宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌逾110点。美联储会议纪要显示官员们认为没有必要进一步降息。家得宝跌逾2%，苹果跌超1%，领跌道指。拼多多大跌近23%，创一个半月以来新低。截至收盘，道指跌0.4%报27821.09点，标普500跌0.38%报3108.46点，纳指跌0.51%报8526.73点。
政策变动：美联储会议纪要：官员们认为下行风险偏高，10月份降息之后利率得到很好的校准；部分官员倾向于在10月份按兵不动；大多数官员认为，只要美国经济前景没有出现实质性变化，降息之后的政策就是适宜的；很多委员提到低通胀影响到降息。
经济数据:（1）美国至11月9日当周初请失业金人数为22.5万人，刷新5个月来新高，预期21.5万人，前值21.1万人。美国9月PPI环比增0.4%，刷新3月来新高，预期增0.3%，前值减0.3%。(2) 欧元区第三季度GDP修正值同比增1.2%，预期增1.1%，前值增1.1%。欧元区第三季度季调后就业人数季环比增0.1%，预期增0.2%，前值增0.2%。
其他信息: 美国总统特朗普：将进行大规模、对中等阶层的减税；减税行动将取决于共和党人能否赢得众议院。
国内宏观：
股票市场: 上证指数收跌0.78%报2911.05点；深证成指跌0.82%报9809.05点；创业板指跌0.54%报1719.66点，盘中一度涨近1%并刷新7个月高点；两市全天成交4259亿元。
政策变动：11月LPR报价出炉：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点，5年期LPR为8月20日亮相后首次迎来下调。央行周三不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。
债券市场: LPR下调幅度和方式基本符合预期，现券期货窄幅震荡。国债期货收盘涨跌不一，10年期品种收跌，5年和2年期小幅收涨；银行间现券收益率变动不大，短端品种表现好于长端；银行间市场资金面续松，主要回购利率续跌，其中隔夜品种跌逾40bp至2%以下。
外汇市场: 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0238，较上一交易日跌116个基点。人民币兑美元中间价报7.0030，涨7个基点。
经济数据：(1)中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%。(2) 中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。
其他信息: 银保监会：将增加金融机构的有效供给，增加小微企业信贷投放；加大结构性降成本力度，引导银行贷款利率继续保持在合理水平，会同有关部门发挥国家融资担保基金的作用，引导降低融资担保费率；研究制定小微企业金融服务监管考核评价体系，指导银行业在全国开展“百行进万企”融资对接工作。
股指期货
近期的调整源于技术压力叠加利空冲击，再融资短期利空市场，但长期利多市场，宏观经济表面有压力，但实际上质量不断提升，市场并不具备进一步大幅下跌的基础。
周一央行调降逆回购利率，叠加11月以来的“降息”，央行资金投放动作，投资者对通胀制约政策空间担忧显著缓解。
整体而言，中美贸易问题缓和，将从中长期修复股指的风险偏好，当前市场的主要矛盾已经从海外转向国内。通胀和宽货币是目前市场更为关注的交易点，贸易摩擦缓和的利多将被通胀上行的利空抵消，股指上行动力受到冲击。
本周关注即将出炉的10 月经济数据，若工业增加值等数据继续走弱，则会进一步强化滞胀预期。预计股指近期以偏强振荡为主，投资者宜适当参与反弹行情。
风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。
交易机会：
期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。
股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。
黑色金属
行业要闻:
1.日前，国家发展改革委、工信部以及国家统计局联合发布《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》，要求对钢铁企业近3年的装备产能情况及变化情况进行调查核实，并说明情况。
2.2019年全国棚改计划新开工289万套。1-10月，已开工300万套，占年度目标任务的103.8%，完成投资1.03万亿元。
综述：宏观逆周期调节加码，消费超预期叠加限产政策严格，去产能核查，多因素累加，基差持续高位，螺纹期现货强势上涨。后期关注高基差修复路径，四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，高利润博弈限产，预计整体供应高位。消费端来看，近期下游成交依然较强，有赶工期需求，库存持续去化，短期螺纹强势。但后期消费必然转弱，供应压力将显现，供需将转为供强需弱，关注库存拐点，目前限产较严，后期仍有较大不确定性。由于基差超高，后期现货下行基差收敛概率较大，螺纹01合约下跌空间有限，震荡为主。
铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度矿山发运和到港将会大幅增加，而需求因限产常态化持续受到抑制，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存有补库驱动。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格4150，涨110，折盘面价格和2001合约基差 602元。青岛港pb粉646，涨3，折盘面和2001合约基差80。
后期重点关注:
宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:限产叠加赶工期，螺纹维持强势，关注库存拐点，短期观望为主。铁矿:节奏跟随螺纹，弱势震荡为主。
煤焦
焦炭：
焦钢博弈激烈，钢厂提降，焦化厂提涨。10月的平衡表较9月供需差额增大，库存增加，现货价格下跌。由于需求回升，11月平衡表压力整体小于10月，盘面在煤矿事故及下游螺纹带动下，有所反弹。从当前时间节点看，随着季节性淡季到来，焦化厂需求下降逐渐成为事实，而供给端下降能否带来相对强弱的逆转，取决于限产力度、去产能政策，去产能政策基本可以证伪，12月平衡表压力大于11月，当前现货微利，基差01贴水200左右，对于焦炭01我们仍持偏空思路，逢高沽空，底部取决于成本支撑，上方1850作为压力位。
焦煤：
山西的煤矿事故对盘面多为情绪影响，对实际供需格局难造成较大扰动。山东省煤矿事故后，暂未对当地生产造成影响，密切关注政策。高供给和高库存格局，10月平衡表较9月差额增加，库存增加，现货价格下跌。采暖季到来，下游企业限产成为事实，需求下降。煤矿利润较高，对于焦煤仍持前期观点，驱动向下，估值压力不大，逢高沽空，本次反弹不宜追高。
动力煤：
期货市场：ZC001合约收盘价552.4，跌0.04%。
现货市场：产地方面，整体略有好转，价格小幅回调。港口方面，环渤海港口5500大卡动力煤报价550元/吨左右，5000大卡报价485元/吨左右，价格平稳，库存高位震荡。需求方面，20日沿海六大电厂日耗61.8万吨，存煤1667.92万吨，存煤可用天数26.99天。
总结：近期动力煤价格振幅收窄，北方地区已全面进入取暖季，动力煤需求将逐渐回升，受制于中下游依然维持着较高库存，12月初将进行煤电长协谈判，电厂库存处在高位状态将是煤电长协谈判中电厂的重要筹码，电厂采购力度预计将不及往年，即使冬季对煤价有支撑，也只是暂时的趋稳或小涨。
后期关注：电厂供耗情况、进口煤管控力度。
能源化工
国际原油
市场热点：
1、美国11月15日当周EIA原油库存+137.9万桶，预期+150万桶，前值+221.9万桶。
2、EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为2136.5万桶/日，较去年同期增加0.5%。
3、美国能源信息署（EIA）：11月15日当周，美国墨西哥湾沿岸原油进口降至104万桶/日，创历史新低。
市场表现：
美国原油商业库存增幅不及预期，库欣地区原油库存创三个月来最大降幅，国际油价反弹。周三（11月20日）WTI 2019年12月期货每桶57.11美元涨1.90美元；布伦特2020年1月期货每桶62.40美元涨1.49美元。中国SC原油期货主力合约2001跌2.3至449.1元/桶。
总体分析：
整体看，国际原油进入累库周期，美国增产潜力较大，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，但短期美国钻井平台持续下降，且贸易谈判利好情绪，库存数据亦有反复，短期区间走势为主，波动加剧。后期OPEC后期限产执行力度将成为新的变数。
关注重点：
中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治
LLDPE市场:
2001价格7100，+20，神华竞拍华北7100，0，基差0，石化库存68.5万吨，-2.5。线性期货低开弱势震荡，部分石化降价，市场交投气氛悲观，商家部分小幅让利。下游需求平平，成交商谈。LLDPE主流价格在7050-7550元/吨。
PP市场:
2001价格7888，+32，神华竞拍华东8230，-50，基差+342，国内PP市场小幅整理居多，局部松动20-30元/吨。华北市场拉丝主流价格在8150-8300元/吨，华东市场拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8500元/吨。
操作建议：
PP平衡表看11月检修高峰继续环比下降，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安、巨正源、宝丰预计11月运行越来越顺利，11月看空PP现货，但01PP贴水太大不做空，基差将主要通过现货下跌靠近期货来修复。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆收跌，市场担心中美关系的不确定性。昨天连豆粕延续震荡，沿海现货报价部分小幅调整，工厂库存持续下降，但市场担忧需求较差，豆粕短期承压。昨天连豆油强劲走高，港口现货报价跟盘上调，生物柴油预期支撑国际油脂市场，国内豆油库存下降及季节性因素存在利多支持，油脂强势格局延续。
核心观点：
豆粕：需求担忧施压，豆粕短期偏弱。
豆油：国内外利多支撑，豆油延续强势。
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