宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指涨跌不一。道指涨0.05%报26281.82点，标普500跌0.34%报3112.35点，纳指跌0.69%报9615.81点。

政策变动：(1) 欧洲央行维持三大关键利率不变；将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模扩大6000亿欧元，总额达1.35万亿欧元，PEPP将至少延长至2021年6月。欧洲央行称，只要有必要，将继续购买债券，资产购买计划将继续保持每个月200亿欧元规模。(2) 韩国政府公布第三份补充预算，规模达35.3万亿韩元（约合288亿美元），使其刺激措施总规模达到270万亿韩元，相当于GDP的14%左右，以应对新冠疫情造成的自1998年亚洲金融危机以来最严重的经济冲击。

经济数据:(1) 美国5月ADP就业人数减少276万人，预期减少900万人，前值由减少2023.6万人修正为减少1955.7万人。(2) 美国5月30日当周初请失业金人数为187.7万人，预期为180万人，前值由212.3万人修正为212.6万人；5月23日当周续请失业金人数为2148.7万人，预期为2005万人，前值为2105.2万人。

其他信息：据约翰斯•霍普金斯大学最新数据统计，全球新冠肺炎确诊病例超659万例，累计死亡388612例。其中美国新冠肺炎确诊病例超过186万例，为1867620例，死亡病例为107979例。

国内宏观：

股票市场: A股窄幅整理，地摊经济概念炒作扩散。上证指数收盘跌0.14%报2919.25点，止步五连涨；深证成指涨0.28%报11139.26点；创业板指涨0.39%报2151.38点；两市成交额约6500亿元，逾百股涨停。北向资金全天净买入28.83亿元，已连续9日净买入。

债券市场: 国债期货明显收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.3%，2年期主力合约跌0.17%。银行间现券收益率明显上行，长端上行2-5bp，短端上行8-13bp；央行重启逆回购，资金供求暂时达到平衡，隔夜和7天回购利率小幅上行。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1223，较上一交易日跌124个基点。人民币兑美元中间价调升62个基点，报7.1012。

经济数据:(1) 商务部：消费市场保持回暖复苏的良好态势，截至6月1日，零售各业态限额以上企业复工率超过95%；5月下旬，重点监测零售企业日均销售额比中旬增长4.8%。(2) 央行：一季度末，我国金融业机构总资产为332.94万亿元，同比增长9.8%，其中，证券业机构总资产为8.83万亿元，同比增长13.5%。

政策变动：发改委要求加快开展县城城镇化补短板强弱项工作，聚力推进文旅体育设施、市政交通设施等17项建设任务，并选择120个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作。要加大财政资金支持，吸引社会资本投入，同时要严防地方政府债务风险，严防“大水漫灌”、“大拆大建”等。

其他信息: （1）《海南自由贸易港建设总体方案》提出，在实现有效监管前提下，建设全岛封关运作的海关监管特殊区域。对货物贸易，实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排。对服务贸易，实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。（2）交易商协会推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），首批5单试点项目落地，合计发行规模为33.24亿元。

股指期货

近几日国际股市震荡上行的主要因素在于各国政府配合经济重启再度加码一篮子刺激方案叠加原油价格进一步上涨，市场对经济复苏预期较为强烈,短期而言，国际股市仍有可能震荡上行。

但从中期来看，风险依然不可忽视。首先，从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性；其次，国际层面次生风险开始进一步显现，全球经济不稳定性叠加政策边际减弱，美股反弹难以一蹴而就，且从历史反弹回撤比统计分析看，当前美股正处于反弹高位，风险较大；再次，美国黑人致死事件发酵，美国多个州爆发抗议活动引发持续骚乱，导致美国政局不稳定性加大；最后，美国加大对华为的制裁并干扰香港国安立法，中美争端加剧，以上多重因素压制风险偏好。

考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。

从行情演绎逻辑来看，5月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复，两会刺激政策预期落空，但更加精准务实；两会后，经济改革加速推进，宏观流动性依然宽松；此外，创业板改革打造多层次资本市场中坚力量，资本市场制度红利进一步释放，当前股指利空和利多要素并存，上有压力下有支撑，结构性特点明显，波动将会加大。

操作层面，建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期等。

黑色金属

行业要闻: 1.建材成交量：6月4日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.77万吨，较前一交易日减少0.77万吨。

铁矿成交量：6月4日，全国主港铁矿累计成交136.8万吨，环比下降17.5%；本周平均每日成交171.9万吨，环比上涨8.1%；本月平均每日成交171.9万吨，环比上涨14.7%。

2.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存1486.97万吨，较上周减少60.9万吨，较上月减少322万吨；螺纹钢库存总量773.52万吨。

