宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌1.31%报26652.33点，标普500指数跌1.23%报3235.66点，纳指跌2.29%报10461.42点。科技股遭重挫，苹果、微软均跌超4%，领跌道指。特斯拉跌近5%，推特逆市收涨逾4%。
政策变动：美国财长努钦：政府将寻求税收抵免，以激励企业让人们重返工作岗位；另一个总值万亿的刺激计划正在开始制定；失业率方面需要“技术性调整”。
经济数据: (1) 美国7月18日当周初请失业金人数为141.6万人，创三周新高，预期及前值均为130万人；四周均值为136.025万人，前值137.5万人；7月11日当周续请失业金人数为1619.7万人，预期1706.7万人，前值1733.8万人。(2) 韩国二季度GDP环比降3.3%，为1998年第一季度以来最大降幅，预期降2.4%，前值降1.3%；同比降2.9%，预期降2%，前值增1.4%。
其他信息：(1) 据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超1540万例，累计死亡逾62.6万例。其中，美国累计确诊超402万例。
国内宏观:
股票市场: A股探底回升，医药、军工板块飙升力撑大市。上证指数收跌0.24%报3325.11点，创业板指涨1.11%报2799.67点，深证成指涨0.03%报13661.5点，科创50指数跌0.21%报1494.14点；万得全A跌0.06%报5223.61点，全天成交1.22万亿元，上日为1.16万亿元。北向资金净卖出36.54亿元，五粮液再遭净卖出7.08亿元居首，中国平安逆势获净买入3.67亿元。
债券市场: 银行间主要利率债收益率上行2-5bp，国开债上行幅度较大，10年期国开活跃券200205收益率上行4.81bp报3.4225%。10年期国债期货主力合约跌0.02%。资金面紧平衡，主要回购利率全线走升，隔夜利率上行逾50bp至1.85%附近。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.9961，较前一交易日上涨98个基点，前一交易日收报7.0059。人民币兑美元中间价调贬203个基点，报6.9921。
经济数据: (1) 工信部：目前已对中小微企业超过1.8万亿贷款本息实施延期；普惠性小微企业贷款余额已超13万亿元，同比增27.6%，平均利率6.03%，较去年全年平均利率降低0.67个百分点；中小企业运行明显回暖，上半年规模以上中小企业生产降幅比一季度收窄10.3个百分点，前5个月利润降幅收窄21.7个百分点。(2) 财政部：6月国有企业营业总收入、利润总额年内首次实现月度同比增长，分别增长7.1%、6%；上半年国有企业营业总收入同比下降4.9%，利润总额同比降38.8%；6月末，国有企业资产负债率64.6%，提高0.3个百分点。
政策变动：由中国国新联合31家央企共同出资发起设立的央企信用保障基金正式成立。该基金总规模1000亿元，首期规模100亿元，以市场化方式募集设立，专项用于防范化解和处置央企债券风险。
其他信息:我国首次火星探测任务“天问一号”探测器成功进入预定轨道，迈出我国自主开展行星探测第一步。探测器将在地火转移轨道飞行约7个月后，到达火星附近，通过“刹车”完成火星捕获，进入环火轨道，并择机开展着陆、巡视等任务，进行火星科学探测。
股指期货
短期来看，国内外经济正在进入“经济向上+政策偏暖”组合，国外经济重启叠加国内经济进一步复苏对全球金融市场提供偏正面支撑，当前资本市场正在反映了这种预期；中期来看，“逆全球化”苗头、疫情二次爆发、中美争端加剧等国际层面次生风险逐步显现，经济与金融市场仍面临诸多挑战；长期看，需要关注各国面临财政可持续性及货币政策极限的问题。建议国际股市谨慎对待。
国内而言，美林时钟朝着权益+商品切换，在周末政策利好刺激下，多头热情再度被激活，成交量温和放大。但需要注意的是，中美外交冲突叠加美股昨夜暴跌短期压制投资者风险偏好，建议等待回落企稳后寻找买入机会；中期而言，笔者认为考虑到政策变量的扰动，全面牛是否确立或仍需观察，市场整体仍以估值修复+成长驱动的结构性行情为主，重心有望逐步震荡上移，不应过于悲观；长期来看，随着金融供给侧改革的深入推进，指数具备长期上行的可行性。
操作层面，建议前期布局的多IC空IH跨品种对冲策略离场观望或降低仓位或切换为多IH空IC的防御型策略。就中长期而言，我们依然看好以消费科技医药为代表的结构性行情。叠加创业板改革后的第一个新股有可能在8月到来，在短期资金面扰动结束之后，建议投资者继续关注多IC空IH跨品种对冲策略。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期、监管政策转向等。
黑色金属
行业要闻: 1. 7月23日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.91万吨，较上一交易日减少1.5万吨。铁矿成交量：7月23日，全国主港铁矿累计成交164万吨，环比上涨21.1%；本周平均每日成交152.7万吨，环比下降5.7%；本月平均每日成交148.2万吨，环比下降4.1%。
2.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存1547.57万吨，较上周增加13.21万吨，较上月增加116.09万吨；螺纹钢库存总量854.7万吨。
综述：
