宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）上周美股连涨两日， 道指收涨逾700点。波音大涨14.55%，领涨道指。石油股和银行股大涨，埃克森美孚涨10.65%，摩根大通涨8.78%。美国政府讨论重启经济，特朗普宣布三阶段“重启美国”指导方针。截至收盘，道指涨2.99%报24242.49点，标普500涨2.68%报2874.56点，纳指涨1.38%报8650.14点。本周，道指涨2.21%，纳指涨6.09%，标普500指数涨3.04%。
政策变动：（1）印度央行降息25个基点至3.75%。印度是少数几个被预计经济正增长国家之一，但部分地区在宏观层面上出现恶化，3月出口剧烈萎缩，出口危机比全球金融危机更严重。印度财长称，如有需要印度央行未来可上调长期定期回购操作目标金额。（2）俄罗斯财长西卢安诺夫：俄罗斯计划提供相当于GDP的6.5%规模的财政支持，计划通过主权财富基金支出2万亿卢比，以提振经济。（3）印尼央行维持利率在4.5%不变，市场预期降息25个基点；同时将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行下调500个基点。
经济数据:(1) 美国至4月11日当周初请失业金人数524.5万，预期500万，前值660.6万。近四周初请失业金人数已累计约2200万，基本抹去金融危机以来所有的新增就业。(2) 美国4月NAHB房产市场指数降至30，下降42点，创历史最大降幅，预期降至55，前值72。美国2月商业库存环比降0.4%，录得2009年9月以来最差表现，预期降0.4%。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至北京时间4月20日6点30分，全球新冠肺炎确诊病例达2394291例，累计死亡164938例。其中，美国确诊病例755533例，死亡40461例。（2）美联储资产负债表规模本周增至创纪录的6.42万亿美元，较前一周增加近3000亿美元。其中，美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿美元，国债持有量由3.63万亿美元升至3.79万亿美元。（3）IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。（3）联合国发布最新《2020年可持续发展筹资报告》称，新冠病毒疫情促使投资者从新兴市场撤资约900亿美元的资金，为有史以来最大的资金流出。许多最不发达国家可能出现的新一轮债务危机尤其令人担忧。呼吁暂停最不发达国家和其他低收入国家的债务偿还。
国内宏观：
股票市场: （1）上周五大基建发力，旅游集体复苏，A股放量攀升。上证指数收盘涨0.66%报2838.49点；深证成指涨0.55%报10527.99点；创业板指涨0.62%报2020.77点。两市成交额7403亿元，较上日明显放量。北向资金净流入超86亿元，五粮液获净买入6.66亿元居首。本周上证指数累计涨1.5%，深证成指涨2.23%，创业板指涨3.64%；北向资金累计净流入300.22亿元，创2月7日以来最佳单周表现。
债券市场: 上周五国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.27%，周涨0.18%；5年期主力合约跌0.10%，周涨0.33%；2年期主力合约涨0.01%，周涨0.17%。银行间主要利率债收益率显著上行，资金面仍宽松，隔夜回购利率在历史低位徘徊。
外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0764，较上一交易日跌19个基点。人民币兑美元中间价调贬4个基点，报7.0718，本周累计调贬364个基点。
政策变动：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。坚持“房子是用来住的、不是用来炒”的定位，促进房地产市场平稳健康发展。
经济数据：(1) 中国3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅比1-2月收窄4.7个百分点。一季度，社会消费品零售总额78580亿元，同比下降19.0%。（2）中国一季度GDP同比下降6.8%，去年四季度为增6%。国家统计局指出，随着全球疫情逐渐控制，预计下半年经济会明显比上半年更好。（3）中国3月规模以上工业增加值同比下降1.1%，1-2月为下降13.5%。一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。
其他信息: 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第29轮谈判将于本月20日、22日、24日以视频会议的形式先后举行。各方将就加速推进扩大市场准入和印度重返RCEP谈判等交换意见，还将就制度规定等技术性难题进行磋商，争取年内如期签署。
股指期货
外围市场自本月以来出现共振式反弹，标普500指数反弹回撤比达到了71%，从历史自1987年出现的7次下跌幅度超过10%以后的反弹回撤比来看，本轮已经接近高位水平（历史均值68.89%，中位数70%）。随着市场恐慌情绪缓解以及上周末原油减产协议达成，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市谨慎对待。
国内疫情第一次冲击已经过去。目前企业复工复产持续推进，生产能力已恢复至接近正常水平。海外疫情的二次冲击正在发生。在全球疫情环境下，中国在改革、防疫等方面具备相对优势，但需关注三方面影响：1）警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发，目前仍然可控；2）外部衰退风险拖累国内经济，尤其是出口部门；3）冲击对全球产业链产生影响，带来中国产业链的挑战和机遇
从行情演绎逻辑来看，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，经济层面正在进一步回复，但考虑到本月将迎来上市公司一季报披露期，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，短期波动将会有所加大。
短期观点：疫情、海外流动性危机问题暂时缓解，短期对各类风险资产形成比较有利的窗口期。
