宏观经济
国际宏观：
股票数据：上周五美国三大股指集体收跌。道指跌0.68%报26469.89点，标普500指数跌0.62%报3215.63点，纳指跌0.94%报10363.18点。上周道指跌0.76%，终结三周连涨走势；纳指跌1.33%，连跌两周；标普500指数跌0.28%。
政策变动：俄罗斯央行降息25个基点至4.25%，符合市场预期。俄罗斯央行称可能在下次会议上降息；预计2020年GDP为-4.5%至-5.5%，2021年经济增速将达3.5%-4.5%。
经济数据: (1) 美国7月Markit制造业PMI初值为51.3，为2月以来首次升至50上方，预期为52，前值为49.8；服务业PMI初值为49.6，预期为51，前值为47.9。(2) 美国6月新屋销售年化总数为77.6万户，创2007年5月以来新高，预期为70万户，前值修正为68.2万户；环比增13.8%，预期增4%，前值增16.6%。
其他信息：据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠疫情统计数据，截至美东时间7月24日16:34，美国累计新冠肺炎确诊病例4091062例，死亡145063例。过去24小时，美国新增确诊70009例，新增死亡1096例。
国内宏观:
股票市场: 上周五上证指数收跌3.86%，报3196.77点。深证成指收报12935.7点，跌5.31%。创业板指收报2627.84点，跌6.14%。科创50收报1389.31点，跌7.02%。万得全A收报4985.57点，跌4.56%。北向资金实际净卖出163.57亿元，白酒股继续遭抛售，贵州茅台遭净卖出18.09亿元居首，万华化学获净买入1.65亿元最多。全周，上证指数跌0.54%、深证成指跌1.37%、创业板指跌1.3%、科创50跌3.75%，均连跌两周。
债券市场: 央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周五不开展逆回购操作，当日2000亿元逆回购到期，单日净回笼2000亿元；本周央行公开市场有8277亿元资金到期，共进行1600亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，净回笼6177亿元。当日Shibor短端品种转为下行，隔夜品种下行1.5bp报1.8430%，7天期下行6bp报2.1470%。
外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0162，较上一交易日跌201个基点，周跌160个基点。人民币兑美元中间价调贬17个基点，报6.9938，周升105个基点。
经济数据: (1) 工信部：目前已对中小微企业超过1.8万亿贷款本息实施延期；普惠性小微企业贷款余额已超13万亿元，同比增27.6%，平均利率6.03%，较去年全年平均利率降低0.67个百分点；中小企业运行明显回暖，上半年规模以上中小企业生产降幅比一季度收窄10.3个百分点，前5个月利润降幅收窄21.7个百分点。(2) 财政部：6月国有企业营业总收入、利润总额年内首次实现月度同比增长，分别增长7.1%、6%；上半年国有企业营业总收入同比下降4.9%，利润总额同比降38.8%；6月末，国有企业资产负债率64.6%，提高0.3个百分点。
政策变动：中央再提“不将房地产作为短期刺激经济手段”，要求坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。要实施好房地产金融审慎管理制度，稳住存量、严控增量，防止资金违规流入房地产市场。
其他信息: 证监会等17部门：稳步推进以信息披露为核心的注册制改革，支持更多优质中小企业登陆资本市场；鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场；稳步推进新三板改革，健全挂牌公司转板上市机制；完善中小企业上市培育机制，鼓励地方加大对小升规、规改股、股上市企业支持。
股指期货
短期来看，国内外经济正在进入“经济向上+政策偏暖”组合，国外经济重启叠加国内经济进一步复苏对全球金融市场提供偏正面支撑，当前资本市场正在反映了这种预期；中期来看，“逆全球化”苗头、疫情二次爆发、中美争端加剧等国际层面次生风险逐步显现，经济与金融市场仍面临诸多挑战；长期看，需要关注各国面临财政可持续性及货币政策极限的问题。建议国际股市谨慎对待。
国内而言，美林时钟朝着权益+商品切换，但需要注意的是，中美外交冲突叠加美股高位调整短期压制投资者风险偏好，周末并无实质性利好政策出台，建议等待回落企稳后寻找买入机会；中期而言，笔者认为考虑到政策变量的扰动，全面牛是否确立或仍需观察，市场整体仍以估值修复+成长驱动的结构性行情为主，重心有望逐步震荡上移，不应过于悲观；长期来看，随着金融供给侧改革的深入推进，指数具备长期上行的可行性。
操作层面，建议前期布局的多IC空IH跨品种对冲策略离场观望或降低仓位或切换为多IH空IC的防御型策略。就中长期而言，我们依然看好以消费科技医药为代表的结构性行情。叠加创业板改革后的第一个新股有可能在8月到来，在短期资金面扰动结束之后，建议投资者继续关注多IC空IH跨品种对冲策略。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1. 建材成交量：7月24日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为18.34万吨，较上一交易日减少2.58万吨。铁矿成交量：7月24日， 全国主港铁矿累计成交159.5万吨（含人民币计价的远期现货），环比下降2.7%；本周平均每日成交154万吨，环比下降4.9%；本月平均每日成交148.8万吨，环比下降3.7%。
2.全国45个港口：进口铁矿库存为11325.13，较上周增277.69；日均疏港量280.35降30.24。（单位：万吨）
综述：
