宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）美国三大股指收盘涨幅均超3%。道指收涨近700点。纳指涨3.6%，标普500指数涨3.35%。强生公司收涨逾8%，领涨道指。苹果涨近3%，微软涨逾7%。原油期货价格创18年新低。截至收盘，道指涨3.19%报22327.48点，标普500涨3.35%报2626.65点，纳指涨3.62%报7774.15点。（2）欧洲进入夏令时首个交易日，欧股普遍收涨。德国DAX指数涨1.9%报9815.97点，法国CAC40指数涨0.62%报4378.51点，英国富时100指数涨0.97%报5563.74点。
政策变动：（1）日本执政党提议制订规模达60万亿日元的刺激计划，其中包括政府直接支出约20万亿日元。日本央行周一购买2016亿日元ETF，为第四次触及最大购买纪录。日本政府发言人并称，“关于政府宣布将从4月1日起进入紧急状态”说法不实。（2）加拿大央行宣布降息，将基准隔夜利率降低50个基点至0.25%。加拿大央行启动商业票据购买计划，将在二级市场买入加拿大政府债券，每周购入至少50亿加元政府债券。
经济数据:(1) 美国3月Markit制造业PMI初值49.2，跌入萎缩区间，为2019年7月以来首次，该数值也创下2009年以来新低，预期42.8，前值50.7。3月Markit服务业PMI初值为39.1，创历史新低，预期为42，前值为49.4。(2) 欧元区3月制造业PMI初值为44.8，预期为39，前值为49.2；3月服务业PMI初值为28.4，预期为39，前值为52.6；3月综合PMI初值为31.4，预期为38.8，前值为51.6。（3）美国3月纽约联储制造业指数跌至-21.5，创2009年3月以来新低，并刷新纪录最大降幅，预期4.4，前值12.9。
其他信息：（1）美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至北京时间6:05左右，美国新冠肺炎累计确诊病例超16万，达到160020例，死亡病例2945例；全球确诊病例达775306例，死亡37083例。美国总统特朗普表示，疫情的模型显示未来两周，疫情的高峰还不会到来。未来30天是具有挑战的时期。（2）G20贸易和投资部长会议公报出炉，强调避免疫情防控措施对国际贸易造成不必要障碍。各国将采取必要措施促进相关货物和服务的贸易，并根据不同国情通过有针对性的投资措施来鼓励提高相关商品的产量，避免借机提高价格和谋取暴利的行为发生。
国内宏观
股票市场: （1）A股跳空低开后维持弱势震荡，科技股集体哑火。上证指数收盘跌0.9%报2747.21点；深证成指跌2.03%报9904.95点；创业板指跌2.28%报1860.48点；两市成交额较上日基本持平，处于在阶段低位。北向资金微幅净流出1.26亿元，美的集团遭净卖出6.11亿元，贵州茅台、海螺水泥分别遭净卖出3.64亿、2.84亿元。中国平安逆势获净买入2.72亿元。（2）恒生指数震荡收跌1.32%报23175.11点；国企指数跌1.08%，红筹指数跌1.4%。博彩股跌幅居前，金沙中国、银河娱乐跌近5%。全日大市成交1079亿港元，上一交易日为1224亿港元。中国台湾加权指数收盘跌0.72%，报9629.43点。
政策变动：（1）央行公开市场周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。Wind数据显示，当日公开市场无逆回购到期。（2）商务部办公厅等三部门发文，要求支持商贸流通企业复工营业，积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施，组织开展汽车促销活动，实施汽车限购措施地区的商务主管部门要积极推动优化汽车限购措施，稳定和扩大汽车消费
债券市场: 央行重启逆回购并下调中标利率，现券期货短期品种表现更好。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.15%。银行间现券表现分化，10年期收益率小幅上行，2年、5年等短期限品种收益率明显下行；因季末时点银行间回购利率延续上行，七天回购利率升逾40bp。
外汇市场: 在岸人民币兑美元周一16:30收盘报7.0970，较上一交易日跌42个基点。人民币兑美元中间价调贬20个基点，报7.0447。
