宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾120点，标普500指数跌0.16%。截至收盘，道指跌0.43%报29423.31点，标普500跌0.16%报3373.94点，纳指跌0.14%报9711.97点。

政策变动：（1）纽约联储将维持600亿美元的国库券购买规模不变，直至3月中旬；自周五开始，将隔夜回购操作规模上限从1200亿美元下调至1000亿美元；自2月中旬起，将定期回购操作规模上限下调至250亿美元，3月起调降至200亿美元。（2）阿根廷央行：降息400个基点至44%，新利率将自2月18日起生效。

经济数据:(1) 美国截至2月1日当周初请失业金人数为20.2万人，为去年11月末以来低位，预期21.5万人，前值21.6万人。(2) 美国1月ADP就业人数增加29.1万人，创2019年1月以来新高，预期增加15.6万人。

其他信息：美联储主席鲍威尔在美国国会参议院银行委员会发表证词。鲍威尔重申他对美国经济扩张可持续性的信心。他表示，没有低失业率、薪资增长、就业机会不能持续的理由。当前的美国经济没有任何失衡的地方；劳动力市场保持强劲，通胀将会回到美联储设定的2%目标水平。

国内宏观：

股票市场: A股震荡走低，题材股轮动加快。上证指数收盘跌0.71%报2906.07点，止步七连涨；深成指跌0.7%；创业板指跌0.99%。国产芯片概念走强，病毒防治、在线教育、远程办公、网络游戏等题材回落。两市成交额8711亿元。

政策变动：（1）中共中央政治局常委会：加大宏观政策调节力度，研究制定相应政策措施，加大资金投入，继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施；要保持稳健的货币政策灵活适度，以更大力度实施好就业优先政策，完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策。（2）湖北省出台18项措施支持中小微企业；上半年工业用水价格、用气价格下调10%；承租国有用房3个月房租免收、6个月房租减半；影响严重小微企业，担保费率降至1%以下，再担保费减半；企业裁员（减员）率不高于5.5%，返还上年度实际缴纳失业保险费的70%。（3）财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。

债券市场: 现券期货窄幅波动，国债期货窄幅震荡全线小幅收红，银行间现券收益率窄幅波动不足1bp，资金面依旧充裕隔夜回购利率跌破1.5%关口后继续小幅下行。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9805，较上一交易日跌75个基点。人民币兑美元中间价调贬67个基点，报6.9785。

经济数据：(1) 中国1月CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期增0.2%，前值降0.5%。统计局：1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。(2) 乘联会：1月全国乘用车零售169.9万台，同比下降21.5%，为2005年以来最差增速，环比则下降20.8%；1月新能源乘用车批发销量4.5万台，同比下降51.3%。

其他信息: 国药中国生物已完成对部分康复者血浆的采集工作，已成功制备出用于临床治疗的特免血浆。中国生物表示，本次新冠肺炎康复者血浆中已检测出高效价病毒中和抗体，实验证明，能够有效杀死新冠病毒，“我们用康复者特异血浆临床治疗11例危重病人，治疗效果显著。”

股指期货

近期，在新冠肺炎疫情即将出现趋势性缓解、资金面流动性相对充裕、主题概念板块做多热情不减前提下，期指市场振荡走强趋势有望延续。节后期指走势出现一定分化，建议投资者在IC和IH之间择机参与套利操作。

　　根据相关模型预测的数据来看，全国范围有望在2020年2月13日左右迎来拐点。湖北有望在2月15日左右迎来拐点。目前看，由于各级政府较为严格的防控措施，拐点有望提前来临。

　　更为重要是，随着各省市防控措施的积极落实，疫情拐点临近带动投资者情绪恢复，市场做多量能将逐渐聚集。

　　综上，市场在疫情即将出现趋势性缓解，资金面流动性相对充裕，主题概念板块做多热情不减前提下，振荡走强的趋势有望延续。建议在IC和IH之间择机参与套利操作，或者在持有IH多单或权重市值头寸前提下考虑虚两档的备兑策略。

风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IH进行防御。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技+周期反弹”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻: 1.Mysteel：本周，全国主要钢材社会库存1891.67万吨，较上周增加259.16万吨，较上月增加868.69万吨；螺纹钢库存总量995.49万吨。截止2月12日，87家电弧炉钢厂，废钢正常时每日消耗量21.4万吨，目前在产钢厂18家，其中17家为长流程钢厂。废钢正常收货钢厂26家，每日到货总量1.65万吨。

