宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指普涨，再创历史收盘新高。道指微涨0.02%，纳指涨0.48%。苹果涨0.27%，股价站上260美元，再创历史新高。36氪上市首日破发，收跌9.93%，报13.06美元，其发行价为14.5美元。截至收盘，道指涨0.02%报27681.24点，标普500指数涨0.26%报3093.08点，纳指涨0.48%报8475.31点。上周，道指涨1.22%，纳指涨1.06%，标普500指数涨0.85%。

政策变动：马来西亚央行：从11月16日起，法定准备金率将从3.50%降低至3.00%。

经济数据:（1）美国10月ISM制造业PMI为48.3，预期为48.9，前值为47.8。美国10月Markit制造业PMI终值为51.3，预期为51.5，前值51.5。（2）欧元区10月综合PMI终值为50.6，预期50.2，初值50.2；服务业PMI终值为52.2，预期51.8，初值51.8。

其他信息: IMF：将今年欧元区经济增速预期从1.3%下调至1.2%，预计2020年和2021年欧元区经济增速为1.4%；将今年欧元区通胀预期由1.3%下调至1.2%，2020年通胀预期由1.6%下调至1.4%；将今年德国经济增速预期由0.8%下调至0.5%，法国今年经济增速由1.3%下调至1.2%，预计今年英国经济增长1.2%，预计意大利经济今年将出现停滞。

国内宏观：

股票市场:上证指数收盘跌0.49%报2964.19点，周涨0.2%；深证成指跌0.22%报9895.34点，周涨近1%；创业板指跌0.25%报1711.22点，周涨1.44%；万得全A跌0.4%。两市成交额近4500亿，较上日略有放量。北向资金净流入超13亿，连续12日净流入，净买入美的集团、五粮液超4亿元，净卖出万科A 2.03亿元。

政策变动：据中国经营报，证监会围绕减持规则正在开展研究工作，主要是“三严格”、“两适度”。“三严格”包括继续保持对控股股东、实际控制人、董监高的减持严格限制，继续严格预披露制度，从严打击减持过程中的内幕交易等违法违规行为。“两适度”则为适度放松参与再融资、IPO前投资的创投基金，私募基金及社保基金的限制，适度放松协议转让限制。

债券市场: 国债期货震荡走弱，银行间现券收益率小幅下行，银行间资金面整体平稳宽松，质押式回购利率近乎持平。交易员称，商务部称中美双方同意随协议进展分阶段取消加征关税打压债市情绪，10月贸易数据好于预期对债市影响暂时有限， 10月CPI数据，猪肉价格大涨进一步加剧通胀压力。

外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9884，较上一交易日跌4个基点，本周累计上涨492个基点。人民币兑美元中间价报6.9945，调升63个基点，本周累计调升492个基点。

经济数据：(1)中国10月出口（以美元计）同比降0.9%，前值降3.2%；进口降6.4%，前值降8.5%。中国10月出口（以人民币计）同比增2.1%，前值降3.2%；进口降3.5%，前值降8.5%。前10个月中美贸易总值3.07万亿元，下降10.6%，占我国外贸总值的12%，对美贸易顺差1.7万亿元，扩大0.8%。(2) 乘联会：中国10月广义乘用车零售销量184.3万辆，同比减少5.7%，连续4个月下降；10月新能源乘用车批发销量6.6万辆，同比降45.4%，环比增1%。

其他信息: 证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

股指期货

国际来看,美联储宣布降息25个基点，将基准利率范围下调至1.50%-1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。美联储同时还暗示放松政策的举措可能接近停顿。巴西央行周三降息50个基点至5%，为年内第三次降息，符合市场预期。此前已经有美联储、科威特央行、阿联酋央行、巴林央行、沙特央行五家央行采取降息行动，全球依然处于降息周期中。预计2020年全球经济将出现一定程度的改善。

截至 10 月 30 日，共有约 3000 多家上市公司已经披露了三季度业绩。经统计，约56.53%的企业取得了净利润同比正收益，其中整体增速达10.03%，中位数是7.50%。从目前的数据看，有16.94%的企业三季度业绩增速在 0%—20%之间，有 10.93%的企业 3Q19 业绩增速在-20%—0%之间。增速波动较大的也不少，其中业绩增速在100%以上的占了16.09%，业绩增速在-100%以下的占了9.10%。

1.已披露的数据显示，民营企业业绩增速在改善。相较于二季度民营企业增速下滑，三季度民营企业业绩实现了正收益达8.82%。2.央企的利润增速表现优异。三季度央企净利润同比增速达到20.53%，平均每家盈利4.43亿元，而地方国企则表现不佳，同比下滑5.40%。3.公众企业，即无实际控制人企业，是A股市场上大市值企业代表，它们的业绩增速仅次于央企，同比增速达12.91%。4.三季度权重股和中小企业的业绩增速进一步分化。三季度上证50业绩增速进一步加快，达到17.13%，而中证500增速进一步下滑17.02%，权重股和中小盘股的业绩差距进一步拉大。

短期来看，多空交织，但利多强于利空，股指大概率震荡偏强，但我们也要看到，市场风险偏好的抬升缺乏基本面支撑，后市难以持续上涨，建议保持谨慎乐观态度。

风险提示：11月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:

据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分钢厂普碳方坯下跌20元，出厂价格报3310元/吨，周环比下跌20元。全国部分在营业市场建筑钢价稳中回落。其中，西北、东北、西南、华中和华南等地变化不大，华北、华东部分区域小幅调整，山东、江苏、安徽主导钢厂继续挺价。

综述：宏观逆周期调节叠加限产政策，高基差持续，螺纹震荡加剧。后期关注高基差修复路径，四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有持续性抑制及阶段性加码的情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动，整体供应高位。消费端来看，近期下游成交依然较强，库存持续去化，但后期消费必然转弱，消费支撑将走弱。关注后期累库，行情逻辑转向供给端，最大扰动是限产力度，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。如果限产力度持续严格，螺纹陷入震荡走势，如果限产力度减弱，螺纹将继续下行。保持逢高沽空思路。

铁矿:供需趋于宽松是大趋势，铁矿长期承压。四季度矿山发运和到港将会大幅增加，而需求因限产常态化持续受到抑制，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3790，稳，折盘面价格和2001合约基差 495元。青岛港pb粉635，跌8，折盘面和2001合约基差100。

后期重点关注:

宏观形势及政策，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:消费转弱预期博弈高基差，逢高沽空为主，把握节奏。铁矿:弱势延续，逢高沽空为主。

煤焦

动力煤：

期货市场：ZC001合约收盘价552.6，涨1.54%。

现货市场：产地方面，产地煤价延续跌势。港口方面，环渤海港口库存小幅下降，5500大卡动力煤报价545-555元/吨左右，5000大卡报价475-485元/吨左右，价格止跌企稳。需求方面，8日沿海六大电厂日耗58.49万吨，存煤1661.83万吨，存煤可用天数28.41天。

总结：动力煤期货反弹。港口及下游电厂依然维持着较高库存，供强需弱格局无明显改观，高库存继续制约终端采购积极性，冬储拉运进度相对缓慢，市场对冬季用煤需求预期偏悲观，11月中旬以前价格维持偏弱走势，11月底将进行煤电长协谈判，预计本轮反弹高度有限。

后期关注：电厂补库情况、进口煤管控力度。

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