宏观经济
国际宏观：
股票数据：上周五美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.09%，标普500指数涨0.18%。消息称白宫正考虑出台税收优惠政策，以鼓励美国人炒股。截至收盘，道指跌0.09%报29398.08点，标普500涨0.18%报3380.16点，纳指涨0.2%报9731.18点。全周，道指涨1.02%，纳指涨2.21%，标普500指数涨1.58%。
政策变动：（1）纽约联储将维持600亿美元的国库券购买规模不变，直至3月中旬；自周五开始，将隔夜回购操作规模上限从1200亿美元下调至1000亿美元；自2月中旬起，将定期回购操作规模上限下调至250亿美元，3月起调降至200亿美元。（2）阿根廷央行：降息400个基点至44%，新利率将自2月18日起生效。
经济数据:(1) 美国1月零售销售环比增0.3%，预期增0.3%，前值从增0.3%修正为增0.2%。1月核心零售销售环比增0.3%，预期增0.3%，前值增0.7%。(2) 欧元区2019年第四季度GDP同比修正值增0.9%，预期增1%，初值增1%；季环比修正值增0.1%，预期增0.1%，初值增0.1%。
其他信息：IMF总裁格奥尔基耶娃：低生产率、低经济增速、以及低通胀都拖累全球经济；不确定性变成新常态化；新冠肺炎是今天全球经济最大的不确定性；在经济增速放缓的时期，我们不确定疫情的真实影响。
国内宏观：
股票市场: 上周五A股震荡攀升，国产芯片概念走强。上证指数收涨0.38%报2917.01点；深证成指涨0.48%报10916.31点；创业板指涨0.22%报2069.22点，盘中一度站上2100点。两市成交超8000亿元。全周，上证指数涨1.43%，深证成指涨2.87%，创业板指涨2.65%。
政策变动：（1）证监会正式发布修订后的《再融资规则》：取消创业板非公开发行股票最近一期末资产负债率高于45%及连续2年盈利的条件；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月；锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。（2）湖北省出台18项措施支持中小微企业；上半年工业用水价格、用气价格下调10%；承租国有用房3个月房租免收、6个月房租减半；影响严重小微企业，担保费率降至1%以下，再担保费减半；企业裁员（减员）率不高于5.5%，返还上年度实际缴纳失业保险费的70%。（3）财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。
债券市场: 债市明显调整，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%，银行间现券收益率上行3bp左右，银行间资金面充沛，主要回购利率全线下行。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9795，较上一交易日涨10个基点，本周累计上涨65个基点。人民币兑美元中间价调贬58个基点，报6.9843，本周累计调贬75个基点。
经济数据：(1) 中国1月CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%，预期增0.2%，前值降0.5%。统计局：1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。(2) 乘联会：1月全国乘用车零售169.9万台，同比下降21.5%，为2005年以来最差增速，环比则下降20.8%；1月新能源乘用车批发销量4.5万台，同比下降51.3%。
其他信息: 财政部部长刘昆在《求是》杂志发文称，今后一段时间财政整体上面临减收增支压力，财政运行仍将处于“紧平衡”状态。单纯靠扩大财政支出规模来实施积极的财政政策行不通，必须向内挖潜，坚持优化结构、盘活存量、用好增量，提高政策和资金的指向性、精准性、有效性，确保财政经济运行可持续。
股指期货
在政策呵护下，充裕的流动性、企业有序复工等因素共同推动市场反弹，三大期指连续7天出现上涨，其中IC相对偏强。
目前市场价格运行至在2月3日缺口附近，市场重心及波动动能有所放缓，技术上面临一定压力，同时需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压。预计反弹难以一蹴而就，市场维持缺口下方振荡的概率较大，警惕回落风险。
综上，市场在疫情出现趋势性缓解，资金面流动性相对充裕，主题概念板块做多热情不减前提下，振荡走强的短期趋势有望延续，但仍需注意调整风险。
操作层面，（1）我们中长期仍推荐采取多IC、空IH或IF的跨品种套利策略，但短期风格变化或有反复。（2）推荐基于沪深300股指期权的备兑期权策略，实现收益增强的效果。
风险提示：春节期间外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、上市公司商誉减指压力。
黑色金属
行业要闻: 1.国资委表示，据不完全统计，截至2月12日，全国各地国企已经实现大面积复工复产，其中涉及民生保障的各地国企在春节假日期间也保持了良好运转。
2.据皮尔巴拉港务局数据显示，2020年1月份黑德兰港口铁矿石出口总量为4049万吨，环比减少688万吨(14.5%)，同比减少128万吨(3%)。
