宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收高，纳指和标普500指数创历史新高。道指涨逾110点，标普500指数涨0.47%。高盛涨1.8%，苹果涨超1%，纷纷领涨道指。特斯拉涨近7%，创收盘新高。芯片股大涨，英伟达涨超6%。截至收盘，道指涨0.4%报29348.03点，标普500涨0.47%报3386.15点，纳指涨0.87%报9817.18点。美联储会议纪要显示，当前政策立场仍然在一段时期内是适宜的，新冠病毒对美国经济前景构成不确定性。
政策变动：（1）英国财政部已起草计划，拟将高收入者的养老金相关税收减免率从40%下调至20%，此举将每年筹集约100亿英镑资金。（2）阿根廷央行将关键利率从44%下调至40%。
经济数据:(1) 美国1月PPI环比升0.5%，预期升0.1%，前值升0.1%；同比升2.1%，预期升1.6%，前值升1.3%。美国1月PPI录得一年多来最大环比升幅，受益于医疗保健和酒店住宿等服务成本的上涨。(2) 欧元区2019年第四季度GDP同比修正值增0.9%，预期增1%，初值增1%；季环比修正值增0.1%，预期增0.1%，初值增0.1%。
其他信息：IMF总裁格奥尔基耶娃：低生产率、低经济增速、以及低通胀都拖累全球经济；不确定性变成新常态化；新冠肺炎是今天全球经济最大的不确定性；在经济增速放缓的时期，我们不确定疫情的真实影响。
国内宏观：
股票市场: A股冲高回落，锂电池板块活跃，特斯拉概念持续抢眼。上证指数在3000点下方蓄势，收盘跌0.32%报2975.4点；深证成指跌0.63%；创业板指跌1.45%。两市成交额突破万亿，创近一年新高。北向资金净流入37.45亿元。白酒股受追捧，五粮液、贵州茅台分别获净买入8.05亿元、4.74亿元，宁德时代、中兴通讯、海康威视分别遭净卖出2.66亿元、1.89亿元、1.79亿元。
政策变动：（1）证监会正式发布修订后的《再融资规则》：取消创业板非公开发行股票最近一期末资产负债率高于45%及连续2年盈利的条件；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月；锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。（2）央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。下一阶段要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。（3）财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。
债券市场: 国债期货近乎收平，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，银行间现券收益率窄幅波动，银行间资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率进一步反弹，不过仍在2%关口下方。
外汇市场: 周三，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9941，较上一交易日涨111个基点。人民币兑美元中间价调贬186个基点，报7.0012。
经济数据：(1) 中国1月CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期增0.2%，前值降0.5%。统计局：1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。(2) 乘联会：1月全国乘用车零售169.9万台，同比下降21.5%，为2005年以来最差增速，环比则下降20.8%；1月新能源乘用车批发销量4.5万台，同比下降51.3%。
其他信息: （1）富时罗素将于北京时间2月22日（本周六）凌晨5点后公布第一阶段第三批次A股纳入安排。按照此前公告，此次纳入安排实施后，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%。此次扩容将在3月20日收盘后生效。（2）深交所发布深证创新100指数、深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数。深证创新100指数基于企业属性、创新投入、创新产出、成长性、代表性五个维度，选取综合排名最高的100只股票。深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数筛选业务领域分别属于大数据产业、机器人产业、人工智能产业和物联网产业的公司构成选样空间。
股指期货
在政策呵护下，充裕的流动性、企业有序复工等因素共同推动市场反弹，三大期指连续7天出现上涨，其中IC相对偏强。
周一股指大涨主要有两方面原因，一是央行下调MLF利率10个BP，二是再融资新规落地，中小创的积极预期带动A股大涨。
目前市场价格运行至在2月3日缺口上方，有望进一步突破3000点大关，市场重心及波动动能有所放缓，预计反弹难以一蹴而就，央行公告称，随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月19日不开展逆回购操作，意味着春节后超常规的流动性宽松信号出现拐点，目前多项市场指标显示股市上涨动力不足，第一波反弹或即将接近尾声，昨日主力资金净流出近500亿元，需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：2月19日Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为1.57万吨，较前一交易日增加0.55万吨。铁矿成交量：2月19日，全国主港铁矿累计成交101万吨,环比上涨33.8%；上周平均每日成交88.8万吨，上月平均每日成交142.1万吨。
