宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾130点，波音跌1.86%，领跌道指。苹果涨0.23%，谷歌涨0.65%，均再创历史新高。哔哩哔哩跌近7%，此前遭摩根士丹利下调评级。截至收盘，道指跌0.46%报28823.77点，标普500跌0.29%报3265.35点，纳指跌0.27%报9178.86点。上周道指涨0.66%，纳指涨1.75%，连涨五周；标普500涨0.94%。道指盘中突破29000关口。但美国12月非农就业数据不及预期，令美股承压。
政策变动：(1)俄罗斯央行降息25个基点至6.25%；合乎市场预期，为连续第五次会议降息。俄罗斯央行表示，可能在2020年上半年进一步降息，预计2019年GDP增速预期为0.8%-1.3%，2020年GDP增速为1.5%-2%，2020年底CPI为3.5%-4%，通胀较预期更快地走弱。(2) 巴西央行：降息50个基点至4.5%，为年内第四次降息。巴西央行仍认为经济在逐步复苏；今日的利率决定是一致通过的；建议对货币政策维持谨慎；全球前景相对而言对新兴市场国家有利；下面的行动取决于经济活动和风险；通胀面临双向风险。
经济数据: (1) 美国2019年12月季调后非农就业人口增14.5万人，预期增16.4万人，前值从26.6万人修正为25.6万人。失业率维持在3.5%。(2) 美国11月耐用品订单环比降2.0%，预期升1.5%，前值升0.5%；扣除运输的耐用品订单环比持平，预期升0.1%，前值升0.5%；扣除国防的耐用品订单环比升0.8%，前值持平；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比升0.1%，预期升0.2%，前值升1.1%。
其他信息: 世界银行日前发布的2020年1月期《全球经济展望》报告称，投资和贸易从去年严重疲软状态逐渐复苏，但下行风险依旧存在，预计发达经济体2020年整体增速下滑至1.4%，新兴市场和发展中经济体今年增速加快至4.1%。国内宏观：
股票市场：A股缩量整理，盘面热点散乱，前期热门题材悉数哑火。上证指数收盘跌0.08%报3092.29点；深证成指跌0.17%报10879.84点；创业板指跌0.47%报1904.19点；万得全A跌0.14%。两市成交6402亿元。上周，上证指数累计涨0.28%，深证成指涨2.1%，创业板指涨3.7%，均录得周线六连阳。
政策变动：国务院金融委要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排。要多渠道补充中小银行资本金，继续完善政府性融资担保体系，加快涉企信用信息平台建设，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。
债券市场: 债市明显走强，国债期货低开高走全线收红，10年期债主力合约创逾3个月收盘新高；银行间现券收益率下行逾3bp，成交活跃，专项债需求向好。市场预期经济企稳仍存考验，但证伪还需更多指标。
外汇市场: 周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9290，较上一交易日涨21个基点，本周累计涨426个基点。人民币兑美元中间价调升146个基点，报6.9351，续创2019年8月5日以来新高，本周累计调升330个基点。
经济数据：中国2019年12月份CPI同比上涨4.5%；全年CPI上涨2.9%，为2011年以来最大涨幅。12月份，猪肉价格上涨97%，影响CPI上涨约2.34个百分点。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年PPI同比下降0.3%，结束两连升。
其他信息: 由我国自主建设的第一个卫星移动通信系统——天通系统，正式面向社会提供服务。目前天通卫星移动通信系统已实现对我国领土、领海的全面覆盖，可以为用户提供全天候、全天时、稳定可靠移动通信服务。
股指期货
近期市场整体上延续了12月以来的走升行情，投资者看涨情绪也因赚钱效应的增加而更为乐观。回顾过去几轮“春季躁动”行情的起因、演化发展过程，我们发现核心关注点在于政策走向、外部事件变化等因素。目前政策偏暖，中美关系仍处于缓和期，预期“春季躁动”行情上演，后期相关因素的变化将决定此轮“躁动”行情的持续性。
利好消息消化后，股指近期振荡调整的概率较大，主要原因在于临近年末获利盘减仓跨年的意愿增强以及上方存在套牢资金解套压力。
后期在政策利好支持科技创新、鼓励消费，以及中小盘成长股业绩边际改善的预期下，科技、消费类成长股还是会有表现的机会，可以关注IC/IF、IC/IH比价阶段性走高机会。
从中长期来看，中国股市具备长期配置价值，主要是欧洲和日本负利率资产扩大，安全资产荒驱动国际资本会流入中美两国资产，而中美利差依旧较大，中国资产会更受青睐。
风险提示：1月份解禁压力大、临近年末投资者获利兑现需求强烈以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做空,跨品种套利推荐多IC空IH。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技+周期反弹”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻: 据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分钢厂普碳方坯累计持平，出厂价格报3330元/吨，周环比上涨30元。全国主要市场有价无市，其中，华北少数厂家小幅涨价，华东沙钢出厂价格补跌，更多钢厂价格不变。
