宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌逾160点，纳指微涨0.02%，标普500指数跌0.29%。苹果跌近2%，公司预计今年第一季度不会实现营收指引。特斯拉涨超7%，摩根士丹利将特斯拉目标价从650美元提升至1200美元。截至收盘，道指跌0.56%报29232.19点，标普500跌0.29%报3370.29点，纳指涨0.02%报9732.74点。
政策变动：（1）英国财政部已起草计划，拟将高收入者的养老金相关税收减免率从40%下调至20%，此举将每年筹集约100亿英镑资金。（2）阿根廷央行：降息400个基点至44%，新利率将自2月18日起生效。
经济数据:(1) 美国1月零售销售环比增0.3%，预期增0.3%，前值从增0.3%修正为增0.2%。1月核心零售销售环比增0.3%，预期增0.3%，前值增0.7%。(2) 欧元区2019年第四季度GDP同比修正值增0.9%，预期增1%，初值增1%；季环比修正值增0.1%，预期增0.1%，初值增0.1%。
其他信息：IMF总裁格奥尔基耶娃：低生产率、低经济增速、以及低通胀都拖累全球经济；不确定性变成新常态化；新冠肺炎是今天全球经济最大的不确定性；在经济增速放缓的时期，我们不确定疫情的真实影响。
国内宏观：
股票市场: A股震荡整理，题材股活跃。上证指数收盘涨0.05%报2984.97点；深证成指涨0.58%报11306.49点；创业板指涨1.15%报2170.95点。半导体、军工、光刻胶板块强势，基建、金融、农业表现疲软。两市成交额近万亿，创出近一年新高。北向资金净流出53.91亿元，结束连续5日净流入。格力电器、中国平安、贵州茅台分别遭净卖出3.28亿元、3.1亿元、2.48亿元。京东方A逆市获净买入3.51亿元。
政策变动：（1）证监会正式发布修订后的《再融资规则》：取消创业板非公开发行股票最近一期末资产负债率高于45%及连续2年盈利的条件；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月；锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。（2）国务院常务会议强调，当前统筹抓好疫情防控和经济社会发展，一项迫切任务是稳就业。稳就业就必须稳企业。会议确定阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响，使企业恢复生产后有个缓冲期。除湖北外各省份，从2月到6月可对中小微企业免征上述三项费用，从2月到4月可对大型企业减半征收；湖北省从2月到6月可对各类参保企业实行免征。（3）财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。
债券市场: 债券连续两日调整后市场信心有所恢复，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.33%，5年期主力合约涨0.15%，银行间现券收益率下行2bp左右。央行连续两日回笼近万亿但资金仍平稳偏松，主要回购利率略有反弹但仍处相对低位。
外汇市场: 周二，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0052，较上一交易日跌245个基点。人民币兑美元中间价调贬31个基点，报6.9826。
经济数据：(1) 中国1月CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期增0.2%，前值降0.5%。统计局：1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。(2) 乘联会：1月全国乘用车零售169.9万台，同比下降21.5%，为2005年以来最差增速，环比则下降20.8%；1月新能源乘用车批发销量4.5万台，同比下降51.3%。
其他信息: （1）富时罗素将于北京时间2月22日（本周六）凌晨5点后公布第一阶段第三批次A股纳入安排。按照此前公告，此次纳入安排实施后，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%。此次扩容将在3月20日收盘后生效。（2）深交所发布深证创新100指数、深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数。深证创新100指数基于企业属性、创新投入、创新产出、成长性、代表性五个维度，选取综合排名最高的100只股票。深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数筛选业务领域分别属于大数据产业、机器人产业、人工智能产业和物联网产业的公司构成选样空间。
股指期货
在政策呵护下，充裕的流动性、企业有序复工等因素共同推动市场反弹，三大期指连续7天出现上涨，其中IC相对偏强。
目前市场价格运行至在2月3日缺口上方，有望进一步突破3000点大关，市场重心及波动动能有所放缓，技术上面临一定压力，同时需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压。预计反弹难以一蹴而就，市场维持缺口下方振荡的概率较大，警惕回落风险。
综上，市场在疫情出现趋势性缓解，资金面流动性相对充裕，主题概念板块做多热情不减前提下，振荡走强的短期趋势有望延续，但仍需注意调整风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.建材成交量：2月18日Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为1.02万吨，较前一交易日增加0.07万吨。铁矿成交量：2月18日全国主港铁矿累计成交73.5万吨,环比下降42.6%；上周平均每日成交88.8万吨，上月平均每日成交142.1万吨。
2.mysteel调研，江苏目前22家钢厂螺纹钢综合产能利用率40.2%，盘螺的产能利用率50.5%。产能利用率受人员、原材料短缺、出货不畅等原因近两周快速下降，应该是有统计以来的最低值。
