宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指集体收涨。道指收涨逾460点。瑞幸咖啡收跌逾75%。石油股普涨，雪佛龙涨11.11%，埃克森美孚涨7.62%。国际油价突然飙升带动风险资产全面上涨。截至收盘，道指涨2.24%报21413.44点，标普500涨2.28%报2526.9点，纳指涨1.72%报7487.31点。（2）欧股集体收涨，德国DAX指数涨0.27%报9570.82点，法国CAC40指数涨0.33%报4220.96点，英国富时100指数涨0.47%报5480.22点。欧洲油气指数初步收涨逾5%，追随国际油价一度飙涨的表现。
政策变动：（1）日本执政党提议制订规模达60万亿日元的刺激计划，其中包括政府直接支出约20万亿日元。日本央行周一购买2016亿日元ETF，为第四次触及最大购买纪录。日本政府发言人并称，“关于政府宣布将从4月1日起进入紧急状态”说法不实。（2）加拿大央行宣布降息，将基准隔夜利率降低50个基点至0.25%。加拿大央行启动商业票据购买计划，将在二级市场买入加拿大政府债券，每周购入至少50亿加元政府债券。
经济数据:(1) 有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数降2.7万，为2017年9月以来首次下降，预期降15万，前值由18.3万下修至17.9万。需要注意的是，3月报告使用的数据截至3月12日，并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。(2) 美国国会预算办公室表示，美国第二季度失业率预计将超过10%；第二季度美国10年期国债收益率预计将低于1%；预计第二季度美国GDP萎缩7%以上。（3）美国3月28日当周初请失业金人数664.8万，再创历史新高，预期350万，前值由328.3万上修至331万人。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间4月3日06时30分左右，全球新冠肺炎确诊病例已超过100万例，共计1007977例，死亡52771例。其中美国累计确诊238820例，死亡病例5758例。与前一天6时30分数据相比，美国新增确诊病例25448例，连续第4天新增确诊数超2万；死亡病例新增1001例。（2）G20贸易和投资部长会议公报出炉，强调避免疫情防控措施对国际贸易造成不必要障碍。各国将采取必要措施促进相关货物和服务的贸易，并根据不同国情通过有针对性的投资措施来鼓励提高相关商品的产量，避免借机提高价格和谋取暴利的行为发生。
国内宏观
股票市场: （1）A股震荡上行，半导体引领科技股复苏，油气产业链强势崛起，中曼石油等多股涨停。上证指数收盘涨1.69%报2780.64点；深证成指收复万点大关，涨2.28%报10179.2点；创业板指收复1900点，涨2.8%报1916.95点；两市成交额不足6000亿元。北向资金净流入43.32亿元，创近一个月新高，当日净买入贵州茅台4.91亿元，净买入海康威视和海天味业4.16亿、3.51亿元。（2）恒生指数低开高走收涨0.84%，报23280.06点，23000点失而复得；国企指数涨1.29%，红筹指数涨2.17%。石油股大涨，中石油涨逾9%，中石化涨逾8%，中海油涨逾7%；医药股造好，阿里健康涨逾12%，平安好医生涨逾7%，药明生物涨逾4%。全日大市成交897.16亿港元。
政策变动：（1）央行公开市场周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。Wind数据显示，当日公开市场无逆回购到期。（2）国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
债券市场: 交易性获利盘叠加股市反弹压制，现券期货震荡走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%；银行间现券收益率上行2-3bp；资金面供给充沛，回购利率续降。
外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0977，较上一交易日涨81个基点。人民币兑美元中间价调贬224个基点，报7.0995。
经济数据：(1) 3月财新中国制造业PMI为50.1，较2月的历史低点回升9.8个百分点。这一走势与官方制造业PMI一致，此前国家统计局公布，3月制造业PMI录得52，环比回升16.3个百分点。（3）商务部：1-2月，受新冠肺炎疫情影响，我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来缩小势头，结构改善；1-2月服务进出口总额7403.1亿元，同比下降11.6%其中，出口2750.7亿元，下降6%；进口4652.3亿元，下降14.6%；服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。（4）政府和社会资本合作（PPP）项目拟投资规模超过14万亿元。按效付费是PPP项目核心。财政部最新发布《PPP项目绩效管理操作指引》，再次强调这一点，并明确指标管理、监控、评价、组织保障等内容。
其他信息: 华安基金正在发售国内首只投资法国市场的跨境ETF—华安法国CAC40ETF。统计显示，3月份以来，有数十只QDII基金宣布暂停申购或者暂停大额申购，其中大多数原因是额度限制。
股指期货
随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，各国政府陆续出台控疫情、稳市场的政策，尤其是起初对疫情的发展不太重视的欧美国家，当前也开始实施隔离、封城、关闭公共营业场所、取消集会等措施，市场的恐慌情绪开始缓解。另外，中美等国在新冠肺炎疫苗的研制方面也取得实质性进展，对缓解市场恐慌情绪具有重要意义。昨日特朗普称沙特-俄罗斯讲携手减产，美油暴涨近25%，全球股市风险偏好进一步缓解。
市场恐慌情绪缓解，并不一定表明股市见底，尤其是在当前欧美股市主要指数短短一个月内暴跌超过30%甚至40%的情况下。情绪恐慌缓解后，股市可能将面临来自经济基本面的二次冲击。例如2008年金融危机后，VIX指数在2008年10月下旬见顶，但美股直到2009年3月上旬才真正见底。但VIX见顶后，股市跌势明显减弱，出现了近三个月的振荡期，直到2009年2月开始才急跌，3月上旬见底。