经济数据：(1) 统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%，国有控股企业实现利润总额1465.4亿元，同比降32.9%；2月末，规模以上工业企业应收账款13.80万亿元，同比增12.2%；产成品存货42486.2亿元，增长8.7%。（3）中国1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%。2月份固定资产投资（不含农户）环比下降27.38%。（4）中国1-2月房地产开发投资同比下降16.3%，其中住宅投资7318亿元下降16%。1-2月份商品房销售面积同比下降39.9%，其中住宅销售面积下降39.2%。
其他信息: 国家中医药局党组书记余艳红表示，结合临床实践，形成中医药治疗新冠肺炎的诊疗方案和中西医结合的“中国方案”，筛选出金花清感颗粒、连花清瘟胶囊、血必净注射液和清肺排毒汤、化湿败毒方等有明显疗效的“三药三方”为代表的一批有效方药。
股指期货
随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，各国政府陆续出台控疫情、稳市场的政策，尤其是起初对疫情的发展不太重视的欧美国家，当前也开始实施隔离、封城、关闭公共营业场所、取消集会等措施，市场的恐慌情绪开始缓解。另外，中美等国在新冠肺炎疫苗的研制方面也取得实质性进展，对缓解市场恐慌情绪具有重要意义。
市场恐慌情绪缓解，并不一定表明股市见底，尤其是在当前欧美股市主要指数短短一个月内暴跌超过30%甚至40%的情况下。例如2008年金融危机后，VIX指数在2008年10月下旬见顶，但美股直到2009年3月上旬才真正见底。但VIX见顶后，股市跌势明显减弱，出现了近三个月的振荡期，直到2009年2月开始才急跌，3月上旬见底。
疫情之下，我国及A股具有比较优势
我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫情，进入复工复产阶段，我国经济已经进入修复期；第二，国际原油价格的大幅下跌总体利好中国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。
A股的比较优势也体现为两点：第一，2008年金融危机后，美国股市已经走牛了10多年，纳斯达克指数最大涨幅接近8倍，道琼斯指数和标准普尔指数最大涨幅也在四五倍，而A股市场主要指数10年不涨，上证综指一直未能有效突破3000点；第二，本次暴跌前美股整体估值（市盈率）高于20倍，为历史性高位，A股整体估值（市盈率）只有17倍左右，其中沪深300指数和上证50指数的估值分别仅为12倍和9倍左右，处于历史低位。
因此，在近期全球股市持续暴跌的同时，A股市场主要指数虽然也跟随下跌，但跌幅远低于外围市场。那么在欧美股市跌幅放缓的时候，A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
3月中旬以来的这波下跌主要受欧美股市暴跌拖累，随着市场恐慌情绪的缓解以及欧美股市跌势放缓，具备比较优势的A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻:1.工信部：截至3月28日，全国规上工业企业平均开工率为98.6%，人员平均复岗率为89.9%，中小企业复工率已达到76%，3月份以来日均升幅在1个百分点左右，开工步伐明显加快。
2.3月30日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为17.75万吨，较上一交易日减少1.71万吨。铁矿成交量：3月30日，全国主港铁矿累计成交125.8万吨,环比上涨14.5%；上周平均每日成交117.9万吨，上月平均每日成交86.3万吨。
综述：
螺纹: 近期螺纹承压下行，全球金融市场的恐慌压力仍在延续，对长期需求预期更为悲观。螺纹的主导逻辑由前期的强需求预期转为长期弱需求预期。当前螺纹面临短期需求走强的现实和长期弱需求预期的博弈，本周螺纹钢总库存继续大幅下降，表观消费量继续回升，已经回升至旺季消费区间。二季度因赶工需要，需求回暖预计会较为强劲。所以当前不过分看空螺纹价格，钢厂成本线附近会有支撑，区间震荡为主。长期因疫情影响需求走弱，价格中枢会下移，并且充足的产能将是长期压力的隐患，将限制螺纹的区间上沿。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，印度南非等多国矿山停产港口停运的消息提振市场情绪，而海外钢厂关停对需求影响明显。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格向上空间或有限。近期因为疫情影响，海外供需都存在较大不确定性，警惕海外疫情对供需的扰动。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议:
螺纹:恐慌情绪对盘面压制较重，关注基差支撑，螺纹区间震荡为主。铁矿:疫情对铁矿海外供需扰动加大，振幅加大，观望为主。
