宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指跌幅均超4.4%，道指收跌近千点。波音大跌12.4%，美国运通跌超9%，领跌道指。沃尔玛涨0.56%，为道指成分股中唯一上涨个股。苹果、谷歌均跌超5%，特斯拉跌超8%。截至收盘，道指跌4.44%报20943.51点，标普500跌4.41%报2470.5点，纳指跌4.41%报7360.58点。美国冠状病毒确诊超20万例，美国总统特朗普警告称未来两周将“非常艰难”。（2）欧股全线走低，德国DAX指数跌3.94%报9544.75点，法国CAC40指数跌4.3%报4207.24点，英国富时100指数跌3.83%报5454.57点。
政策变动：（1）日本执政党提议制订规模达60万亿日元的刺激计划，其中包括政府直接支出约20万亿日元。日本央行周一购买2016亿日元ETF，为第四次触及最大购买纪录。日本政府发言人并称，“关于政府宣布将从4月1日起进入紧急状态”说法不实。（2）加拿大央行宣布降息，将基准隔夜利率降低50个基点至0.25%。加拿大央行启动商业票据购买计划，将在二级市场买入加拿大政府债券，每周购入至少50亿加元政府债券。
经济数据:(1) 有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数降2.7万，为2017年9月以来首次下降，预期降15万，前值由18.3万下修至17.9万。需要注意的是，3月报告使用的数据截至3月12日，并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。(2) 欧元区3月制造业PMI初值为44.8，预期为39，前值为49.2；3月服务业PMI初值为28.4，预期为39，前值为52.6；3月综合PMI初值为31.4，预期为38.8，前值为51.6。（3）美国3月纽约联储制造业指数跌至-21.5，创2009年3月以来新低，并刷新纪录最大降幅，预期4.4，前值12.9。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至北京时间06:40，全球新冠肺炎累计确诊病例超93万例，达932605例，死亡病例达46809例；美国累计确诊病例超21万例，达213372例，死亡病例4757例。（2）G20贸易和投资部长会议公报出炉，强调避免疫情防控措施对国际贸易造成不必要障碍。各国将采取必要措施促进相关货物和服务的贸易，并根据不同国情通过有针对性的投资措施来鼓励提高相关商品的产量，避免借机提高价格和谋取暴利的行为发生。
国内宏观
股票市场: （1）上证指数收盘跌0.57%报2734.52点；深证成指跌0.1%报9951.84点；创业板指跌0.38%报1864.8点；两市成交额不足6000亿元。北向资金净流入逾42亿元，海康威视获净买入6.32亿元，五粮液、万科A分别获净买入逾4亿元。（2）恒生指数收跌2.19%险守23000点，报23085.79点，国企指数跌1.98%，红筹指数跌2.15%。全日大市成交1312亿港元，前一交易日为1133亿港元。中国台湾加权指数收盘跌0.46%，报9663.63点。
政策变动：（1）央行公开市场周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。Wind数据显示，当日公开市场无逆回购到期。（2）国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
债券市场: 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率明显下行约3bp；跨季后资金预期愈发乐观，隔夜和7天回购利率均下行逾20bp。
外汇市场: 周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1058，较上一交易日跌127个基点。人民币兑美元中间价调升80个基点，报7.0771。
经济数据：(1) 3月财新中国制造业PMI为50.1，较2月的历史低点回升9.8个百分点。这一走势与官方制造业PMI一致，此前国家统计局公布，3月制造业PMI录得52，环比回升16.3个百分点。（3）商务部：1-2月，受新冠肺炎疫情影响，我国服务贸易出现下降但贸易逆差延续了去年以来缩小势头，结构改善；1-2月服务进出口总额7403.1亿元，同比下降11.6%其中，出口2750.7亿元，下降6%；进口4652.3亿元，下降14.6%；服务贸易逆差缩小24.6%至1901.6亿元。（4）政府和社会资本合作（PPP）项目拟投资规模超过14万亿元。按效付费是PPP项目核心。财政部最新发布《PPP项目绩效管理操作指引》，再次强调这一点，并明确指标管理、监控、评价、组织保障等内容。
其他信息: 国家卫健委印发《新型冠状病毒肺炎重型、危重型病例诊疗方案（试行 第二版）》，内容包括临床预警指标、治疗措施和转出重症病房的标准等，以及中医治疗方案。内容更加细化，可操作性更强，供各地在医疗救治工作中参考。
股指期货
随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，各国政府陆续出台控疫情、稳市场的政策，尤其是起初对疫情的发展不太重视的欧美国家，当前也开始实施隔离、封城、关闭公共营业场所、取消集会等措施，市场的恐慌情绪开始缓解。另外，中美等国在新冠肺炎疫苗的研制方面也取得实质性进展，对缓解市场恐慌情绪具有重要意义。
市场恐慌情绪缓解，并不一定表明股市见底，尤其是在当前欧美股市主要指数短短一个月内暴跌超过30%甚至40%的情况下。例如2008年金融危机后，VIX指数在2008年10月下旬见顶，但美股直到2009年3月上旬才真正见底。但VIX见顶后，股市跌势明显减弱，出现了近三个月的振荡期，直到2009年2月开始才急跌，3月上旬见底。
疫情之下，我国及A股具有比较优势
我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫情，进入复工复产阶段，我国经济已经进入修复期；第二，国际原油价格的大幅下跌总体利好中国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。