2.中央政治局常务委员会：要聚焦重点领域，优化地方政府专项债券投向，用好中央预算内投资，调动民间投资积极性，加快推动建设一批重大项目。

综述：螺纹:昨日公布周度库存继续大幅增长，螺纹价格承压加大，近期期现货价格反向运行，现货价格弱势维稳，因钢材市场尚未完全启动，有价无市，由于终端需求推迟，钢厂库存高企，价格仍有压力。而盘面价格受增发专项债消息提振，反映了较为乐观的预期，基差进一步收窄，基差对盘面支撑将减弱，后期弱基差或维持。从供需关系来看，预计2月份钢厂开工率将维持春节期间偏弱水平，受制于原料运输受限，库存胀库等原因会被动减产，产量难以大幅度回升，但供应依然大于需求，受疫情影响终端短期难以启动，需求低至冰点，总库存大幅攀升，螺纹继续承压弱势运行。中长期需关注疫情发展情况，关注疫情拐点何时出现，疫情受控后，一系列宽松政策效果将会显现，终端需求有望快速复苏，从而支撑螺纹价格走强。所以目前的策略是短期偏空震荡思路，长期逢低做多10月合约。

铁矿:近日铁矿大幅补涨，专项债支撑基建投资的消息提振市场情绪。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响很小，国际矿山受天气因素影响在减弱，发运量到港量都将恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，铁矿供强需弱的格局将会较为明显，并且年前钢厂大幅度补充铁矿库存，年后再无补库驱动，铁矿价格将会跟随螺纹波动。

基差因素:

昨日上海螺纹现货价格3440，稳，与主力合约基差151，铁矿青岛港pb粉价格625，涨8，基差65。

后期重点关注:

新冠肺炎疫情，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:短期冲高压力加大，长多10月合约思路。铁矿:节奏跟随螺纹。

煤焦

焦炭：

当前焦炭供需略偏紧，现货价格坚挺，05高基差，短期偏强。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1820）。

焦煤：

  当前焦煤供需略偏紧，现货价格坚挺，短期偏强。3月国内煤矿产量回升，进口环比回升，需求在利润的支撑下，小幅回升，供需整体平衡，焦煤价格承压；下游焦化厂和钢厂多以去库为主；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压；05震荡偏弱。05区间（1120，1240）。

动力煤：

供给：受新型冠状病毒疫情影响，复产仍然较艰难，少数生产煤矿主要以铁路运输或地销为主，汽运受到影响，铁路运输的恢复仍需要时间，对供给端恢复造成影响，坑口价格上涨。

需求：2月13日沿海六大电厂日耗38.49万吨，同比减少6.02万吨。

库存：沿海电厂存煤1706.8万吨，同比减少35.48万吨；存煤可用天数44.34天，同比增加5.2天；秦皇岛港库存436万吨，同比下降93.5万吨。

总结：主产地仍然限制煤炭汽输和外销，少数在产煤矿以保长协为主，供给偏紧；在疫情未得到可控之前，产量和港口调入量仍然会受到影响，下游工厂开工率也难以快速恢复，目前下游库存充足，动力煤市场供需双弱，短期价格偏强运行。

后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。

能源化工

市场热点：

1、IEA月报：1月非欧佩克石油产量同比增长201万桶/日，欧佩克产量小幅下降。

2、2020年石油需求预测增长下调36.5万桶/日至82.5桶/日，为2011年以来新低，其中第一季度的石油需求预计将创下逾十年来的第一次下跌。

3、OANDA驻纽约资深市场分析师Edward Moya表示，俄罗斯几乎已经暗示，所有人都支持OPEC+进一步减产，原油价格走势可能表明，市场已经见底。

市场表现：

周四（2月13日）WTI 2020年3月期货每桶51.42美元涨0.25美元，布伦特2020年4月期货每桶56.34美元涨0.55美元。中国SC原油期货主力合约2004涨6.0元/桶至407.6元/桶。

总体分析：

突发公共卫生事件出现部分好转迹象，需求预期担忧减弱，国际油价反弹，但EIA原油库存连续三周增加，抑制了最终涨幅。短期消费仍受抑制，且美国仍处于累库阶段，短期原油震荡修复，持续的动能仍需等待疫情的拐点，后期配合需求企稳，库存下降，油价中期有望逐步企稳。

关注重点：

OPEC+限产会议及执行、地缘政治、国内疫情发展

LLDPE市场:

2005价格6805，-15，国内两油库存154万吨，+6万吨，现货6600附近，基差-205。

PP市场:

2005价格6815，-43，现货拉丝6700附近，基差-115。

操作建议：

近期上游虽有所降负，下游部分企业也有所复工，但上游库存压力预计仍不会出现明显缓解，期货因为之前一次性反应之后本周价格预计低位震荡。上游库存出现明显缓解预计在下游全面复工之后，关注全面下游集中补库对价格的影响。

农产品

市场点评：

隔夜CBOT大豆继续小幅反弹，市场矛盾平淡，预期震荡为主。昨天连豆粕出现较大涨幅，沿海现货报价跟盘上调，春节后进入豆粕季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕继续承压。昨天连豆油继续回落，港口现货报价跟盘下调，国内外油脂基本面较好，市场情绪逐步回稳，豆油重回偏强格局，不过短期在国内疫情影响下多有反复。

核心观点：

豆粕：季节性消费淡季，豆粕继续承压。

豆油：市场情绪回稳，豆油重回偏强走势。

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