宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指集体收高，道指涨逾450点，纳指涨1.58%，标普500指数涨1.69%。卡特彼勒涨4.5%，埃克森美孚涨4.4%，波音涨3.7%，纷纷领涨道指。金山云上市首日收涨逾40%。截至收盘，道指涨1.91%报24331.32点，标普500涨1.69%报2929.8点，纳指涨1.58%报9121.32点。本周，道指涨2.56%，纳指涨6%，标普500指数涨3.5%，均为三周来首次上涨。
政策变动：（1）巴西央行将基准利率下调75个基点至3%，此前市场普遍预期将降息50个基点。（2）俄罗斯央行将基准利率从6%下调至5.5%；预计2020年GDP增速下滑4%-6%，通胀率将达到3.8%-4.8%。
经济数据:(1) 美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，创二战后最大降幅，预期减少2200万人，前值减少70.1万人；失业率升至14.7%，预期升至16%，前值为4.4%。特朗普称，非农就业数据完全在意料之中，毫无意外，失去的工作将会很快回来。(2) 日本3月实际家庭消费同比下降6%，为5年来最大降幅，且为2019年10月消费税加税以来连续6个月同比下降。日本4月Markit综合PMI为25.8，前值27.8；服务业PMI为21.5，前值22.8。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例逼近410万例，达4097158例，累计死亡达282495例。其中，美国确诊病例达1327720例，死亡79508例。（2）欧盟预计，今年全球GDP将萎缩3.5%，明年将增长5.2%；欧元区今明两年经济增速预期分别为-7%和6.3%；预计欧元区今年失业率为9.6%，明年回落至8.6%；将美国今年GDP增速预期从1.8%下调至-6.5%。
国内宏观：
股票市场:（1）上证指数收涨0.83%报2895.34点；深证成指涨1.27%报11001.58点；创业板指涨0.87%报2125.24点；两市成交额不足7000亿元。北向资金净流入48.65亿元，格力电器获净买入10亿元居首。本周三个交易日北向资金累计净流入28.57亿元。
债券市场: 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.06%，盘中一度跌0.41%；5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.08%。银行间现券收益率宽幅震荡，银行间资金面依旧充沛，隔夜回购加权利率进一步下行逾20BP重回1%下方。
外汇市场：周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0792，较上一交易日涨121个基点，周跌273个基点。人民币兑美元中间价当日调升143个基点，报7.0788。
政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。
经济数据：(1) 商务部：“五一”假期全国实物商品网络零售额同比增长36.3%，“双品网购节”实现销售额超过580亿元；汽车、家电等前期被抑制冻结的耐用消费品销售明显回升；疫情以来全国累计发放190多亿元消费券。(2) 一季度全球液晶电视面板出货数量为6303万片，同比大幅下滑10.6%；出货面积为3743.8万平方米，小幅下滑3.2%。据测算，二季度全球液晶电视面板市场总体供需比为7%，明显供过于求。
其他信息: (1) 今年全国两会召开时间确定：十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开；全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。(2) 5月8日上午，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。
股指期货
从疫情来看，海外疫情形势仍然不容乐观。考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
整体来看，大盘呈现“疫情底”（大盘 2685 点）和“政策底”（大盘 2646 点）双底特征。在“疫情底”和“政策底”已明确，市场流动性持续宽松的环境下，我们认为再创“市场底”的可能性比较小。当下“无处安放的流动性”环境大概率不会再给投资者更低的进场机会，也就是说后市市场下跌的空间有限,短期而言，两会热点可能进一步支撑结构性行情，可予以重点关注。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：5月9日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.86万吨，较前一交易日减少2.29万吨。铁矿成交量：5月9日，全国主港铁矿累计成交82.2万吨,环比下降12.7%；上周平均每日成交139.2万吨，上月平均每日成交150.1万吨。
综述：
