宏观经济

国际宏观：

股票数据：（1）美国三大股指集体收高，道指收涨逾450点。英特尔大涨逾6%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨近3%，Facebook涨6.7%，特斯拉涨6.6%。国际油价大涨提振能源股。美参院通过4840亿美元小企业救助计划。截至收盘，道指涨1.99%报23475.82点，标普500涨2.29%报2799.31点，纳指涨2.81%报8495.38点。

政策变动：（1）美国财长努钦：将为经济提供2.6万亿美元的直接支持，并可通过美联储再增加4万亿美元；政府正在研究支持美国石油生产商的不同计划，从没想到过自己会看到负油价，认为8月份油价可能会达到30美元/桶。（2）俄罗斯财长西卢安诺夫：俄罗斯计划提供相当于GDP的6.5%规模的财政支持，计划通过主权财富基金支出2万亿卢比，以提振经济。（3）印尼央行维持利率在4.5%不变，市场预期降息25个基点；同时将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行下调500个基点。

经济数据:(1) 美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，预期500万，前值660.6万。近四周初请失业金人数已累计约2200万，基本抹去金融危机以来所有的新增就业。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。

其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间4月23日6点50分，全球新冠肺炎确诊病例达2620579例，累计死亡182943例。其中，美国确诊病例840340例，死亡46560例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。（3）IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。（3）联合国发布最新《2020年可持续发展筹资报告》称，新冠病毒疫情促使投资者从新兴市场撤资约900亿美元的资金，为有史以来最大的资金流出。许多最不发达国家可能出现的新一轮债务危机尤其令人担忧。呼吁暂停最不发达国家和其他低收入国家的债务偿还。

国内宏观：

股票市场: （1）A股低开高走，创业板指实现反包。上证指数收盘涨0.6%报2843.98点；深证成指涨1.05%报10617.19点；创业板指涨0.95%报2043.17点；两市成交额超6000亿元。白酒股迎来复苏，贵州茅台股价创新高。

债券市场: 避险升温且资金宽裕，买盘资金涌入，中短券仍受青睐，5年期表现最佳。国债期货全线收涨，5年和2年创纪录收盘新高；银行间现券收益率显著下行，中短端走势明显强于长端，5年期国债收益率下行12bp；金地集团存续债出现不少报价但无成交；资金均衡偏松利率变动不大。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0842，较上一交易日上涨34个基点。人民币兑美元中间价调贬151个基点，报7.0903。

政策变动：（1）银保监会：一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，五家大型银行新发放普惠型小微企业贷款利率4.3%，在2019年基础上进一步下降0.3个百分点；对企业贷款实施延期还本付息政策，目前已对约8800多亿元贷款本息实施延期还款，同时灵活安排个人住房按揭贷款、消费贷款还款计划。

经济数据：(1) 财政部：一季度国有企业利总收入同比下降11.7%，利润总额同比下降59.7%，其中3月当月利润总额环比增长4.2倍，工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长；3月末国有企业资产负债率64.5%，增长0.2个百分点。（2）国资委：中央企业一季度营业收入6万亿元，同比降11.8%，超过8成企业营业收入下滑；实现净利润1304亿元，同比下降58.8%；坚定信心千方百计的完成今年目标；《国企改革三年行动方案》已经形成初步方案，正履行审批程序；要加大低效无效资产处置力度，加大在医疗卫生、人工智能等新兴产业布局。（3）中国3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，1-2月为下降13.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。

其他信息: 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第29轮谈判将于本月20日、22日、24日以视频会议的形式先后举行。各方将就加速推进扩大市场准入和印度重返RCEP谈判等交换意见，还将就制度规定等技术性难题进行磋商，争取年内如期签署。

股指期货

外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。

国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇

从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。

短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。

中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。

操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。

风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。

黑色金属

行业要闻: 1.建材成交量：4月22日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为24.88万吨，较上一交易日增加4.07万吨。铁矿成交量：4月22日， 全国主港铁矿累计成交220.3万吨,环比上涨24.3%；上周平均每日成交158万吨，上月平均每日成交140.2万吨。

