宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收涨，道指涨1.05%报25742.65点，标普500涨0.82%报3080.82点，纳指涨0.59%报9608.38点。

政策变动：(1) 韩国政府到2025年将向就业导向、数字化绿化驱动的“韩版新政“投入76万亿韩元（约合人民币4409亿元），争取克服新型冠状病毒疫情影响。韩国总统文在寅称，将于7月公布新政计划细节。(2) 欧盟委员会提议设立7500亿欧元经济复苏基金。这一提议包括加大对5G和6G网络投资，受益领域可能包括卫生、教育、交通、物流和媒体。但是提议中并未在这方面给出具体投资数字。

经济数据:(1) 美国5月ISM制造业PMI43.1，预期43，前值41.5；ISM就业指数32.1，预期35，前值27.5；ISM制造业物价支付指数40.8，预期37前值35.3。(2) 欧元区5月制造业PMI终值为39.4，预期39.5，初值39.5。英国5月制造业PMI为40.7，预期为40.7，前值为40.6。法国5月制造业PMI终值为40.6，预期40.3，初值40.3。西班牙5月制造业PMI为38.3，预期38，前值30.8。

其他信息：(1) 据约翰斯·霍普金斯大学最新数据，全球新冠肺炎累计确诊达6339005例，累计死亡378266例，其中美国新冠肺炎累计确诊超182万例，达1828736例，累计死亡106046例。(2) 德国正在制定一项价值750亿-800亿欧元的刺激方案，以支持新冠疫情后经济复苏。

国内宏观:

股票市场: A股全天窄幅整理，伴随着量能放大。上证指数收盘涨0.2%报2921.4点，收复年线；深证成指涨0.09%报11112.5点；创业板指跌0.6%报2145.29点；两市成交额约7721亿元，续创逾2个月新高。

债券市场: 银行间现券收益率大幅上行，短端调整更剧烈收益率上行约20bp。国债期货全线大幅收跌，5年和2年期主力合约均创逾2个月新低；资金整体尚平衡，隔夜及七天利率续下行。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1105，较上一交易日涨235个基点。人民币兑美元中间价调升148个基点，报7.1167。

经济数据:(1) 中国5月官方制造业PMI为50.6，预期51，前值50.8；5月官方非制造业PMI为53.6，前值为53.2；5月综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。(2) 中国5月财新制造业PMI报50.7，较4月提高1.3个百分点，为2月以来最高，重回扩张区间，前值为49.4。

政策变动：为支持中小微企业，央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具。一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元；另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，预计可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元。

其他信息: （1）《海南自由贸易港建设总体方案》提出，在实现有效监管前提下，建设全岛封关运作的海关监管特殊区域。对货物贸易，实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排。对服务贸易，实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。（2）交易商协会推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），首批5单试点项目落地，合计发行规模为33.24亿元。

股指期货

近几日国际股市震荡上行的主要因素在于各国政府配合经济重启再度加码一篮子刺激方案叠加原油价格进一步上涨，市场对经济复苏预期较为强烈。

但从中期来看，风险依然不可忽视。首先，从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性；其次，国际层面次生风险开始进一步显现，全球经济不稳定性叠加政策边际减弱，美股反弹难以一蹴而就，且从历史反弹回撤比统计分析看，当前美股正处于反弹高位，风险较大；再次，美国黑人致死事件发酵，美国多个州爆发抗议活动引发持续骚乱，导致美国政局不稳定性加大；最后，美国加大对华为的制裁并干扰香港国安立法，中美争端加剧，以上多重因素压制风险偏好。

考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。

从行情演绎逻辑来看，5月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复，两会刺激政策预期落空，但更加精准务实；两会后，经济改革加速推进，宏观流动性依然宽松；此外，创业板改革打造多层次资本市场中坚力量，资本市场制度红利进一步释放，当前股指利空和利多要素并存，上有压力下有支撑，结构性特点明显，波动将会加大。

操作层面，建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差和IC相对偏强风格收益。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、中美争端加剧、宏观经济数据恶化的预期等。

黑色金属

行业要闻: 1.建材成交量：6月2日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为26.47万吨，较前一交易日减少0.74万吨。

铁矿成交量：6月2日，全国主港铁矿累计成交235万吨，环比上涨56.7%；本周平均每日成交192.5万吨，环比上涨21%；本月平均每日成交192.5万吨，环比上涨28.5%。

据mysteel调研，目前淡水河谷采取了各项保障措施应对疫情，其生产经营正常进行，未受疫情影响，今年生产计划目标不变。另外，因受新冠疫情影响，除中国以外的其他国家需求下降，预计2020年发运到中国的铁矿石数量较2019年有所增加。

