宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股迎来反弹，终结三连跌走势。道指收涨逾140点，摩根大通涨逾2%，高盛涨1.7%，领涨道指。油价一度涨逾4%，提振石油股。埃克森美孚涨1.1%，雪佛龙涨0.91%。截至收盘，道指涨0.53%报27649.78点，标普500涨0.63%报3112.76点，纳指涨0.54%报8566.67点。
政策变动：韩国央行维持关键利率在1.25%不变，符合预期。韩国央行行长李柱烈预计，2019年GDP增速为2%，此前预期为2.2%，预计2020年增速为2.3%，此前预期为2.5%。李柱烈称韩国经济正在触底，将在明年中期逐步反弹。
经济数据:（1）美国11月ADP就业人数增加6.7万人，刷新5月以来新低，预期增14万人，前值增12.5万人。美国11月ISM非制造业PMI 53.9，预期54.5，前值54.7。(2) 德国11月服务业PMI终值为51.7，预期51.3，初值51.3；综合PMI终值为49.4，预期49.2，初值49.2。英国11月服务业PMI终值为49.3，预期48.6，初值48.6；综合PMI终值为48.6，预期48.5，初值48.5。
其他信息: 美联储褐皮书：经济活动温和增长至11月中旬；更多地区的制造业增长，但贷款增速放缓；美国经济前景大体上偏正面；薪资温和增长，在低技能群体看到薪资压力；非金融服务领域的形势“相当正面”；农业形势仍然受到天气和农产品价格偏低的压制。
国内宏观：
股票市场: 上证指数收盘跌0.23%报2878.12点，深证成指涨0.31%；创业板指跌0.1%。两市成交3557亿元，较上日变化不大。黄金迎来久违强势，银泰黄金涨超8%。白酒行业消费税税率未调整，白酒股全线飘红，金种子酒涨停。
政策变动：《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布，公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。
债券市场: 现券期货震荡稍走强，国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.12%，银行间现券收益率波动不足1bp，银行间资金面充裕不改，隔夜回购加权利率再次跌破2%。交易员称，市场避险情绪升温，不过财新服务业PMI数据好转抑制买气，债市整体震荡稍走强。
外汇市场: 周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0699，较上一交易日跌228个基点。今日人民币兑美元中间价报7.0382，贬159个基点。
经济数据：(1) 中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，9月为降5.3%。1到10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。(2) 11月财新中国服务业PMI为53.5，为5月以来最高，显示服务业经营活动加速扩张。11月财新中国综合PMI录得53.2，高于上月1.2个百分点，为2018年3月以来最高。
其他信息: 经参头版：基建投资补短板仍有较大空间。我国基建投资补短板空间足，新型基建潜力大，交通基础设施、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基建补短板领域，以及5G、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域，将成为2020年的发力重点。
股指期货
A股市场近期持续低迷，各版块涨跌各异，消费板块回调幅度大。从行情整体情况来看，市场弱势仍会延续。年底资金面博弈力度加大，近期白马股集体杀跌甚至曾经的核心优质白马股也遭遇短期调整说明投资者在进行获利了结和调仓换股操作，本质上可持续性不强。
经济下行压力加大，限制指数反弹高度。10月金融数据低于预期，其中居民消费疲软，未来社融存量增速仍有回落压力。受猪肉价格影响，CPI快速上行也一定程度上限制了我国货币宽松的节奏。从上市公司企业业绩来看，大蓝筹和中小股票之间的差距也有所扩大，整体上，基本面无法支撑股指有突破性的上涨。
整体而言，中美贸易问题缓和，将从中长期修复股指的风险偏好，当前市场的主要矛盾已经从海外转向国内。通胀和宽货币是目前市场更为关注的交易点，贸易摩擦缓和的利多将被通胀上行的利空抵消，股指上行动力受到冲击。临近年末整体A股市场自高位回落，短期期指可能继续下探，但空间不大，预计2850点具有一定支撑。