2.深圳住建局：坚持房住不炒，继续严格执行房地产市场调控政策不松动，严格落实限购、限价、限贷、限售、限户型五限政策，严控严管炒楼现象。

综述：

螺纹: 昨日螺纹低开高走，黑色系全面反弹。近期宏观层面受到疫情和原油暴跌的扰动依然具有较大的不确定性，警惕系统性风险引发的普跌行情。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存高利润的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的需求，昨日中西部建材库存继续快速下降，对行情有支撑。同时高利润驱动供应继续攀升，供给即将到达去年同期水平，一旦需求走弱，去库遇阻，高供给压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下钢厂高利润难以维持，螺纹向上空间有限，价格中枢将持续下移。短期有需求支撑震荡为主，长期下行趋势难改。

铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，目前海外疫情对铁矿需求的影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，上周港口库存出现回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，近强远弱的特点显著，价格中枢将持续下移，节奏跟随螺纹。

后期重点关注:

全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。

操作建议:

螺纹:短期震荡为主，逢高沽空思路。铁矿:短期偏强震荡，节奏跟随螺纹。

煤焦

焦炭：

上周产地焦炭价格维持稳定，港口价格小幅下降。需求逐渐回复，供需改善，库存向下游转移，结构优化，现货估值偏低，关注唐山地区钢厂限产范围和限产力度。09合约短期震荡偏强，但幅度有限。

焦煤：

上周产地炼焦煤价格下降，港口澳煤远期价格小福下降，蒙煤价格稳定。供需整体均衡，蒙煤通关车数逐步增多，供需逐步转向宽松。关注煤炭运销协会的减产倡议，在高利润刺激下，预计力度有限。库存来看，煤矿库存连续积累，库存压力大，焦化厂和钢厂维持去库阶段，价格承压。利润来看，煤矿利润中长期偏高，价格估值偏高。对09来说，盘面容易跟随焦炭反弹，幅度有限，逢高空。

动力煤：

需求：4月22日沿海六大电厂日耗58.02万吨，同比减少0.8万吨。

库存：沿海电厂存煤1610.03万吨，同比增加72.6万吨；存煤可用天数27.75天，同比增加1.6天；秦皇岛港库存647万吨，同比上涨27.5万吨。

总结：近期供应端政策调控消息明显增多，而需求端恢复缓慢，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。短期动力煤供需宽松局面将继续维持，需求难有明显提升，是否有进一步减产或者稳价调控措施还需继续关注。

后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。

能源化工

市场热点：

1、EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加1502.2万桶至5.186亿桶，增加3%。

2、新浪财经报道，美国俄克拉荷马州监管部门投票，允许油井关闭；该监管机构批准对该州当前能源产出进行监管的请求，称这当前的情况是“经济浪费”。

3、EIA报告：上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。

市场表现：

虽然美国商业原油库存继续大幅增长，但俄罗斯称5月OPEC+减产规模将达到1500-2000万桶/日，加之美伊关系再显紧张，欧美原油期货从21年以来的最低点反弹。周三（4月22日）WTI 2020年6月期货每桶13.78美元涨2.21美元，布伦特2020年6月期货每桶20.37美元涨1.04美元。中国SC原油期货主力合约2006跌22元/桶至212.1元/桶。

总体分析：

海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，WTI期货遭遇疯狂抛售。市场恐慌指数攀升，波动加剧。需求方面，国际疫情仍在蔓延，短期得不到有效缓解。近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管已同意减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。另一方面，我们也看到欧佩克已经考虑紧急召开会议或增加减产额度，美国也在大幅增加战略储备，且马上进入5月减产月，中期油价或有支撑。短期在需求没有实质性利好前，且减产仍未落实，原油压力较大，仍处于震荡摸底阶段。5月将进入减产月，减产协议促进底部形成，但动能不足，上限依赖需求好转，波动率将增加。极端行情下，市场振幅加剧，个人投资者谨慎参与，短期波动率提升，建议参与远月合约，稳健投资者建议对冲交易为主。

关注重点：

国际疫情发展、减产措施、库存变动

LLDPE市场:

2005价格5810，-110，国内两油库存96万吨，持平，现货5800附近，基差-10。

PP市场:

2005价格6875，-50，现货拉丝6900附近，基差+25。

操作建议：

之前聚烯烃价格大幅上涨，主要是因为pp方面上游纤维料生产比例大增，从而标品比例下降较多，标品供应偏紧，市场矛盾在于纤维料投机需求旺盛，价格及需求出现正反馈，近期随着纤维生产比例的大幅上升，纤维现货价格大幅下跌，纤维料的炒作逻辑已经结束，拉丝比例开始上升，现慢慢回归正常的供需逻辑。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。