宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾250点。波音收跌6.7%，创2016年2月以来最大单日跌幅。强生、奈飞均收跌逾6%。苹果逆市上涨0.5%。可口可乐收涨1.8%，三季度财报均超预期。截至收盘，道指跌0.95%报26770.2点，标普500跌0.39%报2986.2点，纳指跌0.83%报8089.54点。上周道指跌0.17%，纳指涨0.4%，标普500指数涨0.54%。

政策变动：瑞士信贷正式宣布，将开始对存款超过200万瑞郎的账户收取费用，成为最新一家将负利率转嫁给客户的瑞士银行。

经济数据:（1）美国9月PPI同比增1.4%，预期增1.8%，前值增1.8%；环比减0.3%，创8个月来最大跌幅，预期增0.1%，前值增0.1%。美国9月NFIB小型企业信心指数为101.8，预期为102，前值为103.1。（2）中国物流与采购联合会：9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，环比下降0.6个百分点，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下；美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低，亚洲制造业走势稳定。

其他信息: 美联储褐皮书：商界认为美国经济继续扩张，但许多企业已经下调对前景的预估；虽然家庭开支仍然稳健，但制造业持续下滑；贸易关系紧张和全球经济增速放缓拖累美国经济活动；贷款量温和增长，但美国农业的情况恶化；住房市场几无变化；汽车行业的罢工影响有限。

国内宏观：

股票市场: 权重集体下挫，上证指数收跌1.32%，报收2938.14点；深成指下跌1.16%，报收9533.51点；创业板指下跌0.58%，报收1648.63点。万得全A跌1.34%，两市成交额4158亿元，较上一交易日放大超500亿元。北向资金全天净流出12.45亿元，终结连续6日净流入。上周，A股三大指数高开低走，上证指数3000点得而复失，整体下跌1.32%；深成指跌1.38%；创业板指跌1.09%。

政策变动：银保监会进一步规范商业银行结构性存款业务，明确结构性存款定义，要求银行制定实施相应的风险管理政策和程序，将结构性存款纳入表内核算；规定银行发行结构性存款应具备普通类衍生产品交易业务资格，执行衍生产品交易相关监管规定。

债券市场: GDP增速不及预期其他数据尚可，现券期货均明显走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.25%；银行间现券收益率上行2-3bp，超长期限国债成交活跃；银行间资金面相对偏紧，主要回购利率小幅走高。交易员称，下周一LPR将迎来再次报价，如果本月LPR未出现超预期下调，现券可能还会以震荡中寻找机会为主。外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1030，较上一交易日跌252个基点。人民币兑美元中间价调贬38个基点，报7.0746，创9月12日以来最低。

经济数据：(1) 中国前三季度GDP同比增6.2%，预期6.3%，上半年增速为6.3%。分季度看，一季度增6.4%；二季度增长6.2%；三季度增6.0%，预期6.1%。(2) 中国9月规模以上工业增加值同比增5.8%，创三个月最高，预期5.2%，前值4.4%。1-9月规模以上工业增加值同比增速为5.6%。(3) 中国9月社会消费品零售总额同比增速升至7.8%，为近三个月最高。1-9月增速为8.2%。(4) 中国1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，预期5.5%，增速比1-8月回落0.1个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长4.7%，增速回落0.2个百分点。（5）房地产多项数据回暖。前三季度全国房地产开发投资同比增10.5%，与1—8月份持平，为连续4个月下滑之后首次止跌。同期，房地产开发企业到位资金同比增速升至7.1%，为连续4个月回落之后首次上升。此外，9月份房地产开发景气指数为101.08，比8月份提高0.14点。

其他信息: 新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。

股指期货

国庆节后首个交易日，股指冲高回落，延续节前弱势。节前公布的 9 月制造业 PMI 为 49.8，较上月小幅回升，但仍低于荣枯线，后续重点关注10月中公布的经济数据。

10月10日至11日新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展，且双方同意共同朝最终达成协议的方向努力。这一结果落实了近期中美经贸问题转向缓和的各种迹象和市场预期，令市场情绪得到较大提振，乐观情绪继续上升，避险情绪下降。然而随着利好的逐步兑现，上周二开始市场持续回落，各大指数均已向下回补上周一的跳空缺口，后市将逐步震荡偏弱运行。

中长期看，A股将以时间换空间方式，不断消化基本面利空，反复振荡筑底，夯实底部结构。从而为今后长期慢牛奠定坚实基础。

风险提示：10月份国内经济数据大幅不及预期以及中美贸易摩擦再度反复导致的中长期风险偏好持续下降。

交易机会：

期指方面,单边策略短期可轻仓做多,跨品种套利推荐暂时切换为多IH空IC。

股票方面，市场整体偏弱，投资主线围绕“消费基石+先锋科技”，短期以低估消费+5G+金融为主，长期建议多配信息技术、高端制造、5G等科技板块。

黑色金属

行业要闻:

