宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾130点，标普500指数跌0.39%。英特尔跌2.5%，高盛跌近2%，领跌道指。科技股普跌，苹果跌超1%，特斯拉跌近2%。截至收盘，道指跌0.44%报29219.98点，标普500跌0.38%报3373.23点，纳指跌0.67%报9750.97点。
政策变动：（1）印尼央行下调基准利率25个基点至4.75%，符合市场预期。印尼央行称，将维持宽松政策，维持保证充足流动性和宽松的宏观审慎规则的策略；一直采取“三重干预”措施以稳定外汇市场。（2）阿根廷央行将关键利率从44%下调至40%。
经济数据:(1) 美国2月15日当周初请失业金人数为21万人，预期21万人，前值从20.5万人修正为20.6万人；初请失业金人数四周均值为20.9万人，前值21.2万人。2月8日当周续请失业金人数为172.6万人，预期172万人，前值从169.8万人修正为170.1万人。(2) 德国1月PPI环比升0.8%，预期升0.2%，前值升0.1%；同比升0.2%，预期降0.4%，前值降0.2%。3月Gfk消费者信心指数为9.8，预期为9.8，前值为9.8。
其他信息：（1）欧洲央行会议纪要：英国脱欧带来的影响或许比此前预期更大；同意战略评估不会限制任何政策行动；制造业可能已经触底反弹，但尚不明确服务业放缓势头是否结束。（2）停靠在日本横滨的“钻石公主号”邮轮两人因新冠病毒死亡，为该邮轮上首次出现死亡病例。“钻石公主号”邮轮2月20日再确认13人感染新冠肺炎，累计感染人数达634人。与此同时，日本国内新冠肺炎死亡病例增至3例。
国内宏观：
股票市场: 金融股集体发力，券商股掀涨停潮，A股发力上攻。上证指数收涨1.84%报3030.15点；深成指涨2.43%；创业板指涨2.21%。两市成交额连续两日突破万亿，为2019年4月8日以来首次。北向资金净流入38.97亿元。贵州茅台净买入7.25亿元居首，宁德时代、中国国旅分别获净买入4.52亿元、3.47亿元。中国平安、海康威视、京东方A则分别遭净卖出3.22亿元、2.1亿元、1.05亿元。
政策变动：（1）证监会正式发布修订后的《再融资规则》：取消创业板非公开发行股票最近一期末资产负债率高于45%及连续2年盈利的条件；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月；锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。（2）医保局：目前职工基本医疗保险有能力支撑阶段性减半征收的措施，初步匡算，减征措施可为企业减负1500亿；疫情对医保基金影响有限，目前全国医保基金结余13000多亿元，可以支付22.9个月；可支付月数在6个月以上的地区有80个，即有80多个地区可以做到实现减半征收最长不超过5个月。（3）财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。
债券市场: 股市强劲叠加金融数据好于预期，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.07%；银行间现券收益率上行1bp左右；流动性仍宽松，隔夜回购加权平均利率下行逾20bp。
外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0153，较上一交易日跌212个基点。人民币兑美元中间价调贬14个基点，报7.0026。
经济数据：(1) 中国1月金融数据全面超预期，社融、新增贷款规模均创新高。1月M2同比增长8.4%，预期8.6%，前值8.7%；M1增速为0，为该指标有统计以来首次。社会融资规模增量为5.07万亿元，预期42863亿元，前值21030亿元；新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。(2) 2月LPR报价出炉：1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。
其他信息: （1）富时罗素将于北京时间2月22日（本周六）凌晨5点后公布第一阶段第三批次A股纳入安排。按照此前公告，此次纳入安排实施后，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%。此次扩容将在3月20日收盘后生效。（2）深交所发布深证创新100指数、深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数。深证创新100指数基于企业属性、创新投入、创新产出、成长性、代表性五个维度，选取综合排名最高的100只股票。深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数筛选业务领域分别属于大数据产业、机器人产业、人工智能产业和物联网产业的公司构成选样空间。
股指期货
在政策呵护下，充裕的流动性、企业有序复工等因素共同推动市场反弹，三大期指连续9天出现上涨，其中IC相对偏强。
昨日股指大涨主要有两方面原因，一是1月份天量社融远超预期，二是人社部阶段性减免三项社保单位缴费累计可达5000亿元。
目前市场价格运行至在3000点大关上方，在流动性宽松与逆周期调节政策的支持下，股指仍有上升空间。
政策预期兑现和疫情拐点之后，市场关注焦点将逐步从“疫情和政策”转向“复工和经济”。疫情对经济和企业盈利冲击现实存在，程度取决于疫情的持续时间，本次湖北之外地区的疫情新增拐点出现在2月3日，截至19日已连续16天下降，复工率超过50%的上海已连续两天零新增。因此，湖北之外地区重心将转为提升返程复工效率，以缓解经济冲击力度。当全国新增确诊病例持续归零时，经济运行将逐步恢复常态。
随着政策逐步回归常态化，市场重心及波动动能也将逐步放缓，预计反弹难以一蹴而就，央行公告称，随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月19日不开展逆回购操作，意味着春节后超常规的流动性宽松信号出现拐点，目前多项市场指标显示股市上涨动力不足，第一波反弹或即将接近尾声，需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.本周，全国主要钢材社会库存2143.25万吨，较上周增加251.58万吨，较上月增加959.9万吨；螺纹钢库存总量1133.45万吨
