宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股尾盘跳水，三大股指均收跌约2%。道指收跌超450点。摩根大通、卡特彼勒、高盛均跌超3%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌超1%，谷歌跌超2%。截至收盘，道指跌1.89%报23764.78点，标普500跌2.05%报2870.12点，纳指跌2.06%报9002.55点。
政策变动：（1）印度总理莫迪发表电视讲话说，印度将推出总额为20万亿卢比(约合2670亿美元)的一揽子经济刺激计划，同时将再次延长全国封锁措施。（2）意大利政府同意允许各地区在下周一前重新开放。
经济数据:(1) 美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，创二战后最大降幅，预期减少2200万人，前值减少70.1万人；失业率升至14.7%，预期升至16%，前值为4.4%。特朗普称，非农就业数据完全在意料之中，毫无意外，失去的工作将会很快回来。(2) 美国4月预算赤字达7379亿美元，创纪录新高。美国4月支出同比增加161%至9797.1亿美元，创纪录新高。美国4月收入同比减少55%至2418.6亿美元。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超过425万例，达4254302例，累计死亡达291334例。其中，美国确诊病例达1367491例，死亡82227例。（2）美国国家过敏和传染病研究所所长福奇：过早放松限制可能会导致疫情不受控制；若在条件不成熟的情况下强行重启经济，可能会导致疫情再次暴发，后果严重。(3) 美国总统特朗普表示，考虑到其他国家实行负利率，美联储也应当采取负利率。
国内宏观：
股票市场:（1）A股主要股指走势分化，创业板V型反弹。上证指数收盘跌0.11%报2891.56点；深证成指涨0.42%；创业板指涨1.01%；两市成交额不足6000亿元。北向资金净流入17.5亿元，恒瑞医药获净买入4.68亿元居首，牧原股份再遭净卖出1.05亿元。
债券市场: 连续多日调整后债市稍趋稳。国债期货多数收涨，10年期主力合约结束连跌，收涨0.23%；5年期主力合约涨0.06%。银行间现券收益率小幅下行1-2bp；资金面宽松，隔夜质押式回购加权利率再创历史新低。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0886，较上一交易日跌22个基点。人民币兑美元中间价调贬150个基点，报7.0919。
政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。
经济数据：(1) 中国4月CPI同比升3.3%，预期3.75%，前值4.3%；其中，食品烟酒类价格同比上涨11.3%，影响CPI上涨约3.39个百分点；畜肉类价格上涨66.7%，其中猪肉价格上涨96.9%，影响CPI上涨约2.36个百分点。4月PPI同比下降3.1%，预期降2.6%，前值降1.5%，环比下降1.3%。(2) 发改委：根据全国PPP项目信息监测服务平台数据，1-4月各地新增PPP项目252个；分地区看，湖南省、江西省、陕西新增项目较多；分行业看，城市基础设施新增项目最多，达85个。
其他信息: (1) 今年全国两会召开时间确定：十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开；全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。(2) 5月可能高达万亿级的地方政府新增专项债券，发行将集中在中下旬。目前共有广东、江苏、四川等披露专项债券披露文件，共发行专项债券2385.83亿元，这一规模超过此前三个月的单月专项债发行量。
股指期货
从疫情来看，海外疫情形势仍然不容乐观。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
整体来看，大盘呈现“疫情底”（大盘 2685 点）和“政策底”（大盘 2646 点）双底特征。在“疫情底”和“政策底”已明确，市场流动性持续宽松的环境下，我们认为再创“市场底”的可能性比较小。当下“无处安放的流动性”环境大概率不会再给投资者更低的进场机会，也就是说后市市场下跌的空间有限,短期而言，两会热点可能进一步支撑结构性行情，可予以重点关注。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐单边做多IC2012合约（贴水率7%）。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：5月12日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.36万吨，较前一交易日减少1.34万吨。
铁矿成交量：5月12日，全国主港铁矿累计成交171.2万吨,环比上涨48.9%；上周平均每日成交130.8万吨，上月平均每日成交150.1万吨。
2.Mysteel预估本周澳大利亚和巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护，预计影响量分别约为100万吨和70万吨。
综述：
