宏观经济
国际宏观：
股票数据：（1）上周五美国三大股指集体收跌。道指收跌逾900点，结束三连涨。波音跌逾10%，领跌道指。本周道指累涨近13%，创1938年以来最大单周涨幅。美众院通过2万亿美元刺激计划。美国已成全球确诊新冠肺炎病例最多的国家。截至收盘，道指跌4.06%报21636.78点，标普500跌3.37%报2541.47点，纳指跌3.79%报7502.38点。本周道指涨12.84%，标普500指数涨10.26%，纳指涨9.05%。（2）欧股全线收跌，德国DAX指数跌3.7%，法国CAC40指数跌4.2%，英国富时100指数跌5.3%。本周，欧股集体反弹，德国DAX指数周涨7.9%、法国CAC40指数周涨7.5%，均创2011年12月以来最大周涨幅，结束五周连跌。
政策变动：（1）印度央行决定降息75个基点至4.4%，将逆回购利率下调至4%，将存款准备金率下调100个基点至3%。印度央行行长：5%的GDP增速目标面临着风险，定向长期再融资操作的规模将高达1万亿卢比。印度央行公布应对病毒一揽子监管措施细节，允许推迟偿付零售及农业贷款。（2）加拿大央行宣布降息，将基准隔夜利率降低50个基点至0.25%。加拿大央行启动商业票据购买计划，将在二级市场买入加拿大政府债券，每周购入至少50亿加元政府债券。
经济数据:(1) 美国3月Markit制造业PMI初值49.2，跌入萎缩区间，为2019年7月以来首次，该数值也创下2009年以来新低，预期42.8，前值50.7。3月Markit服务业PMI初值为39.1，创历史新低，预期为42，前值为49.4。(2) 欧元区3月制造业PMI初值为44.8，预期为39，前值为49.2；3月服务业PMI初值为28.4，预期为39，前值为52.6；3月综合PMI初值为31.4，预期为38.8，前值为51.6。（3）美国3月纽约联储制造业指数跌至-21.5，创2009年3月以来新低，并刷新纪录最大降幅，预期4.4，前值12.9。
其他信息：（1）Worldometer世界实时统计数据显示，截至北京时间3月30日00时31分，全球新冠肺炎确诊病例突破70万例，达到701822例，累计死亡33175例。（2）IMF总裁格奥尔基耶娃：若不能强力控制疫情，经济就不会实现强劲复苏；美国2万亿美元的刺激方案是非常强有力的应对措施；全球财政应对措施规模比金融危机时期更庞大；G20协同措施对应对病毒大流行有重要意义；美国经济处于衰退之中；中国不仅控制国内疫情取得效果，也在向世界提供帮助。
国内宏观
股票市场: （1）上周五上证指数涨0.26%报2772.2点，周涨近1%，结束周线二连阴；深证成指跌0.45%报10109.91点，周跌0.4%，连跌3周；创业板指跌1.21%报1903.88点，周跌0.58%，连跌3周；两市成交6339亿元，创2月4日以来新低。北向资金当日净流入34.15亿元（2）上周五恒生指数高开低走收涨0.56%，报23484.28点，周涨2.98%；国企指数涨0.61%，周涨4.24%，红筹指数涨0.62%，周涨3.76%。全日大市成交1224亿港元，前一交易日为1218亿港元。中国台湾加权指数收盘跌0.38%，报9698.92点，周涨5.03%。
政策变动：（1）中央政治局会议：抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕；要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。（2）商务部办公厅等三部门发文，要求支持商贸流通企业复工营业，积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施，组织开展汽车促销活动，实施汽车限购措施地区的商务主管部门要积极推动优化汽车限购措施，稳定和扩大汽车消费
债券市场: 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率上行1bp左右；一级新债发行结果向好；资金面边际收敛，隔夜和7天质押式回购利率明显反弹。
外汇市场: 周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0928，较上一交易日涨32个基点。人民币兑美元中间价调升265个基点，报7.0427。