不过从中长期来看，中国股市具备长期配置价值，主要是欧洲和日本负利率资产扩大，安全资产荒驱动国际资本会流入中美两国资产，而中美利差依旧较大，中国资产会更受青睐。
风险提示：11月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
煤焦
焦炭:
基本面紧平衡，总库存下降，但绝对值较大，驱动向下，现货估值中
性略偏低，01基差接近0 。盘面震荡，不可追高
后期关注：成才端需求情况
焦煤：
山西部分煤矿停产，产量出现下降，供需紧平衡，总库存下降，绝对值大，煤矿库存压力未明显缓解。驱动向下，现货估值较高，01基差矛盾不大 。01底部震荡
风险点：煤矿安全监管;成才端需求情况
动力煤：
12月神华年度长协价：546（-7）；月度长协价：550（-20）
期货市场：ZC001合约收盘价552，涨0.07%。
现货市场：产地方面，整体价格稳定。陕西榆林全市各重点产煤县市区上报第十三批拟申请复工复产煤矿共计4处，涉及产能1240万吨/年。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤主流报价550元/吨左右，5000大卡主流报价485-495元/吨左右，价格平稳，成交较少，库存持续高位震荡。需求方面，4日沿海六大电厂日耗71.45万吨，存煤1692.67万吨，存煤可用天数23.69天。
总结：受产地开展为期3个月的煤矿安全集中整治消息的影响，引发市场对供给紧张的预期，近两日动力煤期货价格上涨，北方地区已全面进入取暖季，随着南方地区气温下降，6大电日耗有明显上升，受制于中下游依然维持着较高库存，内产宽松，市场持观望态度，今年电厂采购力度预计将不及往年，即使冬季对煤价有支撑，也只是暂时的趋稳或小涨。
后期关注：电厂供耗情况、进口煤管控力度。
能源化工
国际原油
市场热点：
1、截至11月29日当周，美国原油库存减少490万桶，因炼油厂增产，降幅远超预期。分析师此前预计库存减少170万桶。
2、委内瑞拉支持欧佩克+延长减产协议至2020年年底。
市场表现：
周三（12月4日）WTI 2020年1月期货每桶58.43美元涨2.33美元；布伦特2020年2月期货每桶63美元涨2.18美元。中国SC原油期货主力合约2001涨9.9至458.4元/桶。
总体分析：
美国原油库存六周以来首次下降且降幅超预期，OPEC可能深化减产或延长减产期限，国际油价大幅上扬。关注会议最终决议。如果深化减产，油价短期面临紧平衡，偏强走势。但中长期看，国际原油进入累库周期，美国增产潜力较大，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在，且减产的边际效果递减，长期压力延续。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
LLDPE市场:
2001价格7250，-40，神华竞拍华北7200，-40，基差-50，石化库存63万吨，-2.5。LLDPE市场价格窄幅调整。华北部分线性回落20-50元/吨；华东线性部分低价货源售罄，低价区间走高，高价货源小幅下行，整体线性波动空间收窄；华南部分线性降30-50元/吨；LLDPE主流价格在7170-7650元/吨。线性期货走软，挫伤市场交投，商家随行就市报盘为主。终端需求一般，实盘侧重刚需。
PP市场:
2001价格8084，-64，神华竞拍华东8190，-30，基差+106，国内PP市场小幅整理，部分松动20-50元/吨左右。华北市场拉丝主流价格在8100-8350元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8350元/吨，华南市场拉丝主流价格在8350-8550元/吨。
操作建议:
PP平衡表看12月检修继续环比下降，新增产能中安、巨正源、宝丰贡献产量预计环比增加，12月基本面环比偏弱，看空PP现货，但01PP贴水不做空。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆出现反弹，媒体报道称中美在关税方面达成协议。昨天连豆粕高开回落，沿海现货报价部分下调，工厂库存处于低位，但市场担忧需求较差，豆粕短期承压。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价随盘调整，生物柴油预期支撑国际油脂市场，国内豆油库存下降及季节性因素存在利多支持，不过连续拉涨后市场存在调整需求。
核心观点：
豆粕：需求担忧施压，豆粕短期偏弱。
豆油：国内外利多支撑市场，连续拉涨后存在调整需求。
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