2.Mysteel:2月20日中天出厂价螺纹钢下200、线材盘螺下190，带钢下300，现螺纹钢3650普线3750盘螺3750带钢3650。
综述：螺纹:昨日央行再度降息，加上近期各地复工加速的政策刺激，一系列政策利好提振螺纹盘面价格不顾疲软的现实市场情况及爆库压力而大幅拉涨，基差进一步缩至近平水状态。当前螺纹盘面价格面临弱现实强预期的矛盾博弈，预期的利好出尽后需要真实需求启动继续提供支撑，如果需求迟迟难以启动，爆库压力会越来越大，价格将承压。目前广州和浙江复工进度最快，其他地区人员返程尚未启动，复工难以快速落地，预计工地全面复工要到3月中下旬。需求启动前螺纹随时会走库存逻辑，震荡将会加剧。短期波动加大，中长期偏多思路。
铁矿:近日铁矿大幅补涨，乐观的需求预期提振市场情绪。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响较小，国际矿山受天气因素影响有所减产，力拓下调年度目标销量，发运量到港量依然低位，后期会缓慢恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，关注运输恢复，钢厂或有补库驱动，从而对铁矿提供支撑。长期看铁矿供强需弱的格局没有太大悬念，难以走出独立行情，铁矿价格将会跟随螺纹波动。
基差因素:
昨日上海螺纹现货价格3430，稳，与主力合约基差76，铁矿青岛港pb粉价格663，涨18，基差64。
后期重点关注:
疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:短期波动加大，不过分追涨，中长期逢低偏多思路。铁矿:节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
上周受新增确认人数下降、房地产提前复工预期，05涨幅较大，现货价格稳定，基差收窄。但上方1930压力明显，继续反弹幅度有限。
后市观点：
2月焦炭供需偏紧，下游钢厂有弱补库需求，驱动向上，现货坚挺，震荡偏强，基差收窄，但上方空间也有限。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1930）。
焦煤：
市场回顾：
焦煤市场供需偏紧，焦化厂有补库需求，山西煤节前涨幅较大，节后坚挺，蒙煤和澳煤价格上涨。上周受新增确诊人数下降及蒙古国关闭边境口岸影响，05涨势明显，但上方1900压力明显。
后市观点：
期煤矿复产缓慢，蒙古国关闭口岸，进口不及预期，国内焦煤市场供需紧张，下游焦化厂有补库需求，现货价格坚挺，05震荡偏强。3月，国内煤矿基本复产完毕，进口量环比回升，焦煤供需偏紧格局有望缓解；下游焦化厂和钢厂库存恢复后，以控制厂内库存为主，难有大幅补库需求；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压。综上，3月05震荡偏弱。05区间（1120，1290）。
动力煤：
供给：目前主产地煤矿复产进度加快，运输管控力度有所放松。
需求：2月20日沿海六大电厂日耗42.41万吨，同比减少14.94万吨。
库存：沿海电厂存煤1729.3万吨，同比增加28.43万吨；存煤可用天数41.04天，同比增加11.4天；秦皇岛港库存514万吨，同比下降3万吨。
总结：在国家对煤炭保供政策的影响下，煤炭供应逐步增加，港口库存小幅上升，而下游工厂逐渐复工，短期动力煤市场供需双弱状况难以改变，预计煤价将稳中偏强。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1.美国至2月14日当周EIA原油库存+41.5万桶，预期+249.4万桶，前值+745.9万桶。
2、EIA报告：美国上周原油出口增加59.4万桶/日至356.4万桶/日；上周美国国内原油产量维持在1300万桶/日。
市场表现：
周四（2月20日）WTI 2020年3月期货每桶53.78美元涨0.49美元，布伦特2020年4月期货每桶59.31美元涨0.19美元。中国SC原油期货主力合约2004涨8.2元/桶至419.6元/桶。
总体分析：
美国原油库存数据利好，利比亚原油供应面临收缩风险，加之公共卫生因素日渐好转，国际油价八连涨。但短期消费仍受抑制，且美国仍处于高位，持续的动能仍需等待疫情完全控制，后期配合需求企稳，库存下降，油价中期有望逐步企稳。
关注重点：
国内疫情发展、库存变动、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格7035，+75，国内两油库存132万吨，-10万吨，现货6800附近，基差-235。
PP市场:
2005价格7138，+86，现货拉丝6900附近，基差-238。
操作建议：
近期下游复工节奏加快，上游库存压力出现下降，关注下游集中补库对现货价格的影响，目前现货价格有所上升，关注现货上涨持续情况。目前基差较低，贸易商可关注无风险期现套利机会。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆小幅收低，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价持稳，节后下游补库及工厂库存偏低支撑市场，但豆粕进去季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕缺乏持续反弹动能。昨天连豆油出现反弹，港口现货报价跟上调，棕榈产区生物柴油政策对全球油脂市场支撑持续存在，国内消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，但不宜过份估空。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：短期市场承压，但不宜过份估空。
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