煤焦
焦炭：
行情回顾：
现货四轮提降，投机性需求启动，产地价格维持稳定，港口价格补跌，因疫情影响终端需求的释放、现实焦炭需求逐渐回升、基差和价差都平水，因此近月合约跌幅大于现货，远月合约跌幅大于近月合约，基差和5-9价差都走强。
分析与展望：
供需：随着终端需求的回升，钢材价格上涨，钢厂利润修复，高炉开工回升，焦炭宽松格局有所缓解。
库存：供需宽松有所缓解，总库存累积幅度有所收窄；内外贸利润出现，港口贸易商开始备货，投机性需求逐渐释放，现货逐渐企稳；钢厂补库意愿一般。
估值：当前焦炭现货四轮提降已落实，焦化厂微利，现货估值偏低，05小幅贴水现货，09小幅贴水于05，高估值压力都已释放。钢厂利润开始恢复，煤焦价格重心开始上移。
总结：高炉开工回升带动焦炭需求回升，现货估值中性偏低，期货小幅贴水于现货，09小幅贴水于05，逢低做多09合约，积极布局多焦空煤策略。
焦煤：
行情回顾：
焦炭四轮降价后，焦煤价格承压，澳煤、蒙煤、山西煤价格均下跌，05跌幅大于澳煤，基差走阔至平水附近，蒙煤通关被延迟到4月初，短期内05强于09，上周盘面下跌，价差走强。
分析与展望：
供需：随着煤矿产量的回升，供需由偏紧格局有所缓解，且蒙煤在4月初进口恢复正常，预计4月焦煤供需偏紧格局转向平衡。
库存：供需偏紧格局缓解，样本焦煤库存持稳。焦化厂和钢厂低利润下，补库意愿有限，煤矿累库，库存压力显现。
估值：当前焦化低利润，焦煤现货价格高估值凸显，产地主焦、澳煤主焦、蒙古主焦价格下跌，05受疫情影响也下跌，05跌幅大于澳煤价格跌幅，基差走阔，期货平水现货。不过钢厂利润开始恢复，煤焦价格重心开始上移。
总结：焦煤在走势上跟随焦炭，预计后期走势弱于焦炭。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：3月30日沿海六大电厂日耗55.75万吨，同比减少15.9万吨。
库存：沿海电厂存煤1673.43万吨，同比增加86.5万吨；存煤可用天数30.02天，同比增加7.9天；秦皇岛港库存671万吨，同比上涨30万吨。
总结：目前煤炭供给能力基本恢复，耗煤需求低迷局面持续，港口和电厂库存高位，采购消极，短期内需求增量难以释放，供需宽松局面将继续维持，后期走势更多取决于需求恢复情况，短期来看价格还将承压下跌。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、委内瑞拉总统马杜罗：疫情后经济复苏将取决于欧佩克+协议是否能保障原油市场稳定。
2、新浪报道，大宗商品贸易商托克(Trafigura)经济学家：受疫情影响，4月份的石油需求可能减少3000万桶/日。
市场表现：
4月即将到来，沙特及俄罗斯依然计划增产，同时海外疫情持续恶化，全球需求显著下降，国际油价跌至18年来最低点。周一（3月30日）WTI 2020年5月期货每桶20.09美元跌1.42美元，布伦特2020年5月期货每桶22.76美元跌2.17美元。中国SC原油期货主力合约2006跌8.0元/桶至248.9元/桶。
总体分析：
近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，美国意大利等国患者激增，全球经济都将受到抑制，短期得不到有效缓解。从供给端看，沙俄之间价格战已经开始，4月份面临产量战，供给压力将升级。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产。目前美国已经对沙特施压，且国际能源署已经呼吁沙特采取积极行动，而沙特似乎并不买账，短期和谈难度较大，后期关注成效进展。而持续低油价下将令页岩油产业出现出现被动减产，当然这种措施时间跨度较长。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将再度下探，波动率将增加。后期原油基本面乏善可陈，关注欧佩克是否重启谈判，更多是交易层面的超跌反弹，二季度趋势难改弱势。。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC行动、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格5370，-280，国内两油库存122万吨，+9.5万吨，现货5500附近，基差+130。
PP市场:
2005价格5711，-198，现货拉丝5851附近，基差+140。
操作建议:
近日聚烯烃价格大幅下跌，主要是因为塑料pp进口报价大幅降低，国外受疫情影响需求下降，外盘降价抢占国内市场，打破了国内之前的弱平衡。价格低位后关注煤制烯烃的成本支撑，关注是否会出现煤制装置减产。