A股的比较优势也体现为两点：第一，2008年金融危机后，美国股市已经走牛了10多年，纳斯达克指数最大涨幅接近8倍，道琼斯指数和标准普尔指数最大涨幅也在四五倍，而A股市场主要指数10年不涨，上证综指一直未能有效突破3000点；第二，本次暴跌前美股整体估值（市盈率）高于20倍，为历史性高位，A股整体估值（市盈率）只有17倍左右，其中沪深300指数和上证50指数的估值分别仅为12倍和9倍左右，处于历史低位。
因此，在近期全球股市持续暴跌的同时，A股市场主要指数虽然也跟随下跌，但跌幅远低于外围市场。那么在欧美股市跌幅放缓的时候，A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
3月中旬以来的这波下跌主要受欧美股市暴跌拖累，随着市场恐慌情绪的缓解以及欧美股市跌势放缓，具备比较优势的A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻:1.建材成交量：4月1日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为17.46万吨，较上一交易日减少1.35万吨。铁矿成交量：4月1日，全国主港铁矿累计成交150.8万吨,环比下降8.8%；上周平均每日成交117.9万吨，上月平均每日成交140.2万吨。
2.3月下旬粗钢产量继续回升。全国粗钢预估产量2880.44万吨，日均产量261.86万吨，环比3月中旬上升5.02%，同比下降2.96%。
综述：
螺纹: 近期螺纹承压下行，全球金融市场的恐慌压力仍在延续，对长期需求预期更为悲观。螺纹的主导逻辑由前期的强需求预期转为长期弱需求预期。当前螺纹面临短期需求走强的现实和长期弱需求预期的博弈，基差进一步走强，对近月合约有支撑，远月合约承压较大。上周螺纹钢总库存继续大幅下降，表观消费量继续回升，已经回升至旺季消费区间。二季度因赶工需要，需求回暖预计会较为强劲，国家进一步降准降息的概率较大，政策层面有情绪支撑。需求回升的同时，供应也在回升，预计短期需求回升速度快于供应，所以当前不过分看空螺纹价格，钢厂成本线附近会有支撑，区间震荡为主。长期因疫情影响需求走弱，价格中枢会下移，并且充足的产能将是长期压力的隐患，将限制螺纹的区间上沿。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，印度南非等多国矿山停产港口停运的消息提振市场情绪，而海外钢厂关停对需求影响明显。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格向上空间或有限。近期因为疫情影响，海外供需都存在较大不确定性，警惕海外疫情对供需的扰动。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:恐慌情绪对盘面压制较重，关注基差支撑，正套逻辑延续。铁矿:跟随螺纹延续弱势，正套逻辑延续。
煤焦
焦炭：
驱动向上，估值偏低，贸易商集港，钢厂利润回升，焦炭现货企稳。
单边：受疫情及基本面影响，05短期弱势震荡，（1730，1880）。中期逢低做多09合约。
跨品种套利：多09焦化利润。
风险点：钢厂利润不及预期、高炉开工回升有限。
焦煤：
供需逐渐宽松，产业链利润好转，焦煤压力或短暂缓解。整体跟随焦炭，走势弱于焦炭。
单边：受疫情及基本面影响，短期盘面弱势震荡。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：4月1日沿海六大电厂日耗57.44万吨，同比减少10.9万吨。
库存：沿海电厂存煤1648.35万吨，同比增加79.2万吨；存煤可用天数28.7天，同比增加5.8天；秦皇岛港库存670万吨，同比上涨30.5万吨。
总结：目前煤炭供给能力基本恢复，耗煤需求低迷局面持续，港口和电厂库存高位，采购消极，短期内需求增量难以释放，供需宽松局面将继续维持，后期走势更多取决于需求恢复情况，短期来看价格还将承压下跌。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、据国际文传电讯社：俄罗斯总统普京表示，目前的油价情况对俄罗斯来说构成严峻的挑战。
2、美国能源信息署（EIA）：美国墨西哥湾沿岸地区原油库存录得2019年4月以来最大增幅。
3、美国能源信息署（EIA）：3月27日当周，美国原油库存增幅创2016年10月份以来单周最大；汽油需求跌至1994年1月以来最低水平。
市场表现：
美国商业原油库存连续第十周增长，海外疫情继续抑制需求预期，国际油价下跌。周三（4月1日）WTI 2020年5月期货每桶20.31美元跌0.17美元，布伦特2020年6月期货每桶24.74美元跌1.61美元。中国SC原油期货主力合约2006跌1.2元/桶至262.8元/桶。
总体分析：
近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，美国意大利等国患者激增，全球经济都将受到抑制，短期得不到有效缓解。从供给端看，沙俄之间价格战已经开始，4月份面临产量战，供给压力将升级。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产。目前美国已经对沙特施压，且国际能源署已经呼吁沙特采取积极行动，而沙特似乎并不买账，短期和谈难度较大，后期关注成效进展。而持续低油价下将令页岩油产业出现出现被动减产，当然这种措施时间跨度较长。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将再度下探，波动率将增加。后期原油基本面乏善可陈，关注欧佩克是否重启谈判，更多是交易层面的超跌反弹，二季度趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC行动、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格5615，+50，国内两油库存118万吨，+0.5万吨，现货5700附近，基差+85。
PP市场:
2005价格5948，+36，现货拉丝6050附近，基差+102。
操作建议:
近日聚烯烃价格大幅下跌，主要是因为塑料pp进口报价大幅降低，国外受疫情影响需求下降，外盘降价抢占国内市场，打破了国内之前的弱平衡。价格低位后关注煤制烯烃的成本支撑，关注是否会出现煤制装置减产。
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