经济数据：(1) 统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%，国有控股企业实现利润总额1465.4亿元，同比降32.9%；2月末，规模以上工业企业应收账款13.80万亿元，同比增12.2%；产成品存货42486.2亿元，增长8.7%。（3）中国1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%。2月份固定资产投资（不含农户）环比下降27.38%。（4）中国1-2月房地产开发投资同比下降16.3%，其中住宅投资7318亿元下降16%。1-2月份商品房销售面积同比下降39.9%，其中住宅销售面积下降39.2%。
其他信息: 国家中医药局党组书记余艳红表示，结合临床实践，形成中医药治疗新冠肺炎的诊疗方案和中西医结合的“中国方案”，筛选出金花清感颗粒、连花清瘟胶囊、血必净注射液和清肺排毒汤、化湿败毒方等有明显疗效的“三药三方”为代表的一批有效方药。
股指期货
随着疫情的不断升级以及资本市场的剧烈波动，各国政府陆续出台控疫情、稳市场的政策，尤其是起初对疫情的发展不太重视的欧美国家，当前也开始实施隔离、封城、关闭公共营业场所、取消集会等措施，市场的恐慌情绪开始缓解。另外，中美等国在新冠肺炎疫苗的研制方面也取得实质性进展，对缓解市场恐慌情绪具有重要意义。
市场恐慌情绪缓解，并不一定表明股市见底，尤其是在当前欧美股市主要指数短短一个月内暴跌超过30%甚至40%的情况下。例如2008年金融危机后，VIX指数在2008年10月下旬见顶，但美股直到2009年3月上旬才真正见底。但VIX见顶后，股市跌势明显减弱，出现了近三个月的振荡期，直到2009年2月开始才急跌，3月上旬见底。
疫情之下，我国及A股具有比较优势
我国的比较优势体现在以下两点：第一，我国已经首先控制住疫情，进入复工复产阶段，我国经济已经进入修复期；第二，国际原油价格的大幅下跌总体利好中国，因为我国是原油进口国，低油价有利于经济的复苏和降低通胀压力。
A股的比较优势也体现为两点：第一，2008年金融危机后，美国股市已经走牛了10多年，纳斯达克指数最大涨幅接近8倍，道琼斯指数和标准普尔指数最大涨幅也在四五倍，而A股市场主要指数10年不涨，上证综指一直未能有效突破3000点；第二，本次暴跌前美股整体估值（市盈率）高于20倍，为历史性高位，A股整体估值（市盈率）只有17倍左右，其中沪深300指数和上证50指数的估值分别仅为12倍和9倍左右，处于历史低位。
因此，在近期全球股市持续暴跌的同时，A股市场主要指数虽然也跟随下跌，但跌幅远低于外围市场。那么在欧美股市跌幅放缓的时候，A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
3月中旬以来的这波下跌主要受欧美股市暴跌拖累，随着市场恐慌情绪的缓解以及欧美股市跌势放缓，具备比较优势的A股期现货指数有望迎来一波反弹行情。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复，可适当进行多IH空IC进行机动式调整。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.Mysteel调研数据显示，截至3月26日，上周钢材社会库存量2430.63万吨，样本钢厂库存量1087.32万吨；钢材总库存合计3517.95万吨，周环比减少186.75万吨。
产量方面，螺纹周产量290.1万吨，较上周增加17.12万吨。线材周产量128.04万吨，较上周增加8.22万吨，热卷周产量297.68万吨，较上周下降4.85万吨。
2.中钢协：2020年3月中旬钢铁企业生产与库存情况。2020年3月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1836.61万吨、生铁1707.77万吨、钢材1758.48万吨、焦炭319.21万吨。本旬平均日产，粗钢183.66万吨、环比增长1.55%、同比下降4.02%；生铁170.78万吨、环比增长0.74%、同比下降-0.49%；钢材175.85万吨、环比增长4.88%、同比增长1.11%。
综述：
螺纹: 近期螺纹大幅震荡，全球金融市场的巨震仍在延续，对长期需求预期更为悲观。螺纹的主导逻辑由前期的强需求预期转为长期弱需求预期。当前螺纹面临短期需求走强和长期弱需求预期的博弈，本周螺纹钢总库存继续大幅下降，表观消费量继续回升，已经回升至旺季消费区间。二季度因赶工需要，需求回暖预计会较为强劲。所以当前不过分看空螺纹价格，钢厂成本线附近会有支撑，二季度或有高点，高点取决于需求强度。长期因疫情影响需求走弱，价格中枢会下移，并且充足的产能将是长期压力的隐患，将限制螺纹的区间上沿。
