宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指收盘涨跌不一。道指收涨近40点。油价大涨提振石油股，埃克森美孚涨逾3%、雪佛龙涨2.8%。科技股涨跌不一，苹果跌0.4%，奈飞涨逾1%。截至收盘，道指涨0.17%报23515.26点，标普500跌0.05%报2797.8点，纳指跌0.01%报8494.75点。
政策变动：（1）美国新一轮小企业救助法案在众议院已获足够票数通过，下面将提交给特朗普签署成为法律。该法案将提供4840亿美元援助。这将是美国第四项新冠疫情应对法案。这四项措施加在一起，美国自上个月以来共提供了约3万亿美元的援助。（2）俄罗斯财长西卢安诺夫：俄罗斯计划提供相当于GDP的6.5%规模的财政支持，计划通过主权财富基金支出2万亿卢比，以提振经济。（3）印尼央行维持利率在4.5%不变，市场预期降息25个基点；同时将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行下调500个基点。
经济数据:(1) 美国至4月18日当周初请失业金人数达442.7万人，录得连续第三周下降，但五周累计领取失业金人数达到2650万人，为大萧条以来美国劳动力市场最严重的衰退。(2) 美国3月新屋销售年化总数为62.7万户，年化环比降幅创2013年7月以来最大，预期为64.5万户，前值为74.1万户。（3）欧元区4月制造业PMI初值33.6，创2009年2月以来新低，预期39.2，前值44.5；4月服务业PMI初值11.7，创历史新低，预期23.8，前值26.4；4月综合PMI初值13.5，创历史新低，预期25.7，前值29.7。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间4月24日6点45分，全球新冠肺炎确诊病例达2708590例，累计死亡188437例。其中，美国确诊病例873137例，死亡47892例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。（3）IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。（3）联合国发布最新《2020年可持续发展筹资报告》称，新冠病毒疫情促使投资者从新兴市场撤资约900亿美元的资金，为有史以来最大的资金流出。许多最不发达国家可能出现的新一轮债务危机尤其令人担忧。呼吁暂停最不发达国家和其他低收入国家的债务偿还。
国内宏观:
股票市场: （1）A股弱势整理，科技类题材尽数回落。上证指数收盘跌0.19%报2838.5点；深证成指跌0.5%报10564.05点；创业板指跌0.67%报2029.52点；两市成交额6700亿元。
债券市场: 国内债市午后大幅走强，10年期国债期货主力合约收涨0.61%，创4月7日以来最大涨幅，价格创纪录收盘新高；银行间现券收益率大幅下行，7年期最受青睐收益率下行9bp左右；资金面依然均衡偏松，隔夜加权利率维持在1%下方，七天利率小幅反弹。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0791，较上一交易日涨51个基点。人民币兑美元中间价调升16个基点，报7.0887。
政策变动：（1）国务院常务会议决定，将普惠金融考核权重提升至10%以上，同时降低中小银行拨备覆盖率20个百分点。部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度，并明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房租压力的措施。
经济数据：(1) 财政部：一季度国有企业利总收入同比下降11.7%，利润总额同比下降59.7%，其中3月当月利润总额环比增长4.2倍，工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长；3月末国有企业资产负债率64.5%，增长0.2个百分点。（2）国资委：中央企业一季度营业收入6万亿元，同比降11.8%，超过8成企业营业收入下滑；实现净利润1304亿元，同比下降58.8%；坚定信心千方百计的完成今年目标；《国企改革三年行动方案》已经形成初步方案，正履行审批程序；要加大低效无效资产处置力度，加大在医疗卫生、人工智能等新兴产业布局。（3）中国3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，1-2月为下降13.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。
其他信息: 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第29轮谈判将于本月20日、22日、24日以视频会议的形式先后举行。各方将就加速推进扩大市场准入和印度重返RCEP谈判等交换意见，还将就制度规定等技术性难题进行磋商，争取年内如期签署。
股指期货
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月23日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.14万吨，较上一交易日减少4.74万吨。铁矿成交量：4月23日，全国主港铁矿累计成交113.2万吨,环比下降48.6%；上周平均每日成交158万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.Mysteel:本周，全国主要钢材社会库存2011.64万吨，较上周减少114.49万吨，较上月减少417.05万吨；螺纹钢库存总量1077.99万吨。
