宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股小幅收高，终结三连跌。道指涨逾百点。耐克、波音均涨逾1%，领涨道指。拼多多大涨7.6%，此前宣布将进军黑五海淘市场。特斯拉大跌逾6%，发布首款电动皮卡，但玻璃测试环节“翻车”。截至收盘，道指涨0.39%报27875.62点，标普500涨0.22%报3110.29点，纳指涨0.16%报8519.89点。全周，道指跌0.46%，纳指跌0.25%，标普500指数跌0.33%。
政策变动：美联储会议纪要：官员们认为下行风险偏高，10月份降息之后利率得到很好的校准；部分官员倾向于在10月份按兵不动；大多数官员认为，只要美国经济前景没有出现实质性变化，降息之后的政策就是适宜的；很多委员提到低通胀影响到降息。
经济数据:（1）美国11月Markit制造业初值52.2，攀升至七个月最高位，预期51.5，前值51.3；服务业PMI初值51.6，预期51，前值50.6。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值96.8，预期95.7，前值95.7。(2) 欧元区11月制造业PMI初值46.6，预期46.4，前值45.9；服务业PMI初值51.5，预期52.5，前值52.5；综合PMI初值50.3，预期50.9，前值50.6。
其他信息: 美国总统特朗普：将进行大规模、对中等阶层的减税；减税行动将取决于共和党人能否赢得众议院。
国内宏观：
股票市场: 机构抱团明星股高位杀跌，上证指数收跌0.63%报2885.29点，深证成指跌1.51%；创业板指跌1.95%，日内振幅接近4%。两市成交4711亿元，较上日放量超千亿。本周，上证指数与深成指均小幅下跌，创业板指小涨0.3%。
政策变动：11月LPR报价出炉：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点，5年期LPR为8月20日亮相后首次迎来下调。央行周三不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。
债券市场: 国债期货窄幅波动近乎收平，银行间现券收益率变动幅度不足1bp，资金宽松态势渐收敛利率略回升。交易员称，上周公开市场逆回购利率和LPR先后下调后，货币政策可能暂时进入观察期，但未来宽松预期犹存，短期债市料仍维持偏强震荡。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0356，较上一交易日涨18个基点，全周累计下跌235个基点。人民币兑美元中间价调贬89个基点，报7.0306，本周累计调贬215个基点。
经济数据：(1)中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%。(2) 中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。
其他信息: 银保监会：将增加金融机构的有效供给，增加小微企业信贷投放；加大结构性降成本力度，引导银行贷款利率继续保持在合理水平，会同有关部门发挥国家融资担保基金的作用，引导降低融资担保费率；研究制定小微企业金融服务监管考核评价体系，指导银行业在全国开展“百行进万企”融资对接工作。
股指期货
再融资新规短期影响市场情绪。11月8日，证监会修改再融资新规，放宽了发行定价折扣率、缩短股份锁定期，并且非公开发行股票不再适用“减持新规”，减持时长大幅缩短。市场对此反应悲观，一方面再融资新规可能造成资金分流，另一方面更为快捷的退出容易对二级市场造成压力。
经济下行压力加大，限制指数反弹高度。10月金融数据低于预期，其中居民消费疲软，未来社融存量增速仍有回落压力。受猪肉价格影响，CPI快速上行也一定程度上限制了我国货币宽松的节奏。从上市公司企业业绩来看，大蓝筹和中小股票之间的差距也有所扩大，整体上，基本面无法支撑股指有突破性的上涨。
整体而言，中美贸易问题缓和，将从中长期修复股指的风险偏好，当前市场的主要矛盾已经从海外转向国内。通胀和宽货币是目前市场更为关注的交易点，贸易摩擦缓和的利多将被通胀上行的利空抵消，股指上行动力受到冲击。临近年末整体
A股市场自高位回落，短期期指可能继续下探。不过从中长期来看，中国股市具备长期配置价值，主要是欧洲和日本负利率资产扩大，安全资产荒驱动国际资本会流入中美两国资产，而中美利差依旧较大，中国资产会更受青睐。