据西本新干线统计，双休日，河北唐山部分钢厂普碳方坯累计下跌20元（周六稳，周日跌20元），出厂价格报3330元/吨，周环比下跌60元。全国在营业市场建筑钢价或稳或落。其中，西北、西南、东北、华南和华中市场盘整，华北部分区域小跌，华东市场稳中有落，山东、江苏、安徽部分钢厂下调出厂价格，预计沙钢本旬出厂价格也将大幅补跌。

综述：四季度黑色系最大扰动因素是限产政策力度，限产政策对供给有阶段性抑制及情绪提振作用。供应弹性较大，受利润和限产扰动。消费端来看，国庆后下游成交减弱，消费预期悲观。目前库存压力不大，基差高位，关注对行情的支撑。10月看消费，11，12月看限产，采暖季关注限产政策力度对行情的扰动，具有较大不确定性。后期行情易跌难涨，震荡偏空思路。

铁矿:后期限产力度是最大扰动因素。目前来看全球铁矿供应在逐渐恢复，钢厂需求因限产表现较弱，铁矿供需紧张格局明显缓和，后期铁矿供需进一步宽松。当前国内铁矿供需基本平衡，随着到港量恢复，供应能够满足消费量，港口库存将继续回升。后期关注终端消费带动，钢厂低库存以及高基差有支撑。长期来讲，铁矿供需将会趋于宽松，震荡偏空思路为主，关注需求引领，价格波动节奏跟随螺纹。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3670，稳，折盘面价格和2001合约基差 473元。青岛港pb粉680，跌1，折盘面和2001合约基差133。

后期重点关注:

宏观形势，库存变动，限产政策，国际矿山动态。

操作建议：

螺纹:逢高沽空思路，警惕限产对情绪扰动，把握节奏。铁矿:逢高沽空为主，警惕反抽，高基差支撑正套可参与。

煤焦

焦炭

上周，钢厂提降50元/吨，部分焦化厂落实。

大庆后，焦化厂和钢厂陆续复产，供需回升，但河北地区钢厂依然执行严格限产，焦炭需求释放有限，焦炭供需不容乐观。从库存来看，总库存高位有回来趋势，焦化厂库存继续增长，钢厂和港口库存稳定。从估值来看，焦企微利，01不断走弱，基差走强。驱动向下，估值中性，旺季难旺，逢高沽空。

焦煤

上周，国内煤炭价格再次下调，蒙煤价格下降，澳煤价格反弹。

产地煤矿陆续复产，蒙煤通关量回升到千车之上，焦化厂也逐步复产，但河北和山西部分地区依然执行限产，需求释放有限，焦煤供需不容乐观。从库存来看，煤矿库存增长，蒙煤库存偏高，价格下降，港口库存高位回升，实际可用库存小幅下降，焦化厂增长，钢厂稳定。从估值角度看，国内煤矿利润依然很高，现货价格不断下跌来修复，01下跌，蒙煤基差走强，澳煤基差为负，01依旧有压力。驱动向下，估值向下，旺季难旺，逢高沽空

动力煤：

期货市场：ZC001合约收盘价558.8，涨0.07%。

现货市场：9月份，原煤产量3.2亿吨，同比增长4.4%，增速比上月回落0.6个百分点；日均产量1080万吨，环比增加61万吨。前三季度，原煤产量27.4亿吨，同比增长4.5%，比上半年加快1.9个百分点。港口方面，环渤海港口库存高位，5500大卡动力煤报价575-580元/吨左右，5000大卡报价505-515元/吨左右，成交清淡,价格小幅下跌。需求方面，18日沿海六大电厂日耗61.35万吨，日耗下降，存煤1593.83万吨，存煤可用天数25.98天。

总结：近期盘面弱势震荡，重心下移。港口及下游电厂依然维持着较高库存，港口面临疏港压力，煤炭生产和贸易企业的销售压力明显增大。节后主产地停产煤矿逐步复工复产，供应将有序增加，坑口价格开始松动。目前市场供应充裕、进口煤补充、高库存对市场有制约，近期煤价依然以弱势运行为主。

后期关注：电厂补库情况、产地安检力度、进口煤管控力度。

能源化工

市场热点：

1、美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至10月15日当周，投机者将WTI原油净多头持仓减少11377手至102974手合约。

2、美国至10月18日当周石油钻井总数713口，前值712口。

市场表现：

周五（10月18日）WTI 2019年11月期货每桶53.78美元跌0.15美元；布伦特2019年12月期货每桶59.42美元跌0.49美元。中国SC原油期货主力合约1912涨1.1至446元/桶。

总体分析：

地缘政治影响逐步消化，基本面整体偏弱，国际原油进入累库存周期，各大机构最新报告上调美国产量预测，但下调欧佩克产量预估，经济数据不佳引发的需求担忧依然存在。长期压力延续，OPEC后期限产执行力或有变数，美国增产潜力释放，经济增长疲软或逐步兑现等因素都将限制油价高度。

关注重点：

中美贸易战进展、OPEC+限产执行、原油去库存情况、地缘政治

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