综述：
螺纹: 昨日螺纹震荡走低，近期陷入震荡格局。近期宏观层面受到疫情和原油暴跌的扰动依然具有较大的不确定性，警惕系统性风险引发的下挫行情。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存高利润的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的需求，昨日公布的mysteel库存数据显示去库速度小幅放缓，产量继续回升至去年同期水平，表需增速回落，依然高位水平。需求持续性成为行情的关键，一旦需求走弱，去库遇阻，高供给高库存压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下钢厂高利润难以维持，绝对库存高位压制螺纹向上空间有限，价格中枢将持续下移。短期有需求支撑震荡为主，中长期需求走弱，价格将大幅承压。
铁矿:目前铁矿低库存高疏港的格局决定了铁矿走势相对偏强。目前海外疫情对铁矿需求的实际影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，港口库存小幅回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，而且后期主流矿山发运量会大幅恢复，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，近强远弱的特点显著，价格中枢将持续下移，短期有终端需求支撑偏强震荡，中长期下行压力较大，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期震荡为主，逢高沽空思路。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
上周产地焦炭价格维持稳定，港口价格小幅下降。需求逐渐回复，供需改善，库存向下游转移，结构优化，现货估值偏低，关注唐山地区钢厂限产范围和限产力度。09合约短期震荡偏强，但幅度有限。
焦煤：
上周产地炼焦煤价格下降，港口澳煤远期价格小福下降，蒙煤价格稳定。供需整体均衡，蒙煤通关车数逐步增多，供需逐步转向宽松。关注煤炭运销协会的减产倡议，在高利润刺激下，预计力度有限。库存来看，煤矿库存连续积累，库存压力大，焦化厂和钢厂维持去库阶段，价格承压。利润来看，煤矿利润中长期偏高，价格估值偏高。对09来说，盘面容易跟随焦炭反弹，幅度有限，逢高空。
动力煤：
需求：4月23日沿海六大电厂日耗57.06万吨，同比减少1.6万吨。
库存：沿海电厂存煤1641.28万吨，同比增加96.1万吨；存煤可用天数28.76天，同比增加2.4天；秦皇岛港库存644万吨，同比上涨17万吨。
总结：近期供应端政策调控消息明显增多，而需求端恢复缓慢，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。短期动力煤供需宽松局面将继续维持，需求难有明显提升，是否有进一步减产或者稳价调控措施还需继续关注。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、欧佩克代表：阿尔及利亚告诉欧佩克，将立即开始削减石油产量。
2、世界银行：将2020年原油价格预期下调至35美元/桶，预计2021年将反弹至42美元/桶。
3、市场消息：消息人士称，加拿大当前接近关闭总共约100万桶/日的原油产能。
市场表现：
投资者正重新评估疫情环境下全球经济的韧性，美国第四大产油州俄克拉荷马出台政策帮助石油企业减产，加之美伊关系近期再度趋紧，欧美原油期货继续反弹。周四（4月23日）WTI 2020年6月期货每桶16.50美元涨2.72美元，布伦特2020年6月期货每桶21.33美元涨0.96美元。中国SC原油期货主力合约2007涨11.2元/桶至235.3元/桶。
总体分析：
海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，造成油价暴跌，而近期市场情绪逐步修复，原油大幅反弹，表现出明显的金融属性。需求方面，国际疫情仍在蔓延，短期得不到有效缓解。近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管，加拿大等已开始减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。另一方面，我们也看到欧佩克已经考虑紧急召开会议或增加减产额度，美国也在大幅增加战略储备，且马上进入5月减产月，中期油价或有支撑。短期在需求没有实质性利好前，且减产仍未落实，原油压力较大，仍处于震荡摸底阶段。5月将进入减产月，减产协议促进底部形成，但动能不足，上限依赖需求好转，波动率将增加。极端行情下，市场振幅加剧，个人投资者谨慎参与，短期波动率提升，建议参与远月合约，稳健投资者建议对冲交易为主。
关注重点：
国际疫情发展、减产措施、库存变动
LLDPE市场:
2005价格6195，+385，国内两油库存94万吨，-2万吨，现货6050附近，基差-145。
PP市场:
2005价格7272，+397，现货拉丝7140附近，基差-132。
操作建议：
之前聚烯烃价格大幅上涨，主要是因为pp方面上游纤维料生产比例大增，从而标品比例下降较多，标品供应偏紧，市场矛盾在于纤维料投机需求旺盛，价格及需求出现正反馈，近期随着纤维生产比例的大幅上升，纤维现货价格大幅下跌，纤维料的炒作逻辑已经结束，拉丝比例开始上升，现慢慢回归正常的供需逻辑。
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