黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：3月25日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.02万吨，较上一交易日减少0.2万吨。
铁矿成交量：3月25日，全国主港铁矿累计成交105.2万吨,环比下降26.2%；上周平均每日成交165.2万吨，上月平均每日成交86.3万吨。
2.据mysteel了解，铁矿石港口方面，截至目前，印度 Dhamra 、Krishnapatnam、Gangavaram,、Gopalpur 港确已发布不可抗力声明。其他港口方面的影响有待进一步核实具体文件。
综述：
螺纹: 近期螺纹大幅震荡，全球金融市场的巨震仍在延续，对长期需求预期更为悲观。螺纹的主导逻辑由前期的强需求预期转为长期弱需求预期。当前螺纹面临短期需求走强和长期弱需求预期的博弈，上周螺纹钢总库存大幅下降，表观消费量大幅回升，已经回升至旺季消费区间。二季度因赶工需要，需求回暖预计会较为强劲。所以当前不过分看空螺纹价格，钢厂成本线附近会有支撑，二季度或有高点，高点取决于需求强度。长期因疫情影响需求走弱，价格中枢会下移，并且充足的产能将是长期压力的隐患，将限制螺纹的区间上沿。
铁矿:近期铁矿受疫情影响较大而波动剧烈，印度南非等多国矿山停产港口停运的消息刺激铁矿价格走高。基本面来看，近期发运量到港量低位缓慢回升，港口库存下降，疏港量回升，钢厂库存再度降至低位，钢厂补库驱动一直存在，供需依然紧平衡，支撑铁矿价格偏强震荡。长期来看铁矿供需趋于宽松的趋势没有改变，价格向上空间或有限。近期因为疫情影响，国际矿山方面存在较大不确定性，警惕疫情影响矿山生产作业而扰动行情。
后期重点关注:
全球疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
基差因素:
昨日螺纹05合约基差113，铁矿05合约基差41。
操作建议:
螺纹:短期或有供需错配支撑，超跌可逢低做多，控制仓位，谨防宏观风险冲击。铁矿:疫情对铁矿供需扰动加大，观望为主。
煤焦
焦炭：
行情回顾：
现货三轮提降，第四轮正在博弈中，现货震荡偏弱，05受积极的货币政策、终端需求复苏影响而反弹，期现劈叉，基差收窄至低点，5-9小幅走强。
分析与展望：
宏观：积极的货币政策，利于价格上涨
供需：当前焦炭供需宽松。往后看，4月在去产能及钢厂高炉开工回升的基础上，焦炭供需宽松格局好转。
库存：供需宽松，总库存累积；内贸利润出现，港口贸易商开始备货，投机性需求逐渐释放；钢厂低利润，原料高库存，补库积极性不高。
估值：当前焦炭现货三轮提降已落实，目前钢厂和焦化厂正在博弈第四轮，焦化厂微利，现货估值偏低，因港口现货价格下调，05合约受到宏观利好上涨，基差收窄，价差稍有走强，依然维持在平水附近。
短期逻辑：短期供需宽松格局延续，现货偏弱，05受降息和终端需求复苏影响，期现劈叉，基差收窄至负，逢高沽空05合约。
中期逻辑：配合旺季行情和去产能情况，逢低做多09合约。
期现套利：1890以上，盘面给出无风险套利机会，注意。
跨期套利：短期5-9依然震荡偏弱，平水附近，空间不大。中期，可做多9-1正套。
跨品种：积极布局多空煤策略。
焦煤：
行情回顾：
上周蒙煤价格持稳，澳煤价格小幅下跌，产地焦煤价格压力大，05受积极的货币政策、终端需求复苏影响，期现劈叉，基差收窄，5-9小幅走强。
分析与展望：
宏观：积极的货币政策，利于价格上涨。
供需：随着煤矿产量的回升，供需由偏紧格局转向平衡；中期，在蒙煤进口和钢厂高炉开工回升下，供需相对均衡。
库存：供需偏紧格局缓解，库存持稳；焦化厂和钢厂低利润下，补库意愿有限。
估值：当前下游低利润，焦煤现货价格高估值凸显，产地和澳煤主焦价格下跌，且仍有下跌趋势，05受降准和终端需求复苏影响，期现劈叉，基差收窄，期货升水现货，5-9价差小幅走强。
操作：短期逢高沽空05合约，中期也是逢低多09合约。
跨期套利：5-9反套逢高入场。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿生产情况持续好转。
需求：3月25日沿海六大电厂日耗61.67万吨，同比减少4.8万吨。
库存：沿海电厂存煤1773.61万吨，同比增加220.45万吨；存煤可用天数28.76天，同比增加5.4天；秦皇岛港库存636.5万吨，同比下降3万吨。
总结：目前煤炭供给能力基本恢复，终端电厂日耗虽然有所恢复，但在长协供应充足下，总体需求依然弱势，加上进口煤的有效补充，短期内需求增量难以释放，供需宽松局面将继续维持，后期走势更多取决于需求恢复情况，待下游完全复工重新恢复对市场煤的需求后，情况才能有所好转，短期来看价格还将承压下跌。
后期关注：下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、交易商：俄罗斯4月交付的国内原油价格暴跌至9.2美元/桶。
2、高盛：预计三月原油需求将减少1050万桶/日，四月原油需求将减少1870万桶/日。
3、新浪报道，美国计划在G20会议期间施压沙特，敦促其克制原油生产。
4、美国至3月20日当周EIA原油库存增加162.3万桶，预期增加277.4万桶，前值增加195.4万桶。
市场表现：
市场对美国国会能通过经济刺激法案持乐观预期，且有消息称美国计划敦促沙特克制原油产量，国际油价连续三天上涨，但涨幅依然受到海外疫情等因素的制约。周三（3月25日）WTI 2020年5月期货每桶24.49美元涨0.48美元，布伦特2020年5月期货每桶27.39美元涨0.24美元。中国SC原油期货主力合约2006涨5.5元/桶至264元/桶。
总体分析：
近期原油的主导因素依然疫情发展以及OPEC会议主导下的供给变动，而从最新进展看，国际疫情仍在爆发，美国意大利等国患者激增，全球经济都将受到抑制，沙俄之间价格战已经开始，而美国开展无限量宽松政策以及经济政策，在一定程度上缓和了恐慌情绪，但在需求没有实质性利好前，预估二季度基本面弱势情况难以改观，而波动率将增加。后期原油基本面乏善可陈，关注欧佩克是否重启谈判，盘中波动增加，更多是交易层面的超跌反弹，二季度趋势难改弱势。
关注重点：
国内疫情发展、OPEC会议、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6110，-75，国内两油库存116.5万吨，-4.5万吨，现货6110附近，基差0。
PP市场:
2005价格6376，+12，现货拉丝6400附近，基差+24。
操作建议:
上游降价去库，近期库存去化较好；塑料受进口货冲击，基差走弱，而pp基差偏强，pp和l价差走扩。目前最大的利空可能还是全球疫情不确定的情况和原油的情况，价格低位后关注煤制烯烃的成本支撑。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆小幅收低，市场担忧南美供应出现停滞。昨天连豆粕继续走强，沿海现货报价跟盘上调，外盘转强及对进口物流的担忧支撑市场，3月份大豆到港偏少，工厂开机率不足，阶段性供给矛盾显现，短期呈偏强格局。昨天连豆油延续反弹，港口现货报价多数上调，国内利空压力有所减弱，但宏观风险因素对国际油脂造成压力，市场短期仍将多有反复。
核心观点：
豆粕：阶段性供需矛盾显现，豆粕短期偏强。
豆油：宏观风险犹存，豆油多有反复。
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