宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股连跌两日，道指收跌逾630点，纳指跌3.5%，标普500指数跌3.1%。默克集团、波音均跌逾5%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌超3%，微软跌超4%，特斯拉跌近8%。原油期货连续第二日重挫。有报道称OPEC或在5月份讨论进一步减产问题。截至收盘，道指跌2.67%报23018.88点，标普500跌3.07%报2736.56点，纳指跌3.48%报8263.23点。
政策变动：（1）印度央行降息25个基点至3.75%。印度是少数几个被预计经济正增长国家之一，但部分地区在宏观层面上出现恶化，3月出口剧烈萎缩，出口危机比全球金融危机更严重。印度财长称，如有需要印度央行未来可上调长期定期回购操作目标金额。（2）俄罗斯财长西卢安诺夫：俄罗斯计划提供相当于GDP的6.5%规模的财政支持，计划通过主权财富基金支出2万亿卢比，以提振经济。（3）印尼央行维持利率在4.5%不变，市场预期降息25个基点；同时将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行下调500个基点。
经济数据:(1) 美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，预期500万，前值660.6万。近四周初请失业金人数已累计约2200万，基本抹去金融危机以来所有的新增就业。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间4月22日7点，全球新冠肺炎确诊病例达2553853例，累计死亡176323例。其中，美国确诊病例823257例，死亡44805例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。（3）IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。（3）联合国发布最新《2020年可持续发展筹资报告》称，新冠病毒疫情促使投资者从新兴市场撤资约900亿美元的资金，为有史以来最大的资金流出。许多最不发达国家可能出现的新一轮债务危机尤其令人担忧。呼吁暂停最不发达国家和其他低收入国家的债务偿还。
国内宏观：
股票市场: （1）A股震荡走低，沪指止步三连阳，热点题材表现分化。上证指数收盘跌0.9%报2827.01点；深证成指跌1.08%报10506.86点；创业板指跌0.95%报2023.94点；两市成交近6500亿元，较上日略有放量。
债券市场: 降息预期叠加避险升温，现券期货走强，不过长短端依旧分化严重。国债期货全线收涨，中短端延续强势，2年和5年期主力合约盘中均创记录新高；银行间主要利率债收益率多数下行，10年期和30年期下行1-2bp，5年期下行6bp左右，2年期下行逾8bp；资金均衡偏松主要利率变动不大。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0876，较上一交易日跌121个基点。人民币兑美元中间价调贬95个基点，报7.0752。
政策变动：（1）国务院常务会议决定，将普惠金融考核权重提升至10%以上，同时降低中小银行拨备覆盖率20个百分点。部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度，并明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房租压力的措施。
经济数据：(1) 财政部：一季度国有企业利总收入同比下降11.7%，利润总额同比下降59.7%，其中3月当月利润总额环比增长4.2倍，工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长；3月末国有企业资产负债率64.5%，增长0.2个百分点。（2）国资委：中央企业一季度营业收入6万亿元，同比降11.8%，超过8成企业营业收入下滑；实现净利润1304亿元，同比下降58.8%；坚定信心千方百计的完成今年目标；《国企改革三年行动方案》已经形成初步方案，正履行审批程序；要加大低效无效资产处置力度，加大在医疗卫生、人工智能等新兴产业布局。（3）中国3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，1-2月为下降13.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。
其他信息: 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第29轮谈判将于本月20日、22日、24日以视频会议的形式先后举行。各方将就加速推进扩大市场准入和印度重返RCEP谈判等交换意见，还将就制度规定等技术性难题进行磋商，争取年内如期签署。
股指期货
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月21日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.81万吨，较上一交易日减少1.53万吨。铁矿成交量：4月21日，全国主港铁矿累计成交177.2万吨,环比下降1.9%；上周平均每日成交158万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.统计局：2020年3月挖掘机产量31101台，同比增长2.3%；1-3月挖掘机产量为58735台，同比下降19.9%。
