宏观经济
国际宏观：
股票数据：受感恩节假期影响，美国股市周四休市。欧洲三大股指全线收跌，德国DAX指数跌0.31%报13245.58点，法国CAC40指数跌0.24%报5912.72点，英国富时100指数跌0.18%报7416.43点。
政策变动：韩日两国经贸部门就日本针对韩国实施出口管制问题的磋商最快有望于本周启动课长级对话，如果在此次课长级对话中双方协调立场并取得一定进展，则有望于12月举行局长级对话，正式就日本出口管制问题展开磋商。
经济数据:（1）欧元区11月经济景气指数为101.3，预期101，前值100.8；企业景气指数为-0.23，预期-0.14，前值-0.19；工业景气指数为-9.2，预期-9.1，前值-9.5；服务业景气指数为9.3，预期8.8，前值9。(2) 德国10月进口物价指数同比降3.5%，预期降3.6%，前值降2.5%；环比降0.1%，预期降0.2%，前值升0.6%。
其他信息: 美联储褐皮书：经济活动温和增长至11月中旬；更多地区的制造业增长，但贷款增速放缓；美国经济前景大体上偏正面；薪资温和增长，在低技能群体看到薪资压力；非金融服务领域的形势“相当正面”；农业形势仍然受到天气和农产品价格偏低的压制。
国内宏观：
股票市场:上证指数收跌0.47%报2889.69点，深证成指跌0.27%报9622.14点，创业板指跌0.04%报1673.79点，万得全A跌0.31%。两市全天仅成交3179亿元，刷新2月1日以来新低。北向资金净流入17.38亿元，连续11日净流入；11月以来已累计流入近600亿元。中国平安、华友钴业、平安银行当日分别获净买入2.67亿元、1.74亿元、1.31亿元。
政策变动：《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布，公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。
债券市场: 国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%。银行间现券收益率下行不足1bp，10年期国开活跃券190215收益率下行0.5bp报3.5750%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.96bp报3.1750%；资金仍偏宽松月末压力有限，隔夜继续回落，七天因跨月小涨。
外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0328，较上一交易日跌68个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0271，升78个基点。
经济数据：(1) 中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，9月为降5.3%。1到10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。(2) 商务部：11月18日至11月24日，全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，比前一周下降8.6%，相比11月初下降16.5%；预计今年全年中国肉类进口量将超过六百万吨，其中，进口猪肉及其副产品将超过三百万吨；下一步将会同有关部门积极采取措施缓解猪肉市场价格波动，保障肉类市场供应相对稳定。
其他信息: 2019年国家医保谈判结果出炉，参与谈判药品共计150个，共谈成97个，全部纳入目录乙类药品范围。其中，119个新增药品中有70个谈判成功，价格平均降幅为60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。31个续约药品有27个成功，价格平均降幅为26.4%。
股指期货
本周权益市场情绪较上周有所回暖，周一有色、钢铁、煤炭、水泥等周期股集体拉升，指数反弹幅度较大。周二周期股出现回调，股指随之调整。当前看，此类个股上涨为典型的超跌反弹行情，年底资金面博弈力度加大，近期白马股集体杀跌甚至曾经的核心优质白马股也遭遇短期调整说明投资者在进行获利了结和调仓换股操作，本质上可持续性不强。
经济下行压力加大，限制指数反弹高度。10月金融数据低于预期，其中居民消费疲软，未来社融存量增速仍有回落压力。受猪肉价格影响，CPI快速上行也一定程度上限制了我国货币宽松的节奏。从上市公司企业业绩来看，大蓝筹和中小股票之间的差距也有所扩大，整体上，基本面无法支撑股指有突破性的上涨。
整体而言，中美贸易问题缓和，将从中长期修复股指的风险偏好，当前市场的主要矛盾已经从海外转向国内。通胀和宽货币是目前市场更为关注的交易点，贸易摩擦缓和的利多将被通胀上行的利空抵消，股指上行动力受到冲击。临近年末整体A股市场自高位回落，短期期指可能继续下探。
不过从中长期来看，中国股市具备长期配置价值，主要是欧洲和日本负利率资产扩大，安全资产荒驱动国际资本会流入中美两国资产，而中美利差依旧较大，中国资产会更受青睐。
风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻:
发改委有关负责人称，目前我国人均基础设施存量相当于西方发达国家的20%-30%，并且在交通、水利、能源、生态环保、社会民生等基础设施领域仍存在不少短板，总体来看，我国在基础设施领域投资仍有很大空间和潜力。因此，《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》重点针对基础设施领域适当下降了资本金比例。