综述：螺纹:当前螺纹盘面价格面临弱现实强预期的矛盾博弈，期螺承压但下行亦艰难。库存继续大幅增加，爆库压力加大，螺纹价格继续承压，近期期现货价格反向运行，现货价格弱势下行，因钢材市场尚未完全启动，有价无市，终端需求推迟，运输受限，钢厂库存爆库，价格仍有向下压力。同时盘面价格更多反映了较为乐观的复工和需求预期，基差进一步收窄，基差对盘面支撑将减弱，后期弱基差或维持。预计2月份钢厂开工率将维持春节期间偏弱水平，受制于原料运输受限，库存胀库等原因会进一步被动减产，产量难以大幅度回升，但供应依然大于需求，受疫情影响终端短期难以快速启动，需求依然低迷，总库存大幅攀升，螺纹继续承压弱势运行。目前各地鼓励加速复产复工，终端启动或提速，关注人员返程进度，短期需求很难快速启动。同时关注复工后疫情进展，预计3月中下旬需求才能真正启动，当前螺纹依然承压。所以目前的策略是短期偏空震荡思路，长期逢低做多10月合约。
铁矿:近日铁矿大幅补涨，乐观的需求预期提振市场情绪。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响较小，国际矿山受天气因素影响有所减产，力拓下调年度目标销量，发运量到港量依然低位，后期会缓慢恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，关注运输恢复，钢厂或有补库驱动，从而对铁矿提供支撑。长期看铁矿供强需弱的格局没有太大悬念，难以走出独立行情，铁矿价格将会跟随螺纹波动。
基差因素:
昨日上海螺纹现货价格3430，降10，与主力合约基差142，铁矿青岛港pb粉价格645，涨7，基差66。
后期重点关注:
疫情进展，终端复工进度，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:短期有回调压力，长期做多10月合约思路。铁矿:节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
上周受新增确认人数下降、房地产提前复工预期，05涨幅较大，现货价格稳定，基差收窄。但上方1930压力明显，继续反弹幅度有限。
后市观点：
2月焦炭供需偏紧，下游钢厂有弱补库需求，驱动向上，现货坚挺，震荡偏强，基差收窄，但上方空间也有限。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1930）。
焦煤：
市场回顾：
焦煤市场供需偏紧，焦化厂有补库需求，山西煤节前涨幅较大，节后坚挺，蒙煤和澳煤价格上涨。上周受新增确诊人数下降及蒙古国关闭边境口岸影响，05涨势明显，但上方1900压力明显。
后市观点：
期煤矿复产缓慢，蒙古国关闭口岸，进口不及预期，国内焦煤市场供需紧张，下游焦化厂有补库需求，现货价格坚挺，05震荡偏强。3月，国内煤矿基本复产完毕，进口量环比回升，焦煤供需偏紧格局有望缓解；下游焦化厂和钢厂库存恢复后，以控制厂内库存为主，难有大幅补库需求；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压。综上，3月05震荡偏弱。05区间（1120，1290）。
动力煤：
供给：煤矿复产率有所回升，汽运仍然受限制约运输能力，对供给端恢复造成影响，坑口价格上涨。
需求：2月19日沿海六大电厂日耗39.33万吨，同比减少3.38万吨。
库存：沿海电厂存煤1732.5万吨，同比增加38.28万吨；存煤可用天数44.05天，同比增加11.3天；秦皇岛港库存500万吨，同比下降7.5万吨。
总结：在国家对煤炭保供政策的影响下，预计煤炭供应将逐步增加，但在疫情未得到可控之前，供应增量难以释放，产量和港口调入量仍然会受到影响，港口库存下降，而下游工厂逐渐复工，短期动力煤市场供需双弱状况难以改变，预计煤价将稳中偏强。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、API公布，截至2月14日当周，美国原油库存增加416万桶至4.431亿桶，分析师预计为增加376.7万桶。库欣库存增加42.1万桶。此外，上周汽油库存减少270万桶，分析师预计为增加50万桶。
市场表现：
周三（2月19日）WTI 2020年3月期货每桶53.29美元涨1.24美元，布伦特2020年4月期货每桶59.12美元涨1.37美元。中国SC原油期货主力合约2004涨3.6元/桶至411.4元/桶。
总体分析：
美国制裁俄罗斯石油公司旗下一子公司，利比亚原油供应面临收缩风险，加之公共卫生因素日渐好转，国际油价七连涨。但短期消费仍受抑制，且美国仍处于累库阶段，持续的动能仍需等待疫情完全控制，后期配合需求企稳，库存下降，油价中期有望逐步企稳。
关注重点：
国内疫情发展、库存变动、地缘政治
LLDPE市场:
2005价格6960，+75，国内两油库存142万吨，-10.5万吨，现货6700附近，基差-260。
PP市场:
2005价格7052，+100，现货拉丝6810附近，基差-242。
操作建议：
近期下游复工节奏加快，上游库存压力出现下降，关注下游集中补库对现货价格的影响，目前现货价格有所上升，但昨日现货上涨幅度不及期货，基差有所走低。目前基差较低，贸易商可关注无风险期现套利机会。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆小幅收涨，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价持稳，节后下游补库及工厂库存偏低支撑市场，但豆粕进去季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕缺乏持续反弹动能。昨天连豆油继续走低，港口现货报价跟盘下调，棕榈产区生物柴油政策对全球油脂市场支撑持续存在，国内消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，但不宜过份估空。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：短期市场承压，但不宜过份估空。
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