宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指收盘涨跌不一，道指收跌逾100点，纳指涨0.78%，标普500指数涨0.01%。美国运通跌4.7%，波音跌3.4%，纷纷领跌道指。科技股普涨，苹果涨1.57%。AMC娱乐控股收涨29.76%，金山云上市次日收涨8.93%。市场忧虑疫情反弹，投资者入市态度审慎。纳指录得6连涨，创年内最长连涨纪录。截至收盘，道指跌0.45%报24221.99点，标普500涨0.01%报2930.19点，纳指涨0.78%报9192.34点。
政策变动：（1）巴西央行将基准利率下调75个基点至3%，此前市场普遍预期将降息50个基点。（2）俄罗斯央行将基准利率从6%下调至5.5%；预计2020年GDP增速下滑4%-6%，通胀率将达到3.8%-4.8%。
经济数据:(1) 美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，创二战后最大降幅，预期减少2200万人，前值减少70.1万人；失业率升至14.7%，预期升至16%，前值为4.4%。特朗普称，非农就业数据完全在意料之中，毫无意外，失去的工作将会很快回来。(2) 日本3月实际家庭消费同比下降6%，为5年来最大降幅，且为2019年10月消费税加税以来连续6个月同比下降。日本4月Markit综合PMI为25.8，前值27.8；服务业PMI为21.5，前值22.8。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例超过416万例，达4168427例，累计死亡达285445例。其中，美国确诊病例达1346163例，死亡80297例。（2）欧盟预计，今年全球GDP将萎缩3.5%，明年将增长5.2%；欧元区今明两年经济增速预期分别为-7%和6.3%；预计欧元区今年失业率为9.6%，明年回落至8.6%；将美国今年GDP增速预期从1.8%下调至-6.5%。(3) 美联储埃文斯：预计美国经济将在第二季度大幅下滑；放松居家政策要求带来了潜在的高风险；基线前景是美国经济将在下半年恢复增长。
国内宏观:
股票市场:（1）上证指数收盘跌0.02%报2894.8点；深证成指跌0.29%报10969.28点；创业板指跌1.05%报2102.83点；两市成交额不足7000亿元；北向资金净流入逾26亿元，格力电器再获净买入8.2亿元居首；牧原股份遭净卖出5.15亿元最多。
债券市场: 国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.52%，连跌5日累计跌1.7%。银行间现券收益率大幅上行，国开债调整甚于国债，10年期国开活跃券190215上行3.98bp报3.06%；银行间资金面充沛，隔夜回购利率维持在1%下方。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0864，较上一交易日跌72个基点。人民币兑美元中间价调升19个基点，报7.0769。
政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。
经济数据：(1) 商务部：“五一”假期全国实物商品网络零售额同比增长36.3%，“双品网购节”实现销售额超过580亿元；汽车、家电等前期被抑制冻结的耐用消费品销售明显回升；疫情以来全国累计发放190多亿元消费券。(2) 一季度全球液晶电视面板出货数量为6303万片，同比大幅下滑10.6%；出货面积为3743.8万平方米，小幅下滑3.2%。据测算，二季度全球液晶电视面板市场总体供需比为7%，明显供过于求。
其他信息: (1) 今年全国两会召开时间确定：十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开；全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。(2) 中汽协：4月乘用车产销分别完成158.7万辆和153.6万辆，环比分别增长49.7%和45.6%，同比分别下降4.6%和2.6%；商用车产销创历史最高水平；预计今年国内汽车市场销量下滑15%-25%。
股指期货
从疫情来看，海外疫情形势仍然不容乐观。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
整体来看，大盘呈现“疫情底”（大盘 2685 点）和“政策底”（大盘 2646 点）双底特征。在“疫情底”和“政策底”已明确，市场流动性持续宽松的环境下，我们认为再创“市场底”的可能性比较小。当下“无处安放的流动性”环境大概率不会再给投资者更低的进场机会，也就是说后市市场下跌的空间有限,短期而言，两会热点可能进一步支撑结构性行情，可予以重点关注。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐单边做多IC2012合约（贴水率7%）。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：5月11日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为23.7万吨，较前一交易日增加2.83万吨。铁矿成交量：5月11日，全国主港铁矿累计成交115万吨,环比上涨39.9%；上周平均每日成交130.8万吨，上月平均每日成交150.1万吨。
2.Mysteel预估：5月上旬粗钢产量继续微增，全国粗钢预估产量2817.64万吨，日均产量281.76万吨，环比4月下旬增加0.78%。
