宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指均收涨逾7%，道指收涨逾1600点。波音涨逾19%，领涨道指。苹果、谷歌均涨逾8%。瑞幸咖啡大跌逾18%，其股东发生违约，ADS遭强制出售。特斯拉股价涨7.6%，投行杰富瑞上调其股票评级至买入。全球疫情蔓延速度似有放缓迹象，风险投资偏好受到提振。截至收盘，道指涨7.73%报22679.99点，标普500涨7.03%报2663.68点，纳指涨7.33%报7913.24点。（2）欧股集体上涨，德国DAX指数涨5.77%报10075.17点，法国CAC40指数涨4.61%报4346.14点，英国富时100指数涨3.08%报5582.39点。
政策变动：（1）美联储等三机构联合声明：将社区银行杠杆率暂时降低至8%；从2020年第二季度开始至年底，杠杆率在8%或8%以上并符合一定其他标准的银行组织可以选择使用社区银行杠杆率框架；社区银行组织将在2022年1月1日之前将社区银行的杠杆率要求重新设定在9%以上。（2）日本首相安倍晋三：计划宣布价值约108万亿日元的经济刺激方案；已与日本自民党就108万亿日元的经济刺激方案达成一致意见；同意需要就东京都和大阪宣布进入紧急状态；最早于4月7日宣布进入紧急状态。
经济数据:(1) 有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数降2.7万，为2017年9月以来首次下降，预期降15万，前值由18.3万下修至17.9万。需要注意的是，3月报告使用的数据截至3月12日，并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。(2) 美国国会预算办公室表示，美国第二季度失业率预计将超过10%；第二季度美国10年期国债收益率预计将低于1%；预计第二季度美国GDP萎缩7%以上。（3）美国3月28日当周初请失业金人数664.8万，再创历史新高，预期350万，前值由328.3万上修至331万人。
其他信息：（1）美国约翰斯•霍普金斯大学公布的统计数据显示，截至北京时间4月7日06时30分，全球新冠肺炎确诊病例达1337749例，死亡74169例。美国新冠肺炎确诊病例超过36万例，达362759例，死亡10689例。（2）美国总统特朗普：4月5日纽约首次出现死亡病例增幅下降，并称联邦紧急事务管理局在过去一周已从全球范围筹集数百万的医疗防护物资，白宫方面也在加强协调呼吸机的供应。特朗普确认，目前全美已进行了167万人的检测，称截至目前已有迹象让他“看到了隧道尽头的曙光”，并借此强调重启经济活动的紧迫性。（3）沙特消息人士：沙特将在4月9日主持欧佩克+视频会议。沙特将在4月10日发布5月原油官方售价。沙特推迟发布5月原油价格“是史无前例的举措”，以便在周四会议前有更多时间与产油国接触。沙特希望避免重蹈3月份的覆辙，当时由于俄罗斯与其他欧佩克+产油国缺乏合作，石油谈判破裂。
国内宏观
股票市场: （1）香港恒生指数收涨2.21%报23749.12点，国企指数涨1.7%，红筹指数涨2.1%。全日大市成交868.14亿港元。蓝筹股全线飘红。中国台湾加权指数收盘涨1.61%，报9818.74点。
政策变动：（1）央行公开市场周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。Wind数据显示，当日公开市场无逆回购到期。（2）国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
经济数据：(1) 3月财新中国制造业PMI为50.1，较2月的历史低点回升9.8个百分点。这一走势与官方制造业PMI一致，此前国家统计局公布，3月制造业PMI录得52，环比回升16.3个百分点。（3）商务部：1-2月，受新冠肺炎疫情影响，我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来缩小势头，结构改善；1-2月服务进出口总额7403.1亿元，同比下降11.6%其中，出口2750.7亿元，下降6%；进口4652.3亿元，下降14.6%；服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。（4）政府和社会资本合作（PPP）项目拟投资规模超过14万亿元。按效付费是PPP项目核心。财政部最新发布《PPP项目绩效管理操作指引》，再次强调这一点，并明确指标管理、监控、评价、组织保障等内容。
