宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指集体收跌，道指收跌近600点，纳指跌1.03%，标普500指数跌1.8%。波音跌6.7%，领跌道指。石油股普跌，埃克森美孚跌4.7%，雪佛龙跌4.2%。科技股涨跌不一，苹果跌超2%，奈飞涨超3%。美原油期货价格历史首次跌至负值。截至收盘，道指跌2.44%报23650.44点，标普500跌1.79%报2823.16点，纳指跌1.03%报8560.73点。
政策变动：（1）印度央行降息25个基点至3.75%。印度是少数几个被预计经济正增长国家之一，但部分地区在宏观层面上出现恶化，3月出口剧烈萎缩，出口危机比全球金融危机更严重。印度财长称，如有需要印度央行未来可上调长期定期回购操作目标金额。（2）俄罗斯财长西卢安诺夫：俄罗斯计划提供相当于GDP的6.5%规模的财政支持，计划通过主权财富基金支出2万亿卢比，以提振经济。（3）印尼央行维持利率在4.5%不变，市场预期降息25个基点；同时将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行下调500个基点。
经济数据:(1) 美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，预期500万，前值660.6万。近四周初请失业金人数已累计约2200万，基本抹去金融危机以来所有的新增就业。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间4月21日6点50分，全球新冠肺炎确诊病例达2468733例，累计死亡169794例。其中，美国确诊病例783290例，死亡41872例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。（3）IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。（3）联合国发布最新《2020年可持续发展筹资报告》称，新冠病毒疫情促使投资者从新兴市场撤资约900亿美元的资金，为有史以来最大的资金流出。许多最不发达国家可能出现的新一轮债务危机尤其令人担忧。呼吁暂停最不发达国家和其他低收入国家的债务偿还。
国内宏观
股票市场: （1）A股震荡攀升，创业板指表现更强。上证指数收涨0.5%报2852.55点，录得三连阳；深证成指涨0.89%报10621.5点；创业板指涨1.12%报2043.44点。两市成交额6173亿元，较上日缩量1200亿元。
债券市场: 债市走势分化明显，国债期货10年期显著收跌，5年和2年期小幅上涨；银行间主要利率债短券收益率明显下行，长债收益率显著上行，特别是30年期国债收益率上行7bp；银行间资金供求趋于平衡，主要回购利率继续反弹但隔夜仍在1%下方。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0755，较上一交易日涨9个基点。人民币兑美元中间价调升61个基点，报7.0657。
政策变动：（1）4月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为4.05%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%。两期LPR报价降幅均为去年8月LPR改革以来最大。央行4月20日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。
经济数据：(1) 财政部：1-3月全国一般公共预算收入45984亿元，同比下降14.3%，其中证券交易印花税453亿元，同比增长14.1%；一般公共预算支出55284亿元，同比下降5.7%，其中卫生健康支出4976亿元，同比增长4.8%。（2）国资委：中央企业一季度营业收入6万亿元，同比降11.8%，超过8成企业营业收入下滑；实现净利润1304亿元，同比下降58.8%；坚定信心千方百计的完成今年目标；《国企改革三年行动方案》已经形成初步方案，正履行审批程序；要加大低效无效资产处置力度，加大在医疗卫生、人工智能等新兴产业布局。（3）中国3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，1-2月为下降13.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。
其他信息: 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第29轮谈判将于本月20日、22日、24日以视频会议的形式先后举行。各方将就加速推进扩大市场准入和印度重返RCEP谈判等交换意见，还将就制度规定等技术性难题进行磋商，争取年内如期签署。
股指期货
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月20日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.34万吨，较上一交易日减少0.26万吨。
铁矿成交量：4月20日，全国主港铁矿累计成交180.6万吨,环比上涨20.2%；上周平均每日成交158万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
综述：