综述：近日期螺高位震荡剧烈，现货价格出现小幅下调，基差维持高位，市场风险仍在聚集。区域性供需错配缓和预期强烈，螺纹价格承压。后期关注高基差修复路径，高基差对期价有支撑，等待消费走弱后现货价格进一步回落是大概率事件。四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，高利润博弈限产，预计整体供应高位。消费端来看，伴随价格走低，下游成交减弱，库存降速减慢，后期消费将进一步转弱，供应压力将显现，供需将转为供强需弱，关注库存拐点即将出现。螺纹01合约受基差支撑下跌空间有限，震荡为主。
铁矿:近期铁矿高位震荡，受螺纹行情主导。钢厂高利润驱动补库提振铁矿价格，钢厂低库存增强补库驱动力。高利润提振炉料价格。中长期来看，供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度矿山发运和到港将会大幅增加，而需求因限产常态化持续受到抑制，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，价格波动节奏跟随螺纹。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格4080，跌40，折盘面价格和2001合约基差 588元。青岛港pb粉653，涨3，折盘面和2001合约基差70。
后期重点关注:
宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。
操作建议
螺纹:高基差对螺纹有支撑，弱势震荡，有下行空间，后期关注库存拐点。铁矿:节奏跟随螺纹，弱势震荡为主。
煤焦
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价546.2，涨0.04%。
现货市场：产地方面，整体价格稳定。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤报价550元/吨左右，5000大卡报价485-490元/吨左右，价格平稳，成交较少，库存高位震荡。需求方面，28日沿海六大电厂日耗68.28万吨，存煤1671.94万吨，存煤可用天数24.49天。
总结：近期动力煤价格振幅收窄，北方地区已全面进入取暖季，随着南方地区气温下降，动力煤需求将逐渐回升，受制于中下游依然维持着较高库存，内产宽松，电厂采购力度预计将不及往年，即使冬季对煤价有支撑，也只是暂时的趋稳或小涨。
后期关注：电厂供耗情况、进口煤管控力度。
能源化工
国际原油
市场热点：
俄罗斯卢克石油公司副总裁：建议俄罗斯维持相同的石油生产配额，俄罗斯石油生产商提出在明年3月底再次就石油协议进行会面。
市场表现：
周四（11月28日）WTI 因感恩节休市一天；布伦特2020年1月期货每桶63.87美元跌0.19美元。中国SC原油期货主力合约2001涨1.1至463.3元/桶。
总体分析：
整体看，国际原油进入累库周期，美国增产潜力较大，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，但短期美国钻井平台持续下降，且贸易谈判利好情绪，库存数据亦有反复，OPEC后期限产变动仍将成为新的变数，短期波动加剧。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
LLDPE市场:
2001价格7220，+30，神华竞拍华北7150，0，基差-70，石化库存63万吨，-0.5。LLDPE市场价格个别松动，华北个别线性松动20-30元/吨；华东个别线性松动20元/吨；LLDPE主流价格在7100-7650元/吨。线性期货低开弱势震荡，挫伤市场交投气氛，商家出货缓慢，部分小幅让利。下游接货意向一般，按需采购居多。
PP市场:
2001价格8019，+3，神华竞拍华东8230，-10，基差+211，国内PP市场震荡偏弱运行，稳价出货占据主导，部分牌号小幅下跌20-30元/吨。华北市场拉丝主流价格在8100-8350元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华南市场拉丝主流价格在8350-8500元/吨。
操作建议:
PP平衡表看11月检修高峰继续环比下降，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安、巨正源、宝丰预计11月运行越来越顺利，11月看空PP现货，但01PP贴水太大不做空，基差将主要通过现货下跌靠近期货来修复。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆休市。昨天连豆粕窄幅震荡，沿海现货报价部分小幅调整，工厂库存处于低位，但市场担忧需求较差，豆粕短期承压。昨天连豆油延续震荡，港口现货报价持稳，生物柴油预期支撑国际油脂市场，国内豆油库存下降及季节性因素存在利多支持，不过连续拉涨后市场存在调整需求。
核心观点：
豆粕：需求担忧施压，豆粕短期偏弱。
豆油：国内外利多支撑市场，连续拉涨后存在调整需求。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
