宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美股高开低走，三大股指均小幅收跌。道指收跌0.12%，回吐盘中逾900点涨幅。纳指跌0.33%，标普500指数跌0.16%。波音跌近5%，宝洁跌逾4%，纷纷领跌道指。苹果跌1.16%，特斯拉涨5.66%。爱奇艺涨超3%，否认做空机构所有指控。截至收盘，道指跌0.12%报22653.86点，标普500跌0.16%报2659.41点，纳指跌0.33%报7887.26点。（2）欧股集体上涨，德国DAX指数涨2.79%报10356.7点，法国CAC40指数涨2.12%报4438.27点，英国富时100指数涨2.19%报5704.45点。
政策变动：（1）欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施，将希腊政府债券纳入抵押品；放松使用信贷额度的规则，暂时增加欧元系统的风险忍受度，以支撑经济的信贷供应。该措施是史无前例的。欧洲央行称，将进一步评估措施，以暂时缓解评级下调对抵押品的影响。（2）日本首相安倍晋三：计划宣布价值约108万亿日元的经济刺激方案；已与日本自民党就108万亿日元的经济刺激方案达成一致意见；同意需要就东京都和大阪宣布进入紧急状态；最早于4月7日宣布进入紧急状态。
经济数据:(1) 有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数降2.7万，为2017年9月以来首次下降，预期降15万，前值由18.3万下修至17.9万。需要注意的是，3月报告使用的数据截至3月12日，并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。(2) 法国3月贸易帐逆差52.2亿欧元，预期逆差49.3欧元，前值逆差58.9欧元；出口423.6亿欧元，前值403.43亿欧元；进口475.8亿欧元，前值462.3亿欧元。（3）德国2月季调后工业产出环比升0.3%，预期降0.9%，前值升3%；工作日调整后工业产出同比降1.2%，预期降3%，前值降1.3%。
其他信息：（1）据约翰斯•霍普金斯大学最新统计数据显示，截至北京时间4月8日02时45分，全球新冠肺炎累计确诊病例1407123例，累计死亡80759例。其中，美国是全球累计确诊病例数最多的国家，累计确诊病例383256例，累计死亡12021例。法国累计确诊病例110043例，成为全球第五个确诊病例超过10万例的国家。（2阿根廷政府宣布，由于新冠疫情对经济社会造成冲击，决定延迟偿还总额约100亿美元公共债务。（3）欧佩克代表：欧佩克分析显示将减产1000万桶/日纳入考虑范围；欧佩克分析显示不减产也被纳入考虑范围内；欧佩克分析显示考虑减产1000万桶/日至年底。
国内宏观
股票市场: （1）A股高开高走，行业呈现普涨格局，两市涨停个股数量超140只。上证指数收盘涨2.05%报2820.76点；深证成指涨3.15%报10428.91点；创业板指涨3.31%报1969.78点；两市成交额7321亿元，环比增加1600亿元。北向资金净流入126.74亿元，创2月3日以来新高；当日净买入五粮液9亿元，分别净买入三一重工、贵州茅台逾6亿元。（2）恒指高开高走收涨2.12%，报24253.29点。恒生国企指数涨2.02%。大消费、矿业股涨幅居前。神州租车复牌涨34.2%，称未参与瑞幸咖啡任何商业交易。全日大市成交升至1263.8亿港元。中国台湾加权指数收盘涨1.81%，报9996.39点。
债券市场: 国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.72%，创2月3日以来最大涨幅，5年期主力合约涨0.93%，2年期主力合约涨0.5%，均创上市以来新高，5年期、2年期主力合约盘中触及涨停。银行间现券收益率集体下行，10年期国债活跃券190015收益率下行9bp报2.5575%，盘中跌破2.5%关口，创2002年6月以来新低，10年期国开活跃券190215收益率下行7.5bp报2.9750%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0550，较上一交易日涨353个基点。人民币兑美元中间价调升165个基点，报7.0939。
政策变动：（1）央行公开市场周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。Wind数据显示，当日公开市场无逆回购到期。（2）国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
经济数据：(1) 3月财新中国制造业PMI为50.1，较2月的历史低点回升9.8个百分点。这一走势与官方制造业PMI一致，此前国家统计局公布，3月制造业PMI录得52，环比回升16.3个百分点。（3）商务部：1-2月，受新冠肺炎疫情影响，我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来缩小势头，结构改善；1-2月服务进出口总额7403.1亿元，同比下降11.6%其中，出口2750.7亿元，下降6%；进口4652.3亿元，下降14.6%；服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。（4）政府和社会资本合作（PPP）项目拟投资规模超过14万亿元。按效付费是PPP项目核心。财政部最新发布《PPP项目绩效管理操作指引》，再次强调这一点，并明确指标管理、监控、评价、组织保障等内容。
