宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指基本收平，标普500指数再创收盘新高。道指收跌0.01%，标普500指数收涨0.08%。思科大跌逾7%，领跌道指。新浪、迅雷双双跌逾18%，微博跌17.7%，因财报表现不及预期。截至收盘，道指跌0.01%报27781.96点，标普500指数涨0.08%报3096.63点，纳指跌0.04%报8479.02点。

政策变动：新西兰联储维持基准利率在1%不变，此前市场预期降息25个基点。新西兰联储：利率将需要在更长时间内保持低位，预计2020年第一季度官方现金利率（OCR）跌至0.9%。

经济数据:（1）美国至11月9日当周初请失业金人数为22.5万人，刷新5个月来新高，预期21.5万人，前值21.1万人。美国9月PPI环比增0.4%，刷新3月来新高，预期增0.3%，前值减0.3%。(2) 欧元区第三季度GDP修正值同比增1.2%，预期增1.1%，前值增1.1%。欧元区第三季度季调后就业人数季环比增0.1%，预期增0.2%，前值增0.2%。

其他信息: 美联储主席鲍威尔：重申对美国经济的基本预期依然良好；美联储对经济前景的预期仍然是经济持续温和增长；企业状况告诉美联储，进口商品税方面的不确定性打压了企业投资；美国债务增速高于经济增长，这是不可持续的；在低利率环境下，美联储的降息空间更小；美联储正展开大量工作来理解回购市场的流动性问题，将致力于实现美联储的双重目标。

国内宏观：

股票市场: 上证综指报2905.24点，跌0.33%；深证成指报9687.85点，涨0.18%；创业板指报1681.79点，涨0.62%。万得全A跌0.14%。两市成交3593.32亿元，较上日缩量62亿元。

政策变动：国务院常务会议决定健全固定资产投资项目资本金管理促进有效投资，下调基础设施项目最低资本金比例不超5个百分点，基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金。会议部署对安全生产尤其是危险化学品生产管理等问题开展专项整治。

债券市场: 经济数据回落市场已提前消化，现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌，银行间现券收益率上行1-2bp，资金面整体依旧偏紧，主要回购利率小幅上行。交易员表示，此前市场对疲弱数据已充分预期，短期利好释放一波后，获利了结压力令短线暂调整。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0204，较上一交易日跌44个基点。人民币兑美元中间价调贬57个基点，报7.0083。

经济数据：(1)中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，预期5.4%，前值5.4%。10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%。(2) 中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。

其他信息: 证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

股指期货

周一股指延续上周五的弱势，大幅下跌，周二股指早盘下挫，午后反弹，呈V形走势。虽然外部风险有所缓解，但核心矛盾转向国内，通胀预期带来的负面影响可能会维持一段时间，对股指形成压制，预计股指短期偏弱振荡。

整体而言，中美贸易问题缓和，将从中长期修复股指的风险偏好，当前市场的主要矛盾已经从海外转向国内。通胀和宽货币是目前市场更为关注的交易点，贸易摩擦缓和的利多将被通胀上行的利空抵消，股指上行动力受到冲击。本周关注即将出炉的10 月经济数据，若工业增加值等数据继续走弱，则会进一步强化滞胀预期。预计股指近期以偏弱振荡为主，投资者宜暂时观望。

风险提示：11月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:

1.2019年1—10月份，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资80666亿元，增长14.6%，增速回落0.3个百分点。

2.2019年10月我国粗钢产量8152万吨，同比下降0.6%；1-10月粗钢产量82922万吨，同比增长7.4%。2019年10月我国钢材产量10264万吨，同比增长3.5%。

综述：宏观逆周期调节加码叠加限产政策严格，高基差持续，螺纹向上强势修复。后期关注高基差修复路径，四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，整体供应高位。消费端来看，近期下游成交依然较强，有赶工期需求，库存持续去化，但后期消费必然转弱，消费支撑将走弱。关注后期累库，最大扰动是限产力度，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，目前限产较严，后期仍有较大不确定性。如果限产力度持续严格，螺纹陷入震荡走势，如果限产力度减弱，螺纹将继续下行。保持逢高沽空思路。

铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度矿山发运和到港将会大幅增加，而需求因限产常态化持续受到抑制，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3870，涨30，折盘面价格和2001合约基差 478元。青岛港pb粉625，涨3，折盘面和2001合约基差71。

后期重点关注:

宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:限产叠加赶工期，螺纹维持强势，等待沽空机会。铁矿:弱势震荡为主，节奏跟随螺纹。

煤焦

动力煤：

10月份，原煤产量3.2亿吨，同比增长4.4%，增速与上月持平；日均产量1048万吨，环比减少32万吨。1-10月份，原煤产量30.6亿吨，同比增长4.5%。

期货市场：ZC001合约收盘价556，跌0.18%。

现货市场：产地方面，整体需求较差，降价压力仍存。港口方面，受进口煤限制消息的影响，港口市场好转，环渤海港口5500大卡动力煤报价550元/吨左右，5000大卡报价480-485元/吨左右，价格止跌企稳。需求方面，14日沿海六大电厂日耗61.93万吨，存煤1658.97万吨，存煤可用天数26.79天。

总结：动力煤价格企稳反弹，受制于中下游依然维持着较高库存，下游需求有限，冬储拉运进度相对缓慢，市场对冬季用煤需求预期偏悲观，11月中上旬价格维持偏弱走势，年底将进行煤电长协谈判，电厂库存处在高位状态将是煤电长协谈判中电厂的重要筹码，预计本轮反弹高度有限。

后期关注：电厂供耗情况、进口煤管控力度。

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