宏观经济
国际宏观：
股票数据：上周五美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.04%报24465.16点，标普500涨0.24%报2955.45点，纳指涨0.43%报9324.59点。上周全周，道指涨3.29%，创4月以来最大单周涨幅，纳指涨3.44%，标普500指数涨3.2%。
政策变动：印度央行降息40个基点至4%，基准利率降至2009年以来最低。印度央行行长称，印度增长前景面临很大风险，预计2021财年GDP增速将为负值。
经济数据:(1) 美国5月16日当周初请失业金人数为243.8万人，预期为240万，前值由298.1万修正为268.7万。自疫情爆发以来总失业人数升至近3900万人。 (2) 美国5月Markit制造业PMI初值为39.8，预期为39.5，前值为36.1；Markit服务业PMI初值为36.9，预期为32.3，前值为26.7；Markit综合PMI初值为36.4，前值为27。
其他信息：(1) 当地时间5月22日，根据美国约翰斯•霍普金斯大学美东时间16点32分实时数据，目前美国因新冠病毒感染死亡人数已经达到了95533人，确诊病例也达到了1591245人。(2) 世卫组织卫生紧急项目负责人瑞安：南美已成为新冠疫情的新“震中”，目前受影响最严重的当然是巴西。
国内宏观
股票市场:上周五上证指数收跌1.89%报2813.77点；深证成指跌2.22%报10604.97点；创业板指跌2.52%报2046.6点；两市成交额不足6000亿元；北向资金净流出33.26亿元，结束连续5日净流入；贵州茅台遭净卖出8.21亿元居首，美的集团逆市获净买入2.42亿元。上周北向资金累计净流入79.47亿元，为连续9周净流入。
债券市场: 政府工作报告：综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行；中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底，鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷，支持企业扩大债券融资。
外汇市场：政府工作报告：要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链；大幅缩减外资准入负面清单，出台跨境服务贸易负面清单；赋予自贸区更大改革开放自主权，加快海南自贸港建设，在中西部地区增设自贸区、综合保税区，增加服务业扩大开放综合试点；推动贸易和投资自由化便利化，共同落实中美第一阶段经贸协议。
政策变动：(1)2020年政府工作报告：未提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素；今年要优先稳就业保民生，城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3.5%左右；今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。(2) 今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债；基本民生支出只增不减，一般性支出要坚决压减，严禁新建楼堂馆所；中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减50%以上。
其他信息: 中国工程院院士陈薇在国际学术期刊《柳叶刀》上发布一新冠疫苗I期临床试验结果，研究显示，前述以腺病毒Ad5为载体的新冠疫苗，在给志愿者接种后28天时，显示出免疫原性和人体耐受性。在健康成年人中，对SARS-CoV-2的体液免疫反应，在接种疫苗后第28天达到峰值；快速的特异性T细胞反应，从接种疫苗后的第14天开始有记录。
股指期货
从海外疫情发展演变来看，新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移，显示疫情的严峻性，经济刺激政策效果呈现边际递减效应，外围市场反弹逐步显现乏力。近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济，但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济，已经再度出现聚集性感染事件，表明疫情防控形势的长期性。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击，建议国际股市谨慎对待。
在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇。4）美国升级对华为的制裁，造成相关产业链不利冲击。
从行情演绎逻辑来看， 4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步恢复。上周两会结束，今年政策“不走老路”，显示市场此前对政策刺激的预期落空，但从中期看，有助于避免强刺激导致经济结构进一步扭曲。其他利空在于：美国再度升级对华为的制裁且国际层面次生风险开始进一步显现。
在这种情况下，市场如期回调，短期看，市场存在反弹可能，但大概率难以出现趋势性行情，整体仍然以震荡寻低为主，需保持警惕，建议防御为主。
操作层面，（1）建议做多IC2012合约（贴水率7%），然后做空IF进行系统性风险规避，获取IC基差收益。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑交易策略
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：5月22日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为21.69万吨，较上一交易日减少1.07万吨。铁矿成交量：5月22日，全国主港铁矿累计成交143.1万吨，环比下降26.2%；本周平均每日成交168万吨，环比上涨22%；本月平均每日成交146.5万吨，环比下降2.4%。