其他信息: 【债券重大事件】上清所未收到“18永泰能源MTN001”付息资金；“19海南航空SCP002”本息到期兑付存在不确定性；“18鹏博债”回售资金筹措存在一定不确定性；联合资信关注甘肃银行不寻常价格；“20泉州文旅MTN002”取消发行；“17西航01”4月7日开市起停牌；“16同益债”等债券继续停牌。
股指期货
上周随着原油价格谈判开始取得明显进展以及各主要疫情国家（除美国外）每日新增病例增速开始明显放缓，抄底资金逐步开始涌入市场，外围市场最近几日出现共振式反弹。随着市场恐慌情绪缓解以及原油价格谈判取得阶段性进展，至暗时刻或已远去，但考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化以及原油价格谈判变数仍存，后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击；此外，还需警惕印度及非洲地区成为疫情新震中的可能。操作层面，建议国际股市仍需谨慎，当前国际股市上涨暂且以反弹行情对待。
国内而言，疫情之下，我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。A股的比较优势也体现为两点：第一，估值优势，A股估值在全球股市仍处于较低水平。第二，政策优势，逆周期调节加码+监管政策边际放松。
从行情演绎逻辑来看，第一波恐慌情绪冲击后的市场修复基本到位后，随着全球疫情扩散加剧，第二波疫情恐慌情绪叠加经济数据悲观预期提前释放，A股进入快速调整期，当前处于弱反弹震荡行情。我们认为，本轮调整A股则相对坚挺，在全球系统性风险进一步加大背景下，3月份外围冲击和恐慌情绪释放在所难免，4月随着复工复产节奏加快，优质核心资产与科技创新效率资产轮番接力，市场仍有阶段性上涨可能。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。
黑色金属
行业要闻:1.建材成交量：4月7日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为24.27万吨，较前一交易日增加3.75万吨。
铁矿成交量：4月7日，全国主港铁矿累计成交146.7万吨,环比上涨22.8%；上周平均每日成交146.5万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.中钢协：2020年3月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2009.55万吨、生铁1851.02万吨、钢材2039.35万吨、焦炭352.64万吨。重点统计钢铁企业钢材库存量1806.66万吨，比上一旬减少175.74万吨，减幅8.87%；比年初增加853.41万吨，增幅89.53%。
综述：
螺纹: 近期黑色系弱势震荡，螺纹最低价格打到了长流程成本附近，短期或有支撑。废钢价格的大幅下挫加速了螺纹下行。近期市场主要压力依然是海外疫情加速蔓延的恐慌情绪及对需求的悲观预期。基本面来看，近期废钢价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续回升，而废钢因需求转好或将暂时止跌。需求端存在赶工需求，表观消费量已经回升至去年同期高位水平，库存继续快速去化，但其中或有库存向终端转移的成分。短期跌破钢厂成本的概率较小，弱势震荡为主。中长期行情取决于疫情，当前疫情依然不容乐观，对经济的创伤将会非常严重，海外制造业掀起关停潮，对钢材的需求将持续疲弱，从而压制螺纹价格。螺纹将维持震荡下行走势，反弹沽空思路。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，海外疫情对铁矿需求的影响将大于供应，长期铁矿依然承压。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存持续下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。但这种紧平衡正在缓解，长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格中枢将持续下移。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:长期偏空思路，反弹沽空。铁矿:长期偏空思路。
煤焦
焦炭：
盘面回顾：受成本端价格下移、去产能政策难改焦炭长期宽松格局、疫情带来的悲观情绪影响，焦炭期现共跌，但近期需求逐渐回升，远月更加宽松，基差和价差都扩大。
供需：铁水产量增幅大于焦炭产量增幅，供需宽松格局逐渐扭转，样本总库存增幅收窄。