综述：期螺高位风险加大，期现基差较弱反映了现货弱预期强的矛盾。近期宏观经济预期得到极大好转，央行降准，稳经济进一步发力，市场对明年逆周期调节及经济预期明显转好。目前基本面有所转弱，消费进一步疲软，库存加速累积，螺纹价格高位承压，预计3500-3600将有冬储支撑，限产政策力度整体宽松，仍是较大不确定因素，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。废钢价格坚挺，电炉钢面临亏损减产，成本支撑持续存在。05合约近期高位震荡，短期有冬储及成本支撑，后期随需求降至冰点，承压将加大。
铁矿:昨日铁矿价格大跌，高位风险加大。近期澳洲飓风预期再度扰动市场，到港量大幅下降，钢厂补库及较低的港口库存对铁矿有持续支撑。预计本轮补库或持续到春节前，铁矿短期依然强势。但高位压力加大，节奏跟随螺纹波动。中长期来看，供需趋于宽松是大趋势，后期国内到港能够满足需求，供需趋于宽松，铁矿价格中枢将进一步下移。关注终端消费带动，价格波动节奏跟随螺纹，强弱关系取决于钢厂利润和限产力度。警惕供应端突发事件扰动。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3750，稳，折盘面价格和2005合约基差 295元。青岛港pb粉675，稳，折盘面和2005合约基差85。
后期重点关注:
宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:高位风险聚集，震荡偏空思路对待。铁矿:高位震荡，谨慎偏空。
煤焦
焦炭：
供需：限产放松后，焦化厂和钢厂开工回升，整体来看依然偏紧，维持去库状态，前期现货也提涨3轮，共计150元/吨。近期焦化厂发起第四轮提振，钢厂暂未回应，现货偏强。
库存：临近春节，钢厂积极冬储，库存从焦化厂和港口向钢厂转移。
行业利润：当前焦化毛利率14%，螺纹毛利率10%，主产地焦化利润和钢厂利润旗鼓相当，焦化利润有高估之嫌。
总结：当前的主要矛盾在于供需偏紧和钢厂冬储，春节前焦炭现货价格偏强，05震荡偏强。往后看，焦炭产量在利润的刺激下会继续回升，而1-3月是钢厂检修的旺季，需求逐渐走弱，供需宽松，累库现象将发生，届时主要矛盾是产业链利润分配的不合理，钢厂打压焦化利润，05震荡回落。
策略：可参与做空05焦化利润策略
风险因素：去产能政策突然发力；环保限产政策扰动
焦煤：
供需：1月煤矿要放年假，产量会下降。进口额度重新恢复，蒙煤通关车数有所回升，澳煤因港口通关时间较长，短期量难以期待。供给较12月下降较大，需求较为韧性，1月供需相对偏紧，后续库存也会出现下降。
库存：焦化厂冬储，港口库存替代煤矿库存，价格上调，煤矿库存持稳。
行业利润：长协机制下，产业链中，煤矿利润依然偏高，价格下降幅度和速度需要时间的支撑。
总结：当前主要矛盾点：供需由平衡转向偏紧，焦化厂冬储，带动需求回升，港口库存去化较快，价格坚挺上调，近期大雪天气，影响运输，成本上升，提振煤价。05震荡偏强。
风险因素：进口政策，去产能政策
动力煤：
期货市场：ZC005合约收盘价557.4，涨0.14%。
现货市场：主产地方面，各地区均有不同程度的减产和停产现象。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤主流报价557元/吨左右，5000大卡主流报价497元/吨左右，价格上涨。需求方面，10日沿海六大电厂日耗71.79万吨，存煤1494.77万吨，存煤可用天数20.82天。
总结：近期主产地大雪，运输受阻，秦港库存下降幅度较大，即将进入春节假期工厂陆续停产停工，日耗下降阶段，继续关注进口煤通关情况，目前动力煤价格不具备大涨大跌的条件。
后期关注：产地安检情况、中下游库存、进口煤管控力度。
能源化工
市场热点：
1、新浪美股1月12日讯 国际能源署（International Energy Agency）署长法提赫-比罗尔（Fatih Birol）说，尽管最近出现了波动，但由于需求减弱和更多原油进入市场的前景，油价不太可能大幅上涨。
2、美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至1月7日当周，投机者将WTI原油净多头持仓增加5078手至331553手合约。
市场表现：
市场对中东紧张局势的担忧继续减缓，IEA预计原油需求不会有明显改善，国际油价继续下跌，创五个月以来最大单周跌幅。周五（1月10日）WTI 2020年2月期货每桶59.04美元跌0.52美元，布伦特2020年3月期货每桶64.98美元跌0.39美元。中国SC原油期货主力合约2003报479.1元/桶。
总体分析：
美伊局势有所缓和，双方均无意开战，且美国原油库存增长，导致国际油价回落，几乎回吐前期涨幅。短期波动加剧，波动率提升，地缘政治的短期效应或将终结，但长期存在。中长期看，美国增产潜力较大，且减产的边际效果递减，压力仍存。
关注重点：
OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治、中美贸易战
LLDPE市场:
2005价格7450，+70，神华竞拍华北7210，0，基差-240，石化库存53万吨，-2。国内LLDPE市场价格涨跌互现，华北个别线性涨30-50元/吨，华东个别跌30元/吨，华南个别跌50元/吨，LLDPE主流价格在7160-7600元/吨。线性期货低开收涨，部分石化上调出厂价，持货商报盘受支撑小涨，然多数市场业者坚持随行就市出货，下游工厂坚持刚需，现货市场成交一般。
PP市场:
2005价格7699，+82，神华竞拍华东7550，+40，基差-149，华北市场拉丝主流价格在7400-7450元/吨，华东市场拉丝主流价格在7500-7600元/吨，华南市场拉丝主流价格在7600-7850元/吨。
操作建议：
从基本面来看，一季度PP平衡表偏弱，一方面新增产能浙石化90万吨、恒力40万吨继续增加，另外需求面临季节性淡季。
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