其他信息: 华安基金正在发售国内首只投资法国市场的跨境ETF—华安法国CAC40ETF。统计显示，3月份以来，有数十只QDII基金宣布暂停申购或者暂停大额申购，其中大多数原因是额度限制。
股指期货
随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，各国政府陆续出台控疫情、稳市场的政策，尤其是起初对疫情的发展不太重视的欧美国家，当前也开始实施隔离、封城、关闭公共营业场所、取消集会等措施，市场的恐慌情绪开始缓解。另外，中美等国在新冠肺炎疫苗的研制方面也取得实质性进展，对缓解市场恐慌情绪具有重要意义。昨日特朗普称沙特-俄罗斯讲携手减产，美油暴涨近25%，全球股市风险偏好进一步缓解。
疫情之下，我国及A股具有比较优势
我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫情，进入复工复产阶段，我国经济已经进入修复期；第二，国际原油价格的大幅下跌总体利好中国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。
A股的比较优势也体现为两点：第一，2008年金融危机后，美国股市已经走牛了10多年，纳斯达克指数最大涨幅接近8倍，道琼斯指数和标准普尔指数最大涨幅也在四五倍，而A股市场主要指数10年不涨，上证综指一直未能有效突破3000点；第二，本次暴跌前美股整体估值（市盈率）高于20倍，为历史性高位，A股整体估值（市盈率）只有17倍左右，其中沪深300指数和上证50指数的估值分别仅为12倍和9倍左右，处于历史低位。
因此，在近期全球股市持续暴跌的同时，A股市场主要指数虽然也跟随下跌，但跌幅远低于外围市场。那么在欧美股市跌幅放缓的时候，A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
3月中旬以来的这波下跌主要受欧美股市暴跌拖累，随着市场恐慌情绪的缓解以及欧美股市跌势放缓，具备比较优势的A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月3日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.52万吨，较上一交易日减少7.02万吨。
铁矿成交量：4月3日，全国主港铁矿累计成交119.5万吨,环比下降30.1%；上周平均每日成交117.9万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.全国45个港口：进口铁矿库存为11536.30万吨，较上周降158.59万吨；日均疏港量303.22万吨降7.33万吨。
综述：
螺纹: 节前黑色系弱势震荡，螺纹最低价格打到了长流程成本附近，短期有反弹可能。近期螺纹价格有补跌需求，而废钢价格的大幅下挫加速了螺纹下行。近期市场主要压力依然是海外疫情加速蔓延的恐慌情绪及对需求的悲观预期。基本面来看，近期废钢价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续回升，而废钢因需求转好或将暂时止跌。需求端存在赶工需求，表观消费量已经回升至去年同期高位水平，库存继续快速去化，但其中或有库存向终端转移的成分。短期跌破钢厂成本的概率较小，弱势震荡为主。中长期行情取决于疫情，当前疫情依然不容乐观，对经济的创伤将会非常严重，海外制造业掀起关停潮，对钢材的需求将持续疲弱，从而压制螺纹价格。螺纹将维持震荡下行走势，反弹沽空思路。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，海外疫情对铁矿需求的影响将大于供应，长期铁矿依然承压。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存持续下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:长期偏空思路，反弹沽空。铁矿:长期偏空思路。
煤焦
焦炭：
