宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指再度集体收高，创三个月以来新高。道指涨2.05%报26269.89点，标普500涨1.36%报3122.87点，纳指涨0.78%报9682.91点。

政策变动：(1) 德国通过了1300亿欧元的刺激计划；刺激计划包括降低增值税来帮助提振消费。德国将在购买电动汽车上实施双倍折扣；将向国有铁路公司投资50亿欧元；将投资50亿欧元用于5G网络全国覆盖。(2) 韩国政府公布第三份补充预算，规模达35.3万亿韩元（约合288亿美元），使其刺激措施总规模达到270万亿韩元，相当于GDP的14%左右，以应对新冠疫情造成的自1998年亚洲金融危机以来最严重的经济冲击。

经济数据:(1) 美国5月ADP就业人数减少276万人，预期减少900万人，前值由减少2023.6万人修正为减少1955.7万人。(2) 美国5月Markit服务业PMI终值为37.5，预期为37.3，初值为36.9。5月ISM非制造业PMI为45.4，预期为44，前值为41.8。

其他信息：(1) 据约翰斯·霍普金斯大学最新数据，全球新冠肺炎累计确诊超639万例，达6390085例，累计死亡383226例。其中美国累计确诊达1847412例。

国内宏观：

股票市场: A股冲高回落，创业板指振幅更大。地摊经济概念炙手可热，多股连续涨停。上证指数收盘涨0.07%报2923.37点，录得5连升；深证成指跌0.04%报11108.36点；创业板指跌0.1%报2143.12点；万得全A涨0.03%；两市成交额近7800亿元。北向资金净买入44.14亿元，已连续8日呈净买入态势。

债券市场: 国债期货低开大幅下挫后，午后回升小幅收跌。10年期主力合约跌0.10%，盘中一度跌0.58%；5年期主力合约跌0.01%，盘中一度跌0.51%；2年期主力合约跌0.04%，盘中一度跌0.49%逼近跌停。现券收益率上行幅度收窄。

外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1099，较上一交易日涨6个基点。人民币兑美元中间价调升93个基点，报7.1074。

经济数据:(1) 5月财新中国服务业PMI录得55，较4月提高10.6个百分点，为2月以来首次处于扩张区间，且为2010年11月以来最高。5月财新中国综合PMI回升6.9个百分点至54.5，为2月以来首次扩张，亦为2011年2月以来最高值。(2) 财政部：5月地方政府债券发行13025亿元，创地方债券单月发行量新高；截至5月底，2020年地方债券共发行31997亿元，其中新增债券27024亿元，完成中央提前下达额度的94.9%；专项债券21502亿元，完成中央提前下达额度93.9%。

政策变动：发改委要求加快开展县城城镇化补短板强弱项工作，聚力推进文旅体育设施、市政交通设施等17项建设任务，并选择120个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作。要加大财政资金支持，吸引社会资本投入，同时要严防地方政府债务风险，严防“大水漫灌”、“大拆大建”等。

其他信息: （1）《海南自由贸易港建设总体方案》提出，在实现有效监管前提下，建设全岛封关运作的海关监管特殊区域。对货物贸易，实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排。对服务贸易，实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。（2）交易商协会推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），首批5单试点项目落地，合计发行规模为33.24亿元。

股指期货

近几日国际股市震荡上行的主要因素在于各国政府配合经济重启再度加码一篮子刺激方案叠加原油价格进一步上涨，市场对经济复苏预期较为强烈,短期而言，国际股市仍有可能震荡上行。

但从中期来看，风险依然不可忽视。首先，从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性；其次，国际层面次生风险开始进一步显现，全球经济不稳定性叠加政策边际减弱，美股反弹难以一蹴而就，且从历史反弹回撤比统计分析看，当前美股正处于反弹高位，风险较大；再次，美国黑人致死事件发酵，美国多个州爆发抗议活动引发持续骚乱，导致美国政局不稳定性加大；最后，美国加大对华为的制裁并干扰香港国安立法，中美争端加剧，以上多重因素压制风险偏好。

考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。

从行情演绎逻辑来看，5月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复，两会刺激政策预期落空，但更加精准务实；两会后，经济改革加速推进，宏观流动性依然宽松；此外，创业板改革打造多层次资本市场中坚力量，资本市场制度红利进一步释放，当前股指利空和利多要素并存，上有压力下有支撑，结构性特点明显，波动将会加大。

操作层面，建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期等。

黑色金属

行业要闻: 1.建材成交量：6月3日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为21.54万吨，较前一交易日减少4.93万吨。铁矿成交量：6月3日，全国主港铁矿累计成交165.8万吨，环比下降29.4%；本周平均每日成交183.6万吨，环比上涨15.4%；本月平均每日成交183.6万吨，环比上涨22.5%。