库存：钢材低利润，无大幅补库意愿；产地五轮提降后，贸易商抄底意愿或再次燃起。
产业利润：钢厂维持低利润，焦化厂无利润，在需求逐渐好转的情况下，焦化厂利润小幅修复。
基差：港口贸易商报价相对坚挺，05跌幅较大，基差扩大。
价差：短期来看，需求增速较快，供需格局逐渐好转，而对09来说，受疫情影响，未来需求更差，先进产能陆续释放，供需宽松，5月强于9月，价格高位震荡。
总结：关注钢厂利润及铁水产量，短期需求改善，逢低做多09合约，中期仍以逢高空思路为主。
焦煤：
盘面回顾：海运煤价格大跌后，拖累国内煤炭价格，期货价格受此影响大幅下降。
供需：国内产量已达到正常水平；蒙煤进口陆续放开；因疫情影响，海运煤价格大幅下降，进口煤优势凸显，后续仍有增量空间；需求方面，焦炭和铁水产量继续增加。供需平衡，后续沿着宽松方向发展。
库存：供需平衡，库存稳定。下游企业微利，无大幅补库意愿。
产业链利润：焦炭第五轮提降，焦化厂微利，打压煤价意愿强烈。另一方面，海运煤价格大跌，产地现货价格存在向下修复价差的可能。
基差：前期焦煤期现平水，海运煤价格大幅下跌后，05升水现货，05依然承压。
价差：短期进口煤难以大幅进入中国，焦煤保持平衡格局。对09来说，疫情影响海运煤需求，进口煤价格优势凸显，澳煤和蒙煤仍有增量，供需朝着宽松格局发展，09价格承压，弱于05，5-9价差高位震荡。
总结：供需逐渐宽松，逢高空09。
动力煤：
需求：4月7日沿海六大电厂日耗52.05万吨，同比减少9.65万吨。
库存：沿海电厂存煤1658.88万吨，同比增加104.1万吨；存煤可用天数31.87天，同比增加6.7天；秦皇岛港库存671.5万吨，同比上涨23.5万吨。
总结：目前国内经济处于恢复阶段，各行业用电量逐渐提升，国际疫情的形势使出口行业承压，拖累相关产业链的恢复；另一方面，4月起进入传统的用煤淡季，国内电厂步入检修期，进一步制约用煤增量的释放。动力煤供需宽松局面将继续维持，需求短期难有明显提升，煤价仍以弱势为主。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、美国4月3日当周API原油库存+1190万桶，预期+1013.3万桶，前值+1050万桶。美国4月3日当周API库欣地区原油库存+680万桶，前值+290万桶。美国4月3日当周API汽油库存+940万桶，前值+610万桶。美国4月3日当周API馏分油库存-17.7万桶，前值-450万桶。美国4月3日当周API精炼油库存-110万桶，前值-92.8万桶。
2、欧佩克代表：欧佩克分析显示将减产1000万桶/日纳入考虑范围；欧佩克分析显示不减产也被纳入考虑范围内；欧佩克分析显示考虑减产1000万桶/日至年底。
3、美国能源信息署（EIA）：在自由市场的驱动之下，预计美国将减产石油200万桶/日。EIA短期能源展望报告：将2020年全球原油需求增速预期下调560万桶/日至-523万桶/日；将2021年全球原油需求增速预期下调46.8万桶/日至-641万桶/日。
市场表现：
OPEC+会议前交易商对于减产前景仍抱有质疑，EIA下调原油价格预测，国际油价继续大跌。周二（4月7日）WTI 2020年5月期货每桶23.63美元跌2.45美元，布伦特2020年6月期货每桶31.87美元跌1.18美元。中国SC原油期货主力合约2006涨10.8元/桶至295.8元/桶。
总体分析：
近期油价波动剧烈，市场关注焦点重回减产的可能性。市场乐观预期已经反应在油价中，沙特定价推迟，欧佩克会议也延期至4月9日，如果没有达成超预期减产幅度，油价仍将承压。目前变数依然较大。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，全球经济受损严重，短期得不到有效缓解。近期库存大幅增加，且接近库容极限，超跌后各国都开始积极商讨减产事宜，超跌反弹叠加预期修复令油价大幅反弹，但持续性有待观察，关注美国被动减产以及和谈效果，活跃钻井平台已经大幅减少，被动产能出清已经开始显现。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产，但需要以时间换取空间。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将反复探底，波动率将增加。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC行动、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6155，+215，国内两油库存115.5万吨，+6万吨，现货6160附近，基差+5。
PP市场:
2005价格6780，+356，现货拉丝6850附近，基差+70。
操作建议:
近日聚烯烃价格大幅反弹，主要是因为原油供应端出现好转的信息，聚烯烃自身基本面来看，上游出现去库，pp方面标品供应偏紧，但整体看基本面偏弱，价格大幅上涨后关注现货的成交情况，如果成交后期转弱，价格可能也会转弱。
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