螺纹: 近期螺纹高位震荡加剧，雨季后的旺季预期依然有支撑，螺纹价格震荡走高。但产量维持高位，库存快速累积，基差大幅走弱，令螺纹短期向上空间有限，压力持续存在。中期宏观层面影响更为复杂，全球疫情近乎失控，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大，同时国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块。6月m2社融等数据显示了当前宽松的信贷环境，充足流动性对资产价格的推动不容忽视。后期需求表现成为行情的关键，淡季过后的需求依然值得期待，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，房地产市场复苏较快，6月房地产投资已经转正，基建在政策扶持下或有更强表现。关注需求支撑及成本支撑，当前强势会透支后期需求转强的预期，关注雨季过后需求回暖能否对螺纹有进一步支撑。
铁矿:在需求回暖预期下，铁矿率先拉涨，黑色系中表现最强。铁矿基本面依然供需偏紧格局，供应端变数较大，上周发运和到港回升，港口库存继续低位累积，需求非常旺盛，钢厂库存太低，对铁矿有较强支撑。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，高位震荡加剧。持续关注由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击。后期铁矿的压力将来自终端需求转弱引发成材下行向炉料端的传导，下行空间或有限。整体偏多思路对待。
后期重点关注:
全球疫情进展，巴西矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期震荡纠结走势，中期逢低偏多思路。铁矿强势未改，大趋势跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
现货处于提降周期，上周天津港准一价格降50报2000元/吨，期货09合约震荡，焦炭高基差将通过现货下跌来修复。
基本面情况：需求端，唐山、徐州地区钢厂停限产，成材利润较低而自发减产和检修，铁水产量回落。供给端，山东焦化以煤定焦政策未能进一步执行发酵、冶金焦利润高刺激企业增产及化工焦转产，焦炭产量小幅增加。供需格局转向宽松，库存结构恶化，焦企库存开始累积，主流钢厂库存较高而控制厂内焦炭到货情况。
短期宽松格局下，高估值修复是盘面交易的主逻辑，预计7-8月份焦炭期现震荡偏弱。中期来看，旺季因素推动需求出现回归，山东地区以煤定焦政策仍有发酵可能，届时供需偏紧是盘面交易的主要逻辑，逢低建焦炭多单。
焦煤：
上周港口和产地焦煤价格都持稳，期货09合约跟随焦炭反弹，走势强于焦炭。
基本面情况：供给端，煤矿安全检查，开工小幅下滑，蒙煤进口量稳定，288口岸通关车辆维持在300辆左右，北方港口通关额度不足，通关时间偏长，尽管进口价差依然存在，但澳煤进口量较前期有收缩。需求端，焦化厂高利润，焦炭产量在绝对值高位。炼焦煤样本总库存小幅下降，基本面均衡，但在下游企业积极补库态势下，库存结构好转，煤矿库存向焦化厂和钢厂转移，现货价格持稳。
短期来看，供给量小幅回落，现货在下游补库态势下稳，期货09合约高位震荡，焦煤走势跟随焦炭，但强于焦炭。但中长期来看，焦煤供给在高位，下游焦炭有以煤定焦政策，且后期焦企利润下降，补库节奏也将放缓，炼焦煤宽松态势不改，价格承压，逢高沽空为主。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存522万吨（-91），调入50.8（-2.4），调出60.8（+8.1）。
总结：中游库存缓慢回升，南方地区出梅，高温天气来临，北方港口市场冷清，偏弱运行，观望情绪较浓，但用煤旺季对煤价有支撑，进口煤未有放松迹象，煤价下行空间有限，动力煤基差仍然偏大，期货估值偏低。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1、施耐德电气的大宗商品分析师克里斯汀-雷德蒙德(Christin Redmond)在一份报告中表示：“AA级热带低压正在得克萨斯州海岸附近积聚，并可能在登陆前发展为热带风暴‘汉娜’(Hanna)。这场风暴可能会袭击拥有近海油气生产资产的地区，这可能会在短期内暂时减少天然气产量。”
2、香港万得通讯社报道，美国至7月17日当周EIA天然气库存为370亿立方英尺，预期为360亿立方英尺，前值为450亿立方英尺。
3、上周美国初请失业金人数意外上升，为近四个月来首次，这表明在新增病例数回升和需求低迷的情况下，劳动力市场陷入停滞。
市场表现：
美国初请失业金人数创三周以来新高，海外疫情持续恶化令市场担忧需求前景，加之全球贸易摩擦迹象再现，国际油价继续下跌。周四（7月23日）WTI 2020年9月期货每桶41.07美元跌0.83美元，布伦特2020年9月期货每桶43.31美元跌0.98美元。中国SC原油期货主力合约2009跌0.4元/桶至299.3元/桶。
总体分析：
欧佩克减产力度超百，且伊拉克等国额外减产以达到前期承诺，美国产量持续受限等都对油价构成支撑，但全球疫情依然严峻，库存数据反复，需求的恢复可能需要较长时间，且八月份减产力度将减弱，而疫苗研制进展令市场情绪乐观，整体易涨难跌，短期或偏强震荡，波动加剧，上行高度有限，重点关注疫情进展及库存情况。
综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成，随着供给减少，原油从前期低点已经反弹至40美元附近，短期需求端改善速度放缓甚至可能反复，欧佩克会议未延迟减产措施，8月份减产执行将释放150-200万桶产量，需权衡供给增量与需求增量的匹配程度，中期宽幅震荡为主。
关注重点：
全球疫情、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2009价格7025，+30，国内两油库存71.5万吨，-1.5万吨，现货7050附近，基差+25。
PP市场:
2009价格7491，+19，现货拉丝7650附近，基差+159。
操作建议：
近期现货跟随期货出现下跌，pp拉丝及塑料检修仍有支撑，7月下塑料主要关注伊朗进口情况，进口若无压力关注7月下旬检修高峰的结束是否会带动现货走弱，目前看现货压力环比逐渐增大。
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