螺纹: 近期黑色系集体上涨，螺纹走势强劲，主要受政策刺激、需求强劲带动。近期宏观层面受到疫情和原油波动的扰动依然具有较大的不确定性，全球疫情新增确诊进入平台期，但尚未出拐点，警惕系统性风险，疫情对经济的重创逐渐显现，长期经济下行，宏观层面整体偏弱，欧美开始复工，预期开始转好。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存弱基差的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的赶工需求，上周mysteel库存数据显示去库延续较快速度，产量继续回升至去年同期水平，表需增速高位小幅回落。需求持续性成为行情的关键，5月预计赶工需求依然强劲，对行情有支撑。后期一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下绝对库存高位压制螺纹向上空间有限。短期有需求支撑偏强震荡为主，关注3500-3600区间压力，中长期季节性需求走弱，价格将承压。短期不悲观，长期不乐观。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量依然不稳定，港口库存处于历史低位，而疏港量继续攀高，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，延续近强远弱格局，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，两会前限产政策，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期偏强震荡为主，关注3500-3600压力。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
双焦：
新闻：
山西焦煤集团欲将下调焦煤长协价格，铁路直达下调幅度为20-50元/吨，港口下调幅度为50-80元/吨，贷款、承兑政策另算，以上调整自5月1日起执行。
甘其毛都通关口岸通关车辆达到400辆以上，策克口岸通关车辆恢复到270-280车左右，接近年前水平。
澳煤方面，由于中国各港口通关难度较大，导致等待靠泊船只较多。
港口贸易价格随产地上涨，但成交氛围冷清，实际以观望为主。
分析：
当前成才需求仍然较好，螺纹现货价格上涨，原料期货价格跟随成才反弹。焦炭方面，供需小幅偏紧，库存小幅下降，库存结构来看，有所优化，但钢厂库存意愿一般，焦炭一轮提涨及原料价格下跌后，利润有所恢复。总体来看，需求好，利润有所恢复，盘面震荡偏强，目前已到压力位，向上空间有限。
焦煤方面，国内供需相对平衡，但蒙煤进口恢复较多，库存结构差，煤矿降价后，出货压力仍在，下游企业补库意愿一般，海运煤远期到岸价格低位稳定。总体来看，供需逐渐转向宽松，库存结构差，海运煤价格低引领国内煤价下跌，短期盘面的焦点是旺季需求的支撑，价格跟随焦炭反弹，目前已到压力位，向上空间有限。
动力煤：
行业要闻：中国海关总署公布的数据显示，4月煤及褐煤进口量为3094.8万吨，同比增加22.3%；1-4月煤及褐煤进口量为1.3亿吨，增加26.9%。
需求：5月8日沿海六大电厂日耗63.32万吨，同比增加7.5万吨。
库存：沿海电厂存煤1555.27万吨，同比增加2.8万吨；存煤可用天数24.56天，同比减少3.3天；秦皇岛港库存469万吨，同比下降179.5万吨。
总结：近期电厂日耗有所回升，环渤海港口库存有大幅下降，预计5月疫情对国内经济的影响将继续降低，短期上下游仍会继续博弈，价格以窄幅震荡为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、特 朗 普与沙特国王在电话通话中一致同意全球能源市场稳定的重要性，并重新确认了双方的国防伙伴关系。
2、5月1日起参与减产的欧佩克与俄罗斯为首的十个非欧佩克产油国按照联合协议正式减产，根据联合减产协议，5-6月份每日减产幅度高达970万桶，这是历史上最大的联合减产。与此同时，美国和加拿大等不受减产协议约束的产油国也因油价暴跌而被迫减产。
3、高盛：全球原油需求较峰值下跌约30%，目前全球原油需求下降约1900万桶/日。油价超过30美元/桶将会推动供应回归，并增加存储。目前为止义务减产规模达到约600万桶/日，义务减产规模将在6月前达到1000万桶/日。预计2021年全球原油需求为9900万桶/日，球原油库存将在未来数周内停止增长。现在全球原油库存增长300-600万桶/日，而4月中旬增长高达2500万桶/日。
4、渣打银行：随着石油需求的增长和欧佩克+原油供应的下降，预计4月份出现的巨大石油供应缺口将在7月份前消除。预计7月原油需求将超出供应40万桶/日。
5、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月8日的一周，美国在线钻探油井数量292座，比前周减少33座；比去年同期减少513座。
市场表现：
美国活跃石油钻井平台连续八周减少，全球主要产油国减产，石油需求随着解除封锁而逐渐复苏，国际油价再次上涨。美国周五(5月8日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2020年6月期货结算价每桶24.74美元，比前一交易日上涨1.19美元，涨幅5.1%，交易区间23.26-24.99美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2020年7月期货结算价每桶30.97美元，比前一交易日上涨1.51美元，涨幅5.1%，交易区间29.43-31.14美元。
总体分析：
进入5月减产月，各国开始减产，且疫情稍有缓和，部分国家重启经济，市场心态好转。近期库存增加但增速下降，需要以时间换取空间。而减产真正带来库存下降可能到下半年，关注供给端是否能有效改善。短期重点关注减产执行力力度，目前伊拉克等国减产执行力值得怀疑，整体减产达到预期效果有一定难度，市场仍处于震荡反复阶段，减产协议促进底部形成，但动能需关注减产执行力度，上限依赖需求好转，波动率将增加。三季度原油走势将逐步企稳，远期价差结构将逐步修复，可关注正套机会。
关注重点：
国际疫情发展、减产执行力度、库存变动
LLDPE市场:
2009价格6360，+20，国内两油库存89万吨，-4.5万吨，现货6400附近，基差+40。
PP市场:
2009价格7022，0，现货拉丝7500附近，基差+478。
操作建议：
纤维料比例出现较大幅度下跌，至17.78%，拉丝比例大幅上升，目前29.14%，5月塑料上游检修比较多，而pp检修环比减少，进口5月也并不会环比大幅增加，所以基本面看压力并不算太大。
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