盘面回顾：受成本端价格下移、去产能政策难改焦炭长期宽松格局、疫情带来的悲观情绪影响，焦炭期现共跌，但近期需求逐渐回升，远月更加宽松，基差和价差都扩大。
供需：铁水产量增幅大于焦炭产量增幅，供需宽松格局逐渐扭转，样本总库存增幅收窄。
库存：钢材低利润，无大幅补库意愿；产地五轮提降后，贸易商抄底意愿或再次燃起。
产业利润：钢厂维持低利润，焦化厂无利润，在需求逐渐好转的情况下，焦化厂利润小幅修复。
基差：港口贸易商报价相对坚挺，05跌幅较大，基差扩大。
价差：短期来看，需求增速较快，供需格局逐渐好转，而对09来说，受疫情影响，未来需求更差，先进产能陆续释放，供需宽松，5月强于9月，价格高位震荡。
总结：关注钢厂利润及铁水产量，短期需求改善，逢低做多09合约，中期仍以逢高空思路为主。
焦煤：
盘面回顾：海运煤价格大跌后，拖累国内煤炭价格，期货价格受此影响大幅下降。
供需：国内产量已达到正常水平；蒙煤进口陆续放开；因疫情影响，海运煤价格大幅下降，进口煤优势凸显，后续仍有增量空间；需求方面，焦炭和铁水产量继续增加。供需平衡，后续沿着宽松方向发展。
库存：供需平衡，库存稳定。下游企业微利，无大幅补库意愿。
产业链利润：焦炭第五轮提降，焦化厂微利，打压煤价意愿强烈。另一方面，海运煤价格大跌，产地现货价格存在向下修复价差的可能。
基差：前期焦煤期现平水，海运煤价格大幅下跌后，05升水现货，05依然承压。
价差：短期进口煤难以大幅进入中国，焦煤保持平衡格局。对09来说，疫情影响海运煤需求，进口煤价格优势凸显，澳煤和蒙煤仍有增量，供需朝着宽松格局发展，09价格承压，弱于05，5-9价差高位震荡。
总结：供需逐渐宽松，逢高空09。
动力煤：
需求：4月6日沿海六大电厂日耗54.96万吨，同比减少10.97万吨。
库存：沿海电厂存煤1689.8万吨，同比增加145.9万吨；存煤可用天数30.75天，同比增加7.3天；秦皇岛港库存679.5万吨，同比上涨34万吨。
总结：目前国内经济处于恢复阶段，各行业用电量逐渐提升，国际疫情的形势使出口行业承压，拖累相关产业链的恢复；另一方面，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、沙特阿拉伯牵头欧佩克的会议日期推迟，从4月6号推迟到4月9号，沙特官价从4月5日，推迟到4月10日。这说明沙特阿拉伯、俄罗斯、美国对于减产仍未能达成一致，需要进一步的关注，达成协议前油价将会有一定的回落。
2、周度数据显示美国在线钻探油井数量继续大幅度减少。截止4月3日的一周，美国在线钻探油井数量562座，比前周减少62座；比去年同期减少269座。虽然短期页岩油产量不会随之减少，但持续的钻井平台减少将会影响未来2-3月后的页岩油供应。
3、国际能源署：欧佩克+减产1000万桶/日不足以稳定石油市场；即使欧佩克+减产协议达成，第二季度原油库存将增加1500万桶/日。
总体分析：
近期油价波动剧烈，市场关注焦点重回减产的可能性。市场乐观预期已经反应在油价中，沙特定价推迟，欧佩克会议也延期至4月9日，如果没有达成超预期减产幅度，油价仍将承压。目前变数依然较大。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，全球经济都将受到抑制，短期得不到有效缓解。近期库存大幅增加，且接近库容极限，超跌后各国都开始积极商讨减产事宜，超跌反弹叠加预期修复令油价大幅反弹，关注美国被动减产以及和谈效果，活跃钻井平台已经大幅减少，而和谈本周重点关注，预期波折起伏。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产，但需要以时间换取空间。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将反复探底，波动率将增加。
关注重点：
国际疫情发展、OPEC+会议决议、库存变动
LLDPE市场:
2005价格5940，+130，国内两油库存105.5万吨，-8万吨，现货5900附近，基差-40。
PP市场:
2005价格6424，+159，现货拉丝6424附近，基差0。
操作建议：
近日聚烯烃价格大幅反弹，主要是因为原油供应端出现好转的信息，聚烯烃自身基本面来看，上游出现去库，并没有太差。
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