综述：

螺纹: 昨日螺纹大幅回调，高位震荡加剧。本周螺纹产量仍增，唐山限产力度较弱，前期预期修正，螺纹调整。近期宏观层面影响利多，国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块。但全球疫情仍然严重，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，本周mysteel数据显示社库库存降速继续放缓，产量继续小幅回升，表需增速环比回升，依然高于往年。本周下游成交大幅下降，需求持续性成为行情的关键，6月需求面临季节性走弱，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间，6月需求或表现为季节性走弱但强于往年。短期有需求支撑偏强震荡为主，向上空间有限，中长期螺纹趋势将呈现3200-3600点区间波动。

铁矿:据mysteel淡水河谷表示生产正常，销售目标不变，年内发往中国量或增加，这一消息或打压市场做多情绪，大商所亦提示铁矿石高波动风险。基本面来看，疫情蔓延停产隐患依然存在，叠加铁矿强劲的供需格局，低发运，高疏港，低库存，高需求，决定了铁矿价格依然强势。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，高位震荡加剧，近期关注唐山限产力度，趋势依然跟随螺纹。警惕由疫情引发矿山停产的事件性冲击。

后期重点关注:

全球疫情进展，唐山限产力度，巴西矿山动态。

操作建议:

螺纹:短期高位震荡为主，中期抵抗式下跌。铁矿:警惕高位波动风险，建议观望。

煤焦

焦炭：

受山东省以煤定焦消息逐步落实，现货市场发出第四轮提张声音，盘面更是一路上涨，接近1950压力位，短期盘面仍然偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

焦煤：

两会后煤矿有复产预期，进口有增量预期，需求因下游以煤定焦，边际走弱，但焦化厂和钢厂补库一定程度上放大了需求，库存结构好转，现货价格反弹，盘面也跟随焦炭强势反弹，近期仍偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

动力煤：

行业要闻：6月神华月度长协价：537（+67）；年度长协价：530（+1）。

需求：6月4日沿海六大电厂日耗61.62万吨，同比增加6.8万吨。

库存：沿海电厂存煤1455.98万吨，同比下降335.3万吨；存煤可用天数23.63天，同比减少9天；秦皇岛港库存403万吨，同比下降223万吨。

总结：6月份的动力煤供应预计恢复正常，进口政策不放松，水电好转对火电份额造成挤压，中下游有补库预期，6月份煤价不具备大幅上涨或者下跌的条件，主要以震荡调整为主。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

市场热点：

1、航运情报公司Kpler在报告中表示，欧佩克+在5月份的减产幅度为860万桶/日，相比于4月协议970万桶/日的减产执行率为89%。沙特超额37%完成减产，沙特阿美减产幅度为335万桶/日；俄罗斯减产230万桶/日，履约率93%；墨西哥5月份减产15.2万桶/日，高于10万桶/日的约定；伊拉克、尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚的达标率相对较低：阿尔及利亚7%，伊拉克64%。

2、国际能源署署长比罗尔：现在远远未到为页岩油行业“写讣告”的时候。

3、市场消息：欧佩克+继续就减产问题进行讨论。

市场表现：

 OPEC+成员国代表仍在进行会谈，确保各方完全履行协议，并确保均同意将协议延长1-2个月的建议，国际油价继续小涨。周四（6月4日）WTI 2020年7月期货每桶37.41美元涨0.12美元，布伦特2020年8月期货每桶39.99美元涨0.20美元。中国SC原油期货主力合约2007跌0.3元/桶至283.5元/桶。

总体分析：

原欧佩克前期延长减产期限的预期提振油价，但由于？对执行率的不满意令提前的会议延期，且沙特表示将不会进行额外的减产，而美国部分页岩油厂家宣布复产，油价上方压力渐增，波动率提升，重点关注欧佩克是否减产延期。综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，但后期如果供给端减速下降，而需求端出现反复，上行高度需谨慎，原油短期或震荡反复，欧佩克最新会议决议依然存在不确定性。长期看，随着疫情受控，需求改善，油价重心将缓慢抬升。

操作层面，区间操作为主，趋势投资者前期多单防范市场波动。可关注汽油裂解价差机会。

关注重点：

全球疫情、减产会议、库存变动

LLDPE市场:

2009价格6570，-155，国内两油库存73万吨，-1万吨，现货6600附近，基差+30。

PP市场:

2009价格7342，-162，现货拉丝7700附近，基差+358。

操作建议：

近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例上升，拉丝偏紧情况得到一定缓解，慢慢处于宽松状态，6月pp现货会有所压力，主要进口会环比增加，而产量方面略增压力不大，所以现货6月可能会看到拐点有所走弱。

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