宏观经济
国际宏观：
股票数据：上周五美国三大股指涨跌不一。道指跌0.8%报25871.46点，周涨1.04%；标普500跌0.56%报3097.74点，周涨1.86%；纳指涨0.03%报9946.12点，周涨3.73%，连续六日收高。
政策变动：俄罗斯央行降息100个基点至4.5%，符合市场预期。俄罗斯央行预计，2020年GDP将下降4%-6%，二季度GDP萎缩程度可能会超过预期；2021年CPI可能会大幅低于4%。
经济数据: (1) 联合国贸发会预测，2020年对世界各国的海外直接投资为9240亿美元，较上年最多下滑40%，为时隔15年再次低于1万亿美元，降幅也远超雷曼危机后的2009年。预计2021年将继续下滑5%-10%，到2022年才开始恢复。(2) 美国6月13日当周初请失业金人数为150.8万人，预期130万人，前值154.2万人；四周均值为177.35万人，前值200.2万人；6月6日当周续请失业金人数为2054.4万人，预期1980万人，前值2092.9万人。
其他信息：世界卫生组织：世界处于新冠肺炎疫情暴发的“新的危险阶段”；疫情正在加速，病毒仍在快速传播；周四报告新增15万例新冠肺炎病例，为单日最大增幅，这些新增病例中近一半来自美洲，南亚和中东也报告了大量病例。
国内宏观：
股票市场:上周五A股单边上行，白马股、基金重仓股普遍反弹。上证指数收盘涨0.96%报2967.63点；深证成指涨1.51%报11668.13点，较3月低点上涨逾20%，进入技术性牛市；创业板指涨2.36%报2319.45点，时隔逾四年重返2300点；万得全A涨1.07%。两市成交额接近7800亿元。北向资金实际净买入182.33亿元，创历史次高；上周上证指数涨1.64%；深证成指涨3.7%；创业板指涨5.11%，周线四连阳。北向资金累计净买入203.68亿元。
债券市场: 上周五10年期国债期货主力合约涨0.08%，5年期涨0.03%，2年期跌0.01%。银行间现券收益率维持窄幅震荡，10年期国开债活跃券200205成交价报3.1525%，收益率上行1.25bp。半年末时点渐近，关注降准落地情况。
外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.078，较上一交易日涨32个基点。人民币兑美元中间价调贬10个基点，报7.0913，本周累计调贬48个基点。
经济数据:(1)中国多项宏观数据转暖。5月规模以上工业增加值同比增4.4%，前值增3.9%，增速进一步扩大；1-5月累计同比下降2.8%，降幅较1-4月收窄2.1个百分点。(2) 中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，预期降6.3%，1-4月为降10.3%，降幅为连续三月收窄；环比则增长5.87%。其中，民间固定资产投资同比下降9.6%，降幅收窄3.7个百分点。(3) 中国1-5月房地产开发投资同比下降0.3%，1-4月为降3.3%。其中，住宅投资同比持平，1-4月为下降2.8%。1-5月商品房销售面积同比降12.3%，降幅收窄7个百分点，其中住宅销售面积下降11.8%。
政策变动：(1)央行党委书记郭树清：中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率；今年政策性银行安排信贷规模比去年多增加将近1万亿元，债券发行规模也将增加，国开行和进出口银行安排1000亿元专项纾困资金，新增1000多亿元转贷款规模，缓解小微企业融资难融资贵。(2) 央行行长易纲：下半年货币政策将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元；疫情期间的金融支持政策具有阶段性，要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出；央行资产负债表规模这几年基本稳定在36万亿元左右，与目前国际上主要经济体央行资产负债表大幅扩张的机理不同。
其他信息:上证综指迎30年来首次大幅调整。上交所7月22日起修订指数编制方案，剔除被实施风险警示（ST、*ST）的股票，延迟新股计入时间，于新股上市满1年后计入指数，同时考虑到大市值新股上市后价格稳定所需时间总体短于小市值新股，设置大市值新股快速计入机制，上市以来日均总市值排名在沪市前10位股票于上市满3个月后计入。此外，科创板上市证券按修订后规则纳入。
股指期货
美联储对未来经济的黯淡预期及美国多州疫情二次爆发的迹象令市场承压，次生风险开始显现，后续密切关注美联储动向。短期而言，美股市场存在调整压力但随着经济边际改善进程延续叠加特朗普基建计划的实施，预计调整空间有限。
中期需要考虑更多脆弱性因素。首先，从海外疫情发展演变来看，新冠病毒仍在印度、巴西、俄罗斯扩散，显示疫情的严峻性，近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度呈现感染病例增加的苗头，表明疫情防控形势的长期性；其次，国际层面次生风险开始进一步显现，全球经济不稳定性叠加政策边际减弱，美股反弹难以一蹴而就；再次，美国黑人致死事件发酵，美国多个州爆发抗议活动引发持续骚乱，导致美国政局不稳定性加大；最后，美国加大对华为的制裁并干扰香港国安立法，中美争端加剧，以上多重因素压制A股风险偏好。
考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。
从行情演绎逻辑来看，6月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复，两会刺激政策预期落空，但更加精准务实；两会后，经济改革加速推进，宏观流动性依然宽松；此外，创业板改革打造多层次资本市场中坚力量，资本市场制度红利进一步释放,整体以结构性行情为主，中期有望逐步震荡上行，IC更为占优。