2.全国45个港口：铁矿库存为10926.08，较上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。（单位：万吨）
综述：
螺纹: 上周五政府工作报告发布，未提经济增长目标，但货币政策财政政策都将更为积极，螺纹高位回落。今年宏观层面的影响复杂多变，疫情继续冲击全球经济，中美关系再度紧张，国内经济下行压力加大的同时逆周期调节加码，利好钢材需求。宏观整体影响中性偏弱，加剧行情波动。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的赶工需求，上周mysteel库存数据显示去库延续较快速度，产量继续回升超过去年同期水平，表需增速高位运行，对行情有支撑。需求持续性成为行情的关键，5月预计赶工需求依然强劲，后期一旦需求走弱，去库遇阻，高供给压力将会显现。今年需求预计小幅弱于去年，房住不炒的基调没有改变，但韧性仍存，海外疫情重创海外制造业及中美关系紧张，出口形势严峻，基建成为稳经济重心，赶工需求或延续较长时间。所以短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，价格将承压区间波动为主。短期不悲观，长期不乐观。
铁矿:近期铁矿强势尽显，低库存高疏港的格局决定了铁矿的强势。目前巴西印度的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在，近期发运量到港量持续偏低水平，港口库存继续下降，而疏港量明显高于往年同期，钢厂低库存补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强走势。后期关注巴西发运恢复情况以及港口库存何时累积，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期的供需错配仍有支撑，在螺纹转跌之前铁矿将保持强势。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期高位震荡为主，关注3600点压力。铁矿:偏强震荡，不追高，关注螺纹转势。
煤焦
双焦：
山东地区以煤定焦，焦炭减量较大，山西吕梁和河津两地焦化限产，下游需求较好，供需偏紧，基本面偏强，库存结构好转，价格两轮反弹后，上周焦化厂已提涨三轮，或将落地。短期焦炭仍偏强运行。焦煤方面，焦化厂和钢厂利润高，生产意愿强，需求好转，且下游企业库存偏低，有补库可能，上周煤矿库存首次出现下降，库存结构有转好可能，短期焦煤也偏强。
动力煤：
需求：5月22日沿海六大电厂日耗67.54万吨，同比增加8万吨。
库存：沿海电厂存煤1416万吨，同比下降162.6万吨；存煤可用天数20.97天，同比减少5.5天；秦皇岛港库存392万吨，同比下降241.5万吨。
总结：两会正式开始，产地煤矿开工率下降，以及5月大秦线检修，环渤海港口库存继续回落，下游方面，进入五月以后，气温升高带动了电厂日耗增加，国内各行业复工进程加快，基建提振带动水泥耗煤需求增加；预计煤价在两会结束前将维持偏强运行。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、 欧佩克将于6月10日再次举行会议，届时将有一个减产协议履行程度的全月数据。消息人士说，6月份以后欧佩克及其减产盟国可能也将保持当前减产力度，而不是先当前协议所定的放松减产数量。
2、页岩油井在加速关闭，压裂施工数出现断崖式下跌，其中最好的证据就是每周钻井总数的“9周连降”。截至5月22日当周，美国活跃石油和天然气钻井数减少21座，至318座；连续第三周创历史最低水准。
加拿大活跃石油和天然气钻井平台数量降至21座，续创历史低点，前一周为23座。
贝克休斯称，美国活跃石油和天然气钻井平台数量已经削减68%，加拿大削减73%。
市场表现：
市场对全球经济疲弱和贸易局势趋紧的担忧升温，全球股市下滑，且部分多单在周末和下周一英美假期到来前获利了结，国际油价下跌。周五（5月22日）WTI 2020年7月期货每桶33.25美元跌0.67美元，布伦特2020年7月期货每桶35.13美元跌0.93美元。中国SC原油期货主力合约2007跌2.1元/桶至268.6元/桶。
总体分析：
进入5月减产月，各国开始减产，且疫情缓和，多数国家重启经济，市场心态好转，加之库存出现下降，欧佩克+各国减产积极，供给压力缓解。而近期中美贸易摩擦再起，全球股市波动，需求端出现不确定性，油价持续上涨后面临调整。后期原油运行的主逻辑转变为 “需求改善、供给改善”，限产决议的执行帮助油价逐步筑底，后期或表现出“库存下降、远期结构改善”逻辑，油价重心逐步上移，当然需要根据减产执行情况、中美贸易战进展以及疫情防控进行动态评估，市场波动性加剧。
综合来看，“油价底部看供给，顶部看需求”的格局已经形成。近期原油的主导因素是疫情缓和下供给端减少，市场情绪缓和，短期现实与中期预期共振，油价逐步企稳，而上行高度需谨慎，宏观经济的不确定性引发市场波动加剧。随着减产落实，供给端逐步改善，油价震荡筑底，预期三季度疫情受控，需求改善，油价重心将逐步抬升。
操作层面，趋势投资者前期多单防范市场波动。市场远期结构super contango结构已经开始转变，近远月价差仍将修复。
关注重点：
全球经济复苏情况、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6415，-100，国内两油库存74万吨，-2.5万吨，现货6420附近，基差+5。
PP市场:
2009价格7041，-118，现货拉丝7500附近，基差+459。
操作建议：
近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例大幅上升，拉丝偏紧情况得到缓解，但短期内还是处于平衡状态，6月-8月pp压力会相对比较大一些，一方面检修环比减少，另外进口会环比大幅增加，初步计算6-7月表观消费增速同比大概18%左右。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
