宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨0.43%报26584.77点，标普500指数涨0.74%报3239.41点，纳指涨1.67%报10536.27点。科技股和黄金股走高，苹果涨超2%，特斯拉涨近9%。盎格鲁黄金涨超9%。
政策变动：俄罗斯央行降息25个基点至4.25%，符合市场预期。俄罗斯央行称可能在下次会议上降息；预计2020年GDP为-4.5%至-5.5%，2021年经济增速将达3.5%-4.5%。
经济数据: (1) 美国7月Markit制造业PMI初值为51.3，为2月以来首次升至50上方，预期为52，前值为49.8；服务业PMI初值为49.6，预期为51，前值为47.9。(2) 美国6月新屋销售年化总数为77.6万户，创2007年5月以来新高，预期为70万户，前值修正为68.2万户；环比增13.8%，预期增4%，前值增16.6%。
其他信息：据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超1636万例，累计死亡逾65万例。其中，美国累计确诊超427万例。
国内宏观:
股票市场: A股缩量震荡，市场方向不明，资金观望情绪加重。上证指数收盘涨0.26%报3205.23点，深证成指涨0.32%报12976.87点，创业板指涨0.15%报2631.76点；科创50跌1.06%；万得全A涨0.26%。两市成交额超9200亿元，自7月2日以来首次不足万亿元。
债券市场: 国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.1%；银行间主要利率债收益率窄幅波动，整体小幅上行1-2bp左右；公开市场完全对冲到期规模，银行间资金供求均衡，隔夜小幅上行至2%附近。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.001，较上一交易日涨152个基点。人民币兑美元中间价报7.0029，调贬91个基点。
经济数据: (1) 中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%。(2) 统计局：6月份工业企业利润增速继续加快，钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润改善明显；工业企业利润增速实现由降转升，绝大多数行业利润增速回暖，装备制造业、高技术制造业利润显著改善。
政策变动：中央再提“不将房地产作为短期刺激经济手段”，要求坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。要实施好房地产金融审慎管理制度，稳住存量、严控增量，防止资金违规流入房地产市场。
其他信息: 今年新成立基金的发行份额已达14647.01亿份，超过结构性行情明显的2019年和2015年的大牛市，创历史新高。其中，权益基金成为新发基金的主力军。
股指期货
短期来看，国内外经济正在进入“经济向上+政策偏暖”组合，国外经济重启叠加国内经济进一步复苏对全球金融市场提供偏正面支撑，当前资本市场正在反映了这种预期；中期来看，“逆全球化”苗头、疫情二次爆发、中美争端加剧等国际层面次生风险逐步显现，经济与金融市场仍面临诸多挑战；长期看，需要关注各国面临财政可持续性及货币政策极限的问题。建议国际股市谨慎对待。
国内而言，美林时钟朝着权益+商品切换，但需要注意的是，中美外交冲突叠加美股高位调整短期压制投资者风险偏好，周末并无实质性利好政策出台，资金观望态度明显，建议等待回落企稳后寻找买入机会；中期而言，笔者认为考虑到政策变量的扰动，全面牛是否确立或仍需观察，市场整体仍以估值修复+成长驱动的结构性行情为主，重心有望逐步震荡上移，不应过于悲观；长期来看，随着金融供给侧改革的深入推进，指数具备长期上行的可行性。
操作层面，建议前期布局的多IC空IH跨品种对冲策略离场观望或降低仓位或切换为多IH空IC的防御型策略。就中长期而言，我们依然看好以消费科技医药为代表的结构性行情。叠加创业板改革后的第一个新股有可能在8月到来，在短期资金面扰动结束之后，建议投资者继续关注多IC空IH跨品种对冲策略。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1. 7月27日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为19.3万吨，较上一交易日增加0.97万吨。铁矿成交量：7月27日，全国主港铁矿累计成交157.2万吨，环比下降1.4%；本周平均每日成交157.2万吨，环比上涨2.1%；本月平均每日成交149.3万吨，环比下降3.4%。
2.发改委：1-6月全国生铁、粗钢、钢材产量分别为43268万吨、49901万吨和60584万吨，同比分别增长2.2%、1.4%和2.7%。
综述：