铁矿:近期铁矿受海外疫情影响较大而波动剧烈，印度南非等多国矿山停产港口停运的消息提振市场情绪，而海外钢厂关停对需求影响明显。国内来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格向上空间或有限。近期因为疫情影响，海外供需都存在较大不确定性，警惕海外疫情对供需的扰动。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差113，铁矿05合约基差41。
操作建议:
螺纹:短期或有供需错配支撑，恐慌情绪的压力较大，螺纹区间震荡为主。铁矿:疫情对铁矿供需扰动加大，振幅加大，观望为主。
煤焦
焦炭：
驱动向上，估值偏低，贸易商集港，钢厂利润回升，焦炭现货企稳。
单边：受疫情及基本面影响，05短期弱势震荡，（1730，1880）。中期逢低做多09合约。
跨品种套利：多09焦化利润。
风险点：钢厂利润不及预期、高炉开工回升有限。
焦煤：
供需逐渐宽松，产业链利润好转，焦煤压力或短暂缓解。整体跟随焦炭，走势弱于焦炭。
单边：受疫情及基本面影响，短期盘面弱势震荡。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：3月29日沿海六大电厂日耗60.33万吨，同比减少6.95万吨。
库存：沿海电厂存煤1729.64万吨，同比增加139.3万吨；存煤可用天数28.7天，同比增加5天；秦皇岛港库存654万吨，同比下降14.5万吨。
总结：目前煤炭供给能力基本恢复，终端电厂日耗虽然有所恢复，但在长协供应充足下，总体需求依然弱势，加上进口煤的有效补充，短期内需求增量难以释放，供需宽松局面将继续维持，后期走势更多取决于需求恢复情况，短期来看价格还将承压下跌。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、新浪报道，美国德克萨斯州原油监管机构：石油管道公司要求部分产油商削减原油产量。由于封锁措施导致原油需求减少，管道公司的石油储存空间正在耗尽。
2、据新浪报道，欧佩克轮值主席国提议召开会议评估油价暴跌的市场状况。遭到多数成员国反对，而沙特是最大反对者之一。消息人士称，其他欧佩克成员国认为会议不会有效果，因为沙特和俄罗斯之间的石油战需要由各自的领导人来解决。
3、俄罗斯能源部副部长Sorokin：大量廉价原油涌入欧洲，但在一个半月后储备能力将到达极限。
市场表现：
虽然美国经济刺激法案即将落地，且石油钻井数量骤降，但海外疫情大幅抑制需求，国际油价继续大幅下跌。周五（3月27日）WTI 2020年5月期货每桶21.51美元跌1.09美元，布伦特2020年5月期货每桶24.93美元跌1.41美元。中国SC原油期货主力合约2006跌4.6元/桶至256.9元/桶。
总体分析：
近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动。需求方面，从最新进展看，国际疫情仍在蔓延，美国意大利等国患者激增，全球经济都将受到抑制，短期得不到有效缓解。从供给端看，沙俄之间价格战已经开始，4月份面临产量战，供给压力将升级。后期供给出清的路径是再度和谈减产以及美国被动减产。目前美国已经对沙特施压，且国际能源署已经呼吁沙特采取积极行动，而沙特似乎并不买账，短期和谈难度较大，后期关注成效进展。而持续低油价下将令页岩油产业出现被动减产，当然这种措施时间跨度较长。在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，在库容接近极限时油价将再度下探，波动率将增加。后期原油基本面乏善可陈，关注欧佩克是否重启谈判，更多是交易层面的超跌反弹，二季度趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC会议、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格5650，-170，国内两油库存112.5万吨，持平上日，现货5750附近，基差+100。
PP市场:
2005价格5909，-243，现货拉丝6000附近，基差+91。
操作建议:
上游近期降价去库；近日塑料pp受进口货冲击，主要因为国外受疫情影响需求下降。目前最大的利空可能还是全球疫情不确定的情况和原油的情况，价格低位后关注煤制烯烃的成本支撑。
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