综述：

螺纹: 近期螺纹延续强势，唐山限产炒作再起，炒作提振市场情绪后限产影响力度需关注政策执行情况。近期宏观层面影响利多，国内刺激政策更为积极，托底经济力度较大，利好黑色系板块。但全球疫情仍然严重，中美关系恶化，我国经济面临压力很大，潜在风险依然巨大。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，上周mysteel数据显示库存降速明显放缓，产量继续小幅回升，表需增速环比大幅下降，依然高于往年。成交依然强劲，需求持续性成为行情的关键，6月需求面临季节性走弱，今年房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间，关注强劲成交持续性。短期有需求支撑偏强震荡为主，向上空间有限，中长期螺纹趋势将呈现3200-3600点区间波动。

铁矿:据mysteel淡水河谷表示生产正常，销售目标不变，年内发往中国量或增加，这一消息或打压市场做多情绪，大商所亦提示铁矿石高波动风险。基本面来看，疫情蔓延停产隐患依然存在，叠加铁矿强劲的供需格局，低发运，高疏港，低库存，高需求，决定了铁矿价格依然强势。后期关注巴西疫情，矿山生产发运情况，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，高位震荡加剧，近期关注唐山限产力度，趋势依然跟随螺纹。警惕由疫情引发矿山停产的事件性冲击。

后期重点关注:

全球疫情进展，唐山限产力度，巴西矿山动态。

操作建议:

螺纹:短期高位震荡为主。铁矿:警惕高位波动风险，建议观望。

煤焦

焦炭：

受山东省以煤定焦消息逐步落实，现货市场发出第四轮提张声音，盘面更是一路上涨，接近1950压力位，短期盘面仍然偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

焦煤：

两会后煤矿有复产预期，进口有增量预期，需求因下游以煤定焦，边际走弱，但焦化厂和钢厂补库一定程度上放大了需求，库存结构好转，现货价格反弹，盘面也跟随焦炭强势反弹，近期仍偏强，关注下游成材淡季成交情况，若成交进一步走弱，价格下跌，煤焦价格也将迎来调整。

动力煤：

需求：6月2日沿海六大电厂日耗55.79万吨，同比增加0.9万吨。

库存：沿海电厂存煤1458.85万吨，同比下降300.8万吨；存煤可用天数26.15天，同比减少5.9天；秦皇岛港库存408.5万吨，同比下降227.5万吨。

总结：6月份的动力煤供应预计恢复正常，进口政策不放松，水电好转对火电份额造成挤压，中下游有补库预期，6月份煤价不具备大幅上涨或者下跌的条件，主要以震荡调整为主。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

市场热点：

1、据俄罗斯能源部周二宣布，不包括天然气凝析油，俄罗斯石油产量降至每天859万桶。

2、API报告显示，截至5月29日当周，美国原油库存减少48.3万桶，而分析师此前预计为增加300万桶。

API称，截至5月29日当周，俄克拉荷马州库欣的原油库存减少了220万桶。

市场表现：

有消息称俄罗斯和其他产油国表示支持将现有OPEC+减产规模延长一个月，且全球复工复产持续推进，需求有望进一步恢复，欧美原油期货涨至近三个月来的最高点。周二（6月2日）WTI 2020年7月期货每桶36.81美元涨1.37美元，布伦特2020年8月期货每桶39.57美元涨1.25美元。中国SC原油期货主力合约2007涨8.8元/桶至288.9元/桶。

总体分析：

欧佩克或延长减产期限，原油库存反复，而美国活跃钻井平台持续创新低，但宏观经济的不确定性，尤其是美国多地暴乱游行等将令油价在目前价位波动性加剧。综合看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，叠加中美贸易再起，油价逐步企稳后波动加剧，而上行高度需谨慎，宏观经济的不确定性引发市场波动加剧，加之库存数据反复，原油短期或震荡反复，欧佩克最新会议决议依然存在不确定性。预期中期疫情受控，需求改善，油价重心整体逐步抬升。

操作层面，区间操作为主，趋势投资者前期多单防范市场波动。

关注重点：

全球疫情、减产会议、库存变动

LLDPE市场:

2009价格6690，+5，国内两油库存77万吨，-5.5万吨，现货6700附近，基差+10。

PP市场:

2009价格7513，+57，现货拉丝7800附近，基差+287。

操作建议：

近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例上升，拉丝偏紧情况得到一定缓解，但短期内还是处于平衡状态，6月pp现货会有所压力，主要进口会环比增加，而产量方面略增压力不大，所以现货6月可能会看到拐点有所走弱。

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