螺纹: 昨日螺纹大幅下挫，主要受宏观层面微调预期及房地产再度收紧的情绪影响，叠加淡季高库存制约，但雨季后的旺季预期支撑依然有效，弱现实强需求导致基差维持弱势，令螺纹短期向上动能减弱，或迎来一波调整。中期宏观层面影响更为复杂，全球疫情近乎失控，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大，同时国内保持积极刺激政策，下半年依然宽松但力度或不及二季度。后期实际需求表现成为行情的关键，淡季过后的需求依然值得期待，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，房地产市场复苏较快，6月房地产投资已经转正，基建在政策扶持下或有更强表现。关注需求支撑及成本支撑，当前强势会透支后期需求转强的预期，关注雨季过后需求回暖能否对螺纹有进一步支撑。
铁矿:高需求低库存决定了铁矿在黑色系中表现最强。铁矿基本面依然供需偏紧格局，有缓解趋势，供应端变数较大，近期发运和到港连续回升，港口库存继续低位累积，但发运量并不稳定，难以维持高位，而需求非常旺盛，钢厂库存太低，对铁矿有较强支撑。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，高位震荡加剧。持续关注由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击。近期铁矿的压力来自终端需求转弱引发成材下行向炉料端的传导，下行空间或有限，即将到来的旺季仍然值得期待。整体偏多思路对待。
后期重点关注:
全球疫情进展，巴西矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期调整，中期逢低偏多思路。铁矿强势未改，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
行情回顾：现货三轮提降后，焦化厂发出第一轮提涨，港口贸易商开始询价，但成交有限。上周盘面给出期现无风险利润，短期09在2010上方有压力，高位震荡。
基本面情况：焦化利润刺激开工回升，真实需求小幅回升，供需相对均衡，库存小幅下降，焦化利润下降，基差较低。目前盘面炒作点是出梅后成材高需求回升，盘面短期在弱基差压制下，上升空间有限。中期来看，旺季因素推动需求出现回归，山东地区以煤定焦政策仍有发酵可能，届时供需偏紧是盘面交易的主要逻辑，逢低建焦炭01多单。
焦煤：
行情回顾：港口澳煤价格小幅上涨，蒙煤和山西煤价格持稳，09上涨较快，基差收敛，矛盾不大。
基本面情况：供给端，煤矿安全检查，开工小幅下滑，蒙煤进口量稳定回升，北方港口通关额度不足，通关时间偏长，尽管进口价差依然存在，但澳煤进口量较前期有收缩。需求端，焦化厂高利润，焦炭产量在绝对值高位。炼焦煤样本总库存小幅下降，基本面均衡，下游企业按需采购，现货价格持稳。
短期来看，现货持稳，09震荡偏强，基差有继续收敛趋势。总体来看，焦煤走势跟随焦炭，但强于焦炭。中期来看，供需均衡，关注下游需求回升后带来的补库需求回升，逢低建01多单。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存553.5万吨（-60），调入49.4（-2.3），调出50.9（-6.8）。
总结：北方港口库存回升，南方地区出梅，高温天气来临，月底北方港口市场冷清，观望情绪较浓，后期气温升高以及基建地产项目重新开工，煤炭消费将逐步回升，未来煤价大概率止跌企稳，伴随旺季需求回升，煤价小幅上涨。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、巴克莱：如果燃料需求进一步放缓，尤其是美国，那么油价近期可能会出现修正。预计2020年原油市场供应盈余平均为250万桶/日，此前为350万桶/日；预计2021年布伦特原油和WTI原油价格分别为53美元/桶和50美元/桶。
2、贝克休斯：截至7月24日当周，石油钻井总数增加1座至182座，为3月以来首次；天然气钻井总数减少3座至75座。
市场表现：
市场寄希望于更好的经济刺激政策及经济数据，但新冠疫情人数持续增长限制原油涨幅，周一国际油价盘中跌后小幅收涨。周五（7月24日）WTI 2020年9月期货每桶41.65美元涨0.36美元，布伦特2020年9月期货每桶43.37美元涨0.19美元。SC原油主力报291.3元/桶，下跌4元。
总体分析：
欧佩克减产力度超百，美国产量受限等对油价构成支撑，但全球疫情依然严峻，库存数据反复，需求的恢复可能需要较长时间，且八月份减产力度将减弱，而疫苗研制进展令市场情绪乐观，短期震荡反复，波动加剧，上行高度有限，重点关注疫情进展及库存情况。
综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成，随着供给减少，原油从前期低点已经反弹至40美元附近，短期需求端改善速度放缓甚至可能反复，欧佩克会议未延迟减产措施，8月份减产执行将释放150-200万桶产量，需权衡供给增量与需求增量的匹配程度，中期宽幅震荡为主，重心稍有上移。
关注重点：
全球疫情、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2009价格7050，+110，国内两油库存76万吨，+6万吨，现货7060附近，基差+10。
PP市场:
2009价格7528，+160，现货拉丝7650附近，基差+122。
操作建议：
近期现货跟随期货出现下跌，pp及塑料检修边际开始下降，开工率开始逐渐上升，聚烯烃检修高峰的结束使得前期偏紧的情况得到缓解，目前看现货压力环比逐渐增大。
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