操作层面，建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：6月19日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为24.47万吨，较上一交易日增加4.07万吨。
2.全国45个港口：铁矿库存为10617.16，较上周降80.54；日均疏港量310.29增13.99。（单位：万吨）
综述：
螺纹: 近日螺纹高位震荡纠结，南方持续雨季影响螺纹成交出现回落，表需高位回落，产量依然高位，去库速度明显放缓，螺纹价格承压。中期宏观层面影响利多，国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块，相比其他板块抗跌性较强。但全球疫情仍然严重，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大，宏观整体疲弱限制上方空间。基本面来看，需求表现成为行情的关键，6月需求面临季节性走弱，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，房地产市场恢复较快，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间，6月需求或表现为季节性走弱但强于往年。近期炉料强势对螺纹有成本支撑，钢厂利润将被严重挤压。短期关注需求支撑及成本支撑，3600点附近震荡为主，当库存开始累积时，螺纹向下压力将加大，回调空间或有限，关注雨季过后需求强度。
铁矿:上周淡水河谷公告暂停矿区恢复生产，淡水河谷年内销售目标不变，铁矿依然高需求低库存，继续保持强势。不过钢厂利润受到大幅挤压，限制铁矿上方空间。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，短期库存依然去化，高位震荡加剧。持续关注由疫情引发矿山停产的潜在事件性冲击。后期铁矿的压力将来自终端需求转弱引发成材下行向炉料端的传导。
后期重点关注:
全球疫情进展，唐山限产力度，巴西矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期承压较大，震荡回调为主。铁矿:警惕高位波动风险，建议观望。
煤焦
焦炭：
基本面偏紧，现货价格偏高，基差处于正常区间。目前盘面交易核心是钢厂利润萎缩，引发铁水减产，焦炭需求回落。短期盘面有回落，中期我们对终端需求仍然乐观，供应端有去产能的故事，焦炭供需偏紧，走势看多。待盘面价格回落后，建多仓，性价比较高。
焦煤：
下游焦化厂利润高，高开工和补库状态下，焦煤需求好，价格企稳反弹，两会后煤矿产量回升，进口有增量预期，样本库存增加，整体仍然较宽松，走势上跟随焦炭，但弱于焦炭。
动力煤：
需求：6月19日沿海六大电厂日耗67万吨，同比增加0.3万吨。
库存：沿海电厂存煤1562.72万吨，同比下降227.2万吨；存煤可用天数23.32天，同比减少3.5天；秦皇岛港库存477万吨，同比下降97万吨。
总结：供需双旺暂时持续，中下游库存低位回升，价格延续偏强走势，但幅度收窄；月末市场以观望情绪为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、俄罗斯能源部长诺瓦克称，在2021年前原油需求可能不会回归至危机前的水平；不认为有深化减产的必要；原油需求可能需要2-3年才能复苏；预计2020年乌拉尔原油的均价为35美元/桶。
2、贝克休斯（Baker Hughes）称，在加拿大，石油和天然气钻井平台数量本周减少4个，至17个，创历史新低。这比去年同期减少了102个钻井平台，减少了86%。
3、石油输出国组织(OPEC)产油国及其盟友誓言遵守减产承诺，且有两家大型石油贸易商称需求在强劲复苏。目前油市无视于其他资产类别普遍流传的疑虑，意味着油价是受到实货买盘的支撑，这是好事，因这暗示全球实货需求正在回升，同时暗示经济成长。
市场表现：
OPEC及非OPEC产油国均表示将遵守减产承诺，大型贸易商维多和托克表示6月需求开始反弹，加之美国石油钻井数量连续十四周减少，国际油价继续上涨。周五（6月19日）WTI 2020年7月期货每桶39.75美元涨0.91美元，布伦特2020年8月期货每桶42.19美元涨0.68美元。中国SC原油期货主力合约2008涨1.3元/桶至297.8元/桶。
总体分析：
JMMC会议强调减产的重要性，欧佩克+积极执行减产举措，美联储长期维持低利率政策等都对油价构成支撑，但原油库存数据出现增长，全球疫情依然严峻，需求的恢复可能需要较长时间，原油上方空间受限，而整体易涨难跌。重点关注疫情进展及库存情况。
综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成，随着供给减少，原油从前期低点已经反弹至40美元附近，短期需求端改善速度放缓甚至可能反复，主导因素是供给下降，需求反复，上方压力仍存，波动加剧。后期疫情进展以及减产执行情况决定油价上行方空间。
关注重点：
全球疫情、减产执行率、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6795，-55，国内两油库存67.5万吨，-2万吨，现货6800附近，基差0。
PP市场:
2009价格7475，-5，现货拉丝7700附近，基差+225。
操作建议：
近期产业链库存无压力，拉丝排产比例现在已经回到正常的比例，但拉丝现货仍看不到明显转弱，6月下pp主要关注进口，看进口压力的兑现情况，近期随时关注现货的价格成交情况。
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