中长期观点：需关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月17日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.6万吨，较前一交易日减少0.57万吨。铁矿成交量：4月17日，全国主港铁矿累计成交150.3万吨,环比上涨10.5%；上周平均每日成交131.7万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.全国45个港口铁矿库存11635.78万吨，较上周增26.43万吨；日均疏港量304.14万吨，增0.03万吨。
综述：
螺纹: 上周传出唐山高炉限产消息，已有钢厂限产，对行情有一定支撑，目前螺纹供需两旺，赶工需求有支撑。近期市场情绪好转，大宗商品迎来反弹，黑色系也呈现较大幅度反弹。恐慌情绪缓解后重回赶工需求逻辑，需关注需求持续性。基本面来看，近期废钢价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续快速回升，而废钢因需求转好暂时止跌。需求端仍处旺季，成交继续回暖，表观消费量已经超过去年同期高位水平，库存继续快速去化。短期需求旺盛支撑价格，跌破钢厂成本的概率较小，区间震荡为主，反弹高度亦有限。中长期行情取决于疫情拐点及全球经济重启，当前疫情依然不容乐观，对经济的拖累将会逐渐显现，对钢材的需求将持续疲弱，关注海外制造业何时复工。今年整体需求将弱于去年，从而压制成材价格中枢下移。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，目前海外疫情对铁矿需求的影响大于供应，但印度巴西的疫情蔓延使得供应受影响的预期持续存在。国内来看，近期发运量到港量有所回升，上周港口库存出现回升，但疏港量依然高位，钢厂库存保持低位水平，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，海外需求大幅走弱将导致大量供应转向中国，供应压力将增大，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移，节奏跟随螺纹。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:反弹高度或有限，区间震荡为主。铁矿:基本面偏强，谨慎对待反弹，节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
上周产地焦炭价格维持稳定，港口价格小幅下降。需求逐渐回复，供需改善，库存向下游转移，结构优化，现货估值偏低，关注唐山地区钢厂限产范围和限产力度。09合约短期震荡偏强，但幅度有限。
焦煤：
上周产地炼焦煤价格下降，港口澳煤远期价格小福下降，蒙煤价格稳定。供需整体均衡，蒙煤通关车数逐步增多，供需逐步转向宽松。关注煤炭运销协会的减产倡议，在高利润刺激下，预计力度有限。库存来看，煤矿库存连续积累，库存压力大，焦化厂和钢厂维持去库阶段，价格承压。利润来看，煤矿利润中长期偏高，价格估值偏高。对09来说，盘面容易跟随焦炭反弹，幅度有限，逢高空。
动力煤：
行业要闻：1、3月份，生产原煤3.4亿吨，同比增长9.6%，增速由负转正，1—2月份为下降6.3%； 日均产量1088万吨，比1—2月份增加273万吨。一季度，生产原煤8.3亿吨，同比下降0.5%。
2、国家统计局最新数据显示，3月份，发电5525亿千瓦时，同比下降4.6%，日均发电178.2亿千瓦时。分品种看，3月份，火电、水电增速下降，但降幅收窄；核电、风电、太阳能发电等新能源发电增长较快。其中，火电同比下降7.5%，水电下降5.9%，分别比1—2月份收窄1.4和6.0个百分点；核电增长6.9%，风电增长18.1%，太阳能发电增长8.6%。
3月份，全社会用电量5493亿千瓦时，同比下降4.2%。分产业看，第一产业用电量52亿千瓦时，同比增长4%；第二产业用电量3750亿千瓦时，同比下降3.1%；第三产业用电量702亿千瓦时，同比下降19.8%；城乡居民生活用电量988亿千瓦时，同比增长5.3%。
需求：4月17日沿海六大电厂日耗56.42万吨，同比减少2.6万吨。
库存：沿海电厂存煤1630.14万吨，同比增加129.55万吨；存煤可用天数28.89天，同比增加3.5天；秦皇岛港库存688.5万吨，同比上涨55.5万吨。
总结：目前国内经济处于恢复阶段，国际疫情的形势使出口行业承压，拖累相关产业链的恢复；另一方面，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主，注意超跌后的反弹。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、政策变动。
能源化工
市场热点：
1、国家统计局：中国3月份原油加工量5004万吨，同比下跌6.6%。
2、沙特已经通知亚洲部分炼油业者，5月将按合约数量足额供应原油，市场依然担忧供应过剩预期。
市场表现：
周五（4月17日）WTI 2020年5月期货每桶18.27美元跌1.60美元，布伦特2020年6月期货每桶28.08美元涨0.26美元。中国SC原油期货主力合约2006跌14.7元/桶至252.1元/桶。
总体分析：
市场依然担忧供强需弱格局且全球剩余库容紧张，WTI跌至2002年1月以来的最低点，但欧洲计划解除疫情封锁的时间早于美国，布伦特两连涨。沙特四月仍加大生产，短期供给压力凸现，库存压力进一步增加。需求方面，国际疫情仍在蔓延，短期得不到有效缓解。近期库存激增且接近库容极限，活跃钻井平台已经大幅减少，美国德州监管已考虑减产措施，被动产能出清开始显现，但需要以时间换取空间。短期在需求没有实质性利好前，减产协议促进底部形成，但动能不足，上限依赖需求好转，波动率将增加。供给端压力近强远弱，短期压力凸现，但未来减产预期为油价提供底部支撑。随着时间推移，或逐步由“供给压力”过渡到“累库速度下降”“远期曲线修复”，需不断佐证市场表现。波动加剧，个人投资者谨慎参与，下方空间有限，短期区间波动，控制仓位，稳健投资者建议对冲交易为主。
关注重点：
国际疫情发展、减产措施、库存变动
LLDPE市场:
2005价格6210，-155，国内两油库存90万吨，+1万吨，现货6310附近，基差+100。
PP市场:
2005价格7305，+15，现货拉丝7405附近，基差+100。
操作建议：
之前聚烯烃价格大幅上涨，主要是因为pp方面上游纤维料生产比例大增，从而标品比例下降较多，标品供应偏紧，市场矛盾在于纤维料投机需求旺盛，价格及需求出现正反馈，近几日纤维以及拉丝现货价格大幅下跌，纤维料的炒作逻辑已经结束，现慢慢回归正常的供需逻辑。
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