力，短期抑制螺纹向上空间。后期实际需求表现成为行情的关键，淡季过后的需求依然值得期待，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，房地产市场复苏较快，基建在政策扶持下或有更强表现。关注需求支撑及成本支撑，当前强势会透支后期需求转强的预期，关注需求回暖能否对螺纹有进一步支撑。谨慎偏多思路对待。

铁矿:高需求低库存决定了铁矿在黑色系中表现最强。铁矿基本面依然供需偏紧格局，有缓解趋势，供应端变数较大，近期发运和到港连续回升，港口库存继续低位累积，结构性矛盾仍存。但发运量并不稳定，呈现高位波动，而需求非常旺盛，铁水持续创新高，钢厂库存不高，对铁矿有较强支撑。铁矿供需紧格局正在缓和，对铁矿价格进一步上涨支撑有限，铁矿将跟随螺纹波动。注意交易所扩大品牌交割范围，或抑制铁矿向上空间。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，高位震荡加剧。持续关注由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击。即将到来的旺季仍然值得期待，整体偏多思路对待。

后期重点关注:

全球疫情进展，巴西矿山动态。

操作建议:

螺纹:高位震荡，逢低偏多思路。铁矿:强势未改，大趋势跟随螺纹，追高风险大。

煤焦

焦炭：

行情回顾：上周港口价格上涨，产地价格持稳，09下跌来实现基差修复。

基本面：短期供需仍较好，库存结构良好，现货处于提涨过程中，迫于钢厂利润较低，焦炭暂未提涨。

行情展望：09合约临近交割，基差修复是主要矛盾，目前矛盾不大，可炒作点不高。对01来说，基本面健康，盘面炒作产业需求恢复逻辑，对01仍持多头看法。

焦煤：

行情回顾：现货弱势下跌，盘面跟随焦炭下跌，基差矛盾较小。

基本面：焦煤基本面较宽松，国内煤矿产量高，澳煤进口受限，蒙煤进口量回升至800车左右，供给量高位环比回升。需求端焦化厂和钢厂开工都在高位，真实需求较高。供需高位，库存累积，基本面略宽松。库存结构看，钢厂和焦化厂补库积极性一般，煤矿库存累积，销售压力大，价格承压。

行情展望：09基差矛盾不大，更多关注01合约。短期01单边行情走产业需求回升逻辑，依然看多。跨品种而言，弱于焦炭。

动力煤：

数据：7月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.5个百分点；日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1—7月份，生产原煤21.2亿吨，同比下降0.1%。秦皇岛港库存597万吨（-45.5），调入53.8（+16.7），调出43.3（+5.7）。

总结：原煤产量降幅扩大，北方港口库存继续回升，市场情绪相对冷淡，电厂以长协拉运为主，无补库需求，现货价格跌速放缓，近期需求有所回升，短期仍以观望态度为主。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

LLDPE市场:

2009价格7035，+45，国内两油库存69万吨，-0.5万吨，现货7000附近，基差-35。

PP市场:

2009价格7607，+47，现货拉丝7640附近，基差+33。

操作建议：

pp及塑料检修边际开始下降，开工率开始逐渐上升，聚烯烃检修高峰的结束使得前期偏紧的情况得到缓解，前期09基差修复后期现货近期共振下跌，现货出现一定压力。

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