螺纹: 昨日螺纹10合约在3400点承压回落，震荡行情为主。近期市场情绪有所好转，大宗商品迎来反弹，黑色系也呈现较大幅度反弹。恐慌情绪缓解后重回赶工需求逻辑，需关注需求持续性。基本面来看，近期废钢价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续快速回升，而废钢因需求转好暂时止跌。需求端仍处旺季，成交继续回暖，表观消费量已经超过去年同期高位水平，库存继续快速去化。短期需求旺盛支撑价格，跌破钢厂成本的概率较小，区间震荡为主，反弹高度亦有限。中长期行情取决于疫情拐点及全球经济重启，当前疫情依然不容乐观，对经济的拖累将会逐渐显现，对钢材的需求将持续疲弱，关注海外制造业何时复工。今年整体需求将弱于去年，从而压制成材价格中枢下移。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，目前海外疫情对铁矿需求的影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，上周港口库存出现回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:反弹高度或有限，区间震荡为主。铁矿:基本面偏强，谨慎对待反弹，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
上周产地焦炭价格维持稳定，港口价格小幅下降。需求逐渐回复，供需改善，库存向下游转移，结构优化，现货估值偏低，关注唐山地区钢厂限产范围和限产力度。09合约短期震荡偏强，但幅度有限。
焦煤：
上周产地炼焦煤价格下降，港口澳煤远期价格小福下降，蒙煤价格稳定。供需整体均衡，蒙煤通关车数逐步增多，供需逐步转向宽松。关注煤炭运销协会的减产倡议，在高利润刺激下，预计力度有限。库存来看，煤矿库存连续积累，库存压力大，焦化厂和钢厂维持去库阶段，价格承压。利润来看，煤矿利润中长期偏高，价格估值偏高。对09来说，盘面容易跟随焦炭反弹，幅度有限，逢高空。
动力煤：
需求：4月20日沿海六大电厂日耗56.94万吨，同比减少2.2万吨。
库存：沿海电厂存煤1625.07万吨，同比增加71.3万吨；存煤可用天数28.54天，同比增加2.3天；秦皇岛港库存651.5万吨，同比上涨22.5万吨。
总结：近期供应端政策调控消息明显增多，而需求端还未回暖，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。短期动力煤供需宽松局面将继续维持，需求难有明显提升，是否有进一步减产或者稳价调控措施还需继续关注。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、芝加哥期权交易所（CBOE）原油恐慌指数收涨135%。
2、新浪报道，消息人士称，在原油价格转为负值后，沙特正在考虑尽快削减石油产量，而不是在5月份。
3、新浪报道，据委内瑞拉外交部声明，委内瑞拉总统马杜罗在与俄罗斯总统普京的通话中提议在5月10日召开欧佩克+会议，马杜罗提议在会议上评估减产协定对原油市场的影响。
市场表现：
国际原油史诗级暴跌，周一（4月20日）WTI 2020年5月期货每桶-37.63美元跌55.90美元，布伦特2020年6月期货每桶25.57美元跌2.51美元。中国SC原油期货主力合约2006跌11.4元/桶至240.7元/桶。
总体分析：
海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，WTI期货遭遇疯狂抛售，有史以来首次跌至负值，意味着将原油运送至炼厂或进行存储的成本，已经超过了其自身的价值。美油之所以跌至负数，主要在于可用库存短期内将被填满，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。该合约期货的唯一买家是那些像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体。但这些机构的储油设施是满的，换句话说，已经不会再有买家为这一合约的期货支付费用了。
此外，沙特四月仍加大生产，短期供给压力凸现，库存压力进一步增加。需求方面，国际疫情仍在蔓延，短期得不到有效缓解。近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管已考虑减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。短期在需求没有实质性利好前，且减产仍未落实，原油压力较大，仍处于摸底阶段。5月将进入减产月，减产协议促进底部形成，但动能不足，上限依赖需求好转，波动率将增加。供给端压力近强远弱，短期压力凸现，但未来减产预期为油价提供底部支撑。随着时间推移，或逐步由“供给压力”过渡到“累库速度下降”“远期曲线修复”，需不断佐证市场表现。波动加剧，个人投资者谨慎参与，短期波动率提升，建议参与远月合约，稳健投资者建议对冲交易为主。
关注重点：
国际疫情发展、减产措施、库存变动
LLDPE市场:
2005价格6165，-45，国内两油库存98万吨，+8万吨，现货6200附近，基差+35。
PP市场:
2005价格7213，-92，现货拉丝7300附近，基差+87。
操作建议：
之前聚烯烃价格大幅上涨，主要是因为pp方面上游纤维料生产比例大增，从而标品比例下降较多，标品供应偏紧，市场矛盾在于纤维料投机需求旺盛，价格及需求出现正反馈，近期随着纤维生产比例的大幅上升，纤维现货价格大幅下跌，纤维料的炒作逻辑已经结束，拉丝比例开始上升，现慢慢回归正常的供需逻辑。
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