风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IC空IH。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
煤焦
焦炭：
焦钢博弈激烈，钢厂提降，焦化厂提涨。由于需求回升，钢厂补库，11月平衡表压力整体小于10月，盘面在煤矿事故及下游螺纹带动下，有所反弹。从当前时间节点看，随着季节性淡季到来，焦化厂需求下降逐渐成为事实，而供给端下降能否带来相对强弱的逆转，取决于限产力度、去产能政策，去产能政策基本可以证伪，12月平衡表压力大于11月，当前现货微利，基差01升水，对于焦炭01盘面1800以上，逢高沽空，底部取决于成本支撑。
焦煤：
山西的煤矿事故对盘面多为情绪影响，对实际供需格局难造成较大扰动。山东省煤矿事故后，暂未对当地生产造成影响，密切关注政策。近期，下游企业采购增加，煤矿库存出现下降，现货价格将逐渐企稳。01基差仍贴水，向上弱驱动，估值压力不大，焦煤逢低做多。
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价554.4，跌0.22%。
现货市场：产地方面，整体略有好转，部分地区价格小幅回调。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤报价550元/吨左右，5000大卡报价485-490元/吨左右，价格平稳，库存高位震荡。需求方面，22日沿海六大电厂日耗65.6万吨，存煤1659.97万吨，存煤可用天数25.3天。
总结：近期动力煤价格振幅收窄，北方地区已全面进入取暖季，动力煤需求将逐渐回升，受制于中下游依然维持着较高库存，12月初将进行煤电长协谈判，电厂库存处在高位状态将是煤电长协谈判中电厂的重要筹码，电厂采购力度预计将不及往年，即使冬季对煤价有支撑，也只是暂时的趋稳或小涨。
后期关注：电厂供耗情况、进口煤管控力度。
能源化工
国际原油
市场热点：
1、美国至11月22日当周石油钻井总数671口，前值674口。
2、摩根士丹利：欧佩克需要加大减产力度才能平衡2020年油市。
市场表现：
为EIA上调美国原油产量预测，贸易前景能否好转仍存不确定性，国际油价下跌。周五（11月22日）WTI 2020年1月期货每桶57.77美元跌0.81美元；布伦特2020年1月期货每桶63.39美元跌0.58美元。
总体分析：
整体看，国际原油进入累库周期，美国增产潜力较大，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，但短期美国钻井平台持续下降，且贸易谈判利好情绪，库存数据亦有反复，OPEC后期限产变动仍将成为新的变数，短期波动加剧，区间波动。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
LLDPE市场:
2001价格7170，-10，神华竞拍华北7200，+100，基差+30，石化库存66万吨，-1.5。LLDPE市场价格部分走高。华北部分线性涨50-100元/吨，华东部分线性涨50元/吨，华南部分线性涨50-100元/吨。LLDPE主流价格在7100-7650元/吨。线性期货高开收涨，个别石化上调出厂价，提振业者交投信心，持货商试探小涨报盘出货，下游接货坚持刚需。
PP市场:
2001价格7941，+53，神华竞拍华东8240，+10，基差+299，华北市场拉丝主流价格在8100-8300元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8500元/吨。
操作建议：
PP平衡表看11月检修高峰继续环比下降，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安、巨正源、宝丰预计11月运行越来越顺利，11月看空PP现货，但01PP贴水太大不做空，基差将主要通过现货下跌靠近期货来修复。
农产品
市场点评：
上周五CBOT大豆继续收跌，市场担心中美关系的不确定性。上周五连豆粕震荡偏弱，沿海现货报价跟盘下调，工厂库存处于低位，但市场担忧需求较差，豆粕短期承压。昨天连豆油小幅收底，港口现货报价部分调整，生物柴油预期支撑国际油脂市场，国内豆油库存下降及季节性因素存在利多支持，油脂强势格局延续。
核心观点：
豆粕：需求担忧施压，豆粕短期偏弱。
豆油：国内外利多支撑，豆油延续强势。
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