综述：螺纹:上周周度库存继续大幅增加，螺纹价格承压加大，近期期现货价格反向运行，现货价格弱势维稳，因钢材市场尚未完全启动，有价无市，终端需求推迟，运输受限，钢厂库存爆库，价格仍有向下压力。而盘面价格更多反映了较为乐观的复工和需求预期，基差进一步收窄，基差对盘面支撑将减弱，后期弱基差或维持。预计2月份钢厂开工率将维持春节期间偏弱水平，受制于原料运输受限，库存胀库等原因会进一步被动减产，产量难以大幅度回升，但供应依然大于需求，受疫情影响终端短期难以快速启动，需求低至冰点，总库存大幅攀升，螺纹继续承压弱势运行。中长期需关注疫情发展情况，关注疫情拐点何时出现，疫情受控后，一系列宽松政策效果将会显现，终端需求有望快速复苏，从而支撑螺纹价格走强。预计3月中下旬需求才能真正启动，当前螺纹依然承压。所以目前的策略是短期偏空震荡思路，长期逢低做多10月合约。
铁矿:近日铁矿大幅补涨，专项债支撑基建投资的消息提振市场情绪。铁矿供应端主要来自进口，受国内事件影响较小，国际矿山受天气因素影响在减弱，发运量到港量都将恢复。而需求端主要在钢厂，受疫情影响钢厂复产受抑制，铁矿供强需弱的格局将会较为明显，并且年前钢厂大幅度补充铁矿库存，年后再无补库驱动，铁矿价格将会跟随螺纹波动。
基差因素:
昨日上海螺纹现货价格3440，稳，与主力合约基差148，铁矿青岛港pb粉价格627，涨2，基差63。
后期重点关注:
新冠肺炎疫情，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:短期有回调压力，长期做多10月合约思路。铁矿:节奏跟随螺纹。
煤焦
焦炭：
市场回顾：
上周受新增确认人数下降、房地产提前复工预期，05涨幅较大，现货价格稳定，基差收窄。但上方1930压力明显，继续反弹幅度有限。
后市观点：
2月焦炭供需偏紧，下游钢厂有弱补库需求，驱动向上，现货坚挺，震荡偏强，基差收窄，但上方空间也有限。3月，物流恢复后，焦炭供需偏紧格局有望缓解，逐渐宽松；更多钢厂进入主动去库阶段；焦化利润偏高，现货高估值或向下修复，05震荡偏弱。05区间范围（1700，1930）。
焦煤：
市场回顾：
焦煤市场供需偏紧，焦化厂有补库需求，山西煤节前涨幅较大，节后坚挺，蒙煤和澳煤价格上涨。上周受新增确诊人数下降及蒙古国关闭边境口岸影响，05涨势明显，但上方1900压力明显。
后市观点：
期煤矿复产缓慢，蒙古国关闭口岸，进口不及预期，国内焦煤市场供需紧张，下游焦化厂有补库需求，现货价格坚挺，05震荡偏强。3月，国内煤矿基本复产完毕，进口量环比回升，焦煤供需偏紧格局有望缓解；下游焦化厂和钢厂库存恢复后，以控制厂内库存为主，难有大幅补库需求；产业链利润压缩，钢厂自下而上挤压利润，现货承压。综上，3月05震荡偏弱。05区间（1120，1290）。
动力煤：
供给：受新型冠状病毒疫情影响，煤矿复产缓慢，少数生产煤矿主要以铁路运输或地销为主，汽运受到影响，对供给端恢复造成影响，坑口价格上涨。
需求：2月16日沿海六大电厂日耗38.2万吨，同比减少9.03万吨。
库存：沿海电厂存煤1772.92万吨，同比增加47.6万吨；存煤可用天数46.41天，同比增加9.9天；秦皇岛港库存472万吨，同比下降38.5万吨。
总结：主产地仍然限制煤炭汽输和外销，少数在产煤矿以保长协为主，供给偏紧；在疫情未得到可控之前，产量和港口调入量仍然会受到影响，下游工厂开工率也难以快速恢复，目前下游库存充足，动力煤市场供需双弱，短期价格偏强运行。
后期关注：上下游复产情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、欧佩克代表：OPEC+接近放弃召开紧急会议的想法，而坚持3月会议安排的可能性更大，沙特可能仍希望在2月召开会议。
2、周五（2月14日）公布数据显示，截至2月14日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至678座，连续两周录得增长。去年同期为857座。2019年录得2016年以来的首次年度降幅。
3、高盛：将第一季度布伦特原油价格预期调降10美元至53美元/桶。
市场表现：
周五（2月14日）WTI 2020年3月期货每桶52.05美元涨0.63美元，布伦特2020年4月期货每桶57.32美元涨0.98美元。中国SC原油期货主力合约2004涨0.2元/桶至407.8元/桶。
总体分析：
突发公共卫生事件出现部分好转迹象，需求预期担忧减弱，国际油价反弹。短期消费仍受抑制，且美国仍处于累库阶段，短期原油震荡修复，持续的动能仍需等待疫情的拐点，后期配合需求企稳，库存下降，油价中期有望逐步企稳。
关注重点：
OPEC+限产会议及执行、地缘政治、国内疫情发展
LLDPE市场:
2005价格6820，+15，国内两油库存155万吨，+1万吨，现货6520附近，基差-300。
PP市场:
2005价格6854，+39，现货拉丝6650附近，基差-200。
操作建议：
近期上游虽有所降负，下游部分企业也有所复工，但上游库存压力预计仍不会出现明显缓解，现货压力仍在。上游库存出现明显缓解预计在下游全面复工之后，关注下游集中补库对价格的影响。
农产品
市场点评：
上周五CBOT大豆小幅收底，市场矛盾平淡，预期震荡为主。上周五连豆粕震荡偏弱，沿海现货报价部分调整，短期下游补库及工厂库存偏低支撑市场，但春节后进入豆粕季节性消费淡季，生猪养殖恢复缓慢，豆粕继续承压。上周五连豆油继续回落并创近期新低，港口现货报价跟盘下调，国际油脂基本面较好，国内市场情绪受疫情影响，短期豆油继续承压，不过不宜过份估空。
核心观点：
豆粕：季节性消费淡季，豆粕继续承压。
豆油：短期市场承压，但不宜过份估空。
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