综述：
螺纹: 近期黑色系集体上涨，表现较为坚挺，主要受政策刺激、需求强劲带动。近期宏观层面受到疫情和原油波动的扰动依然具有较大的不确定性，全球疫情新增确诊进入平台期，但尚未出拐点，警惕系统性风险，疫情对经济的重创逐渐显现，长期经济下行，宏观层面整体偏弱，欧美开始复工，预期开始转好。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的赶工需求，上周mysteel库存数据显示去库延续较快速度，产量继续回升至去年同期水平，表需增速高位小幅回落。需求持续性成为行情的关键，5月预计赶工需求依然强劲，对行情有支撑。后期一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下绝对库存高位压制螺纹向上空间有限。短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，价格将承压。短期不悲观，长期不乐观。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量依然不稳定，港口库存处于历史低位，而疏港量继续攀高，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，两会前限产政策，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期偏强震荡为主，关注3500-3600压力。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
双焦：
新闻：
山西焦煤集团欲将下调焦煤长协价格，铁路直达下调幅度为20-50元/吨，港口下调幅度为50-80元/吨，贷款、承兑政策另算，以上调整自5月1日起执行。
甘其毛都通关口岸通关车辆达到400辆以上，策克口岸通关车辆恢复到270-280车左右，接近年前水平。
澳煤方面，由于中国各港口通关难度较大，导致等待靠泊船只较多。
港口贸易价格随产地上涨，但成交氛围冷清，实际以观望为主。
分析：
当前成才需求仍然较好，螺纹现货价格上涨，原料期货价格跟随成才反弹。焦炭方面，供需小幅偏紧，库存小幅下降，库存结构来看，有所优化，但钢厂库存意愿一般，焦炭一轮提涨及原料价格下跌后，利润有所恢复。总体来看，需求好，利润有所恢复，盘面震荡偏强，目前已到压力位，向上空间有限。
焦煤方面，国内供需相对平衡，但蒙煤进口恢复较多，库存结构差，煤矿降价后，出货压力仍在，下游企业补库意愿一般，海运煤远期到岸价格低位稳定。总体来看，供需逐渐转向宽松，库存结构差，海运煤价格低引领国内煤价下跌，短期盘面的焦点是旺季需求的支撑，价格跟随焦炭反弹，目前已到压力位，向上空间有限。
动力煤：
需求：5月11日沿海六大电厂日耗65.94万吨，同比增加8.5万吨。
库存：沿海电厂存煤1545.95万吨，同比增加7.5万吨；存煤可用天数23.44天，同比减少3.3天；秦皇岛港库存438.5万吨，同比下降217万吨。
总结：高速收费后，汽运费上涨，下游用户暂缓采购，坑口市场出货差，价格承压，上下游及运输司机三方处于博弈观望的态度。综合来看，目前沿海市场短期供求关系好转，电厂日耗超过去年同期，市场情绪得到改善，但电厂在库存充裕下仍以长协煤补库，淡季期间需求难以大量释放，煤价上行动力不足，短期将持续震荡整理。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、据科威特新闻社（KUNA）报道，科威特将在欧佩克+协议承诺下额外减产8万桶/日。阿联酋能源部长马兹鲁伊表示，阿联酋将在6月自愿额外减产10万桶/日。
2、市场消息称，沙特将在6月额外减产100万桶/日，届时沙特6月产量将为749.2万桶/日，相比之下，最近达成的欧佩克减产协议下的官方目标为850万桶/日。
市场表现：
沙特将在6月额外减产100万桶/日，美国乘用车销售开始复苏，国际油价盘中一度大涨。但投资者对储油空间不足的忧虑重燃，市场也担忧海外或爆发第二波疫情，国际油价最终收跌。周一（5月11日）WTI 2020年6月期货每桶24.14美元跌0.60美元，布伦特2020年7月期货每桶29.63美元跌1.34美元。中国SC原油期货主力合约2007跌2.5元/桶至259元/桶。
总体分析：
进入5月减产月，各国开始减产，且疫情稍有缓和，部分国家重启经济，市场心态好转。近期库存增加但增速下降，需要以时间换取空间。而减产真正带来库存下降可能到下半年，关注供给端是否能有效改善。短期重点关注减产执行力力度，目前伊拉克等国减产执行力值得怀疑，而沙特表示加大减产力度，市场仍处于震荡反复阶段，减产协议促进底部形成，但动能需关注减产执行力度，上限依赖需求好转，波动率将增加。三季度原油走势将逐步企稳，远期价差结构将逐步修复，可关注正套机会。
关注重点：
全球经济复苏情况、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6240，-120，国内两油库存94万吨，+5.5万吨，现货6300附近，基差+60。
PP市场:
2009价格6788，-234，现货拉丝7400附近，基差+612。
操作建议：
近期纤维料比例出现较大幅度下跌，拉丝比例大幅上升，拉丝变得宽松，5-8月pp压力会比较大，一方面检修环比减少，另外进口会环比大幅增加，初步计算5-8月表观消费增速同比大概18%左右。
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