螺纹: 近几日螺纹在3500附近横盘，多空争夺剧烈。近期宏观层面受到疫情和原油波动的扰动依然具有较大的不确定性，欧美疫情新增确诊进入平台期，疫情对经济的影响深远，长期经济下行，宏观层面整体偏弱，欧美开始复工，预期开始转好，警惕疫情反扑。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的赶工需求，上周mysteel库存数据显示去库延续较快速度，产量继续回升至去年同期水平，表需增速高位小幅回落。需求持续性成为行情的关键，5月预计赶工需求依然强劲，对行情有支撑。后期一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下绝对库存高位压制螺纹向上空间有限。短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，价格将承压。短期不悲观，长期不乐观。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量依然不稳定，港口库存处于历史低位，而疏港量继续攀高，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，两会前限产政策，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期偏强震荡为主，关注3500-3600压力。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
双焦：
新闻：
大同市20座煤矿从2020年5月12日7时至“两会”结束，进行全面停产检修，停产矿总产能6615万吨，理论影响产量450万吨。
分析：
昨日受煤矿停产检修影响，焦煤大幅上涨，夜盘双焦小幅回落。当前成才需求较好，螺纹现货价格上涨，原料期货价格跟随成才反弹。焦炭方面，供需小幅偏紧，库存小幅下降，库存结构来看，有所优化，但钢厂库存意愿一般，焦炭一轮提涨及原料价格下跌后，利润有所恢复。总体来看，需求好，利润有所恢复，盘面震荡偏强，目前已到压力位，向上空间有限。
焦煤方面，两会前煤矿有减产预期，产量小幅下降，但蒙煤进口恢复较多，澳煤进口高位，库存结构差，煤矿降价后，出货压力仍在，下游企业补库意愿一般，海运煤远期到岸价格低位回升。总体来看，两会前炒作煤矿限产，情绪偏多，震荡偏强，关注进一步扩大限产可能。
动力煤：
需求：5月12日沿海六大电厂日耗64.2万吨，同比增加5.3万吨。
库存：沿海电厂存煤1512.78万吨，同比下降25.9万吨；存煤可用天数23.55天，同比减少2.5天；秦皇岛港库存438.5万吨，同比下降219万吨。
总结：高速收费后，汽运费上涨，下游用户暂缓采购，坑口市场出货差，价格承压，上下游及运输司机三方处于博弈观望的态度。综合来看，目前沿海市场短期供求关系好转，电厂日耗超过去年同期，市场情绪得到改善，但电厂在库存充裕下仍以长协煤补库，淡季期间需求难以大量释放，煤价上行动力不足，短期将持续震荡整理。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、截止5月8日，美国原油库存大幅增加758万桶，前值增加844万桶，预期值增加429.5万桶。美国原油库存增幅大于预期，美国汽油库存降幅小于预期，美国精炼油库存增幅大于预期。
2、EIA短期能源展望报告：预计2020年布伦特原油价格为34.13美元/桶，此前预期为33.04美元/桶。
EIA短期能源展望报告：将2020年全球原油需求增速预期下调290万桶/日至-813万桶/日；将2021年全球原油需求增速预期上调58万桶/日至699万桶/日；预计2020年全球原油总消费量为9259万桶/日，此前预期为9552万桶/日；预计2021年全球原油总消费量为9953万桶/日，此前预期为10193万桶/日。
3、法巴银行：预计到2020年原油需求将以880万桶/日的年化速度下降，第二季度的低点预计为-2100万桶/日。
市场表现：
沙特承诺将在6月进一步减产100万桶/日，科威特和阿联酋也承诺额外减产合计18万桶/日，市场认为这将鼓励其他OPEC+产油国遵守减产规定甚至加大自愿减产力度，有助于加快全球油市恢复平衡，国际油价上涨。周二（5月12日）WTI 2020年6月期货每桶25.78美元涨1.64美元，布伦特2020年7月期货每桶29.98美元涨0.35美元。中国SC原油期货主力合约2007跌2.4元/桶至254元/桶。
总体分析：
进入5月减产月，各国开始减产，且疫情稍有缓和，部分国家重启经济，市场心态好转。近期库存增加但增速下降，仍需要以时间换取空间。而减产真正带来库存下降可能到下半年，关注供给端是否能有效改善。短期重点关注减产执行力力度，目前伊拉克等国减产执行力值得怀疑，而沙特表示加大减产力度，市场仍处于震荡筑底阶段，减产协议促进底部形成，但动能需关注减产执行力度，上限依赖需求好转，波动率将增加。
EIA月度能源报告下调全年原油需求预期，但对价格预期未过分悲观，三季度原油走势或将逐步企稳，远期价差结构将逐步修复，可关注正套机会。
关注重点：
全球经济复苏情况、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6250，+10，国内两油库存93.5万吨，-0.5万吨，现货6250附近，基差0。
PP市场:
2009价格6845，+57，现货拉丝7300附近，基差+455。
操作建议：
近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例大幅上升，拉丝变得宽松，5-8月pp压力会相对比较大，一方面检修环比减少，另外进口会环比大幅增加，初步计算5-8月表观消费增速同比大概18%左右。
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