螺纹: 近期螺纹高位震荡加剧，雨季后的旺季预期依然有支撑，高产量有所缓解但维持高位，库存快速累积，基差维持弱势，令螺纹短期向上空间有限，压力持续存在。中期宏观层面影响更为复杂，全球疫情近乎失控，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大，同时国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块。6月m2社融等数据显示了当前宽松的信贷环境，充足流动性对资产价格的推动不容忽视。后期需求表现成为行情的关键，淡季过后的需求依然值得期待，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，房地产市场复苏较快，6月房地产投资已经转正，基建在政策扶持下或有更强表现。关注需求支撑及成本支撑，当前强势会透支后期需求转强的预期，关注雨季过后需求回暖能否对螺纹有进一步支撑。
铁矿:在需求回暖预期下，铁矿率先拉涨，黑色系中表现最强。铁矿基本面依然供需偏紧格局，供应端变数较大，上周发运和到港回升，港口库存继续低位累积，需求非常旺盛，钢厂库存太低，对铁矿有较强支撑。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，高位震荡加剧。持续关注由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击。后期铁矿的压力将来自终端需求转弱引发成材下行向炉料端的传导，下行空间或有限。整体偏多思路对待。
后期重点关注:
全球疫情进展，巴西矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期震荡纠结走势，中期逢低偏多思路。铁矿强势未改，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
行情回顾：现货三轮提降后，焦化厂发出第一轮提涨，港口贸易商开始询价，但成交有限。上周盘面给出期现无风险利润，短期09在2010上方有压力，高位震荡。
基本面情况：焦化利润刺激开工回升，真实需求小幅回升，供需相对均衡，库存小幅下降，焦化利润下降，基差较低。目前盘面炒作点是出梅后成材高需求回升，盘面短期在弱基差压制下，上升空间有限。中期来看，旺季因素推动需求出现回归，山东地区以煤定焦政策仍有发酵可能，届时供需偏紧是盘面交易的主要逻辑，逢低建焦炭01多单。
焦煤：
行情回顾：港口澳煤价格小幅上涨，蒙煤和山西煤价格持稳，09上涨较快，基差收敛，矛盾不大。
基本面情况：供给端，煤矿安全检查，开工小幅下滑，蒙煤进口量稳定回升，北方港口通关额度不足，通关时间偏长，尽管进口价差依然存在，但澳煤进口量较前期有收缩。需求端，焦化厂高利润，焦炭产量在绝对值高位。炼焦煤样本总库存小幅下降，基本面均衡，下游企业按需采购，现货价格持稳。
短期来看，现货持稳，09震荡偏强，基差有继续收敛趋势。总体来看，焦煤走势跟随焦炭，但强于焦炭。中期来看，供需均衡，关注下游需求回升后带来的补库需求回升，逢低建01多单。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存531.5万吨（-96.5），调入60.5（+19.5），调出51（+25）。
总结：中游库存缓慢回升，南方地区出梅，高温天气来临，北方港口市场冷清，偏弱运行，观望情绪较浓，但用煤旺季对煤价有支撑，进口煤未有放松迹象，煤价下行空间有限，动力煤基差逐渐修复。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、由于欧佩克+将最低的产量目标延长一个月，且主要成员国更加严格地执行减产，以及需求反弹强于预期，我行下调对2020年石油产量过剩的预期，预计石油产量过剩将达到平均250万桶/日，低于此前估计的350万桶/日；不过，由于担心疫情的传播，我行还下调了对2021年石油需求的预估；预计美国石油需求将减少50万桶/日，巴西减少10万桶/日，而日本和韩国将合计减少20万桶/日。
2、美媒报道，全球最大的油田服务公司斯伦贝谢(Schlumberger)24日宣布，将裁员2.1万人，并将支付超10亿美元的遣散费。斯伦贝谢公司当天公布的第二季度财报显示，公司收入下跌约三分之一，亏损高达34.3亿美元。
市场表现：
尽管市场担心美中关系紧张可能影响原油需求预期，但美元走低和欧元区经济数据向好带来支撑，国际油价盘中跌后小幅收涨。周五（7月24日）WTI 2020年9月期货每桶41.29美元涨0.22美元，布伦特2020年9月期货每桶43.34美元涨0.03美元。
总体分析：
欧佩克减产力度超百，且伊拉克等国额外减产以达到前期承诺，美国产量持续受限等都对油价构成支撑，但全球疫情依然严峻，库存数据反复，需求的恢复可能需要较长时间，且八月份减产力度将减弱，而疫苗研制进展令市场情绪乐观，整体易涨难跌，短期或偏强震荡，波动加剧，上行高度有限，重点关注疫情进展及库存情况。
综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成，随着供给减少，原油从前期低点已经反弹至40美元附近，短期需求端改善速度放缓甚至可能反复，欧佩克会议未延迟减产措施，8月份减产执行将释放150-200万桶产量，需权衡供给增量与需求增量的匹配程度，中期宽幅震荡为主。
关注重点：
全球疫情、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6940，-85，国内两油库存70万吨，-1.5万吨，现货7000附近，基差+60。
PP市场:
2009价格7368，-123，现货拉丝7500附近，基差+132。
操作建议：
近期现货跟随期货出现下跌，pp拉丝及塑料检修边际开始下降，开工率开始逐渐上升，聚烯烃检修高峰的结束使得前期偏紧的情况得到缓解，目前看现货压力环比逐渐增大。
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