疫情之下，我国及A股具有比较优势
我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫情，进入复工复产阶段，我国经济已经进入修复期；第二，国际原油价格的大幅下跌总体利好中国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。
A股的比较优势也体现为两点：第一，2008年金融危机后，美国股市已经走牛了10多年，纳斯达克指数最大涨幅接近8倍，道琼斯指数和标准普尔指数最大涨幅也在四五倍，而A股市场主要指数10年不涨，上证综指一直未能有效突破3000点；第二，本次暴跌前美股整体估值（市盈率）高于20倍，为历史性高位，A股整体估值（市盈率）只有17倍左右，其中沪深300指数和上证50指数的估值分别仅为12倍和9倍左右，处于历史低位。
因此，在近期全球股市持续暴跌的同时，A股市场主要指数虽然也跟随下跌，但跌幅远低于外围市场。那么在欧美股市跌幅放缓的时候，A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
3月中旬以来的这波下跌主要受欧美股市暴跌拖累，随着市场恐慌情绪的缓解以及欧美股市跌势放缓，具备比较优势的A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：4月2日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为27.54万吨，较上一交易日增加10.08万吨。
铁矿成交量：4月2日，全国主港铁矿累计成交171万吨,环比上涨13.4%；上周平均每日成交117.9万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存2345.7万吨，较上周减少82.99万吨，较上月减少181.73万吨；螺纹钢库存总量1276.36万吨。
综述：
螺纹: 昨日黑色系在能化板块暴涨的情绪提振下大幅下挫后强势反弹，螺纹最低价格打到了长流程成本附近，有一定支撑。近期市场主导逻辑依然是海外疫情飙升的恐慌情绪及对远期需求的悲观预期。基本面来看，近期废钢集中到货导致价格大幅下调刺激电炉钢复产加速，供应继续回升，需求端存在赶工需求，表观消费量已经回升至去年同期高位水平，库存继续快速去化。短期的赶工需求叠加供应偏低对价格有一定支撑，基差进一步扩大。所以短期跌破钢厂成本的概率较小，弱势震荡为主。中长期行情取决于疫情拐点何时出现，疫情持续蔓延对终端需求的拖累将会持续，悲观需求将继续打压螺纹价格。并且充足的产能将是长期压力的隐患，将限制螺纹的高点。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，印度南非等多国矿山停产港口停运的消息提振市场情绪，而海外钢厂关停对需求影响明显。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存持续下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格跟随螺纹波动。近期因为疫情影响，海外供需都存在较大不确定性，警惕海外疫情对供需的扰动。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差113，铁矿05合约基差41。
操作建议:
螺纹:恐慌情绪对盘面压制较重，关注基差支撑。铁矿:跟随螺纹延续弱势。
煤焦
焦炭：
驱动向上，估值偏低，贸易商集港，钢厂利润回升，焦炭现货企稳。
单边：受疫情及基本面影响，05短期弱势震荡，（1730，1880）。中期逢低做多09合约。
跨品种套利：多09焦化利润。
风险点：钢厂利润不及预期、高炉开工回升有限。
焦煤：
供需逐渐宽松，产业链利润好转，焦煤压力或短暂缓解。整体跟随焦炭，走势弱于焦炭。
单边：受疫情及基本面影响，短期盘面弱势震荡。
动力煤：
需求：4月2日沿海六大电厂日耗58.72万吨，同比减少7.96万吨。
库存：沿海电厂存煤1644.47万吨，同比增加78.6万吨；存煤可用天数28.01天，同比增加4.5天；秦皇岛港库存671万吨，同比上涨31万吨。
总结：目前煤炭供给能力基本恢复，终端电厂日耗虽然有所恢复，但在长协供应充足下，总体需求依然弱势，加上进口煤的有效补充，短期内需求增量难以释放，供需宽松局面将继续维持，后期走势更多取决于需求恢复情况，短期来看价格还将承压下跌。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、新浪报道，美国得州铁路委员会委员Ryan Sitton：和俄罗斯能源部长诺瓦克讨论了全球减产1000万桶/日；将很快和沙特王储通话。
2、新浪报道，一名沙特官员表示，当前最好的场景是减产600万桶/日，不确定特朗普是如何得到此前那些数据，也不确定他心中有哪些国家将加入减产。
3、市场消息：美国政府高级官员称，随着储油空间逐渐耗尽，美国油企已经下调石油产量。
市场表现：
美国称沙特及俄罗斯将大幅削减原油产量，沙特呼吁召开OPEC+紧急会议，市场对联合减产的希望重燃，国际油价暴涨。周四（4月2日）WTI 2020年5月期货每桶25.32美元涨5.01美元，布伦特2020年6月期货每桶29.94美元涨5.20美元。中国SC原油期货主力合约2006涨13.7元/桶至276.5元/桶。
总体分析：
近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，美国意大利等国患者激增，全球经济都将受到抑制，短期得不到有效缓解。从供给端看，沙俄之间价格战已经开始，4月份面临产量战，供给压力将升级。近期库存大幅增加，且库容有限，但超跌后各国都开始积极商讨减产事宜，超跌反弹叠加预期修复令油价大幅反弹，关注美国减产以及和谈效果，预期波折起伏。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将反复探底，波动率将增加，二季度趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC行动、地缘政治
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