黑色金属
行业要闻:
国家统计局最新数据显示，2019年9月份，我国钢筋产量为2127.3万吨，同比增长11.6%；1-9月累计产量为18531.6万吨，同比增长19.3%。
综述：四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有阶段性抑制及情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动。消费端来看，国庆后下游成交减弱，消费预期悲观。目前库存压力不大，基差高位，关注对行情的支撑。10月看消费，11，12月看限产，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。后期行情易跌难涨，震荡偏空思路。
铁矿:后期限产力度是最大扰动因素。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3650，跌20，折盘面价格和2001合约基差 473元。青岛港pb粉677，跌3，折盘面和2001合约基差135。
后期重点关注:
宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。
操作建议：
螺纹:逢高沽空思路，警惕限产对情绪扰动，把握节奏。铁矿:逢高沽空为主，高基差支撑正套可参与。
煤焦
焦炭
上周，钢厂提降50元/吨，部分焦化厂落实。
大庆后，焦化厂和钢厂陆续复产，供需回升，但河北地区钢厂依然执行严格限产，焦炭需求释放有限，焦炭供需不容乐观。从库存来看，总库存高位有回来趋势，焦化厂库存继续增长，钢厂和港口库存稳定。从估值来看，焦企微利，01不断走弱，基差走强。驱动向下，估值中性，旺季难旺，逢高沽空。
焦煤
上周，国内煤炭价格再次下调，蒙煤价格下降，澳煤价格反弹。
产地煤矿陆续复产，蒙煤通关量回升到千车之上，焦化厂也逐步复产，但河北和山西部分地区依然执行限产，需求释放有限，焦煤供需不容乐观。从库存来看，煤矿库存增长，蒙煤库存偏高，价格下降，港口库存高位回升，实际可用库存小幅下降，焦化厂增长，钢厂稳定。从估值角度看，国内煤矿利润依然很高，现货价格不断下跌来修复，01下跌，蒙煤基差走强，澳煤基差为负，01依旧有压力。驱动向下，估值向下，旺季难旺，逢高沽空
动力煤：
国家统计局发布消息显示，2019年9月份全国绝对发电量5908亿千瓦时，同比增长4.7%；其中，全国火力绝对发电量4150亿千瓦时，同比增长6%；水力绝对发电量1130亿千瓦时，同比下降1.1%。从环比来看，9月份全国发电量环比减少774亿千瓦时，下降11.58%；火电发电量环比减少579亿千瓦时，下降12.24%；水力发电量环比减少165亿千瓦时，下降12.74%。2019年1-9月份全国绝对发电量52967亿千瓦时，同比增长3%，增速较1-8月扩大0.2个百分点。
期货市场：ZC001合约收盘价558.8，持平。
现货市场：港口方面，环渤海港口库存高位，5500大卡动力煤报价570-580元/吨左右，5000大卡报价500-510元/吨左右，成交清淡,价格小幅下跌。需求方面，21日沿海六大电厂日耗61.44万吨，日耗下降，存煤1589.99万吨，存煤可用天数25.88天。
总结：近期盘面弱势震荡，重心下移。港口及下游电厂依然维持着较高库存，供强需弱格局无明显改观，疏港去库缓慢，煤炭生产和贸易企业的销售压力明显增大。供应逐渐宽松，坑口价格开始松动、进口煤补充、高库存对市场有制约，近期煤价依然以弱势运行为主。
后期关注：电厂补库情况、产地安检力度、进口煤管控力度。
能源化工
LLDPE市场:
2001价格7255，-85，神华竞拍华北7250，-50，基差-5，石化库存77.5万吨，+7.5。LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性跌50-100元/吨；华东部分线性跌10-50元/吨；华南部分线性跌50元/吨。国内LLDPE主流价格在7200-7250元/吨。线性期货震荡下滑，且部分石化下调出厂价，市场交投悲观，商家部分随行跟跌。终端询盘意向不高，按需采购居多。
PP市场:
2001价格8030，-83，神华竞拍华东8640，-70，基差+610，国内PP市场震荡偏弱运行，部分价格回调20-50元/吨。期华北市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8800元/吨，华南市场拉丝主流价格在8720-9000元/吨。
操作建议：
PP平衡表看10月检修高峰即将过去，供应逐渐边际恢复，另新增产能中安和巨正源预计10月运行越来越顺利，10月看空PP现货，但01PP贴水大不做空。
农产品
市场点评：
隔夜CBOT大豆窄幅震荡，美国大豆收获期天气担忧情绪支撑市场。昨天连豆粕强劲走高，沿海现货报价大幅上调，过去几周库存持续下降，且市场预期需求逐渐回稳。昨天连豆油延续反弹，港口现货报价跟盘上调，前期下跌令市场压力有所释放，豆油继续下跌空间受限。
核心观点：
豆粕：需求预期回稳，豆粕走势偏强。
豆油：利空压力释放，豆油下方空间受限。
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