综述：螺纹:库存继续大幅增加，爆库压力加大，螺纹价格继续承压，近期期现货价格反向运行，现货价格弱势维稳，因钢材市场尚未完全启动，有价无市，终端需求推迟，运输受限，钢厂库存爆库，价格仍有向下压力。而盘面价格更多反映了较为乐观的复工和需求预期，基差进一步收窄，基差对盘面支撑将减弱，后期弱基差或维持。预计2月份钢厂开工率将维持春节期间偏弱水平，受制于原料运输受限，库存胀库等原因会进一步被动减产，产量难以大幅度回升，但供应依然大于需求，受疫情影响终端短期难以快速启动，需求依然低迷，总库存大幅攀升，螺纹继续承压弱势运行。中长期需关注疫情发展情况，关注疫情拐点何时出现，疫情受控后，一系列宽松政策效果将会显现，终端需求有望快速复苏，从而支撑螺纹价格走强。预计3月中下旬需求才能真正启动，当前螺纹依然承压。所以目前的策略是短期偏空震荡思路，长期逢低做多10月合约。
铁矿:近日铁矿大幅补涨，乐观的需求预期提振市场情绪。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响较小，国际矿山受天气因素影响有所减产，力拓下调年度目标销量，发运量到港量依然低位，后期会缓慢恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，关注运输恢复，钢厂或有补库驱动，从而对铁矿提供支撑。长期看铁矿供强需弱的格局没有太大悬念，难以走出独立行情，铁矿价格将会跟随螺纹波动。
基差因素:
昨日上海螺纹现货价格3440，稳，与主力合约基差156，铁矿青岛港pb粉价格638，涨1，基差64。
后期重点关注:
新冠肺炎疫情，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:短期有回调压力，长期做多10月合约思路。铁矿:节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
上周受新增确认人数下降、房地产提前复工预期，05涨幅较大，现货价格稳定，基差收窄。但上方1930压力明显，继续反弹幅度有限。
后市观点：
2月焦炭供需偏紧，下游钢厂有弱补库需求，驱动向上，现货坚挺，震荡偏强，基差收窄，但上方空间也有限。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1930）。
焦煤：
市场回顾：
焦煤市场供需偏紧，焦化厂有补库需求，山西煤节前涨幅较大，节后坚挺，蒙煤和澳煤价格上涨。上周受新增确诊人数下降及蒙古国关闭边境口岸影响，05涨势明显，但上方1900压力明显。
后市观点：
期煤矿复产缓慢，蒙古国关闭口岸，进口不及预期，国内焦煤市场供需紧张，下游焦化厂有补库需求，现货价格坚挺，05震荡偏强。3月，国内煤矿基本复产完毕，进口量环比回升，焦煤供需偏紧格局有望缓解；下游焦化厂和钢厂库存恢复后，以控制厂内库存为主，难有大幅补库需求；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压。综上，3月05震荡偏弱。05区间（1120，1290）。
动力煤：
供给：煤矿复产率有所回升，汽运仍然受限制约运输能力，对供给端恢复造成影响，坑口价格上涨。
需求：2月18日沿海六大电厂日耗38.93万吨，同比减少10.37万吨。
库存：沿海电厂存煤1745.09万吨，同比增加30.57万吨；存煤可用天数44.83天，同比增加10.05天；秦皇岛港库存499万吨，同比下降6.5万吨。
总结：在国家对煤炭保供政策的影响下，预计煤炭供应将逐步增加，但在疫情未得到可控之前，供应增量难以释放，产量和港口调入量仍然会受到影响，港口库存下降，而下游工厂开工率也难以快速恢复，短期动力煤市场供需双弱状况难以改变，预计煤价将稳中偏强。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、美联储卡普兰：预计美国原油产量将放缓，部分由于新冠病毒，2020年石油产业资本支出将下降10-15%。
2、伊朗油长赞加内表示，伊朗石油部从石油出口中获得的收入已经减少。此外，伊朗称缺乏融资可能导致多个原油项目暂停。
市场表现：
周二（2月18日）WTI 2020年3月期货持平于每桶52.05美元，布伦特2020年4月期货每桶57.75美元涨0.08美元。中国SC原油期货主力合约2004跌1.9元/桶至407.8元/桶。
总体分析：
突发公共卫生事件出现好转迹象，需求预期担忧减弱，辅之国内政策刺激，国际油价震荡修复。但短期消费仍受抑制，且美国仍处于累库阶段，持续的动能仍需等待疫情完全控制，后期配合需求企稳，库存下降，油价中期有望逐步企稳。
关注重点：
OPEC+限产会议及执行、地缘政治、国内疫情发展
LLDPE市场:
2005价格6865，+45，国内两油库存162万吨，+7万吨，现货6550附近，基差-300。
PP市场:
2005价格6905，+51，现货拉丝6650附近，基差-250。
操作建议：
近期上游虽有所降负，下游部分企业也有所复工，但上游库存压力预计仍不会出现明显缓解，现货压力仍在。本周预计下游复工节奏加快，关注下游集中补库对价格的影响。基差较低，贸易商可关注无风险期现套利机会。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆延续震荡，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕收跌，沿海现货报价跟盘调整，节后下游补库及工厂库存偏低支撑市场，但豆粕进去季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕缺乏持续反弹动能。昨天连豆油再度走低，港口现货报价跟盘下调，棕榈产区生物柴油政策对全球油脂市场支撑持续存在，国内消费和流通受到疫情影响，短期豆油继续承压，但不宜过份估空。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕缺乏持续反弹动能。
豆油：短期市场承压，但不宜过份估空。
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