综述：

螺纹: 近期螺纹延续强势，唐山限产炒作再起，炒作提振市场情绪后限产影响力度需关注政策执行情况。近期宏观层面影响利多，国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块。但全球疫情仍然严重，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，上周mysteel数据显示库存降速明显放缓，产量继续小幅回升，表需增速环比大幅下降，依然高于往年。成交依然强劲，需求持续性成为行情的关键，6月需求面临季节性走弱，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间，关注强劲成交持续性。短期有需求支撑偏强震荡为主，向上空间有限，中长期螺纹趋势将呈现3200-3600点区间波动。

铁矿:据mysteel淡水河谷表示生产正常，销售目标不变，年内发往中国量或增加，这一消息或打压市场做多情绪，大商所亦提示铁矿石高波动风险。基本面来看，疫情蔓延停产隐患依然存在，叠加铁矿强劲的供需格局，低发运，高疏港，低库存，高需求，决定了铁矿价格依然强势。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，高位震荡加剧，近期关注唐山限产力度，趋势依然跟随螺纹。警惕由疫情引发矿山停产的事件性冲击。

后期重点关注:

全球疫情进展，唐山限产力度，巴西矿山动态。

操作建议:

螺纹:短期高位震荡为主。铁矿:警惕高位波动风险，建议观望。

煤焦

焦炭：

受山东省以煤定焦消息逐步落实，现货市场发出第四轮提张声音，盘面更是一路上涨，接近1950压力位，短期盘面仍然偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

焦煤：

两会后煤矿有复产预期，进口有增量预期，需求因下游以煤定焦，边际走弱，但焦化厂和钢厂补库一定程度上放大了需求，库存结构好转，现货价格反弹，盘面也跟随焦炭强势反弹，近期仍偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

动力煤：

需求：6月3日沿海六大电厂日耗58.02万吨，同比增加3.4万吨。

库存：沿海电厂存煤1454.06万吨，同比下降314.9万吨；存煤可用天数25.06天，同比减少7.3天；秦皇岛港库存404.5万吨，同比下降225.5万吨。

总结：6月份的动力煤供应预计恢复正常，进口政策不放松，水电好转对火电份额造成挤压，中下游有补库预期，6月份煤价不具备大幅上涨或者下跌的条件，主要以震荡调整为主。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

市场热点：

1、6月3日据媒体报道，除非减产执行率问题得到解决，否则OPEC+将不会在6月4日召开会议，沙特和俄罗斯不愿在减产执行率无法提高的情况下延长石油减产。随后不久，有媒体报道称，沙特将取消上月承诺的额外减产。

2、美国页岩油生产商Parsley Energy和EOG Resources周二宣布部分或者全面恢复生产。Parsley计划恢复今年春季削减的2.6万桶/日的产量，而EOG能源主管则表示，将在今年下半年重新开放关闭的油井，并增加新井。

3、截至5月29日当周，美国原油库存意外下降210万桶，至5.3235亿桶，分析师预期为增加300万桶。

EIA称，NYMEX原油期货交割地--俄克拉荷马州的库欣原油库存减少174万桶，至5,172万桶。

当周，美国炼油厂原油加工量增加31.6万桶/日，至1331万桶/日。美国炼油厂产能利用率上升0.5%，至为71.8%。

EIA报告显示，截至5月29日当周，美国汽油库存增加280万桶，至2.578亿桶，此前调查的分析师预期为增加100万桶。

市场表现：

沙特对部分产油国实际减产执行情况感到失望，OPEC+会议或无法提前举行，市场对延长当前减产期限转为悲观，但美国商业原油库存大幅下降，国际油价跌后收涨。周三（6月3日）WTI 2020年7月期货每桶37.29美元涨0.48美元，布伦特2020年8月期货每桶39.79美元涨0.22美元。中国SC原油期货主力合约2007跌1元/桶至285元/桶。

总体分析：

欧佩克或延长减产期限，原欧佩克前期延长减产期限的预期提振油价，但昨日出现大反转，对执行率的不满意令提前的会议延期，且沙特表示将不会进行额外的减产，而美国部分页岩油厂家宣布复产，油价后期承压，波动率提升。综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，但后期如果供给端减速下降，而需求端出现反复，上行高度需谨慎，原油短期或震荡反复，欧佩克最新会议决议依然存在不确定性。长期看，随着疫情受控，需求改善，油价重心将缓慢抬升。

操作层面，区间操作为主，趋势投资者前期多单防范市场波动。可关注汽油裂解价差机会。

关注重点：

全球疫情、减产会议、库存变动

LLDPE市场:

2009价格6725，+35，国内两油库存74万吨，-3万吨，现货6720附近，基差-5。

PP市场:

2009价格7504，-9，现货拉丝7800附近，基差+296。

操作建议：

近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例上升，拉丝偏紧情况得到一定缓解，但短期内还是处于平衡状态，6月pp现货会有所压力，主要进口会环比增加，而产量方面略增压力不大，所以现货6月可能会看到拐点有所走弱。

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