综述：
螺纹: 昨日受到美原油暴跌拖累市场情绪，黑色系板块大幅下挫，螺纹10合约下探回升。近期宏观层面受到疫情和原油暴跌的扰动依然具有较大的不确定性，警惕系统性风险引发的普跌行情。基本面来看，当前螺纹面临高供给高需求高库存高利润的局面，短期较快的去库速度反映了较为旺盛的需求，对行情有支撑，同时高利润驱动供应继续攀升，一旦需求走弱，去库遇阻，高供给压力将会显现。今年的整体需求预计将弱于去年，房住不炒的基调没有改变，海外疫情重创海外制造业。在需求趋弱供给充足的情况下钢厂高利润难以维持，螺纹向上空间有限，价格中枢将持续下移。短期有需求支撑震荡为主，长期下行趋势难改。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，目前海外疫情对铁矿需求的影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，上周港口库存出现回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:短期震荡为主，逢高沽空思路。铁矿:短期震荡思路，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
上周产地焦炭价格维持稳定，港口价格小幅下降。需求逐渐回复，供需改善，库存向下游转移，结构优化，现货估值偏低，关注唐山地区钢厂限产范围和限产力度。09合约短期震荡偏强，但幅度有限。
焦煤：
上周产地炼焦煤价格下降，港口澳煤远期价格小福下降，蒙煤价格稳定。供需整体均衡，蒙煤通关车数逐步增多，供需逐步转向宽松。关注煤炭运销协会的减产倡议，在高利润刺激下，预计力度有限。库存来看，煤矿库存连续积累，库存压力大，焦化厂和钢厂维持去库阶段，价格承压。利润来看，煤矿利润中长期偏高，价格估值偏高。对09来说，盘面容易跟随焦炭反弹，幅度有限，逢高空。
动力煤：
需求：4月21日沿海六大电厂日耗55.91万吨，同比减少3.9万吨。
库存：沿海电厂存煤1615.63万吨，同比增加77万吨；存煤可用天数28.9天，同比增加3.2天；秦皇岛港库存652万吨，同比上涨25万吨。
总结：近期供应端政策调控消息明显增多，而需求端还未回暖，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。短期动力煤供需宽松局面将继续维持，需求难有明显提升，是否有进一步减产或者稳价调控措施还需继续关注。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、市场消息：一些欧佩克部长正在讨论立即进行石油减产，而不是从5月1日开始。
2、新浪报道，美国能源部长布鲁耶特：被授权增加石油储量至10亿桶；正在与国会共同努力，继续扩大战略石油储备（SPR）；与白宫领导人在周二就扩大战略石油储备（SPR）进行了会议。
3、新浪报道，据委内瑞拉外交部声明，委内瑞拉总统马杜罗在与俄罗斯总统普京的通话中提议在5月10日召开欧佩克+会议，马杜罗提议在会议上评估减产协定对原油市场的影响。
市场表现：
供应过剩和剩余库容紧缺继续打压市场，交易活跃的欧美6月期货暴跌，但期满结束的WTI5月期货强劲反弹，由负转正。周二（4月21日）WTI 2020年5月期货每桶10.01美元涨47.64美元，WTI 2020年6月期货每桶11.57美元跌8.86美元，布伦特2020年6月期货每桶19.33美元跌6.24美元。中国SC原油期货主力合约2006跌6.6元/桶至234.1元/桶。
总体分析：
海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，WTI期货遭遇疯狂抛售，有史以来首次跌至负值，但随后大幅反弹，而夜盘6月合约再度暴跌，如果供给或者库存问题没有解决，再度跌为负值不是不可能，市场恐慌指数攀升。需求方面，国际疫情仍在蔓延，短期得不到有效缓解。近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管已考虑减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。另一方面，我们也看到欧佩克已经考虑紧急召开会议或者提前减产，美国也在大度增加战略储备，短期在需求没有实质性利好前，且减产仍未落实，原油压力较大，仍处于摸底阶段。5月将进入减产月，减产协议促进底部形成，但动能不足，上限依赖需求好转，波动率将增加。供给端压力近强远弱，短期压力凸现，但极端行情下，市场振幅加剧，个人投资者谨慎参与，短期波动率提升，建议参与远月合约，稳健投资者建议对冲交易为主。
关注重点：
国际疫情发展、减产措施、库存变动
LLDPE市场:
2005价格5920，-245，国内两油库存96万吨，-2万吨，现货6000附近，基差+80。
PP市场:
2005价格6925，-288，现货拉丝7100附近，基差+175。
操作建议：
之前聚烯烃价格大幅上涨，主要是因为pp方面上游纤维料生产比例大增，从而标品比例下降较多，标品供应偏紧，市场矛盾在于纤维料投机需求旺盛，价格及需求出现正反馈，近期随着纤维生产比例的大幅上升，纤维现货价格大幅下跌，纤维料的炒作逻辑已经结束，拉丝比例开始上升，现慢慢回归正常的供需逻辑。
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